FACE:Curie能否在衍生品领域复制Uniswap的成功

Curie是PerpetualProtocol最新V2版本的别称。

我们在上一篇《PerpetualProtocol是如何利用零和博弈原理魔改AMM的?》中介绍了PerpetualProtocolV1版本的交易运行机制,本篇我们将重点介绍其在最新的V2版本中所进行的改进。

回顾近期几个主要交易平台的升级方案,我们发现当前各个平台都将改进的重点放到了两个方向上,一个是对底层交易效率进行提升,另一个便是对平台的通用性进行扩展。在经过了V1版本对基本交易架构的成功验证后,PerpetualProtocol也开始在效率与通用性上进行发力。

全新的交易引擎

1.如何解决K值的设定问题

PerpetualProtocol虽然在其V1版本中利用零和博弈原理,创建了一个没有真实流动性的vAMM平台。但是这种方案附带有一个严重的缺陷,便是代表虚拟流动性大小的k值需要人工设定。

而对于一个去中心化的交易平台来说,无论是依靠项目团队的主动管理,还是通过治理进行调整,k值的设置问题无疑都会给协议的安全与效率带来不小的挑战。如何解决k值的设定问题,是PerpetualProtocol在V2升级中一个重要的命题。

Security Capital CEO:加密市场相对不成熟,其波动性高于股票:9月23日消息,针对美联储加息,数字资产管理公司Security Capital首席执行官Wilfred Daye表示,加密市场在股市波动之前提前进行了大幅调整,由于加密市场及其参与者相对不成熟,这是我们最近在事件驱动型交易中反复看到的一种模式。加密市场的波动性高于股票交易。(彭博社)[2022/9/23 7:16:13]

我们知道在现货AMM平台中,k值是由资金池中真实流动性的多少决定的。如果能在Curie中恢复LP的角色,自然便可以解决V1版本中k值的设定问题。Curie便十分讨巧地直接使用了目前最为先进的交易引擎:UniswapV3。

之前有不少分析认为Curie改用UniswapV3作为新的交易引擎,是希望利用其聚合流动性功能解决做市效率的问题。然而这种理解或许并不全面,因为在V1版本的vAMM中代表流动性的k值原本就是通过手工设定的,因此流动性不足与做事效率并不是Curie需要改进的重点。

因此,新交易引擎的真正意义,是将k值的设定进一步去中心化,通过做市机制由市场解决k值的设定问题。

2.杠杆做市

Curie中的流动性提供者,同样是通过质押保证金而进入市场参与博弈的。系统会根据LP投入的保证金金额产生新的代表不同风险敞口的虚拟头寸,LP进而可以使用这些头寸注入对应的流动性池。由于直接套用了成熟的UniV3交易引擎,因此市场上各种成熟的主动做市方案都可以直接调用,帮助LP在这个虚拟的博弈市场中赚取收益。

Figure Securities成为在SEC注册的数字证券另类交易系统:金色财经报道,Figure Technologies的子公司Figure Securities已成为在SEC注册的面向数字证券的另类交易系统。此外,Figure Securities已成为美国金融业监管局(FINRA)批准的经纪交易商。[2021/5/13 21:55:50]

在Curie中成为LP与直接在Uniswap上做市,其操作逻辑并没有本质区别。唯一的优势是可以利用衍生品市场的保证金交易制度,对做市资金加杠杆。这可以大大加快LP获取收益的速度,对于有着成熟盈利策略的专业做市商来说,这种模式无疑提供了一个更好的舞台。

当然,由于这些都是由Curie系统产生的虚拟头寸,因此这些虚拟代币将由Curie代持,因此用户并不直接持有这些虚拟代币,而只能在平仓后通过增加的保证金余额的方式,享受到这些虚拟头寸增值带来的利润。

当然,为了实现以上的目标,Curie将放弃之前的侧链方案,改为直接在Layer2上进行部署,以帮助高频交易与自动交易策略更好地执行。

更高的资金效率

作为一个DeFi项目,PerpetualProtocol同样需要用户锁定资金。只是这些锁定的资金不再用于为平台提供流动性,而是作为衍生品交易的风控手段,以及最终博弈结束时的结算工具。

动态 | Securitize和Anchorage在去年融资中获得上亿美元估值:据The Block了解,两家知名加密初创公司去年在各自的融资中获得9位数的估值。根据Blockchain Capital的一份投资说明书,证券型代币初创公司Securitize在2019年9月的一轮融资中估值1亿美元,托管服务商Anchorage在去年6月宣布的B轮融资中估值1.8亿美元。这两家公司被列为Blockchain Capital投资组合公司中的案例研究。Anchorage在B轮筹集4000万美元,由行业投资公司领投。Securitize筹集了1500万美元,其中200万美元来自BlockChain Capital。(The Block)[2020/2/11]

因此,若想进一步提高平台的整体效率,便要从保证金的利用率入手。Curie针对提高保证金效率作出了两个重要改进。

一是解除了保证金种类的限制,方便持有各种不同头寸的用户参与到平台的交易中。当然引入非稳定币保证金,一定程度上增大了用户风险管理的难度,也需要用户根据自身情况谨慎参与。

二是联合保证金制度。同一个地址所建立的所有头寸,都可以共享一个保证金账户的余额。降低了用户管理多个保证金的复杂性,同时增加了保证金的利用效率。

声音 | Mercury FX首席执行官:xRapid比SWIFT网络更好:据bitcoinexchangeguide报道,英国国际汇款服务公司Mercury FX的首席执行官Alastair Constance最近在Ripple Regionals 2019活动上称,Ripple通过XRP提供的服务正在提高交易速度并降低跨境交易成本。他认为,xRapid产品比SWIFT网络更好,后者随着时间的推移正变得过时。[2019/2/23]

更开放的生态

在V1版本中用户只能交易几个有限的交易对,而Curie放开了用户自己创建新的永续合约交易对的权限,更好地释放长尾市场的潜能。

对于永续合约产品而言,想要达到无许可的自由创建交易市场的目标,最关键的问题便是可以无许可的获取任意一个交易对的目标价格,也就是现货成交价格,因此协议在同时也对预言机进行了升级。

V1版本中采用了主流的Chainlink作为目标价格的输入来源,但是对于更加长尾的小币种交易对来说,Chainlink已经很难满足全部需求。因此在Curie中改为Uniswap预言机与Chainlink结合的方式进行喂价。对于Uniswap上有交易对的直接调用其预言机价格,对于没有的则通过Chainlink进行目标价格的输入。

动态 | IOHK通过Kudelski Security进行第三方审计Icarus项目:据ambcrypto消息,ADA创始人Charles Hoskinson最近宣布由第三方安全审计公司Kudelski Security为其Icarus项目进行审计。IOHK决定进行第三方审计,是因为认为内部审计可能会错过识别安全问题的关键方面。Icarus是IOHK开发的用于Cardano轻钱包的参考实现的代码。CoinMarketCap行情显示,ADA全球均价现为0.076美元,24小时涨幅1.50%。[2018/10/21]

对比Uniswap的发展史,Curie做对了什么

PerpetualProtocol与Uniswap虽然分属两个不同赛道,但是对比Uniswap的发展历史,似乎能看到两者在一些发展方向上的相似点。

1.通过底层交易机制的创新,切入最大的细分市场

在Uniswap创立前,行业内一直在尝试基于订单簿的链上交易平台,如0x协议。这些项目一直发展得不温不火,以至于人们开始质疑DEX是否有真实的需求。然而后来的事实证明,问题其实是出在传统的交易引擎上,一旦更换了新的AMM交易引擎,长期被压制的需求便开始爆发式增长。

在衍生品赛道有着最大交易量的永续合约或许遇到了同样的障碍。早期依托于订单簿构建永续合约的协议dYdX一直没能引爆市场,反而是依靠vAMM机制的PerpetualProtocol在上线不到一年的时间里,就取得了细分市场交易量第一的成绩。

当然,PerpetualProtocol在最新的升级中某种程度抛弃了已经被验证过的vAMM引擎,新模式能否继续取得成功,还需要在真实市场中进行验证。

2.取消一切准入限制,满足长尾市场需求

可能很多人已经不记得,Uniswap并不是AMM机制最早的采用者,第一个将AMM机制结合进现货交易的是Bancor项目。然而与我们现在熟悉的Uniswap不同,Bancor却采取了更为封闭的上币策略,用户若想创建一个新的交易对,需要向Bancor团队提交申请进行人工审核。这种封闭保守的机制直接扼杀了Bancor原本很好的发展势头,同时给了后来者Uniswap以反超的机会。

所以说,开放与共享并不仅仅是一个形而上的区块链精神,而是一种真真正正可行的商业策略。PerpetualProtocol在经过了V1版本的初始模型验证后,也在尝试逐渐取消所有的准入限制,变为一个更加开放与通用的底层交易协议,更好地服务长尾市场的需求。

3.治理最小化

Uniswap的上币、交易等各环节都不需要治理机制的参与,这大大提高了协议的运行效率,也减少了治理失效对协议的负面影响。PerpetualProtocolV2版本也在重点减小治理机制的影响,从采用UniswapV3交易引擎进而取消人工设置K值,到放开创建交易对与取消保证金币种限制。各项措施都在朝着减少人为影响的方向前进。

Curie还有哪些潜在的风险

由于衍生品对风控、产品设计与公链性能的要求都远远高于现货交易平台。在承认Curie改进优势的同时,我们也不能忽略以下的风险。

1.新交易引擎能否吸引到足够的流动性

PerpetualProtocol在V2版本中抛弃了经过验证的vAMM引擎后,重新加入了LP做市机制。在更为独立和封闭的保证金交易市场中,会不会重新面临流动性不足的问题,以及如何更好地激励LP参与做市,依然是新平台能否成功的一个很大的不确定因素。

2.Layer2能否满足衍生品未来的发展需求

随着区块链行业的整体发展,我们认为公链的扩容与链上应用对计算需求的增长,很可能重现计算机领域硬件与软件的发展关系。那就是,硬件更新带来的算力增长,都会很快地被软件升级所消耗。因此,Layer2在未来依然有可能面临交易拥堵,影响Curie协议的后续发展。

3.新系统能否经受住极端行情的考验

金融产品的设计是否成熟稳定不能只依靠逻辑验证,更需要经过真实市场的检验。尤其是在极端行情下,协议整体的风控机制能否保持价格的锚定,保证即时的清算,所有这些都需要在真实的市场环境中进行实际的压力测试。

4.竞争对手的威胁

除去已经在以太坊上耕耘许久的老牌永续合约协议dYdX,目前Curie的竞争者还包括基于独立应用链的Injective协议等新对手。他们依托于不同的公链与交易引擎,有着各自独特的优势。整个衍生品赛道的竞争格局尚未明朗,很难判断哪种技术路径最终会得到市场的验证。

对衍生品赛道的一点思考

链上衍生品的交易量一直难以与现货交易平台相抗衡,以至于很多人已经逐渐淡忘了这个关键赛道。然而当前制约衍生品发展的主要问题或许并不是需求不足,而是其发展一直在受到两个关键瓶颈的制约。

一是传统衍生品类型的结构性缺陷,导致其产品模式难以适应以太坊这类低性能公链的交易环境。如传统的期货与期权产品的交割期制度,都会导致流动性的割裂,降低协议的交易效率。试图照搬链下模式的衍生品协议,更容易出现水土不服的状况。

二是区块链的交易容量以及交易速度,依然难以达到衍生品高频交易的需求。可以看到当前各类衍生品项目都在积极尝试各种扩容方案,包括应用链、Layer2、侧链以及高性能公链等。虽然这些扩容方案在近一年中都得到了快速地发展,但在当下却依然难说完全成熟。

因此在这段行业的瓶颈期中,哪个项目能够先在以上两个关键方面取得突破,便有可能取得先发优势。随着基础设施的不断完善,未来衍生品的交易需求一定会向链上迅速转移。这是一个有着空前规模的大市场,或许将会诞生新的头部DeFi项目。

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