昨天，CryptoPunks又火了。
支付巨头Visa官宣，投资15万美元购买CryptoPunk7610。消息发布后，市场交易热情高涨，四小时内CryptoPunks共计成交了217笔交易，总成交额16175.75?ETH，直接带动CryptoPunks地板价上升至68.88ETH。
在市场的一片狂欢情绪中，另一则与Cryptopunks有关的消息，也引起了我们的注意：Cryptopunk173昨晚以99.9ETH的价格成交。虽然成交价并不高，但Cryptopunk173的成交形式却颇为特殊。
数字文艺复兴基金会董事总经理曹寅在Twitter上表示，Cryptopunk173是由其发起并通过社区众筹的形式完成的，共计100个社区成员，每人出资1个ETH。“这就是我们玩NFT的方式，也是中国社区对NFT市场极其重要的原因。”
由于该社区成员约定不对外发声，目前尚不清楚Cryptopunk173具体归属权将如何划分，未来又将如何处置。不过，通过众筹的方式购买高价NFT对于国内社区而言却是一次有益的尝试。
现场 | 邹传伟：DC/EP交易笔数达312多万笔 交易金额超11亿元:金色财经现场报道，由Web3基金会主办的Web3大会10月29日在上海举行。万向区块链实验室首席经济学家邹传伟在会上透露，截至2020年8月底，DC/EP全国落地试点场景达6700 个，覆盖生活缴费、餐饮服务、交通出行、购物消费、政务服务等领域；累计开立个人钱包11.33 万个、对公钱包8859个，交易312多万笔，交易金额超过11亿。支持条码支付、刷脸支付和碰一碰等多元支付方式。[2020/10/29]
相比中心化的众筹形式，也有海外项目选择通过智能合约对NFT进行碎片化处理，以此解决NFT流动性难题。下面，我们将结合具体项目，剖析NFT碎片化协议市场现状以及可能面对的新问题。
一、NFT市场火热，众筹、分拆等配套玩法登场
今年以来，NFT这把火越烧越旺。
从整个市场来看，今年一季度NFT销售额突破20亿美元，相比2020年第四季度增长至少20倍；即便二季度整个加密市场行情遇冷，NFT交易依然热度不减，销售额达到25亿美元；7、8月份随着市场回暖，Opensea等平台交易量更是不断创下新高。与此同时，Cryptopunks、BoredApes、PudgyPenguins等NFT化身项目的购买需求增长至新水平，其中Cryptopunks的地板价已达到了68ETH。
万向区块链邹传伟：央行数字货币会是人民币国家化的新工具:美东时间6月24日，在哈佛大学肯尼迪政府学院的贝尔弗中心智库展开了一场由中心主任Aditi Kumar主持的关于数字货币的研讨会。万向区块链首席经济师学家邹传伟表示，因为数字货币技术存在变革当前的跨国支付系统，而且中国政府大力推动人民币国际化，央行数字货币会是人民币国家化的新工具。但这之中并没有地缘目标，从技术讲，当前的账户范式的SWIFT和通证范式的DCEP系统并不相同。天秤币并不是美国政府的海外先锋，且会对货币替代和货币主权有深远影响。（巴比特）[2020/6/26]
然而，蓬勃发展的NFT市场却也面临很多问题。一方面，NFT头像缺乏系统化的定价方法，其真实价值难以量化，受众群体小，价格认可度低；另一方面，与传统艺术品一样，NFT同样面临流动性难题，且因为每一次的成交价都是瞬时成交价，难以作为抵押品与DeFi?联动；此外，即便是Cryptopunks这类「出圈」且认可度高的单品，由于资金投入重，抬高了投资门槛，普通用户同样无法从其升值中获得收益。
万向区块链邹传伟：在DC/EP中区块链用于数字货币的确权登记 居于辅助地位:万向区块链首席经济学家邹传伟表示，支付系统（乃至金融基础设施）分为账户范式和Token范式，前者以银行账户体系为代表，后者以区块链为代表。邹传伟分析认为：DC/EP发行登记子系统由中央银行负责维护，是中心化的，不需要运行共识算法，这样就不会受制于区块链的性能瓶颈。在DC/EP中，区块链用于数字货币的确权登记，居于辅助地位，比如网上验钞功能。邹传伟也曾表示，DC/EP和现金的投放路径类似，二元体系设计考虑了商业银行利益，预计会进一步推动商业银行去拓展零售支付和零售业务。（中国经营网）[2020/4/26]
长此以往，NFT市场势必变成小众玩家博弈的游乐场。动辄成百上千ETH的热门NFT，普通玩家即便有心也无力参与。这样的背景下，NFT碎片化解决方案应运而生。
简单来说，NFT碎片化可以将一个完整的NFT“拆分”成若干ERC20标准的碎片化代币。这些代币可在二级市场上进行交易和流转，从而间接提升整体NFT流动性；并且，每一次交易形成的碎片化代币价格，也会反馈到整体NFT上，提供价格发现功能。
邹传伟：中央证券存管与区块链结合将带来诸多好处:4月6日，万向区块链首席经济学家邹传伟发文《区块链应用于金融交易后处理的逻辑和机制》称，区块链应用于金融交易后处理是一个范式转换，是从账户范式到Token范式。但仅靠范式转换不足以支持在金融交易后处理中引入区块链的必要性和合理性，关键要证明区块链能提高效率，降低风险，并保留目前模式的优点。同时邹传伟称，如果中央证券存管（CSD）结算和账本维护功能通过区块链来实现，那么中央证券存管（CSD）与证券结算系统（SSS）融为一体，所有市场参与者共享一个账本，这将带来诸多好处：1.通过分布式、同时化和共享的证券所有权记录来简化和自动化交易后处理工作，降低 CSD 和各种中介机构在后台对账和确认交易细节信息的工作量；2.缩短结算所需时间，减小结算风险敞口；3.交易有关信息由交易双方共享，能促进自动清算；4.缩短托管链，使投资者可以直接持有证券，降低投资者承担的法律、运营风险以及中介成本；5.可跟踪性好，透明度高；6.去中心化、多备份能提高系统安全性和抗压性；7.Token化证券持有者可以通过智能合约编程，对证券进行自动化管理，以实现灵活的风险转移、对冲和资源配置等功能。[2020/4/6]
总结一下，NFT碎片化不仅增加了NFT本身的流动性，同时也帮助投资者降低了NFT投资参与门槛，有助于扩大NFT市场。
瑞士加密谷发布代币指引 制定众筹和官方会员计划:2018年1月9日，位于瑞士楚格的加密谷协会（CVA）与多达550名公司和个人会员共同发布了发布了官方的指导方针，详细介绍了一种用于代币产品的众筹行为准则。其中建议公司应该进行公开透明的披露机制，包括资金的预期用途，代币功能，评估与投资和技术相关的风险因素。在向潜在的投资者解释协议时，建议企业避免使用专业术语，应该按照那些缺乏技术背景的人容易理解的方式来分解操作或功能的复杂性。[2018/1/11]
众筹购买NFT与NFT碎片化在本质上相同，都是共享NFT所有权。只不过众筹往往是先出资，再购买，而NFT碎片化更多是先购买再打散。
将两者相对比，通过中心化方式进行众筹参与可能存在一些问题：比如谁来托管NFT，NFT展示权归谁解释？如何实现碎片化NFT的退出以及二次转售？如果能将这些问题处理好，众筹也算是更符合用户习惯的玩法。
二、NFT碎片化市场剖析
与中心化的众筹不同，NFT碎片化协议都是通过智能合约托管NFT。但在具体实现方式上，不同的项目细则不同。CoinGecko?分析师LuciusFang?将这些项目主要分成两类：一、捆绑法/集合法；二、基金化。
捆绑法/集合法
捆绑法指的是创建接受不同NFT的基金，然后将该基金代币化，用户可以购买基金代币来变相“持有”原始NFT集合，代表项目是NIFTEX和Unicly。
Niftex诞生于2020年5月，是最早一批NFT碎片化协议。它允许用户铸造被称为“shard”的碎片化NFT，并在市场中流通。如果原始NFT具有收益，碎片持有人同样可以根据占比分得收益。在Niftexv2版本中，Niftex决定搭建自己的交易所并新增版税分配等功能。
Odaily星球日报查询发现，目前Niftex中有超过20个NFT碎片种类。不过，从交易数据来看，Niftex最高日活只有47人，日均交易量在10000美元左右，还处于很早期的阶段。
Unicly同样支持不同种类的NFT分拆，从而获得非同质化共享代币「uToken」，例如UPUNK、UAXIE等。这些uTokens可以在Unicly自己的DEX进行交易；并且，Unicly也发行了治理代币UNIC，通过流动性挖矿来为uTokens增加流动性。从这点来说，Unicly的设计要比Niftex更完善些。
反馈到数据面，Unicly目前锁仓价值5400万美元，在一众NFT碎片化协议中遥遥领先。
基金化
基金化，旨通过创建具有相似价格的NFT基金来创建一个“底线价格”，代表项目是NFTX和NFT20。
与前述项目不同，NFTX不支持单个NFT项目的拆分，而是将具有相似价格的NFT聚集。举例来说，用户存入3个CryptoPunks，可以获得3个PUNK-BASIC代币，这些代币在DEX上进行交易，从而获得市场公允价；如果基金代币PUNK-BASIC?价值10个ETH美元，则意味着每个CryptoPunks的底线价格为10ETH。需要说明的是，如果用户想要兑换回NFT，兑换过程将是随机的，你不一定能够获得原来的NFT。
数据显示，NFTX目前日均交易量140万美元，日交易用户最高140人，该协议锁仓价值3200万美元。
NFT20则在NFTX的基本上进行了改进：一方面发行治理代币MUSE，用户铸造的NFT20代币将抽出5%作为手续费给到MUSE持有人；另外一方面，NFT20允许赎回指定的NFT。这种模式明显更受用户青睐。数据显示，NFT20日均交易量309万美元，单日最高交易用户303人，超过?NFTX。
总结一下，捆绑法/集合法的优势在于可以对单个不同种类的NFT进行碎片化，同时不受NFT原始价格影响，用户可以接触高热度、高价格的NFT；但其缺点也很明显，每个NFT必须单独估值，同时如果项目热度不高，流动性也会受到影响。指数化的方式虽然可以为同一系列的NFT创建地板价，但同一个基金不能接受不同系列的NFT，同样不利于流动性释放。
除了上述几个项目，Paragon、DAOFi、Fractional也在NFT碎片化协议领域表现不错，值得关注。
三、关于NFT碎片化存在的疑问
对于NFT碎片化，我的同事Azuma有一个想法：如果某个NFT被拆分成100份，只需要持有其中一份待价而沽，其他人就无法收集齐全。传统艺术领域，这种方法或许可行，但在去中心化市场，这个问题已经有了解决方法。
以Niftex为例，它增加了一个买断条款。即使购买者没有集齐所有的碎片，也可以购买相关的NFTs——触发买断的最低条件为持有至少10%的碎片。假设一个NFT有100个碎片代币，单价1ETH/碎片，玩家只要持有10个碎片和90个ETH就可以强制买断；如果要取消买断，玩家需要以10ETH的价格买下这10个碎片，这一系统设计是为了防止无效交易。这种买断机制的设计，也防止了NFT市场由于碎片化导致价格失衡。
另外一个值得讨论的问题是：NFT碎片化协议究竟要不要发行治理代币？从前文几个项目运营数据来看，发行治理代币的项目要比没发行的更受欢迎。其中的内在逻辑在于，通过治理代币可以激励做市商，从而为碎片化的NFT衍生代币提供更好的流动性。
当然，NFT碎片化市场依然处于非常早期的阶段。前文几个项目总锁仓量以及交易量，甚至不及一个新兴的DEX协议。但是，随着NFT市场的持续发展，碎片化协议将迎来发展机遇。未来，也许我们每个人都可以拥有一份CryptoPunks?3100的碎片。
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