NFT是一个新兴的令人兴奋的市场，去中心化自治组织DAO同样非常年轻，二者的结合NFT+DAO是一个新鲜且涵盖非常广泛的赛道。在NFT市场蓬勃发展的半年来，DAO在其中起着越来越不可或缺的作用，小到由共同爱好的人们组成的Twitter社交群组，大到创造巨额利润的「公司组织」。
按照DAO的性质，我们认为基于NFT的DAO可被分为四类：
投资DAO:成员集体决策，共同投资、持有、释放NFT艺术品，维护「NFT金库」。
社交DAO:基于不同兴趣爱好的有强大社交属性的DAO组织，社交DAO又分为收藏品DAO和创作人DAO；
治理DAO:运用代币治理将权利下放到社区，社区成员可以投票决策管理社区；
公会DAO：类似于公司组织和人才库，专为社区成员提供资源、人才、服务等。
我们通过分析四类基于NFT的DAO的头部项目发现它们普遍都有如下特点：
同一DAO可能具有多重属性：上述四类DAO的分类没有明确界限，比如某些投资DAO有强大的社交属性，社交类DAO也可能是基于某一艺术收藏品形成的俱乐部；
利用代币经济驱动社区有效运转：大多数头部项目都有较为合理的代币经济，比如代币功能、激励机制、释放规则、配比规则、金库设计等，使得代币成为社区的粘合剂；
社区成员有较强的归属感：头部项目往往有着社区粘性强、社员参与积极性高的特点
同时，我们认为NFT与DAO的融合有以下五点值得注意：
私有DAO值得关注：社区成员数量不是越多越好，成员的质量比数量更重要，由邀请制主导的私有DAO是一个值得关注的方向；
链上信用是NFT+DAO的重要结合方向：FT治理的方式有弊端，利用NFT可以赋予参与者代表其身份和信誉的「徽章」；
创作人DAO的发展道路上有一定的阻碍：如何吸引优质创作者、产出优质内容、提高用户粘性、产权纠纷都是创作人DAO可能会面临的问题；
元宇宙DAO或是未来NFTDAO的重要子集：元宇宙DAO像是Metaverse中的公司，这类DAO未来可能会创造新的职业和工种，改变内卷现状或改善人们的生活；
DAO金库的资产配置类型有争议：从金融角度看，DAO金库除了持有原生代币也应考虑配置市值较大且较稳定的资产，但从社区角度看，配置其他资产又会影响社区commitment。
DAO的市场概况
大部分的DAO规模较小，但持续增长
通常衡量一个DAO组织规模的维度有很多，比如社区成员数、资金管理规模、链上活跃程度等等，在这里我们用AUM作为DAO规模的衡量标准。截至2021年7月27日，DAO项目整体AUM约7.84亿美金，相对于加密货币整体市值来看，所有DAO项目加起来的总和处在第83位，规模很小。此外在?DeepDAO?统计的116个DAO项目中，资产规模超过100万美金的有23个，超过100个成员以上的社区有26个，参与DAO的所有地址累计不到20万，大部分DAO的资产管理规模比较小，成员人数不多。但是DAO的资金管理规模一直在平稳增长，7月20日-7月26日内AUM增加一亿美金，同期内新增成员40位。DAO的整体资产规模和活跃度在二月中旬和五月上旬达到峰值十一亿美金，虽然随着五月整个加密货币市场的下行，DAO的资产管理规模有所下降，但截止到七月末，DAO的AUM仍然比今年年初高出将近80%，同时DAO的决策活跃度在2021年三月达到最高值，决策事件达到1818件，包括624次投票，173次讨论，较今年年初的活跃程度基本增加一倍。
DAO资金管理规模概览，来源：DeepDAO
少部分成员管理了大部分资金
社区成员方面，DeepDAO统计的AUM前1000名member的资产管理总额约4.3亿美金，1000名成员中AUM前10%的「whale」的资产管理总规模达到4亿美金，占1000名社员资产总价值的92.1%，占DAO总体市值的51.6%，在1000位成员中有600位的AUM不到2万5千美金，有600名member只参与过一个或两个DAO项目的决策，而这其中又有一部分成员没有参与过提案或投过票。下图展示了参与DAO项目数量最多的五位成员,他们参与的DAO项目都多于15个，并且活跃提出提案和参与投票。整体来说，整个DAO板块目前还不够活跃，少部分的活跃成员管理了大部分的资金，还有很大的发展潜力。
DAO社区成员及其AUM概览，来源：DeepDAO
DAO中投票最为活跃的五位成员，来源：DeepDAO
基于NFT的四类DAO模式
伴随着2021年NFT浪潮的到来，关于NFT而形成的DAO也逐渐进入了人们的视野。NFT+DAO的产生有一些客观的原因和需求，比如用户有意愿加入NFT高级玩家的「私人社区」，粉丝经济、创作人经济的兴起，对NFT收藏有兴趣的普通玩家希望部分持有高价NFT资产,NFT社区玩家需要特定的服务等等。基于NFT的DAO和DeFi的DAO相比现在还处于非常早期的阶段，项目数量和社群人数还不算太多，资金管理量级也不高，整体可以把NFT+DAO的项目分为投资DAO、社交DAO、治理DAO、公会DAO四大类。此外，值得注意的是，这四类分类没有明确的界限，比如某些VentureDAO具有强大的社交属性，社交类DAO也可能是基于某一艺术收藏品形成的俱乐部。
投资DAO
集体投资NFT艺术品
投资DAO(VentureDAO)是目前阶段NFT与DAO融合的主要类别，这类DAO的主要逻辑是社区成员共同决策、投资、持有或释放NFT艺术收藏品，共同维护一个NFTCollection。我们认为NFT的VentureDAO有以下三个好处：
普通散户可以通过持有代币持有高价值NFT的部分「份额」，间接对其进行投资。
通过「集体决策」的形式成立NFT「基金」，分散了NFT这种高风险投资的风险。
在NFT竞拍中，DAO的出价普遍会高过富裕的个人买家，竞拍高价值NFT收藏品的成功几率大大提高。
分为公有和私有两类DAO
VentureDAO按开放程度可以分为两大类：公有DAO和私有DAO。
公有DAO：用户持有代币即可参与社区的投票和治理，获得项目的收益。投票权利、收益都和地址持币数量有关，散户和普通玩家通过在市场上购买代币可参与其中，代表项目比如Whale、JennyDAO。
私有DAO：会员需要通过其他会员的邀请才可以加入社区，这类DAO的成员多数都知道其他会员的真实身份，成员为了共同的对于NFT的信仰或爱好聚集在一起，更像是一个高净值玩家和专业人士的NFT「私人俱乐部」。社区内通常有自己的原生代币，但大多不会在二级市场流通，只在社区内部使用。
PleasrDAO是私有DAO项目之一，社区中的成员不乏知名VC、项目方和KOL，比如来自a16z、DragonflyCapital、区块先生、Nansen、Gitcoin的社员，官网显示目前的member有大约50名，社区内的流通代币是PEEPS，但PEEPS没有在市场上流通，可以被看作是社区内成员的团体共识符号。类似的项目还有FlamingoDAO,有意申请为成员的用户要填写表格，通过KYC，并对社区做出相应贡献才可以成为社区会员，社区的治理和投票都是private的。
主要项目
下表我们整理归纳了投资DAO的主要项目：
特色项目JennyDAO
JennyDAO是2021年创立的由社区驱动的NFT艺术品DAO，通过NFT碎片化平台?Unicly,用户可以通过购买代表JennyDAOcollection权益份额的utoken—uJenny实现对JennyDAO的艺术品的投资和对项目的治理。JennyDAO通过出售代币来购买NFT，购买后的NFT被转移到DAO中由DAO维护，之后NFT将会被存入Unicly的JennyPool中。目前JennyDAO的Vault中有七个NFT作品，包含一个Cryptopunk，总价值为2422.9ETH，NFT作品集合如下图展示。此外在Unicly平台中，JennyDAO的uJenny流动性排名第一位，流动性约1400万美金，2-5位分别是uPunk、uMask、uAxie、uGotchi。
JennyDAONFT作品集合，来源：JennyDAO
JennyDAO的uJenny流动性排名第一位，来源：Unicly
JennyDAO的逻辑充分利用了NFT碎片化平台Unicly的DAO的逻辑。JennyDAO在Unicly上创建了JennyDAO的池子，在池子中存入NFT的同时添加对应的同质化代币uJenny的流动性，用户可以在基于AMM的Unicly的Swap上自由交易uJenny,uJenny的价格和JennyDAO的collection的价值有直接关系，这一部分和Whale,K21,B20的逻辑类似。uJenny持有人可以在Unicly投票决定是否要释放池子中的NFT，当投票达到某个阈值，智能合约将会被触发，NFT将会被第三方买走。如下图所示uJenny的投票数量需要达到50%，里面的NFT才会被他人购买，uJenny持有人分摊竞拍这件NFT的代币。使用uJenny这种模式使用户从头到尾不需要持有任何NFT就可以投资JennyDAO的NFTVault，同时引入FT也有助于NFT的价格发现。
投票数量需要达到设定阈值才可释放NFT，来源：Unicly
2021年5月11日JennyDAO完成了700万美金的融资，众多知名机构和天使投资人参投。投资机构包括MulticoinCapital、AnimocaBrands、AscensiveAssets、Metapurse领投，其他参与此轮融资的包括大鲸0xb1、RichardMa等等,此外JennyDAO还聘请了专业顾问团，其中就包括YGG创始人GabbyDizon。
社交DAO
社交DAO是在NFT领域独有的一种社区组织形式，不同于DeFi，NFT代表着美术、音乐、视频、文学等现实爱好的上链，有共同爱好的人们往往有着社交和共享资源的需求，社交DAO便形成了，社交DAO也让人们开始意识到crypto世界不仅有金融价值，也有社交价值。下表我们总结了社交DAO的主要项目：
综上所有项目，我们认为基于NFT的社交DAO主要可以分为两大类：收藏品DAO和创作人DAO。
收藏品DAO
收藏品DAO主要是指一群人通过购买同样的NFT收藏品而形成有特定身份共识和归属感的社区，他们购买的NFT就象征着他们的身份，收藏品DAO更像是一个俱乐部，BoredApeYachtClub、BoredApeKennelClub、CoolCats、Meebits、WickedCranium都属于这种类型的社区。截至2021年8月2日，BoredApeYachtClub历史总销售额超过1亿美金，仅次于?AxieInfinity、NBATopShot、Cryptopunk，ArtBlocks?居于第五位，Meebits历史总销量约8800万美金居于第六位。在7月26日-8月1日的一周中中BYAC销量上涨193.19%，Meebits同期上涨686.05%.
特色项目——BoredApeYachtClub
BYAC由10000个稀有度不同、形象不同的猿猴NFT组成，NFT在2021年4月30日发售，每只猿猴的售价均为0.08ETH。截至2021年7月底，持有Ape的钱包地址数量达到8000，二级市场平均售价约16000美金，最低价15500美金，平均售价和底价相比较4月项目刚刚启动的时候提高35倍。
BYAC持有地址数量，来源：DuneAnalytics
BYAC均价与最低价情况，来源：DuneAnalytics
猿猴头像是BYAC社区的「身份证明」。BAYC的社区氛围非常浓厚，Twitter或者是Clubhouse会出现Ape猿猴头像的用户互相follow的情况，在Clubhouse的某个NFT主题房间中，甚至可以看到Speaker全部使用Ape猴子的头像，像是一个Ape持有人的Club。有许多名人也将自己的社交平台头像换成了Ape，比如NBA球星LaMeloball、余文乐、吴建豪等。此外BAYC也在TheSandbox中购买了土地，专门设立了BAYC俱乐部，成员们可以在Metaverse中互动、社交。另外BoredApeKennelClub也由该项目衍生出来，BYAC社区成员可以免费得到一只狗狗形象NFT，BoredApeKennelClub的在二级市场的总销量在七月底也达到了2500万美金左右，BoredApeKennelClub可以说是BAYC社区成员的福利，下图展示了两个项目的部分作品。总结起来，BAYC这类收藏品DAO依靠着身份证明和社区共识构建了活跃而庞大的社区，这种模式是非常有趣的，是基于NFT的前所未有的DAO模式。
BoredApeYachtClub和BoredApeKennelClub的部分作品，来源：Opensea
创作人DAO
创作人DAO是socialtoken赛道的一部分，创作者DAO通过智能合约和社交代币为长尾创作者创造了收入流，颠覆了Web2互联网最大受益者是中心化平台而非创作者的模式。在创作人DAO中，创作者通过社交代币和其粉丝群体建立了联系，形成小型的互动和经济团体，消除中间人，实现创作者和粉丝的收益共享，收益一部分分给社区，从而增加了用户和社区粘性。
特色项目——Only1
Only1是基于Solana的第一个NFT社交平台，每一个进入平台的创作者都要首先经过KYC认证，之后获得一个自动铸造的GenesisNFT，创世NFT出售的大部分收入归创作者所有，创世NFT是吸引创作者的主要手段之一。在此之后创作者就可以在平台铸造自己的NFT，粉丝可以通过持有原生代币LIKE竞拍GenesisNFT，最终只有1位粉丝可以竞拍成功，这位粉丝就成为了NFT的所有人，NFT的每次二次销售创作者都会有分成。此外创作者创造的NFT内容除了竞拍成功的创作者可以查阅，其他粉丝需要通过支付LIKE代币的方式解锁内容，unlock费用由创作人决定，unlock的代币收费将分配给创作者和拥有者。另外在?Only1?中，创作人有自己的stakingpool，粉丝可以对他们支持的创作人质押代币，NFT的所有者和创造者会分摊其中一部分质押的收益，每个stakingpool的收益率APY由粉丝和创作人的互动和亲密程度等因素有关，下图是创作人stakingpool的示意图：
创作人StakingPool，来源：Only1
Only1通过代币LIKE构建了有趣的创作人和粉丝互动社区。代币主要有四个用途：1.竞拍创作者的NFT；2.解锁独家内容；3.质押喜爱的创作者获得挖矿收益；4.平台投票治理。
Only1选择基于Solana搭建的首要原因是其可扩展性优势。Only1创始人LeonLee曾在采访中提到，Only1作为一个社交平台，在链上的交易和活动非常频繁，而且社交平台的首要目标是吸引用户，因此在区块链「不可能三角」中的首要要求是可扩展性，而Solana基于创新的共识机制拥有低成本、速度快和强大的可扩展性等优势，并且也可以同时满足去中心化和安全性。Solana生态目前还在快速壮大中，越来越多的项目在加入了这个生态，未来凭借生态优势可能会有更多的资源。
参与Only1的融资投资机构包括AnimocaBrands、ROKcapital、Bithub、Gate.io、AlamedaResearch，LiquefyLabs，GenesisBlockVentures、PetrockCapital、DuckDAO、NGCVentures等，同时也受到了Solana基金的支持，项目方也在积极吸引KOL的加入。
治理DAO
治理DAO指的是利用代币将项目治理权利下放到社区，从而实现社区驱动、分散治理，持币人可以对项目进行提案、投票、治理。这类DAO本质上与DeFi协议中的利用FT治理社区的模式差异不大，只不过主题是NFT，治理DAO包括的大多是NFT交易平台以及NFT与金融结合的项目。下表我们归纳了基于NFT的治理DAO：
特色项目?Rarible
Rarible是最早的关于NFT的DAO项目之一，成立于2020年初，是一个由DAO驱动的NFT交易平台。如下图显示，截至2021年七月底，在AUM排名前十名的DAO组织中，RaribleDAO以1亿4千万美金的AUM居于第五位，是NFTDAO组织中资产管理规模最大的社区。截止到目前总共进行过112次提案，6602次投票，2051个社员参与，平均提案获得58.9次投票，投票参与度为8.26%。值得一提的是，Rarible在投票参与度方面远高于AUM靠前的DeFi项目以及其他NFT项目,是较为活跃的社区之一，社区治理状况较好。Snapshot显示七月Rarible社区的提案包括MintGate的Rari代币奖励、Rarible与?Decentraland?的integration、DAO的工作小组，以及Rarible上的AppMinting等等。
Rarible社区AUM与votingparticipation情况，来源：DeepDAO
Rarible社区2021年7月提案话题，来源：Snapshot
代币RARI
Rarible社区的治理代币RARI总量为2500万枚，RARI的持有者约有25000人，由下图可见RARI的持仓比较分散，Top1持仓地址RARI价值不到整体的1%。此外用户通过参与Rarible市场的活动获得代币RARI奖励，即市场流动性挖矿，Rarible社区在今年二月也提出提案引入RARI的staking奖励社区。目前代币RARI的最主要功能就是用于Rarible社区的投票治理，代币持有者具体权利包括：审核平台创作人；为创作人或艺术品投票；投票决定市场费率、与其他项目的合作发展、活动策划、项目路线图等等。
Top100RARI持有人持仓分布情况，来源：DuneAnalytics
公会DAO
公会DAO和现实世界中的「公司」模式比较接近，本质上是一种分布式公司，即基于特定任务提供某种服务，包括资源、设施和人才的支持，具体服务内容包含销售、运营、财务、管理等等。我们认为这类公会DAO对未来的公司组织结构和人类的工作模式有借鉴作用，现在在NFT领域这类公会DAO还比较早期，主要项目包含AxieInfinity背后的YGGDAO和Metaverse虚拟穿戴DAOMetafactory。
特色项目——YGG
爆款链游AxieInfinity的热度我们这里不再赘述，其背后推手YGG公会的模式值得思考。YGG公会类似一个「人才公司」，由菲律宾的资深游戏开发专家GabbyDizon创立，由上万名游戏玩家组成，公会的收入主要来自投资Playtoearn游戏以及游戏内NFT资产、YGG奖学金、广告赞助等。代币持有者有权管理社区以及分享社区利润。我们认为YGG公会的模式主要有以下三个亮点：
设立YGGScholarship为社区创造现金流
YGG奖学金指的是由YGG公会出借Playtoearn游戏的资产(比如Axie小精灵)给公会成员，YGG从玩家的游戏收入中抽成10%，并给予玩家相应的游戏培训和指导。YGGScholarship主要奖学金成员来自菲律宾、印度尼西亚、委内瑞拉、巴西等第三世界的贫困大学生，其中菲律宾Scholar占30%，目前YGG公会中有十分之一的玩家是AxieInfinity奖学金玩家。出借给玩家游戏入门道具，降低了入门门槛，有助于吸引新的游戏玩家加入，对于奖学金玩家来说实现了「Freetoplay,playtoearn」。YGGScholarship中奖学金玩家带来了游戏内收入为YGG公会金库带来了可观的现金流收入。YGG奖学金令该公会更像是一个「公司」，奖学金成员为其打金赚钱。
投资Metaverse链游扩大元宇宙版图
人们熟知YGG主要是因为AxieInfinity，其实YGG公会是一个Metaverse游戏基金，除了AxieInfinity外，还根据公会中成员的意见投资了数款Playtoearn元宇宙游戏，比如TheSandbox、F1DeltaTime、ZedRun、LeagueofKingdoms等，这几款投资游戏的投资价值都是YGG公会金库未来的潜在现金流来源，代币YGG像是Metaverse游戏的一个index。此外，在统一的YGGDAO下，每款游戏都有自己的DAO组织，每个DAO组织有自己不同的规则，主DAO为各个游戏的DAO提供资源，各个游戏的DAO的部分收入归属于母DAO，不同DAO都会有自己的代币，代币持有人可以在自己所在的DAO内提案或投票。各个游戏的DAO和YGGDAO就像是子公司和母公司的关系。
利用代币经济推动社区有效治理
原生代币YGG是YGGDAO推动车轮转动的重要因素。用户质押YGG代币可以按照持币数量获得社区的投票和治理权、获得游戏教程或提高技能等内容、获得特殊物件、获取公会奖励等等。公会奖励的例子比如公会内游戏的引流：即YGG会提供代币奖励将玩家引流到公会看好的游戏项目上。
NFT与DAO融合的五点思考
NFT私有DAO值得关注
由邀请制主导的私有DAO曾经因为其非开放的原则为人诟病违反DAO的本质，但我们认为NFTDAO的成员质量重要过数量，NFT资产的评估与投资决策需要专业的知识和鉴赏能力，通过KYC或受邀请的专业人士对于NFTDAO组织的价值可能高于单纯持币量高的用户。比如PleasrDAO就凭借社员的知名度和信誉进行了和CreamFinance的DaotoDao贷款。我们认为持币量多的用户不一定有着最专业的判断，同时也有可能因为用户专业知识不足而出现提案、投票、治理等活动参与不积极的情况。所以NFT的DAO不是用户越多就越好，私有DAO更像是一个NFT专家团，专家团体有着良好的链上信誉，其做出的决策与投资值得关注与借鉴。
链上身份是NFT与DAO结合的重要应用
现在绝大多NFT+DAO的项目本质上都是维持原有DeFi世界中DAO的治理，只是DAO组织中的主题是NFT，即DAO的投票权利是由钱包地址中的代币数量决定的，代币数量越多，权益越大，DAO是由同质化代币治理的。这种FT治理的方式可能会出现大户通过一笔闪电贷就影响投票结果的情况，此外也有可能出现上文提到的持币数量多的用户不一定有着专业的判断、未必做出真正有益于社区的决策。所以我们认为，NFT在DAO中最大的应用价值在于标志人们的链上信用和链上身份，这种信用类NFT的具体例子比如Uniswap的LPtoken,Bankless中代表社员出席的NFT。未来，哪些因素将会纳入这种象征链上信用的NFT值得人们的思考和探索，譬如成员在社区中的活跃程度、成员在社交媒体比如Discord、Telegram的角色、成员的提案和投票次数、成员是否参加过多个DAO或拥有其他DAO组织的徽章。相反地，拥有链上不良记录的用户也会有相对应的NFT。
创作者DAO是热点，但实现过程有障碍
如前文提及的，创作者DAO的经济模式可以激发长尾长尾创作者的经济创造能力，创作者可以通过代币形式激励粉丝，和粉丝形成小型社区，并且和DAO组织分享自己的版权收益。在这种模式下，创作者不需要再依赖传统内容平台，而是自己可以控制版权收益，创作者DAO是Web3.0概念下的一个必然的趋势和方向。但是我们认为创作者DAO在具体实施的过程中有如下几点困难：1.创作者DAO平台很难吸纳优质创作者，和粉丝形成微型经济体更加困难；2.如果所谓的「创作者」发行的作品是非原创的，即作品是从其他传统Web2.0平台或者NFT平台拷贝而来，其中涉及的版权纠纷和其他法律纠纷是由创作者、平台还是社区共同承担？若是平台承担，是否会有个人隐私泄露风险？若粉丝接受到的内容是非原创的，该创作者DAO传递的内容价值何在？3.如果一部分社区中的粉丝仅在乎作品本身的趣味性或观赏性而非看重所谓的链上所有权，如何确保平台的创作者的作品可以和传统互联网平台的内容竞争，创作者是否会采取低价的策略？如何提高用户粘性？这些问题都是创作者DAO在走向成熟之前需要面临的问题。
MetaverseDAO或是未来DAO的重要子集
我们认为在元宇宙、Playtoearn、GameFi等元素快速发展的背景下，类似YGGDAO的MetaverseDAO会是未来DAO的重要组成部分。它们像是元宇宙世界中的公司，玩家就是员工，代币就是薪水。这类DAO提供给玩家资源、特定的辅导并派遣玩家进入到游戏中为其打金赚钱，比如种地、战斗、开发房地产等，再与玩家分成收入，就像是电影「头号玩家」中的科技公司IOI。这类MetaverseDAO未来可能会提供新的职业与工种，培育更多的职业玩家，这些新的职业机会或将改善现实社会内卷现状，亦或像YGGDAO一样切实改善人们的生活。
DAO金库的资产配置类型仍有争议
根据DeepDAO统计，目前大部分NFTDAO管理资产的Top1token均是其原生代币，比如Rarible的RARI、Decentraland的MANA、Aavegotchi的GHST、以及NFTX等。从金融角度看，DAO金库资产的多元化是其可持续发展的重要条件之一，如果DAO金库中只有原生代币一种资产，在市场遭遇极端行情，或者是社区协议有安全性问题譬如受到攻击，社区受到的影响和损失将会比较严重，特别是针对NFT这一新兴的、风险较高的赛道，其原生代币的波动也会更大。所以NFT的DAO组织的资产配置除了原生代币之外，应另外配比一些相对市值比较大、更加稳定的资产。但从社区角度来看，若社区原生代币没有在其金库中占据主导地位，对社区的commitment、信心、社员忠实程度、社区粘性都有着负面的影响。
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