CEX：中心化交易所
DEX：去中心化交易所
流动性是钱的一种文绉绉的说法，是指资产可以快速的在不同的状态中转换且不会有较大的打折损耗。也就是可以快速变现，或，可以快速变成其他品种的钱，但中间基本不产生价值折损。流动性是一种默认的刚需，很重要，如果谁拥有的资产不具有流动性，则一定程度上可被认为是没资产。
资产流动性可大可小，从国家的货币角度，资产流动性可以影响社会整体经济，比如疫情大放水后全世界的股票表现，以及最近我国为帮助实体企业的降准。从个体角度，比如你有几十套房子，价值上亿，但卖了半年都卖不出去，这半年可能各种商业租金需要钱，家里需要钱，公司急需钱不然就倒闭，这就是资产流动性：快速转换或快速变现的重要性。
无论中心化还是去中心化的交易所，它们的核心业务都是匹配算法调节交易币种/交易对订单的供需，核心业务的核心支撑是交易所的流动性。
何为交易所的流动性，比如：
上线币种的多少、交易对的多少、交易速度的快慢、用户的多少。
北航教授蔡维德：新型货币战争：起源、布局、现况:2021年2月25日下午15:00，金色财经·《CBC100》直播间特邀北京航空航天大学蔡维德教授带来主题分享《新型货币战争：起源、布局、现况》。蔡教授主要提到，货币战争最早起源于2014年的英国央行，而新型货币战争主要布局在科技、市场、监管三方面，并且科技为主，监管先行。法币，稳定币，数字代币之间三分天下，新型货币战争必将对全球市场的稳定、市场的交易等多方面产生深刻的影响。[2021/2/25 17:52:41]
?单个币种或交易对的交易点差和交易深度。
如何衡量交易所的流动性好坏，主要四个维度：
交易速度：指交易的即时性，或交易延迟，用户的买卖意愿可以立即操作实现，无需等待几秒。交易速度越高，交易所整体流动性越好，单个交易对的买卖越容易。
交易点差：即最低卖价与最高买价之间的差价，点差越小表示流动性越高。
交易深度：指在某特定价格水平上的买卖数量大小。深度可用来衡量市场的价格稳定程度，有两个维度，其一：订单数量越多，则市场越有深度；其二：同样价格的大量订单交易后对市场价格的冲击越小，则市场越有深度。
声音 | 国家特聘教授蔡维德：中国要利用区块链技术的机会成为科技强国:12月31日，国家特聘教授、北航博导蔡维德在中国金融信息网刊文《区块链——百年难遇的科技强国机会》。文章提出区块链“五要五不要”。第一要，我们要自己原创的区块链技术，要领导世界，要有原创的制高点。第二要，区块链技术要深度融合其它技术，如云计算、大数据和人工智能；第三要，区块链技术要与金融深度融合，服务实体经济，深度改革；第四要，中国要利用这次机会成为科技强国，如网络强国(不只是网络大国)。因为这次是一个突破口，必须要有创新，而不是只学习；第五要，中国相关部门以及负责的领导要注意区块链技术发展现状与趋势。区块链五不要：第一不要，不要一直跟随国外技术，可以跟随，但不要一直跟随，最后我们要赶上乃至超越；第二不要，不要以为把区块链放在现代业务流程里面，就可以了。其实根本达不到，因为要有供给侧结构性改革、实现各行业供需有效对接提供服务；第三不要，不要部署发过币(逃避监管)的链，扰乱中国金融市场秩序的链不会允许留在中国，这不是“安全有序”的发展。第四不要，不要认为这只是区块链技术的应用，要在技术上领先世界；第五不要，不要不清楚现在区块链发展现状与趋势。[2020/1/1]
交易弹性：结合以上三个指标指大额交易后价格快速回到有效水平。相信币圈的老韭菜们都知道“插针”，一半分钟插下去跌10%，半分钟起来恢复到0%，这如果是完全市场化的就是弹性，如果是人为的那就是交易所数据拉砸爆合约。具有弹性的交易对通常有很强的共识社区，有很多新的订单能够快速抹平短期的大量抛售。
Square发布去中心化交易所tbDEX的白皮书:11月20日消息，据Cryptobriefing报道，Square发布了一份白皮书，概述了其名为tbDEX的去中心化交易所计划。与大多数交易所不同，tbDEX将提供法币到加密货币的转换，并且不会完全匿名。相反，它旨在为用户提供具有可协商ID要求的去中心化端点网络。据此前报道，Square正在考虑为全球个人和企业构建基于定制芯片和开源形式的比特币挖矿系统。[2021/11/20 7:01:06]
日常我们常说的“交易深度”是上面提到的四个维度的综合，即较大量且大额的交易能按合理价格快速执行。
一般情况，无论交易所还是单个交易对，他们的交易速度和点差不会有太大的差别，在币圈，主流资产的较大且快速交易弹性变化多数是人为，不用讨论，小市值山寨币，不足以讨论。所以交易深度是衡量一个交易所和一个交易对流动性的重要标志。
CEX的流动性
通常来讲，对大部分代币而言，大的CEX可为其带来巨大的流动性，所以有些项目会给出高达几百万的上交易所费用。但是牛市时期，比如2021年上半年，交易所之间也存在免费抢项目上线的情况，有些项目自带流量，能帮助提高交易所的整体资源流动性。
报告：鲸鱼在DEX中占主导地位，高昂交易费用让散户投资者望而却步:12月2日消息，根据法国数字资产数据提供商Kaiko的说法，在无需中介的情况下，采用促进点对点交易的去中心化交易所（DEX）仍然主要限于大型交易员或鲸鱼。Kaiko在周一发布的每周研究报告中表示，“过去几个月，所有DEX的平均交易规模都有所增加，而实际交易数量却持平，这表明平均交易者的形象现在偏向更多鲸鱼。”CurveFinance的平均交易规模从50万美元到100万美元不等，而UniswapV3、UniswapV2、SushiSwap和BalancerV1等其他知名DEX的交易平均在1万美元到2万美元之间。这相当于集中交易所（CEX）2000-4000美元的平均交易规模的近10倍。然而，CEX的日交易数量达到数百万笔，而主要的DEX每天处理不到5万笔交易，Curve和BalancerV1平均每天不到1000名交易者。Kaiko分析师将鲸鱼的主导地位归因于全球最大的智能合约区块链以太坊的高交易成本。（CoinDesk）[2021/12/2 12:46:29]
CEX交易成本更低：因为大多CEX的数据管理结构是通过中心化的订单簿存储用户的订单，每个订单数据都会通过内部的专用服务器进行传输、记录和验证，没有类似DEX底层公链的性能限制，由此带来的交易成本低。大CEX的自身用户量充足，带来的交易点差小，所以交易成本相对低。
基于Polygon的DEX QuickSwap流动性已超1亿美元:3月4日消息，自2021年初以来，基于Polygon的DEX QuickSwap已经吸引了超过1.05亿美元的流动性，过去两周锁仓量大幅增长了7500万美元。QuickSwap在过去24小时内的交易量达到3850万美元，位居Layer 2去中心化交易所第一位，Loopring路印以840万美元的日交易量排名第二，其次是ZKSwap（250万美元）。（Cointelegraph）[2021/3/4 18:14:31]
CEX交易更快：归因于中心化的服务，无需等到网络节点的实时同步更新，CEX在同等单位时间内，处理的订单量和交易量，会比DEX高几个数量级。
CEX深度更大：CEX存在将近10年时间，从操作系统到用户服务体验，都有丰富的经验，积累了大量的用户，给其带来了足够的交易用户数量流动性支持，这一个对订单式交易很重要。
但CEX的各种问题也是人尽皆知：除了高额的上市费用外，有些CEX还存在伪造夸大交易量，恶意操纵价格波动导致加杠杆的交易者被迫平仓割肉，财务透明度不够创始人突然跑路，钱包安全性，个人隐私信息可能被盗，等等问题。
不过，再次转折，我们要学会综合分析和理性看待，不能因为我们处在或者正在追随去中心化的环境，就放大CEX的缺点。
问题虽然是问题，但发展到现在阶段，各方力量的介入，大的CEX发生跑路的概率很小，数据拉砸的次数在变小力度在变小，用户只要没玩合约，交易所的数据拉砸对其几乎没有影响。
DEX的流动性
DEX有两种交易模式一种是模仿CEX的订单式，一种是自动做市商。目前发展的比较好的，保持着最高的流动性和日平均交易量的，都是自动做市商模式的DEX。
Defi代币和订单式DEX并不能很好的匹配。因为Defi仅在2020年底到2021年上半年有一波爆发，总体还处于初期阶段，所以大多Defi代币没有足量的社区追随者，以及无法保证市场上会有更多的新的交易者参与进来，如此没法保证单个代币的在交易数量上上的流动性。但订单式的交易模式最基本的需求就是要有足够的交易数量来支撑流动性。所以Defi代币在交易量大的时候往往价格波动也很大，这种价格波动可能会触发螺旋下跌，最终其流动性的点差、深度、弹性都不足。所以价格波动较大的Defi代币难通过订单委托交易的方式获得良好的表现。
DEX能崛起的一个核心原因之一也是找到了适合自己的模式：自动做市商模式。
补充说明
自动做市商，(可以跳过绿色文字部分阅读)
自动做市商模型非常适合于Defi代币从小规模做起，且任何加密资产用户，不论你的资产多少，都可以成为DEX的做市商，并赚取另一部分用户的交易手续费。但是在CEX里，普通用户只能参与交易买卖，不能成为做市商。
做市商也叫流动性提供者，是指负责在交易所上提供流动性的实体(用户)，自动即是因为做市商的系列行为，比如资金的汇集、特定的维持系统的交易都是是通过合约触发自动完成的。自动做市商的概念已经存在十多年，只是这两年才在加密领域流行。
对上面绿色两段话简单解释：部分加密货币用户用自己的资产关联的某个DEX的智能合约，他们形成了一个包含一种或多种交易对的资产池，这个资产池就是一个交易所，另一部分用户对这个交易所里的代币/交易对进行买卖，并支付手续费。
这些手续费会分给一起创建了交易池的用户，因为他们贡献了自己的资产来提供流动性：被动参与资产的买卖，维护交易池中币种的价格稳定避免价格大幅波动，并以此降低了大单交易的交易滑点，即维持了流动性的交易宽度和交易深度；同时承担着亏损的风险。所以手续费是他们应得的回报。
以上的意思是，CEX自动做市商模式降低了做市商参与门槛，任何一个用户都可以参与提供流动性从而也有机会赚取收益。
另，交易池是一个虚拟的概念，当足够多的用户将自己的各类代币向这个DEX中聚集，聚集到一个数量级后能够很轻松的满足另一部分人的交易对需求，那么此时这些聚集的资金就可以成为了交易池。
DEX的比较优势是安全性，但流动性和流动性交易延迟的问题，是它相对CEX的比较劣势。
DEX在基础用户数量上欠缺流动性:流动性在前面已经解释，Defi在初期，其系统做市商和Defi代币交易追随者都少。
DEX在交易延迟上存在流动性限制：交易延迟时间是指，交易者发送信息至交易所，再加上交易所收到信息所花费的时间。高频市场做市商通过极为频繁的挂单，来捕捉市场中转瞬即逝的差价。所以在其它条件相同情况下，交易员倾向于指令以最短延迟时间发送给交易所。
延迟时间越短、信息传递越快、交易结果就可能更为理想，因为你能抢在竞争对手下单。在传统成熟的金融交易所里，一两秒的延迟时间都可能给高频做市商的交易带来巨大损失。毕竟纽约交所为了缩短和新闻系统的信息对称时间，也就是缩短几秒，就已经花了几十亿美元，现在最快的是4秒。
在区块链里，DEX交易延迟是一个物理学问的题，而不是商业模式、监管制度或用户界面的问题。这些延迟归根究底还是区块链技术的扩容难题，去中心化交易所必须在全球数以千计的节点达成共识，而中心化交易所只依赖一台台服务器即可。
DEX的交易延迟会一定程度限制Defi对传统大资金的吸引力。同时，接下来需要解决资金效率低下、多币种持仓和无常性亏损问题，才能建立所需的基础架构，吸引来自传统行业的大规模流动性提供方。
但是，划重点，DEX?极大的，极大的，降低了流动性转换的成本，传统上流动性的产生需要很多中介机构，比如会计师，律师，?分析师，投资银行家，风险投资家，交易所等等。监管机构也是少不了的。这给流动性的产生，增加了很多成本和时间上的延迟。这种障碍对于小企业和创业者是个头疼的问题，只有获得流动性的支持才能做大，而没有做大之前，很难获得流动性。
未来基于区块链的Defi+NFT、Dao+NFT可以大大的减少这些成本。以后详说。
总体来讲
DEX基于区块链性能，其交易速度、深度，即其流动性，几乎很难超越中心化交易所。但这个不重要。不是全世界所有人民、所有企业都需要去中心化的交易，它只要能够满足需要这个行业的人的使用需求就可以了，以及这个群体才刚刚成团，刚刚开始向外扩大。
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