吴说作者|谈叔
本期编辑|ColinWu
近些天来，在许多交易所的场外交易平台，USDT兑换人民币的价格出现了溢价，以货币为例，4月4日，火币OTC上USDT的价格达到了6.79元，而美元的外汇牌价则为6.56元，出现了多达3%的溢价。这样的溢价，是否说明有更多的场外资金在入场呢？
1USDT作为稳定币能够稳定的原因
作为法币与加密货币的桥梁，USDT一直有两个大类的市场，其一是各种加密货币兑换USDT的市场，包括中心化交易所和Defi上的市场；其二则是USDT1:1兑换美元的市场，这个市场主要由USDT官方兑换、大宗场外交易商和一些合规交易所的USDT/USD交易对所组成。
包括彭博社在内的多家新闻媒体申请公布FTX的债权人名单:金色财经报道，《金融时报》、《华尔街日报》、《纽约时报》和彭博社已提起诉讼，寻求解封倒闭的加密货币交易所 FTX 的债权人是谁。诉讼称，新闻媒体充当公众的眼睛和耳朵，向公众通报当今的问题，司法记录的密封阻碍了这一宝贵的社会功能。新闻机构辩称，虽然出于安全原因可能有必要对债权人的联系信息进行编辑，但这些债权人的姓名不会构成身份盗用或人身危险的风险。
11 月 22 日，一名联邦法官要求 FTX 债权人在破产案中保持匿名。该诉讼旨在揭露超过100,000 名债权人，以及前 50 名债权人中可能有哪些人欠FTX??31 亿美元。[2022/12/10 21:35:36]
USDT兑换各种加密货币的价格由市场决定，Tether公司无法干预。但USDT兑换美元的价格，Tether则必须确保为1:1，否则USDT就无法发挥稳定币的作用。所以，Tether官方承诺USDT和USD1:1的兑换，对于一些大宗的美元场外交易商，同样依赖于Tether的官方兑换。
Do Kwon重申：个人资产未被冻结，新闻消息不属实:10月5日消息，Terra创始人Do Kwon在社交媒体就套现资金被冻结相关新闻再次发文重申表示：不知道传播这种假消息的动机是什么，我没有使用过Kucoin和OKX，没有时间参与交易，没有资金被冻结，不知道韩国检方到底冻结了谁的资金，但也许这么做对他们有好处。
金色财经此前报道，首尔南部地方检察厅金融证券犯罪联合调查团宣布已追加冻结Do Kwon此前转移至OKX的1959枚比特币。至此，此前转移的总计3313枚（约 6700 万美元）BTC已全部被冻结。但Do Kwon此前曾在社交媒体上否认过“套现”行为，同时表示其资产并未被冻结。[2022/10/6 18:40:22]
但是查阅Tether官网可以得知，官方兑换美元的门槛为至少10万美金，手续费则为1000美金或是兑换金额*0.001之间的更高者，由此可见，对于散户来说，去Tether官方并非最优选择。
法国经济新闻电视台BFM Business在节目中提到DeFi应用Aave:据推特消息，法国 BFM 经济新闻电视台（BFM Business）在一期节目中邀请加密市场策略分析师 Nicolas Cheron 谈到加密金融和去中心化金融，该节目还特别提到了 DeFi 应用 Aave。BFM Business在法国是一家全国性的经济类电视台，曾开设了法国第一个经济新闻频道，旗下的广播也是全法收听人数最多的广播。[2021/1/25 13:25:15]
而在Tether的中，则有这么一段话：
“Tether保留在Tether的储备资产发生流动性问题或是产生损失时，延迟兑换给用户美元的的权利，同时Tether保留兑换给用户证券或是其他Tether持有的储备资产的权利。”
动态 | 加密倡导者质疑印度禁止加密货币草案为假新闻:据AMBCrypto 6月14日消息，针对此前6月7日彭博社报道称，印度正起草法案，将考虑对持有、交易、开采加密货币的人判处1至10年监禁的新闻，加密倡导者、Crypto Kanoon的联合创始人Mohammed Danish质疑其为假消息。Danish称，虽然媒体公布的法案文件中使用的语言与其他法律文件语言相一致，但并没有办法证实其为印度官方法案的一部分。此外，他表示由于该法案正在审议和讨论中，因此该法案不能以任何方式公布。同时，他称，自印度引入加密概念以来，政府官员们已经谈论过其好处和未来计划。官方声明没有表示任何禁止加密货币的意图，且目前各种媒体所报道的有关法案的新闻都没有可靠的政府信源。[2019/6/14]
也就是说，当用户拿着USDT去找Tether兑换美元的时候，Tether有可能没钱可兑，也可能只能给用户一些它所持有的等价物。
众所周知，Tether并不持有相当于其usdt发行总量的美元，而是持有同等数量的资产，这些资产由哪些东西构成，目前Tether尚未向外界公布。
因而，Tether保持USDT稳定币汇率的主要做法，则是通过在USDT/USD交易对做市来保持1:1的汇率。目前有USDT/USD的交易所主要有三个，分别是Bitfinex，Kraken和FTX，三者24小时交易量总和为1.5亿美元，对于拥有400多亿资产的Tether来说，通过做市维持汇率轻而易举。
2为何USDT兑换人民币会出现溢价
在人民币用户领域，USDT并不存在兑换法币的场内市场，而只有场外交易，由于场外交易的高度分散化，对于Tether公司来说，显然无法找到有效的做市手段将汇率维持在1:1。任何价格的偏离，都是因为供需平衡发生了变化，而USDT的价值偏离美元兑换人民币的官方汇率，则有两种可能。
其一是场外交易的供需平衡被打破，供不应求，卖家满足不了巨大的市场需求，因而USDT产生了溢价；
其二是场内加密货币的供求平衡被打破，人们正在将加密货币换成稳定币，从而使USDT产生了溢价。
无论发生以上哪种情况，都需要Tether公司增大USDT的供应，以保证汇率稳定。在2020年3月12日，市场处于极度恐慌情绪，许多人急着将加密货币换成稳定币避险，因而造成了usdt兑换人民币的巨幅溢价，最高达到7.8。
3为何无法通过搬砖套利搬平
如果USDT场外兑换人民币的汇率相比官方汇率溢价3%，在外汇领域，属于巨大的套利空间，用户可以用美元从Tether直接购买USDT，在人民币场外市场卖出，将获得的人民币换成美元，如此反复操作。但事实上并没有人这么做，从而导致溢价一直存在，主要有两个原因。
第一，外汇管制的原因。目前我国居民每人每年度只有5万美元的换汇额度，且向外汇款有诸多限制，导致基本上无法直接向Tether购买USDT；
第二，市场上存在诸多黑钱。即使解决了换汇的问题，当用户将搬砖的USDT卖出，换取大量的人民币时，有一定概率收到来路不明的资金，导致银行账号被冻或是更麻烦的事，得不偿失。
目前USDT的溢价刚好伴随了BTC价格从60000美金的下跌，因而此次溢价的产生，可能更多地来自于场内玩家将加密货币换成稳定币，而不是场外人民币玩家的跑步进场。比如神鱼DeFi视频中某大户DeFi挖fei超过10亿美金的充值，预计不仅是自有稳定币，还从外部借了许多USDT。
不过也有一些OTC商表示，目前场外新人进入较多，尤其是Filecoin非常火爆出圈；以及传统OTC商遭到政府严查打击。这也可能是造成U溢价的原因之一。
风险提示
根据银保监会等五部门发布的《关于防范以“虚拟货币”“区块链”名义进行非法集资的风险提示》，请大家树立正确的投资理念，本文内容报道不对任何经营与投资活动推广进行背书，请投资者提高风险防范意识。吴说区块链刊载内容未经许可，禁止进行转载、复制及建立镜像等任何使用，违者将追究法律责任。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。