GaryGensler，这是一个让加密世界为之震动的名字。自今年4月就任SEC主席以来，他对Crypto施以的管制措施，让Crypto行情波动频频。
9月初，有消息称SEC对UniswapLabs展开调查。此后，SEC又以诉讼相威胁，要求Coinbase取消其借贷产品的推出。10月5日，稳定币USDC发行方Circle表示，已于2021年7月收到美国SEC执法部门的调查传票。SEC要求Circle提供有关「某些资产、客户计划和运营的文件和信息」。Uniswap、Coinbase、Circle这些我们耳熟能详的名字，都不同程度受到了Gary的影响。
今年4月，Gensler履新SEC时，曾令不少加密投资者感到了些许的欣慰。与众多对加密世界一知半解的官僚相比，Gensler被称为是「监管系统中最懂Crypto的人」，这位在MIT担任全球经济与管理实践教授的监管人士，曾在MIT开设「BlockchainandMoney」课程，这一课程在Youtube上已有超过410万次播放。
但随后接踵而来的监管大棒，让投资者放弃了这一不切实际的想法。《经济学人》发文称，美SEC主席GaryGensler希望开展一场「驯服金融」行动，加强对加密行业的监管，但需要大量资金才能实现这一目标。
美SEC执法后，约40亿美元从Binance、Coinbase和Binance.US流出:金色财经报道，链上数据显示，自美国证券交易委员会(SEC)执法行动后，已有大约40亿美元资金从Binance、Coinbase和Binance.US流出。区块链分析公司Nansen和Glassnode的数据显示，本周一至周四，这三家交易所通过以太坊网络净流出31亿美元，比特币净流出8.64亿美元。其中币安在四天内的以太坊净流出为20亿美元。该指标包括ETH和所有基于以太坊的代币。与此同时，比特币净流出8.38亿美元(31,868枚比特币)。Coinbase的以太坊净流出达10亿美元，比特币净流出总额为2500万美元。而BinanceUS以太坊净流出总额为7500万美元。[2023/6/10 21:27:49]
Gensler的监管政策，或许比此前任何一任SEC主席都要更为严格。「历史告诉你，在外面不会持续很久。归根结底，金融与信任有关」，他曾经这样评价加密金融。在他眼中，对整个加密世界施以监管似乎势在必得：「在全球价值约2万亿美元的水平和性质上，如果从现在起5年或10年后还有任何相关性，那就是在一个公共政策框架内」。
失意的加密新贵
作为第一个美股上市的Crypto交易平台，Coinbase的行业地位举足轻重，财报显示，Coinbase第二季度盈利16亿美元。回看Coinbase受到的监管，我们不难发现，加密新贵与传统金融的纠纷，已经愈演愈烈了。
Do Kwon律师：美SEC指控Do Kwon与Terraform Labs进行证券欺诈没有依据:金色财经报道，前 Terraform Labs 首席执行官 Do Kwon 的律师表示，美国证券交易委员会（SEC）指控 Do Kwon 与 Terraform Labs Pte 进行证券欺诈的诉讼没有根据，部分原因是所涉稳定币是一种货币，而不是证券。该律师在请求法官驳回诉讼时表示，美国法律禁止监管机构利用联邦证券法对本案中的数字资产主张管辖权。
此前报道，2 月 17 日，美 SEC 向美国纽约南区地方法院提起诉讼，指控总部位于新加坡的 Terraform Labs PTE Ltd 和 Do Hyeong Kwon 策划了数十亿美元的加密资产证券欺诈，涉及算法稳定币和其他加密资产证券，违反了《证券法》和《交易法》的注册和反欺诈规定。[2023/4/22 14:19:54]
8月中旬，Coinbase在博客中表示，平台即将在美国17州提供以BTC为抵押的现金贷款。Coinbase发言人称新的「借款」功能将在秋季启用。此外，Coinbase还在计划探索更多的Crypto，并将支持更多的州。「我们正在美国更多的州积极寻求许可。」
在加密交易领域，借贷是一个非常常见的产品，在合规交易平台，投资者可以在像Gemini这样的平台上找到类似的功能，它允许用户将他们的Crypto借回交易所，以获得远远高于传统储蓄账户的利率。Coinbase计划推出Lend产品，其功能是让用户持有稳定的USDC头寸，并获得4%的APY(作为起始利率)。
美SEC或将起诉加密货币交易所Bittrex:金色财经报道，美国证券交易委员会（SEC）的执法部门建议 SEC 以涉嫌违反投资者保护法起诉加密货币交易所 Bittrex。Bittrex 的总法律顾问 David Maria 表示，执法部门在 3 月份向 Bittrex 通报了 SEC 可能采取的行动。
SEC 在向 Bittrex 发出的韦尔斯通知（Wells Notice）中表示，Bittrex 在未向监管机构注册的情况下作为交易所、经纪自营商和票据交易所开展业务，违反了法律。
此前报道，加密交易所 Bittrex 的美国平台 Bittrex U.S. 将于 4 月 30 日结束其在美国的业务，Bittrex 表示主要原因为持续的监管不确定性以及美国监管机构对促进创新和增强美国经济的政策缺乏兴趣。[2023/4/17 14:08:41]
但事情的进展并不顺利。9月初，SEC警告称该产品为证券，Coinbase应叫停这一产品，并指出如执意推出，将面临SEC起诉。尽管Gensler曾教授blockchain课程，但他本人表示从未购买过BTC或任何其他Crypto。他几乎所有的净资产都在股票市场上，这使得股票市场价值增加符合他的切身利益。外界有一种声音认为，SEC叫停Coinbase的计划很可能是该公司的产品威胁到了银行的利益。
Ripple指责美SEC使用拖延策略以避免披露William Hinman相关内部文件:5月4日消息，在Matthew C. Solomon最近代表Ripple及其被告提交的一份文件中，Ripple指责SEC的拖延战术，反对后者要求提交额外的特权声明摘要。SEC曾要求提交另一份摘要，以支持其断言，即与前SEC官员William Hinman有关的内部文件受到律师-客户保密特权的保护，应不予披露。
Ripple表示：美国SEC要求提交他们所谓的答复，但是这至少是SEC第六次提交反对被告的文件。它进一步声明，在这一点上，SEC有足够的机会来主张和支持其各种特权主张。证据开示在几个月前就结束了，双方正准备提交即决判决动议，进一步的拖延会对被告不利。
为了持续阻止这些电子邮件被披露，SEC现在声称，最后一年的简报、口头辩论、最高法院的裁决以及他们的重新审议动议都是学术活动，因为这些文件（每一个文件）都是律师与客户之间的保密通信。
早些时候，美国SEC告诉该法院，它将做出新的特权主张，这是最后的努力，以避免披露与美国SEC金融部门前主任William Hinman 2018年以太坊演讲有关的电子邮件。（U.Today）[2022/5/4 2:49:35]
针对这一监管举措，Coinbase起初并未屈服。其CEOBrianArmstrong连发21条推特回应，向公众抱怨SEC拒绝与Coinbase就此事进行沟通：「我们致力于遵守法律，有时法律是不清楚的。如果SEC想要发布指导意见，我们也很乐意遵循。但在这种情况下，他们拒绝向业界提供书面意见，并关上大门，对外实行恐吓政策。不管他们的理论是什么，这感觉就像是在和其他监管部门抢地盘、争权力」。
美SEC文件透露机构中基于以太坊的持股在第三季度增长 19%:11月16日消息，美SEC文件显示，上个季度比特币机构持股下降，而许多增加了基于以太坊的产品的持股。大型机构持有的灰度比特币信托股票数量在第三季度下降了 2.6%，而灰度以太坊信托的股票数量与上季度相比上涨了 19%。在最新一批监管文件中，10 家新公司披露其投资组合中包含 ETHE。最大的两家是位于纽约的Tocqueville Asset Management，拥有 79,398 股以太坊信托，以及位于旧金山的 Main Management ETF Advisors，拥有 78,000 股。与此同时，几家公司似乎已经完全放弃了他们的 GBTC 股票。其中最大的一家位于德克萨斯州的 Outlook Wealth Advisors, LLC 出售了其 60,000 股 GBTC 股票，并报告称其现在持有采矿和软件开发公司比特币服务公司 (BTSC) 的 60,000 股股票。（Decrypt）[2021/11/16 21:54:48]
值得注意的是，到目前为止，SEC也仍未公布Coinbase的借贷服务被认定为证券的细则文件。Coinbase的首席法务官PaulGrewal在博客中表示，SEC认定借贷为一种证券令他感到难以理解，「并未指出是如何下出这一结论的」。
「抢地盘」的说法空穴来风，今年8月时Gensle曾公开表示，华尔街最高监管机构需要国会授予其额外权力，以监管庞大且不断发展的Crypto市场。他在阿斯彭安全论坛(AspenSecurityForum)上谈到加密问题时称，SEC「已经采取并将继续采取行动，让当局走得越远越好。与Crypto有关的某些规则已得到妥善解决」。同时他也指出，「我们需要更多的国会权力机构，以防止交易、产品和平台落入监管漏洞之中。我们还需要更多资源，以保护这个不断增长、动荡不安的行业的投资者」。
Coinbase与SEC的博弈在加密世界人尽皆知，许多监管官员都对SEC的态度感到震惊。「在很长一段时间里，SEC的态度都没有如此强硬过了」，杜克大学法学院教授JamesCox表示。
9月20日，据彭博社报道，Coinbase已经终止了推出借贷功能的计划。
监管老手Gensler
Gensler曾在高盛工作了18年，对金融市场的了解远超大多数监管人员。在进入监管系统后，供职履历包括财政部、CFTC、SEC。并在安然公司(Enron)倒闭后参与起草了萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley)。该法收紧了会计标准，对上市公司施以更为严格的监管，以此来减少诸如安然此类重大风险的发生。
奥巴马政府时期，Gensler进入CFTC工作，他看到了巨大的场外交易市场的风险，迫使其进入更严格的监管框架。Gensler认为，「只有通过强有力的、明智的监管，再加上积极的执行机制，我们才能充分保护美国人民，保持我们的经济强劲」，在他的带领下，SEC进行了2008年金融危机后的一系列监管措施。
加密新贵与传统金融的博弈正在展开，Coinbase并不是加密行业第一个受到打压的产品。9月初，华尔街日报刊文指出，SEC正在调查Uniswap，SEC官员正试图了解Uniswap是如何营销的，他们称DeFi平台不能免受法律的审查。此外他们还想了解加密借贷的相关信息。
「Codeislaw」尽管这句话在加密社区广为流传。但正如克雷格·赖特博士反复强调的那样，「代码不是法律，政府不会长期容忍有人试图绕过他们的法律」，在所有代码项目的背后，都有人在编写代码。金融监管部门显然没有站在加密社区的立场上，目前的状况似乎表明，针对DeFi的监管正在大张旗鼓的展开。而在2020年的DeFiSummer之前，这一领域并未被监管所注意。
针对DeFi的监管已是箭在弦上不得不发。而这对加密社区带来的影响我们仍未可知。曾有投资银行家这样表示，「影响几代人的技术已经出现，这可能在一段时间内会与公共政策分道扬镳」，而这种与监管疏离的态度则引发他的担心，「我想指出，历史上在公共政策框架之外的金融创新都不会长期繁荣」。
Gensler并不反对Crypto投资，「尽管我对这项技术持中立态度，甚至对它很感兴趣--我花了三年时间(在大学)教授相关课程，并逐渐融入其中--但我对于保护投资者的立场并不中立」，但他也警告加密市场投资者，「在许多情况下，投资者无法获得严格、平衡、完整的信息」。
「如果有人想投机，那是他们的选择，但作为一个国家，我们有责任保护这些投资者免受欺诈」，但他警告称，投资者保护力度不够。「坦率地说，这个时候更像是西部荒野」，他解释到。
监管舵手，能否掌舵加密行业？
Gensler在宾夕法尼亚大学就学期间，曾加入帆船队并担任舵手。为了能胜任这一角色，他曾成功减肥并控制体重，以此来让船只取得更好的的重量配比。如今Crypto的浪潮袭来，作为SEC主席的他，仿佛又再一次回到了那个舵手的身份。
比起已运行十余年的BTC，stablecoin这一金融创新无疑更加令监管层捉摸不透。在短短的几年时间里，stablecoin已经变成了一个超过1200亿美元的庞大市场，而且其中大部分的增长都是在近一年里完成的。
而针对稳定币的监管政策，同样也是最为复杂且难以捉摸的。在今年6月，美联储监管副主席RandalK.Quarles在一篇演讲中高度评价了美元稳定币，认可稳定币的创新。「我认为我们必须充分考虑稳定币的潜在好处，包括美元稳定币可能为美元在全球经济中带来支持的作用」，而?SEC对稳定币的态度则有所不同，它对这一创新并未给予正面肯定，并要求对稳定币施以强力监管。
Gensler认为，当前的稳定币市场就像曾经的野猫银行时代，由于货币种类繁多，他看不到Crypto的长期可持续性。在9月的一场听证会上，Gensler向国会议员保证，华尔街最高监管机构正在加班加点地制定一套规则，以监管动荡的Crypto市场，同时平衡美国创新者的利益。
在1836年至1865年期间，野猫银行与州立银行并存，银行会发行可兑换流通金、银币的私人美元，而这些存款的储备由政府债券或房地产票据支撑。在这个时期，大量野猫银行破产，为储户留下了一文不值的「美元」。
野猫银行时代的私人美元
但这并不代表政界对Crypto的一致观点，其内部也有不一样的声音。美国参议员PatToomey就曾抨击SEC的监管政策。PatToomey在给GaryGensler的致信中表示，新领域的投资者需要明确的规则和指导，而不是严厉的执法和罚款。「我对SEC缺乏监管清晰度的担忧得到了包括SEC专员在内的其他人的认同。在最近的一项执法行动中，SEC专员HesterPeirce和EladRoisman表示，他们对SEC未能解释哪些数字资产是证券感到失望」，他向Gensler施压，要求说明稳定币是否符合证券的定义。
金融已经被创新爆发所颠覆，Gensler必须弄清楚如何以及在多大程度上对其进行监管。虽然市场现在可能还不够大，不能算作系统性风险，但监管机构仍需拿出应对风险的计划。「我认为我不会那样做」，Gensler认为，如果投资者想要了解相关风险，SEC有责任发布一些信息，供其关注和评论，进行经济分析，并真正了解投资者在说什么。
Gensler上任以来，加密世界与传统金融的纷争愈发的公开化了。或许在短期内，监管会在一定程度上对市场情绪产生负面影响，但长远来看，建立完善的监管框架或能让Crypto世界愈发走向成熟健康。
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