要点总结：
显而易见，以太坊是上周市场中最重要的亮点。在2021年4月份的第1周，以太坊单周涨幅超过20%，现货价格创造历史新高。在如此低波动的市场环境中，以太坊的“ATH”让所有人大吃一惊。
TokenInsight
比特币现货价格在上周没有发生明显波动，仍然在57,000美元区间震荡。受制于机构资金流入乏力，比特币现货市难以出现上扬。上周以太坊的表现让人眼前一亮，实现了2,100美元的突破，历史新高也点燃了交易员的投资热情，以太坊期权的波动率与偏度水平出现明显回升。
总结上周期权市场的数据，我们发现：
·比特币期权成交量仍然不断降低；
·短期窗口的比特币现实波动率已经回落至历史均值水平以下；
·以太坊突破历史新高，期权成交量明显放大；
·以太坊期限结构呈现“Contango”结构，9月份期权出现一定溢价；
·以太坊看涨期权溢价明显。
比特币表现平平
在以太坊再创历史新高的背景下，比特币期权成交量进一步下跌。按照以往的经验，超预期的现货价格变化会使得期权成交量出现提升，而在4月份的第1周，这样的情况并没有出现。结合波动率定价的变化，做市商只是相应调高了报价，交易员对市场做出了应对性的期权配置，投资者对数字资产市场的参与并不积极。
期权市场数据显示BTC第三季度价格波动将大于ETH:金色财经报道，根据加密衍生品研究公司Skew的数据，ETH及BTC的三个月隐含波动率之差在周日跌至-2.4%的历史低点。Skew首席执行官Emmanuel Goh表示，这一数字呈现负值表明，期权市场预计未来三个月BTC的波动性将大于ETH。该指标在2月份创下33%的历史新高，此后一直呈下降趋势。
注：隐含波动率是用期权价格、标的资产价格和其他关键指标计算出来的，反映了投资者对某项资产在特定时期内波动或风险程度的预期。[2020/6/30]
比特币期权权利金成交量与比特币期权合约成交量，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
从中短期的隐含波动率曲面来看，尽管比特币现货价格没有受到以太坊“ATH”的明显影响，比特币期权隐含波动率曲面仍然表现出一定正向形态，其隐含波动率曲面中枢也得到了抬升。
Skew数据：BTC期权市场整体情绪看跌:金色财经报道，Skew数据显示，5月19日，比特币期权的看跌/看涨比率攀升至1以上，随着恐慌情绪加剧，该比率在5月20日升至1.27。这表明交易员买入的看跌期权多于看涨期权，意味着出现了看跌趋势。从这个角度来看，可以认为投资者可能一直在押注比特币的下跌，或者只是为了在抛售时对冲他们的投资组合。然而，尽管存在这样的悲观情绪，Skew的BTC期权流量指标表明，看涨期权处于领先地位。然而，卖出看涨期权被视为看跌信号。事实上，根据可获得的数据，有37％的交易者可出售其看涨期权，占1495.7 BTC。这意味着投资者押注比特币的下跌，这与25％的购买看涨期权的看涨交易者不同。因此，不管看涨期权如何，BTC期权市场的整体情绪仍然看跌。[2020/5/22]
短期比特币期权期隐含波动率曲面变化，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
从中长期的隐含波动率曲面来看，比特币远期曲面一度出现正向倾斜。随着市场逐渐冷却，目前比特币远期曲线已经呈现出中性的态势，远期看跌期权甚至出现一定溢价。可以说，以太坊的短期价格变化对比特币影响甚微。
声音 | 观点：期权市场未来7天或将出现大幅上涨:Three Arrows Capital首席执行官Su Zhu今日在推特上表示，于2020年2月14日到期的比特币期权将迎来“严重倾斜趋势”。考虑到一般的市场状况，这种倾斜趋向于以一种看涨的方式波动，因为到目前为止，比特币的交易价格刚刚超过9800美元，且正在测试1万美元的水平。他引用Deribit的数据表示：“期权市场预计未来7天将出现大幅上涨。”图表显示，“BTC - 14FEB20”合约比2月21日到期、2月28日到期或3月27日到期的合约要看涨得多。[2020/2/8]
远期比特币期权期隐含波动率曲面变化，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
比特币的期限结构形态与上周相似，短期的隐含波动率下跌至63，投资者预计市场振幅不会出现超过3%。波动率曲线形态依然维持“Contango”升水形态，投资者对本次短期波动还没有形成可以外推的预期。更直白地说，想要改变目前低波动的市场形态，现货可能需要呈现出更剧烈的市场变化。
声音 | 加密数据分析提供商：减半不会影响比特币期权市场:金色财经报道，加密数据分析提供商Skew在一系列推文中解释了如何通过查看资产的隐含波动率(类似于“扭曲”曲线)来确定某个事件是否被定价。隐含波动率（IV）是期权固有的术语，反映了市场对某项资产的期望。Skew指出，第二季度的隐含波动率没有扭结，这意味着在减半事件发生后，比特币期权市场预计不会有任何重大变化。然而，交易者确实预计三月份会出现一些波动。因此，这有可能是另一个“谣言买入，消息卖出”，类似于莱特币在2019年第二季度出现令人吃惊的价格上涨，但却在在实际减半后完全消失了。[2020/1/7]
比特币期权隐含波动率期限结构，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
比特币期权的高阶数据对本次市场变化做出了一定的反映。比特币平值期权的隐含波动率停止下降，走出了企稳震荡的趋势，结合比特币期权成交量的下行，这次企稳或许是由于做市商面对市场调增提高了波动率报价。从偏度水平来看，期权的偏度从最低点跳升7%左右，一度突破10%。结合整周的情况，比特币期权偏度中枢上升3%-5%。
动态 | 日本公司Cryptact设立子公司 以创建加密货币期权市场:据日经新闻消息，日本Cryptact公司成立子公司“投资者的money”（投資家のマネー），以创建为规避加密货币价格变动风险的期权市场。目前该公司正在进行实证实验，一边关注监管动向一边申请金融商品交易商执照。[2019/3/5]
比特币期权隐含波动率与偏度过去1个月变化，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
从波动率的历史分位图来看，多窗口的比特币现实波动率逐渐回落至历史中位数区间，在1D、7D、14D的窗口下，比特币的现实波动率已经跌落至均值以下，比特币波动已经低于历史平均水平。
历史波动率与现实波动率对比，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
无论是现实波动率还是隐含波动率都仍然在底部震荡。结合市场反馈的信息，低迷的成交量、看涨期权溢价的提升、长窗口隐含波动率的回落，比特币似乎没有受到本次以太坊新高的影响，期权波动率仍然处于回落趋势。
历史波动率与隐含波动率的对比，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
以太坊再创新高
相比于过去低迷的市场，以太坊过去一周的期权成交大幅提升，从合约的口径来看，以太坊成交放大的情况更加明显。值得注意的是，无论从权利金还是从合约口径，以太坊期权市场上周出现了不小的大额成交。
以太坊期权成交量，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
过去一周，以太坊突破2,100美元，再创历史新高。从隐含波动率的曲面形态来看，以太坊中短期的隐含波动率曲面变得更加正向，交易员更愿意持有看涨期权，我们已经很长时间没有看到如此明显的看涨期权溢价。
以太坊期权短期隐含波动率曲面变化，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
突破新高后，以太坊的现货价格稳定在2,000美元区间，以太坊远期的期权隐含波动率曲面同样表现出一定的正向形态。
以太坊期权远期隐含波动率曲面变化，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
与比特币类似，以太坊隐含波动率期限结构仍然保持升水形态。我们注意到波动率的溢价区间已经转移到今年的9月24日，我们推测这样的凸起结构是由于三季度的衍生品交割。如果这样的波动率溢价可以稳定存在，投资者或许可以尝试买入短期期权，卖出中长期期权，享受波动率回归的收益。
以太坊期权隐含波动率期限结构，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
以太坊的偏度出现了大幅反弹，投资者愿意持有以太坊的正向敞口，市场反映出明显的看涨情绪，投资者乐于持有看涨期权的情况表现的非常明显。以太坊的平值期权隐含波动率短期内突破100%，目前其隐含波动率维持在80%，高出比特币20%。
以太坊期权隐含波动率与偏度过去1个月变化，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
参照波动率的历史分位图进行观测，由于基数效应，以太坊一年以内所有窗口的现实波动率均接近历史波动率均值。
历史波动率与现实波动率的对比，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
观测波动率的历史变化，以太坊现货价格的上升对波动率的影响有限，现实波动率和隐含波动率处于震荡形态，两者之间没有出现明显的分化走势。
历史波动率与隐含波动率的对比，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
结论
以太坊的新高点燃了投资者对于以太坊期权市场的热情，看涨期权被溢价交易地非常明显，以太坊隐含波动率期限结构在9月出现明显凸起，这或许是受三季度期权交割的影响。以太坊的上涨并没有对比特币交易产生明显的催化效应，比特币期权成交量与隐含波动率进一步回落，毫无疑问，以太坊和比特币在上周走出了分化行情。
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