文丨首席记者马可诚??特约记者陈岱琳?发自香港
摩根大通(NYSE:JPM)最近向美国证监会提交一款特殊的约一年期挂钩票据产品，允许投资者可以通过这个1年期左右的挂钩产品，追踪11只股票的一篮子表现，而这11只股票的价格，又与加密货币特别是近期大热的比特币息息相关。
消息一出，市场哗然。
在香港，摩根大通的昵称是小摩，以示与大摩的区别。不过事实上，摩根大通的资产要庞大得多，尤其是它的触角遍布在全球各地，它所能提供托管的资产品种也是全行业里的佼佼者。尽管小摩偶有一些市场动作传出，但它大部分时候，还是给外界比较中规中矩的大行形象，而为加密货币设计关联产品，似乎与小摩的传统形象不符。
不少市场人士还记得，摩根大通CEO杰米·戴蒙(JamieDimon)在2017年接受CNBC的访问时表示，他会“秒开”任何交易比特币的交易员。当时这个CEO很认真地指出：“这违反了我们的规定，而且很愚蠢。”
外媒：摩根大通正领导制定第一共和银行新救援计划:金色财经报道，摩根大通CEO戴蒙正在牵头与其他大型银行的CEO讨论采取新的措施稳定陷入困境的第一共和银行。据知情人士透露，双方的讨论虽然是初步的，但重点是该行业如何增加第一共和银行的资本金。
知情人士说，摆在桌面上的选项之一是由两家银行投资第一共和银行。知情人士还表示，出售或外部注资也在考虑之列。上周，11家大银行联合起来，向第一共和银行注资300亿美元，以恢复市场对该银行的信心。一些知情人士说，最新计划可能涉及将300亿美元资金的部分或全部转化为资本。（华尔街日报）[2023/3/21 13:16:39]
有人认为，可能是2020年以来，比特币的暴涨，不但改变了我们的生活习惯，也改变了杰米·戴蒙对于比特币的看法。不久前，就在比特币突破5万美元大关时，还有更激进的人士认为，或许小摩的董事会应该首先秒开戴蒙。
外媒：摩根大通已限制员工使用ChatGPT:金色财经报道，一位知情人士透露，摩根大通公司已限制员工使用 ChatGPT 人工智能聊天机器人。
这位知情人士表示，摩根大通并非因为任何特定事件而限制员工使用 ChatGPT，而是反映了对第三方软件的正常控制。目前尚无法确定该公司有多少员工在使用 ChatGPT，也无法确定他们的使用目的。?[2023/2/23 12:24:19]
挂钩票据底层资产揭密
根据小摩向美国证券交易委员会(SEC)提供的资料，此挂钩票据名称为“摩根大通加密货币风险敞口篮”（JPMorgan’sCryptocurrencyExposureBasket)。这个票据的内在价值由其持有的一篮子股票决定，这一篮子股票共有11只，要么是大量拥有加密货币的上市公司，要么经营与加密货币相关业务的上市公司。
以太坊市值排名涨至全球资产第13位超过摩根大通:金色财经报道，AssetDash数据显示，以太坊市值排名涨至全球资产第13位，目前约为5091.9亿美元，目前市值已超过摩根大通，本月市值已上升7位。[2021/10/31 6:22:12]
这一篮子里的股票获分配的权重不平均。摩根大通分配20%的权重给微策略软件公司(NASDAQ:MSTR)，有18%配置在SquareInc(NYSE:SQ)——两家均是在比特币方面有大量投资的科技公司。
根据维基资料，2020年8月，微策略考虑到现金的回报率太低，加上美元贬值，因此投资2.5亿美元购买比特币作为公司的储备资产，随后几个月，公司不断加仓，当年共斥资近10亿美元购入比特币——成本价为15,964美元/枚。
声音 | Cardano创始人：摩根大通的JPM Coin是“垂死行业”的可憎之物:据The Daily Hodl消息，Cardano的创始人Charles Hoskinson对摩根大通的新数字资产JPM Coin进行了抨击。他表示：“JPM Coin是一个令人厌恶的概念，美联储及其他的银行家创造的东西背后没有必要或效用。这些东西是一个垂死行业试图实现与加密货币相关性的最后遗迹。我对这类工作没什么敬意。我不认为这是一件积极的事情。”[2019/3/9]
Square则是在2020年10月将其总资产的大约1％投入了比特币，理由是公司认为比特币“未来可能会成为一种更普及的货币”。该公司于2021年2月又购买了价值约1.7亿美元的比特币。
此外，摩根大通在加密货币挖矿公司RiotBlockchain(NASDAQ:RIOT)和加密货币挖矿芯片制造商英伟达(NASDAQ:NVDA)也各配置了15%的持仓。前者的业务是致力于通过“工作量证明”挖矿，来支持比特币生态系统。公司自称是北美最大的美国上市比特币矿商之一，公司相信比特币的商机。而英伟达则毋庸讳言，是芯片制造的全球顶尖企业之一。
动态 | 矿工不同意摩根大通估计比特币的“公允价值”为2400美元:据bitcoinist消息，在摩根大通的报告中称中国低成本矿业公司的平均现金成本约为每比特币2400美元之后，加密货币矿工提出了反对意见。有矿工称这项评估仅仅来自生产比特币的边际成本，矿工们认为，比特币的设计意味着平均“边际成本”的概念本身是有缺陷的。矿业硬件开发商LuTech的联合创始人本?加格农(Ben Gagnon)解释说，不可能存在“平均成本”或“盈亏平衡点”。[2019/2/21]
在11只股票中，前上述4只股票已占去整个篮子的68%，因此摩根大通在挂钩票据的销售文件中提醒投资者，投资者的回报将很大程度上取决于上述股票的表现。
其他在投资组合的股票还包括，贝宝(PayPalHoldings,Inc.，NASDAQ:PYPL，占10%)，超微半导体(AdvancedMicroDevices,Inc.，NASDAQ:AMD，5%),台积电、洲际交易所集团、芝加哥商品交易所、全美第一家接受比特币作为商品付款的大型零售商Overstock.com,Inc.以及银门资本公司（SilvergateCapitalCorporation，NYSE:SI，2%)。
从上述权重并不相同的底层股票配置方案，可以看出这些入选股要么是直接拥有大量的加密货币，要么是经营与加密货币相关的业务。
加密币挂钩产品的迷思
外媒披露，在摩根大通推出上述产品之前，已经有摩根大通的策略师在与客人的交易中开始分配约1%的加密货币。
策略师给出的解释是：“这样做，能够对冲传统资产类别如股票、债券及商品等资产类别的价格‘通胀’。”
摩根大通并没有向外界披露，设计上述产品是否是为了跟住比特币走势。但需要指出的是，摩根大通的这款产品并没有直接挂钩比特币——事实上，鉴于美国证监会迄今没有批核任何以加密货币作为底层直接资产的ETF产品，摩根大通的这款产品最多只可以视为加密币ETF的间接“仿制品”，即用11只有可能价格表现和比特币紧密相关的股票组合，来间接跟进比特币的走势。
但这款产品设计的背后，还是有些令人迷思之处。
比如非常令人惊讶的是，拥有价值超过$1.5亿美元比特币、并且宣布有可能会接受比特币作为支付货币的特斯拉(NASDAQ:TSLA)，竟然没有入摩根大通的法眼，没有在挂钩票据底层投资组合里。
而且，根据世界黄金协会在2021年初披露的一项研究，比特币并非像摩根大通的策略师所说的，是一个好的“避险”资产——WGC的数据发现，当纳指暴涨暴跌时，比特币几乎出现同样的涨跌行情；相比之下，黄金与股票之间反而有更强的负相关性，能给投资者带来资产多元化的好处。简单来说，WGC的证据显示，直接买比特币并不能对冲股票价格的通胀风险。
再从奇点财经获得的上述摩根大通挂钩票据的底层资产情况来看，该产品本质上仍然是一种股票篮子组合的挂钩票据，并没有完全摆脱传统股票挂钩票据的特性——虽然它将会在很大程度上受到比特币价格的影响，但显然它的价格表格并不会与比特币直接挂钩。
而且，尽管名为“票据”，但摩根大通并不向投资者提供利息或股息；相反，它将会在产品存续期间，向投资者收取1.5%的“篮子价值耗损”——几乎刚好抵消了将票据卖给投资者时采取的折让幅度。
在极端的情况下，在该票据的观察日时，如果其底层一篮子股票的价值暴跌98.5%，则该票据的投资人实际上会在票据到期日进行结算时，亏完所有的本金投入。
因此，投资者可能会问一个问题：为什么不直接根据摩根大通票据的底层组合权重，自行去购买相应的股票组合呢？
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