源自金融危机的社会实验
回望2008年，当时的资本市场正陷于一场史无前例的大危机，雷曼兄弟倒闭后，金融危机在美国爆发并向全世界蔓延。美联储为应对金融危机开始降息，2008年12月16日，美联储宣布将联邦基金利率降至0%至0.25%的超低水平，正式步入零利率时代，从下图1可以清楚看到当时联邦基金利率大幅下调。
由于已不存在降息空间，美联储随后采取了大规模购买美国国债、抵押贷款支持证券等非常规货币政策工具，以压低长期利率、刺激经济和向市场注入流动性，开启史无前例的量化宽松政策。从2008年底至2014年10月，美联储先后出台三轮量化宽松政策，总共购买资产约3.9万亿美元。美联储持有的资产规模占国内生产总值的比例从2007年底的约6.1%大幅升至2014年底的25.3%，资产负债表扩张到前所未有的水平。
图1近20年联邦基金基准利率变化单位：%
在对人类历史上的这种周期性经济危机进行思考后，2008年11月1日，一个化名为中本聪的神秘密码学极客在一个隐秘的密码学评论组上贴出了比特币白皮书《比特币：一种点对点的电子现金系统》。这是一个电子货币的新设想，比特币的概念就此面世。2个月后，即2009年1月，中本聪在位于芬兰赫尔辛基的一个小型服务器上，亲手创建了比特币的创世区块，并获得了第一笔50枚比特币的奖励。由此，比特币正式诞生。
观点：Ripple对美国证券交易委员会的官司肯定会败诉:金色财经报道，Max Keizer认为Ripple将输掉对SEC的诉讼。Max Keizer再次对美国证券交易委员会与XRP背后的公司Ripple之间正在进行的案件发表评论。比特币永久看涨者认为瑞波币将会失败，但原因并不像许多人想象的那样。Max Keizer是一位著名的比特币支持者，他对这一主要加密货币的优点直言不讳。Keizer表示，Ripple对美国证券交易委员会的官司肯定会败诉。[2023/7/2 22:12:47]
大放水时代造就的收益冠军
2020年，百年一遇的新冠肺炎疫情重创全球经济。各国封锁措施一度使经济大面积停摆、失业率飙升，二季度GDP跌幅普遍创历史极值。国际货币基金组织10月份发布的《全球经济展望》预计，2020年全球经济将萎缩4.4%，相当于2009年跌幅的7倍，为上世纪30年代大萧条以来最严重的衰退。世界银行同样预计，2020年全球GDP将负增长约5.2%。在189个国家中，将有170多个国家出现负增长，衰退幅度约是2008年次贷危机的两倍多。
回顾2020年3月，美国股市连续8个交易日内四次熔断，这是前所未有的情形；道琼斯工业指数下跌了13.7%、布伦特原油期货价格下跌了55.0%、美国10年期国债收益率由1.13%下降至0.70%。为了应对新冠病带来的危机，以美联储为代表的各国央行实施了前所未有的超宽松货币政策，为市场注入流动性。今年三月，美联储12天内连续两次降息共150个基准点，将基准利率下调至0-0.25%。并且美联储在降息后同时宣布开始无上限的量化宽松政策，在随后短短几个月内增发了4万亿美元，资产负债表扩张量占据了全球央行总扩张量的三分之二。根据数据统计，有史以来的美元有22%是2020年这一年印出来的。从下图2可以看出，2020年美联储基础货币的投放迅速增加。
观点：当前申请比特币ETF通过几率会更大 但申请成功不一定导致价格上涨:欧科云链研究院首席研究员李炼炫在接受记者采访时表示，美国SEC在此之前多次拒绝了比特币ETF的申请，主要顾虑是其无法“防止欺诈和操纵行为”以及“保护投资者和公众利益”。到2021年的今天，市场情况发生了一些变化。李炼炫进一步分析表示，目前芝加哥商品交易所（CME）的比特币期货合约市场规模已经足够大。相较于几年前，比特币市场更为成熟，所以在当前条件下，申请比特币ETF通过的几率会更大一些。李炼炫分析称，比特币ETF申请的成功，将为比特币市场打开一个合规的资金进入通道，这无疑将进一步强化市场对比特币的信心，增加比特币在社会和公众中的普及。在这种示范效应下，ETH、BCH等加密货币的ETF申请也将提上日程。但李炼炫也表示，并不认为比特币ETF申请的成功一定会导致比特币价格上涨。在部分市场分析人士看来，比特币ETF申请成功后，传统金融市场上的海量资金将涌向比特币市场，在乐观情绪下带动比特币价格的上涨。关键问题在于，拥有合规的资金进入通道并不意味着投资者一定会进入。（华夏时报）[2021/1/15 16:16:16]
观点：考虑比特币新供应量，仅61家公司的购买空间可以和Microstrategy一样多:Twitter加密人物、闪电火炬创始人Hodlonaut今日发推称，Microstrategy现在持有4万枚比特币，大约还有244万枚比特币等待开采。因此，如果我们考虑到新的供应，在最后一个sat被开采前，只有61家公司的购买空间可以和Microstrategy一样多，其余的则必须从hodler手中夺走。[2020/12/5 14:05:08]
图2美联储基础货币变化?单位：百万美元
时势造英雄。大放水时代造就了比特币这一收益冠军。2020年，比特币全年涨幅达到了318%，大幅跑赢了所有大类资产收益。
图32020年大类资产收益率数据来源：Messari、JPMorgan
机构投资比特币的纪元
2020年很多国家采取大放水的方式刺激经济，具有抗通胀属性且极具稀缺性的比特币被视为对冲颓势美元和长期通胀风险的投资选择。机构开始疯狂涌入比特币市场，而众多机构中也不乏上市公司。MicroStrategy、Square等公司直接购买了大量的比特币，比特币矿业公司RiotBlockchain、HiveBlockchain和Hut8MiningCorp通过购买矿机进行挖矿的方式参与采挖比特币；2020年10月，支付巨头Paypal支持客户直接在Paypal和Venmo应用程序中购买、持有和出售BTC、ETH等数字资产，为行业打开了更广泛的零售渠道，比特币应声大涨。PayPal首席执行官DanSchulman曾在接受采访时表示，数字资产的使用案例会越来越多，这将使比特币获得更广泛的共识。
观点：三个月的挖矿风潮最核心的是完成了币圈财产再分配:比特币女博士在微博表示，通过这一次币圈风口，新韭菜应该明白了仓位控制和风险管理的重要性，很多概念看起来很有前景、创新性十足，未来也会有更牛的新项目受到启迪。但这一切有可能和散户并无关系，从币圈的金融本质来看，本次三个月的挖矿风潮最核心的是完成了币圈财产再分配。通过这次，我想新韭菜也应该明白了，在这个市场，若想取得超额收益，需要有过人之处（资源上的、技术上的、财富上的），最好不要人云亦云的被拉进什么家人群，然后祈求社区出台什么提案来力挽狂澜。亏钱是最有效的投资课。[2020/10/7]
MicroStrategy创始人兼首席执行官MichaelSaylor表示已经通过MicroStrategy及他控制的实体购买了8.8万个比特币。按目前约3.3万美元的价格计算，其持有的比特币价值超过29亿美元。根据TheBlockResearch的数据，2020年比特币牛市行情使数字资产相关上市公司的股票收获颇丰。其中，GalaxyDigital上涨了952%，Microstrategy上涨了166%，Square上涨了239%。可见上市公司购买比特币不仅可以获得比特币的增值收益，而且也能改善股票表现，相信未来会有更多的上市公司进入数字资产市场。
观点：现在可能不是新投资者入场的合适时机:在最近的播客中，Sarson Funds的国民账户主管Kate Shughart分享了她对比特币相关的金融自由理念的看法。她表示：“金融自由是加密货币的核心。它能帮助那些没有银行账户的人，且可以创造出一个有别于传统银行系统的高效系统。”然而，与流行的观点相反，Shughart认为，即使人们应该采用BTC，现在可能也不是新投资者入场的合适时机。事实上，Saunders也认为加密市场缺乏新用户，她指出，新冠疫情导致人们失业，他们将现金作为最后的保护手段。一些报道确实显示，比特币跌破4000美元后，新用户争相购买。Shughart强调说，人们在减半临近时入场就像坐过山车一样：“很多人都进入了加密领域，如果他们是上个月进入的，且没有做尽职调查和研究，其实没有理由现在就入场。在这样的时期，他们只会赔钱。他们应该几个月前就入场。”（AMBCrypto）[2020/5/9]
图42020年比特币与相关公司股价涨幅
针对传统金融的逆袭
根据1月4日的实时数据，比特币市值达到了6120亿美金，这一市值已跻身上市公司市值排行榜Top10。12月26日，比特币价格上涨至25,000美元，其总市值超越提供全球信用卡清算服务网络的Visa公司的市值；12月31日，比特币价格突破29,200美元，其市值超越巴菲特创办的伯克希尔哈撒韦公司。传统金融对比特币的看法也随其表现而有所转变，摩根大通此前发布的报告认为未来比特币还有很大的上涨空间，Visa也在全球范围内积极与加密货币企业合作，相信未来会有更多的传统金融资本参与进来。
图5比特币与上市公司的市值比较数据来源：AssetDash
数字黄金
货币天然不是黄金，但黄金天然是货币。自公元560年前，至1971年布雷顿森林制度终结期间，全球各个国家一直使用黄金作为单一或其中一种货币。黄金是人类较早发现并利用的金属，由于黄金罕有、特殊和珍贵，因此有“金属之王”的称号，享有其它金属品种无法比拟的盛誉。随着社会的发展，黄金的经济地位和应用层面不断发生变化，但仍然在各国的国际储备中占有一席之地，是一种同时具有货币属性、商品属性和金融属性的特殊商品。根据2020年12月国际金融统计数据，黄金在美国、德国、意大利和法国的外汇储备比重较高。由于比特币的稀缺性超越了黄金，未来各国央行可能将比特币纳入储备资产。
图6?主要国家/机构官方黄金储备?数据来源：世界黄金协会
桥水基金联席主席RayDalio曾在接受采访时表示，比特币和其他一些数字资产在过去十年中已经确立了自己作为黄金资产替代品的地位；摩根大通在一份报告中指出，比特币正在蚕食对黄金ETF的需求。自2019年以来，市场对Grayscale旗下比特币信托的需求也超过了所有黄金ETF的需求总和。
图7?灰度比特币信托与已知黄金ETF需求对比?数据来源：Bloomberg、JPMorgan
比特币未来价格展望
货币资产的视角
从全球主要国家流通中货币供给市值和比特币市值对比来看，当前比特币市值位于16位；各国央行的货币供给根据经济发展状况进行调整，最大供给量是不可预知的，而比特币最大供给量仅有2100万枚。根据1月4日的静态数据测算，若比特币达到41,000美元，则能超越当前俄罗斯卢布和泰国泰铢市值；若比特币达到100,000美元，则会超越澳元货币市值。
图8?比特币与各国货币发行规模的比较?数据来源：FiatMarketCap
权益资产的视角
与当前市值排名靠前的大公司相比，若比特上涨至36,000美元，则能超越特斯拉的市值；若比特币上涨至121,500美元，则能超越苹果当前市值。我们相信，作为一类新兴资产，比特币比传统的权益资产具有更大的价值。此外，区块链为Internet从技术互联网向价值互联网的发展指引了技术方向。而比特币、以太坊等数字资产将成为Web3.0时代的最大价值载体。若以当前IT巨头FAANG市值作为参照，未来比特币的价格或许能够突破290,000美元。
数字黄金的视角
黄金作为储值手段，往往不是很好的流通媒介。同样，作为流通手段比较出色的货币，如世界各地使用的法币，作为储值手段的职能也不那么可靠。而比特币兼具了储值与流通两种属性。目前，比特币市场的平均单日成交量接近1000亿美元，同比增长了560%左右。随着市场的机构化发展以及多层次资本市场的构建，比特币的流动性将逐渐向黄金市场看齐。目前，实物黄金市值约为9万亿美元。若比特币市值达到这一水平，则其价格将突破420,000美元。
在2008年的金融危机中，人们能选择对冲通胀的资产只有黄金。而现在，孕育于经济危机的比特币成为了更好的选择，特别是在经历了今年的减半之后，其稀缺性再一次为世人所知。比特币作为一类新兴资产，已经获得了华尔街越来越多的共识。加之目前比特币的需求和供应关系已经发生明显变化，比特币的长期升值潜力有望获得更多主流机构与投资人的认可。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。