24日晚间，巴比特《8问大事件》直播间邀请了力研咨询公司创始人谷燕西和链上数据分析师金金，就比特币近期大跌开启了牛熊拐点的探讨。
谷燕西认为，当前比特币牛市基调不变，货币放水仍进行，投资者可以将比特币视作大宗商品交易理解，目前可以关注Coinbase上市后的股价表现、LibraDiem推出、数字美元以及比特币ETF的利好事件。
金金则指出，当前比特币已经进入牛市中期，距离顶部还有一段距离，后半段涨幅会超越前半段，短期可能会出现多次30%-40%的回调，当一年以上没有动的比特币数量每日出货量达到2万美元或者积累出货量达到300万枚时，牛市的拐点将出现，预期拐点会在今年年中到来。
以下为内容实录：
巴比特：近期比特币暴跌，是回调信号还是拐点的征兆？
谷燕西：这次跌幅虽然大，单日内跌逾1万美元，但我不认为是熊市的开始而是牛市里的一次回调，我看本轮的牛市还将持续几个月甚至未来一年里。首先，比特币长期牛市的基本因素不变，因为美元货币仍然继续超发，基于此美国很多机构开始考虑投资各类避险资产以保证自己的资产不贬值，部分机构看好比特币。
去年3月份，美国正规机构就已经陆续进入了，Microstrategy的购买引起了更多机构的关注。
Microstrategy最近组织了一个为期两天的针对机构的线下会议，参与机构多达1600余个，近8000人参加，说明机构兴趣浓厚。
从指标上刊，Microstrategy的股价、灰度比特币信托基金的溢价，以及Coinbase上市前不断暴涨的估值，都代表背后机构长期持续看好。
另外要注意的是比特币ETF的动向，参考黄金和黄金ETF的关系，市场通过购买黄金ETF来持有黄金，推动了黄金价格上涨，比特币也是一样。GaryGensler可能会担任SEC新主席，他是亲比特币的，所以未来很可能会推动美国比特币ETF出现。
数据：以太坊于1463美元附近存在约4697万美元链上借贷清算额度:8月23日消息，据DefiLlama数据显示，以太坊于1463美元附近存在约4697万美元链上借贷清算额度。[2023/8/23 18:16:32]
目前欧洲有比特币ETP，北美有加拿大的比特币ETF，数据显示比特币ETP交易量增长迅速，今年以来交易量在欧洲ETP交易市场上已居第二，加拿大比特币ETF在加拿大市场上交易量也非常可观。
我认为美国今年大概概率会通过比特币ETF，到时候回会有更多的人通过比特币ETF来持有比特币
巴比特：金老师从技术面或者数据指标来分析一下这波暴跌究竟是不是回调？
金金：我的观点和古老师一样，认为本次是回调。
有一个指标，在回调的几天里，几大交易所的用于杠杆交易的USDT基本被借空，要么拿杠杆做多要么去套利或者借来挖矿，基本上就是金融衍生品活动。1月初回调也有这个情况。如果USDT被借空，所有人都加杠杆，在金融活动里面这种情形已经相对疯狂。
而且这两天我们也看到场外USDT溢价涨得很快，两个原因，一是币价下跌，大家把币卖掉换成USDT，二是国内部分人在回调时间入场，大量购买USDT。
从技术指标看，中长期均线很健康。均线本质意义就是市场平均筹码。
刚才谷老师介绍机构资金入场，我的感觉是他们有一种态度，大家尽快获利离场，只要把筹码留下把比特币留下就行。
巴比特：短期内比特币的走势会是什么样？
金金：短期我觉得接下来会震荡，因为当前时间点很微妙，临近去年312。虽然目前是综合因素导致的流动性危机，但市场对312有心理阴影，如果有相当一部分人在那个时间点去做避险操作，可能那个位置到来的时候波动性会放大，这是市场的反身性。
数据：处于亏损状态的BTC地址数量达8个月低点:1月21日消息，Glassnode数据显示，处于亏损状态的BTC地址数量（7日MA）为14,248,189.321，达到8个月低点。[2023/1/22 11:25:31]
链上的话，我觉得有一个比较有意思的一个指标，我可以来分享一下。
我们知道每一笔比特币转账都会生成一个新的UTXO，从UTXO生成后到现在的时间间隔我们称之为比特币的币龄，这样我们可以得出一年、两年甚至几个月的说法。因为市场有很多中长期囤币的人是不卖比特币的，但也有部分人在比特币价格到达一定位置后开始卖，我觉得这个市场里面就是长期囤积的这一部分人所囤的币，对这个市场的影响大。为什么？因为它的占比在50%上下波动，对于现有的流通中的比特币而言，这是很大的量。
根据上述图表，一年以上没有动过的比特币他们都会在达到一个顶点后开始下降，相应的K线图是随着价格上涨，一年以上没有动的比特币数量开始减少。因为这些人获利卖掉了。
2013年2014年的牛市，一年以上没有动的比特币占比从48%最高降低到39%，绝对值是减少了47.7万枚比特币。然后在2017年我们可以看到最高占比达了61%，2017年12月份的时候，降低到43%。其实我们可以想一下，囤币的人把币提出来大多数放在冷钱包里，没有其他原因不会动冷钱包里面的币，所以我理解大概率就是要卖出。
我们现在这个周期里，一年以上没有动的比特币占占比最高峰是63%，对应的是日期是2020年9月5日，从2020年9月5日开始，整个行情开启了一路的上涨，在到现在为止，一年以上没有动的这些中长期的比特币占比下降到了56%，绝对值减少了123万枚。
数据：交易所稳定币持有量现已超过100亿美元:Crypto Quant数据显示，所有交易所的稳定币持有总量创历史新高，现在已经超过100亿美元。[2021/3/29 19:25:58]
基于此，我分析牛市还没有走完，依旧非常健康，因为这个值还没有达到2017年被卖掉的将近200万枚。
今年我们的预期会更高，因为机构入市相互影响，更坚定长期囤币者信念，我认为本轮牛市顶点，这个量减少的绝对值会在300万左右，那么扭转的拐点就到来了，相应的占比会下降到46%。
综上所述我认为现在步入牛市中期，但未来还有一半，涨幅绝对超过此前的一半。我现在统计一年以上没有动过的比特币，每天减少量在1万枚左右，一旦超过1万枚，短期波动就会比较大，若按照这个速度，大概在今年五六月份会达到300万枚这个量。
巴比特：谷老师在这个问题上有什么补充看法？
谷燕西：金金老师的分享非常有意思，部分情况和我在这边看到仪器里面的分析情况一致。现在美国这边大量购买，其实我们可以把比特币看作一个大宗商品，它本质上生产流动交易的过程和大豆玉米没有本质区别，一方面是直接生产者，比如大豆玉米的生产者，他们需要对冲，需要卖来获得资金或者是不卖，因为要等待更好的销售价格，而市场的另一方就是就是买方，有更强购买力的买方就会影响大宗商品的价格。现在美国的购买力比较强劲。
巴比特：您认为今年一整年可能有哪些事件出现会影响比特币？
谷燕西：一个是Coinbase的上市，如果它上市后出现价格大幅上涨，一定会引发市场对比特币进一步关注。
第二个是LibraDiem稳定币上市并开始流通买，我相信一定会增加美元稳定币的供给，为比特币持续上涨提供更坚实的基础。
今年美国商业银行大概率会推出自己的美元稳定币，而美元稳定币的流通基础是分布式的系统，是独立于现有的美元流通机制，对美国商业银行来说是范式改变，其中一部分一定会流入到加密数字货币交易里面，在加密数字货币行业里面提供服务的公司，对稳定币的需求是非常强
还有就是刚刚提到的比特币ETF的推出。
如果看好比特币趋势，对于普通投资者来说，定投是普遍比较推荐的方式，切忌使用杠杆获利。
巴比特：金金老师对今年一整年的走势有什么展望？
金金:参考2017年牛市整体走势，看周线好像一直上涨，但日线放大2017年走势十分波折，主要有9次30%以上的回调，部分达到40%，如果把这个比例放倒现在，40%是接近2万美元的跌幅。从这个角度看，我认为每一次大跌幅会造成非常充分的换手，充分的换手是延长牛市的时间。
2020年9月份到现在，大型回撤只有3次，我认为今年回调一定会有好几次，希望大家做好心理准备，一直涨并不是好事。
一直涨会可能出现2013年的情况，2013年穿线过双顶，然后回撤将近80%这很恐怖。
对应大幅回调，我也可以分享一个指标，特别适合在牛市把握回调的低位来加仓。
这个指标叫sopr，意思是假如我们进行一笔交易，或者比特币转账，他会统计我们在接收一笔比特币时候的价格和这笔比特币被转出时候的价格，二者的价格比。
如果你转出的时候价格会更高，我们可以理解为你在卖出的时候你是盈利了。我们把市场上所有的这种交易汇总，对应当时的价格，就得到这么一张图表，简单说所有笔交易被转出时的价格和被转入时的价格之比，如果等于1，意味着大家的交易平均都不赚钱。
这类似盈亏平衡点。我们看到现在图上的橙色曲线，Sopr指数的7日平均线，2017年的牛市周期，等于1形成强力支撑，基本对应每次在30%-40%的回调。这个支撑说明大家出售的动力变小，所以是相对应的好的买入位置，而在熊市时，反而形成一个阻力位。
巴比特：进一步聊聊牛熊拐点会在什么情况下出现？
金金：买卖是动态博弈。
现在市场比特币的供给主要两个，第一个就是新挖的比特币，但是现在减半以后，新挖的比特币每天大概900个左右，500左右这个量很多大机构很轻松就扫光了。
另一部分是交易所里的币，在交易所里的币，是提到冷钱包里面的币。
另外我觉得最重要的是比特币的中长期持有者，手中有大量比特币，如果说整个市场的价格达到某一个位置，能够吸引这些中长期持币的人开始卖币就意味着抛压越来越大，这部分反过来对于机构来说也是有影响的。
巴比特：全球疫情好转会不会影响比特币牛熊转换？请谷老师回答。
谷燕西：我不认为疫情对比特币有一个非常长远的影响，疫情是个临时突发的一个短期事件，并不是影响比特币市场的供需和本质。我倒认为我们看比特币价格的话，应该从短期和长期来看。长期看用大家已经用钱投票。如果你持有比特币计划持有三年以上的话，一定会获得非常好的一个收益。
另外，在美国市场，比特币是价值储存工具，在委内瑞拉、阿根廷、黎巴嫩这样的地区，比特币还有兑换其他价值稳定法币的功能。
现在看短期大波动可能从股市传达过来，现在美国股市已经估值非常高，PE已经是达到了1929年和1999年的水平，若股市崩溃，可能会导致市场对比特币进行抛售。
投资者如果想着等比特币跌到底再购买，我认为并不十分可行，因为你不知道底部在哪里，也不知道顶部在何方。
另外如果跌30-40%，你不能确定到时候跌完到底是2万-3万/枚美元的比特币还是5万美元/枚的比特币。
在可接受的范围内定投购买比特币，反而比较有利。
巴比特：比特币若一直上行，会不会遭遇94事件或者美国版94？
谷燕西：现在比特币已经成为一个主流的交易产品，它在美国监管范围内它定义为是个虚拟资产，所以美国不同的金融监管部门采取的措施不一样。
CFTC政策就非常积极或者是激进，它在2017的时候批准了可交易比特币衍生品，所以CME现在已经成为持仓量最大之一。
银行业监管OCC在2020年的时候澄清它的政策，年初也进一步说明，鼓励市场上稳定币的发展，美国银行业也开始向比特币提供托管服务了，新加坡最大的商业银行星展银行则已经开始在提供比特币的交易服务了
SEC证券行业这个领域，现在有非常大的概率通过比特币的ETF来通过，甚至可能成立加密数字资产的交易所。
整体看，全球的监管已经越来越认识到对加密数字货币监管的重要性。
加强监管一方面会抑制加密数字货币的发展，但也会更加利好比特币，因为越监管，更多机构就可以更加合规的进入到比特币交易领域，相应的杠杆也会减少，比特币震荡的程度一定会减少。
巴比特：金金老师怎么看待比特币定投策略？
金金：我认可谷老师的策略。很多人是事后之师，而定投是让投资者剥离感性，抄底有时候能抄对，但大概率抄不对，从更长期的周期数据可以反映这点。未来的思路我也认可谷老师所言，比特币未来的波动幅度会越来越小，纳入资产配置后会越来越稳。
巴比特：昨天金老师的文章说前天有2.7万枚比特币流入交易所，这些比特币干什么去了？
金金：前天大概有2万多枚将近3万美的比特币净流入，这种量并不常见，我理解可能有一个卖出动作，只是说像。
这个行为也可能有其他目的，大笔比特币现在卖出大概率只能通过中心化交易所，因为去中心化交易所深度不够，场外短时间不好找卖家。如果大额比特币净流入持续的话，会构成抛压风险。
巴比特：鲍威尔的听证会透露出一个怎样的讯号？对比特币市场有印象吗，谷老师？
谷燕西：没有直接影响，反而是他提到数字美元的观点，我认为对于比特币来说，不管是CBDC还是私营机构发的美元稳定币都会增加市场上美元流动。
巴比特：有什么建议给我们的投资者吗？
谷燕西：长期看涨比特币，不过现在看来股市和加密货币市场热度都偏高，比特币也可能会偏高。比特币我就是建议定投，不使用杠杆，大多数普通人会在杠杆上失败。
金金：我觉得链上数据比我们传统的技术指标可能是更快一步，技术指标偏事后观察。大家可以多关注链上指标，基本面宏观方面我和谷老师的看法一致。
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