吴说作者|谈叔
本期编辑|ColinWu
由于以太坊历史、未来的不确定性，以及诸多原因，机构投资者目前对以太坊并不感冒。但是以太坊无疑有更大的想象力，未来更多激进的机构投资者可能会选择。
3月以来美图累计净购买了价值约9千万美元的加密货币，其中包括31000个以太坊，价值超过比特币。美图创始人蔡文胜称，美图是全球第一家上市公司把以太坊作为货币价值储备。
众所周知，本轮牛市涨幅超乎以往的两大助力，一个来自机构对比特币的购买；一个来自以太坊DeFi生态全面兴起。那么，有没有可能未来机构也开始认可以太坊？
目前在美国上市的公司中，无论MicroStratedy,Tesla或是Square等只买入了比特币，而没有买入以太坊，灰度基金中比特币持仓也是以太坊的7倍，那么作为机构投资者为何不买以太坊呢？
分析：鲸鱼持有的比特币数量上升或表明市场已触底:CoinDesk今日刊文分析称，Glassnode数据显示，鲸鱼（持有1000枚至 10000枚BTC）持有的比特币供应量在周五增加了8万多至421.6 万枚BTC，达到5月以来的最高水平。该数据周六也基本保持不变。此外，鲸鱼实体的数量也跃升至三周高点1922个。鲸鱼实体的重新增持对市场来说是个好消息，因为在截至2021年2月的五个月内，鲸鱼在推动比特币从1万美元上涨至近6万美元方面发挥了重要作用。据悉，鲸鱼实体持有的比特币数量在牛市期间与价格同步上涨，2月8日创下454.2万的历史新高。因此，近日鲸鱼持有比特币的数量的上升表明市场可能已经触底。[2021/7/5 0:27:16]
1以太坊的波动性相比比特币更大
其实，在美国众多的上市公司中，买入了比特币的只是极少数。上市公司不买比特币的原因，除了合规方面的要求之外，更多地则在于比特币价格的波动性太大，从现金管理的角度来说，一家公司往往不愿意持有波动性太大的资产。
分析：三个原因导致YFI、AAVE和COMP暴跌超过10%:在过去24小时，DeFi代币YFI、AAVE和COMP大幅下跌，当天下跌超过10%。其下跌的三个原因是成交量低、ETH价格下跌和比特币的不确定性。与比特币和以太坊等主要加密货币相比，DeFi代币的交易量相对较低。这意味着当比特币修正后，交易量较低的代币面临较大回撤的风险。尽管ETH价格对DeFi市场的影响因协议而异，但ETH的价格对整个DeFi市场有着重要影响。当ETH价格急剧下降时，DeFi的总锁仓价值（TVL）也会跟着下降。DefiPulse数据显示，在过去的四天里，DeFi协议总锁仓价值从151.6亿美元降至139.7亿美元。TVL的急剧下降与DeFi资产价格回调的时间相吻合。此外，短期内交易员对比特币的价格走势持谨慎态度。比特币期权市场的失衡在可预见的将来有利于空头或卖家。矿工出售大量比特币，达到自2017年以来最高的数量；加上比特币期权市场缺乏平衡，导致市场的不确定性加剧。（Cointelegraph）[2020/12/11 14:57:07]
然而，相比比特币，以太坊的价格波动性更大。造成这个波动性的原因，主要以下三点：
分析：三个关键指标表明投资者对以太坊的价格持乐观态度:5月26日文章分析称，虽然以太坊2.0的具体发布日期仍未确定，但三个关键指标表明用户和投资者对以太坊的价格持乐观态度。
1.以太坊地址快速增长。GlassNode数据显示，余额大于零的以太坊地址总数已跃升至4000万个。这表明自从ETH价格达到2018年历史最高水平以来，非零地址数已经暴涨超350%。
2.市场活动增长。资产管理公司灰度（Grayscale）的报告指出，以太坊信托的资产管理规模从1170万美元增长至2.765亿美元，尽管以太坊价格较低，但增长了23.6倍。
3.用户活动不断增涨。Etherscan.io数据显示，以太坊上的Gas使用量已达到历史最高水平。这表明在以太坊2.0的预期下，以太坊区块链网络上的用户活动水平正在飙升。（cointelegraph）[2020/5/26]
1、比特币的流动性比以太坊更好，根据bitinfocharts的数据显示，比特币每天链上发送的资产价值336亿美金，而以太坊则为43亿美金，只相当于比特币的大约八分之一，较低的流动性带来了较高的波动性。
彭博分析：加密指数近期首次闪现购买信号:根据追踪正面和负面趋势的GTI Vera Convergence-Divergence指标，Bloomberg Galaxy Crypto指数在最近三个多月的时间里首次闪现购买信号。另外，该指标显示，比特币结束了自去年7月下旬以来最强劲的销售趋势。（彭博社）[2020/3/31]
2、相比于比特币，以太坊的分配不够均匀。根据分析公司Santiment发布的(1)，在以太坊网络当中，持有10000个以上ETH的钱包的总财富占据了以太总量的68%，这样的分配情况，使得以太坊的价格更容易受到巨鲸的影响而波动性更高；
3、以太坊的金融衍生品还在发展中。对于机构投资者来说，在买入数字货币之后，往往需要在合规的交易所进行衍生品交易，用以对冲数字货币价格波动带来的风险。对于比特币来说，芝商所已经提供了足够丰富的期货和期权产品。而对于以太坊来说，CME仅仅是今年才有了期货产品，期权产品还遥遥无期。缺乏对冲工具，也加大了以太坊价格的波动性。
2以太坊“价值存储”的属性不如比特币突出
相比于比特币2100万个的总量，以太坊并未对它的总量作出限定，如今它每年的通胀率是4%左右，今后则会继续降低。尽管以太坊的增长率会逐渐减少，但仍然不如比特币限定总量的方式深入人心。
当然，即使总量不设上限，也并不妨碍以太坊作为一种价值存储的方式。不过相比比特币来说，以太坊的网络不够“稳定”。比特币自从诞生以来，从未进行过大规模的升级，即使放弃了一些扩容方面的需求，但一直保障了网络整体的稳定，这样的稳定无疑给了投资者们信心。传统的价值存储方式中黄金也是一样，尽管有着存储、交易等方面的不便，但黄金作为一个极难被腐蚀的金属，使得它成为数千年来最好的价值存储方式。
反观以太坊，则经历过2016年颇具争议的TheDAO硬分叉事件，如今的ETH代币实际上是类似于BCH之于BTC的分叉币，如今的ETC则是类似于BTC的原链。而由于以太坊持续升级的性质，对于机构投资者而言，难免不会担心未来发生类似的事件。从价值存储的角度来说，以太坊显然还不如比特币稳定性高。
3未来的升级带来的影响
对于以太坊来说，最引人关注的升级，无疑是EIP-1559和ETH2.0的升级。从出发点来说，这些无疑是为了以太坊长期能够更好地发展，然而短期来看，则可能会给潜在的机构投资者带来一定的忧虑。
对于EIP-1559来说，它的初衷是为了降低以太坊网络高额的转账费用，与此同时，通过销毁交易费的方式，还能减少以太坊的供应量，从长期来看提升它的价值，但这个提案却招致了持有相当算力的大矿池的反对，给升级带来了一定的不确定性，自然也会给想要进行投资的机构带来潜在的忧虑。
对于ETH2.0来说，则面临着监管的问题。一般而言，采取POW的数字货币往往不会被美国SEC认定为证券，因此即使当初以太坊采取了IC0的方式发行，也没有被监管机构认定为证券。但如果以太坊转向POS，加上它的staking特性，则有可能被SEC认定为未经许可的证券发行行为。尽管这只是一种可能，且即便被认定为未经许可的证券发行行为，也可以像EOS那样交罚款和解，对于机构投资者来说，这些都是尚待解除的风险，在局势明朗之前，作为价值存储的方式，显然比特币是更好的选择。
4未来机构投资的可能性
从长期来看，由于比特币基本不会再进行大的升级，性能已经无法进一步提升，因而对于它未来的想象空间则只能集中在价值存储的方面，而以太坊作为一个全球去中心化的智能运算平台，想象空间要大得多。基于以太坊的DeFi已经在某种程度上改变了金融行业，从长期来看，它还有可能渗透到各个领域，促进它的需求提升，从而推高价格，随着价格的增长，流动性和波动的问题会随之解决。
而EIP-1559的激活和ETH2.0的转换，在消除投资者的疑虑之后，也会使得以太坊网络的性能大幅提升，从而在理论上可以容纳更多用户。在这段时间里，以太坊的金融衍生品也会一步步推出，在这些基础条件满足之后，未来的上市公司在考虑数字货币投资时，除了比特币之外，大概率会向美图一样，同时考虑以太坊的投资。尤其是一些更为激进的机构与上市公司，可能会选择以太坊这种投资回报率、风险也更高的产品。
:https://twitter.com/santimentfeed/status/1368397797263896582
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。