虽然NFT早在2018年初就出现了，但是它最开始只在小圈子里流行，用例也很小众。3年后，我们看到艺术家、设计师、游戏开发者、音乐家和作家都开始使用NFT技术。
这是因为NFT和比特币和DeFi一样都是一场金融、社会、运动。NFT可以将数字内容的所有权和来源数字化，让人们可以向遍布全球的创作者购买内容，实现几近即时的价值传递。这场运动主要由来自难以直接将工作产出变现的行业和地区的人推动。
尽管如此，NFT技术还远远未到实现主流采用的阶段，仍有巨大潜力没有释放出来。NFT采用的第一阶段是实现链上和链下媒体资产的代币化，第二阶段是通过DeFi协议将这类资产金融化，来提升它们的价值主张并实现新的用例。
在本文中，我将讨论DeFi协议为何有利于NFT，介绍利用NFT的金融用例，并探索NFT资产的前景。
DeFi是NFT的助推器
利用DeFi协议实现NFT金融化将解决NFT面对的很多问题，具体如下：
可及性
由于每个NFT从定义上来说都是独一无二的，买家需要具备特定资产的专业知识，以便做出明智的买入或卖出决策。此外，这类资产的稀缺性会推动资产价格飙升，超出散户的购买能力。正是这两点因素提高了新买家进入NFT市场的门槛，并阻碍NFT的价值累积。由于NFT的价值中有一部分源自其底层社区，限制长尾部分的买家进入市场增加了NFT渗透到整个网络的难度。DeFi协议会降低参与NFT市场所需的资金和知识，吸引更多散户涌入。
流动性
围绕一个特定NFT形成的买卖方流动性市场具有更好的价格发现能力，因为这能提高NFT在二级市场的交易速度。这样一来，卖方就能更好地将其工作产出变现，让新手买方更容易进入新市场，因为他们可以轻而易举地退出投资。
实用性
虽然所有权和来源是免许可型密码学网络赋予NFT的两个重要属性，但是其价值主张并未完全引起散户买家的共鸣。DeFi协议可以增强NFT的实用性，吸引主流用户拥有NFT。
DeFi与NFT的协同
DeFi和NFT之间良好协同的用例有很多：
抵押品
自20世纪80年代以来，银行就开始推出传统艺术品的抵押贷款业务，而且规模庞大。据德勤估计，全球艺术品抵押贷款额在2019年高达?210至240亿美元。
NFT也可以用来提供数字艺术品、收藏品、虚拟土地和其它内容的无追索权贷款。Rocket在2020年初就进行了这方面的实验。NFTfi*正在构建以太坊上的双边市场。NFT依然处于早期发展阶段，但是其贷款额迄今为止约为250万美元。
在借贷协议中接受NFT作为抵押品既能增加NFT的实用性，又能增加借贷协议的经济活动。这是双赢的。
一个重要的相关部分是定价，这对于NFT来说是一个较为宽泛的问题，但是把它放到金融背景下来看显得尤为重要。在二级市场交易量不足的情况下，尤其是在清算期间，我们可能需要对NFT的价值进行评估。在传统艺术品和收藏品市场中，估价是很常见的。估价方不是持有执照的鉴定师，就是典当行之类的非正式平台。Upshot更像是后者，通过经济激励的方式广泛收集参与者的估价，从而对NFT进行定价。
众筹
ICO是以太坊上首个杀手级应用，因为以太坊是理想的全球资本形成和分配平台。这一用例也适用于NFT。来自全球各地的用户可以投资处于不同生命周期阶段的创意作品，从而推动数字世界的文艺复兴，并为各类内容创作者提供新的商业模型。
例如，EmilySegal为其下一部小说众筹了大约5万美元，并以$NOVEL代币的形式出让了这部作品70%的所有权。如果这个NFT在二级市场上以更高的价格出售，104个$NOVEL代币持有者就能够按比例分得利润，以及其它好处，例如，出现在这部小说的致谢中。
来源：Mirror
书面内容的所有权数字化也为出版商提供了一种新的商业模式。例如，一篇纽约时报专栏文章的NFT最近以56万美元的价格出售，这有可能远远超出纽约时报利用这篇文章赚取的广告收入。
合伙制企业
在传统商业领域，合伙制企业由其成员所有，成员通常需要出资才能加入。去中心化自治组织就是密码学货币行业的合伙制企业，已经成为管理DeFi协议的标准方式。DAO对于NFT来说会显得更加重要，因为围绕NFT创建的资产和社区将增加一个数量级。
“收藏家合伙制企业”已成为一种趋势，因为它能让个人组成团体来投资NFT，从而打破投资成本过高的壁垒。2019年底，DAOSaka就对此进行了实验，现如今FlamingoDAO也在进行尝试。这两个项目都从个人那里聚集资金，共同决定购买或出售哪些NFT。收藏家合伙制企业都是自发形成，然后有组织地发展起来；例如，PleasrDAO最开始时集资购买了一个NFT，之后又扩大范围，以?550万美元购买了EdwardSnowden的NFT。在这两个例子中，DAO战胜了富有的个人买家，赢得了拍卖。
经济归属
公开的来源记录让以前无法或难以实现的用例成为可能，例如，在二级市场上出售的艺术品或其它资产的版税。
Rarible*、SuperRare和Zora在版税实现上提供不同的功能和互操作性。Mirror在应用层面上实现了版税，并提供“splits”功能，让作家可以将出售作品所得收入分配给其他人。
版税也可应用于除数字艺术品和音乐之外的内容。例如，TikTok上的?“renegade”舞?让CharliD’Amelio一夜成名。Charli和TikTok赚得盆满钵满，然而这支舞的原创作者14岁的Jalaiah却默默无闻。NFT恰好可以解决这一问题，它可以将这类内容代币化，将内容变现所得归属于原创者。未来，运动员、舞者、摄影师和其他创作者会直接将他们的内容铸造成NFT，然后享受其内容所带来的赞誉和经济收益。
经济归属也可以通过编程的方式分配给不同的NFT所有者。最近，Planck通过将一项科学研究的成果铸造成NFT，对这一概念进行了实验。此外，Planck将实现名为“SplitStream”的功能，可以直接将一个NFT的未来销售额的一部分分配给其它NFT。
来源：MattStephenson
“SplitStream”功能旨在通过创建一个文献引用图谱和面向NFT所有者的级联收入流来激励学术研究并为其提供资金。
交易
实现NFT之间的交易很重要，因为这会开辟更多潜在交易对，从而促进流动性和价格发现，但是由于NFT天生缺乏流动性，要实现这点很难。
基于订单簿的0x协议率先在2019年通过ZEIP-28解决了这一问题，向用户开放了NFT对交易功能。也就是说，买家可以使用一个NFT来购买协议支持的另一个NFT，但是买家必须指定想要购买的NFT。之后，0x又推出了基于属性的订单功能，让买家可以创建订单来购买满足一组特定属性的资产。这一功能实际上是基于特定属性将原本分散化的各类NFT流动性集中起来。
其它解决方案试图将同质化ERC20代币作为中间方来促成交易。为了实现NFT对交易，NFT20?为每类NFT铸造了ERC20代币，并根据类型将这些ERC20代币集中起来，然后通过恒定函数做市商让这些ERC20代币可以利用相同的记账单位跨越不同的交易池交易。
例如，如果有一个MASK20/ETH交易池和一个MCAT20/ETH交易池，用户能够在Uniswap上即时使用MASK买入MCAT。这个解决方案尤其适用于收藏品，因为收藏品中只有少量高价值资产，绝大多数都是有明确底价的低价值资产。
另外，由于以太坊交易的原子性和DeFi协议的可组合性，开发者可以在一笔交易中将多个中间代币和流动性池连接起来，从而实现各类NFT之间的交易。
部分所有权
部分所有权是一种可以有效实现资产访问民主化的方式，一直以来都应用于度假房产之类的高价值资产。Otis将这种方式应用到了传统艺术品和收藏品上，即，购买这类资产，将它们存储在金库中，并发行代表这些资产的所有权的股票。
NIFTEX*则将部分所有权概念引入了NFT领域，让某个NFT的所有者可以将这个NFT存储在智能合约内，并发行代表该资产的“碎片”。集齐所有“碎片”或一次性买断即可获得该NFT的完整所有权。
一组资产的所有权也可以进行分割。例如，Metakovan发行的B.20token就包含了28种资产，从Beeple的密码学艺术品到Cryptovoxel、Decentraland和SomniumSpace里的虚拟土地等。
指数基金
过去十年来，在传统金融市场，基于指数的投资大受欢迎，因为它提供了一种透明且低成本的方式来实现跨越多个市场的多元化建仓。
同样地，聚焦于NFT的指数基金可以让投资者买入某一类NFT，无需对某个NFT进行评估。
NFTX正是专门针对密码学收藏品的指数基金。每支基金都由一个NFT背书，例如，PUNK-ZOMBIEERC20的持有者随时都能从池中赎回一幅僵尸风密码学朋克画。
聚集于NFT的指数基金还通过挖掘用户需求和促进交易活动来改善标的NFT的流动性和价格发现。
租赁
有时，人们想要租赁而非购买艺术品。这一现象在艺术界已经盛行了数十年。例如，现代艺术博物馆自1957年起就开始经营艺术品租赁业务。艺术家和收藏家有了新的收入来源，承租方则能以极低的价格短暂拥有某个艺术品。
来源：1980年3月15日的《渥太华日报》
租赁模式也可应用于艺术品和NFT。目前，ReNFT正在构建一个点对点的NFT租赁市场。就像密码学行业中的大多数DeFi协议那样，ReNFT目前同样采用超额质押方案，即，承租方必须质押与所租NFT的市场价值相等的密码学资产，并额外支付租赁费。不过，EIP-2615提案已经从协议层面上进行了改进，引入了本身具有租赁功能的ERC2615代币，从而免去质押之需。
游戏项目YieldGuildGames则采用了略有不同的租赁模式，即，向新玩家出租Axie，换取他们在游戏过程中获得的一部分SLP代币奖励。实际上，玩家是在用自己未来收入的一部分租赁Axie。
合成
合成资产是一种模拟其它金融工具的金融工具。虽然大多数NFT并非传统意义上的金融工具，但是这一概念依然可以用来增强这些NFT的流动性，并降低其市场准入门槛。
在多个区块链上铸造NFT的问题之一是，增加购买NFT的难度。另外，可能有一群买家只想推测某个NFT的价格，而不想真正拥有它。对于这些用户来说，他们可以提供某个NFT的合成价格敞口。例如，他们可以使用价格输入机制来向以太坊用户提供Flow上的NBATopshot资产的价格敞口。
尽管如此，一些NFT，例如UniswapV3LP份额，确实是金融工具。从这个角度来看，我们可以合并多个LP份额来复制各种衍生品的收益结构。
NFT的前景
未来，我们将看到更多独特、复杂且相互联系的密码学媒介，利用多种DeFi协议来实现传统金融行业所无法实现的价值主张和用例。可实现的设计模型包括但不限于：
打包2：IndexCoop*创建了来自NFTX的AXIE、MASK和PUNK指数基金的等权重指数，让散户可以轻而易举地买到各种NFT。
切割+打包：分别将一个Axie、Catalog唱片、Cryptopunk和Sandbox*土地“切割”开来，铸造成100个ERC20代币。将上述每种资产的25个ERC20代币一起存入ChargedParticles，铸成一个代表一篮子碎片化资产的NFT。
组合：我们可以将多个NFT组合在一起，或者将额外的实用性和价值附加到现有NFT上。AlchemyNFT的AutographNFT就属于后者，提供利用数字签名签署现有的NFT的功能。Punkbodies则采用前者的思路，让用户可以将WrappedCryptoPunk与PunkBody组合起来，创建一个可以下载或铸造Punkster。铸造PunksterNFT会锁定原来的ERC721代币，用户可以将这个NFT销毁，从而释放原来的ERC721代币。组合型NFT继承了原有代币的来源和实用性，同时提供了额外的功能或实用性。
来源：Bankless
在未来几年，我们将看到大量基于这些概念的实验。万分期待开发者、创作者和社区能够携手将它们一一落地。
如果你也在构建融合DeFi和NFT的项目，请联系我们！
*星号表示1kx旗下的产品
尤为感谢?JakeBrukhman、RichardChen、ChristopherHeymann?和?PeterPan?对本文的回应。
你可以关注我的推特。
原文链接:
https://medium.com/1kxnetwork/fungible-non-fungibles-the-financialization-of-nfts-32565adf454a
作者:?DmitriyBerenzon
翻译&校对:?闵敏&?阿剑
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