自从今年3季度以来，美联储何时缩减资产购买、以何种次序、什么速度退出非常规货币政策引发了市场关注。
基于2021.9.22FOMC会议提出可能缩减国债购买的计划，如果一切按预期发展，那么今年年底就会缩减资产购买。明年年中将会是结束Taper的合适时间。但即使资产负债表停止扩表，持有的长期债券仍然会支持宽松的金融环境。这里需要明白的是Taper和加息没联系。
市场大多关注美联储Taper以及加息动向，原由在于其作为“水”的总阀门作用，对全球资产价格以及资产配置都起到决定性作用。
然而，市场上大多在分析其传统资产价格的影响，鲜有分析其对加密货币的影响。故而本文将从加密货币的角度出发，分析美联储Taper对加密行业的影响以及传导路径。
LBank蓝贝壳于4月10日01:00首发 BOSON，开放USDT交易:据官方公告，4月10日01:00，LBank蓝贝壳首发BOSON(Boson Protocol)，开放USDT交易，4月9日23:00开放充值，4月12日16:00开放提现。上线同一时间开启充值交易BOSON瓜分10,000 USDT。
LBank蓝贝壳于4月10日01:00开启充值交易BOSON瓜分10,000 USDT。用户净充值数量不少于1枚BOSON ，可按净充值量获得等值1%的BOSON的USDT奖励；交易赛将根据用户的BOSON交易量进行排名，前30名可按个人交易量占比瓜分USDT。详情请点击官方公告。[2021/4/7 19:54:33]
美联储Taper节奏
从Taper1.0时代来看：
2013.5.1FOMC会议：可能增加或缩减国债购买。
2013.6.18FOMC会议：可能增加或缩减国债购买。
首发 | 嘉楠耘智宣布与Northern Data在AI、区块链等高性能计算领域达成战略合作:据官方消息，2020年2月17日，嘉楠耘智宣布与区块链解决方案及数据中心服务提供商Northern Data AG达成战略合作。本次合作的内容涵盖AI、区块链及数据中心运维等高性能计算领域。
嘉楠耘智拥有丰富的高性能计算专用ASIC芯片研发经验。Northern Data AG则专注于区块链和数据中心等高性能计算基础设施的建设。通过本次战略合作，双方将在AI、区块链等新兴领域进一步释放增长潜能。[2020/2/19]
2013.7.31FOMC会议：可能增加或缩减国债购买。
2013.9.18FOMC会议：可能缩减国债购买。
2013.10.30FOMC会议：可能会缩减国债购买。
2013.12.18FOMC会议：宣布Taper具体时间和计划。
首发 | 火币集团全球业务副总裁：监管将决定区块链技术和加密货币的落地速度:1月21日，火币集团全球业务副总裁Ciara Sun在达沃斯世界经济论坛上表示，对区块链和数字货币的监管态度，2019年是重要的一年。在美国，到2019年底，针对加密货币和区块链政策有21项法案，这些法案包括税收问题，监管结构，跟踪功能和ETF批准，哪些联邦机构监管数字资产等。欧盟（EU）在2020年1月10日实施了一项新法律，要求加密货币平台采取更严格的反做法。瑞士，日本，立陶宛，马耳他和墨西哥通过法律，要求交易所必须根据KYC和AML准则获得许可。中国，土耳其，泰国等国家正在计划自己的中央银行数字货币（CBDC）。而监管将决定区块链技术和加密货币的落地速度。[2020/1/22]
2014.1-2014.10FOMC会议：Taper。
从Taper2.0时代来看：
2021.7.28FOMC会议：没提到Taper。
首发 | 百度推动246家博物馆线上藏品上链:金色财经讯，近日，百度超级链联合百度百科，基于区块链技术创建 “文博艺术链”，推动百科博物馆计划中的246家博物馆线上藏品上链。基于“文博艺术链”，百度将与博物馆共同推动线上藏品版权的确权与维护，同时探索线上藏品版权数字化交易方式，为合作的博物馆提供更全面的服务和更多的权益。据介绍，此项目将分阶段进行，一期将完成线上藏品的入链确权，为每一件藏品生产专属的版权存证证书。让每一名用户可以在百度百科博物馆计划的PC端和WAP端的藏品页查看证书。后续，百度还将推动AI与区块链技术在文博领域的结合应用，用来保障上链数据与藏品相匹配，为后续进行藏品图像版权数字化交易奠定基础。[2019/1/30]
2021.8.27杰克逊霍尔会议：年底可能缩减国债购买。
2021.9.22FOMC会议：可能缩减国债购买。
宏观流动性
根据13年经验，5月下旬释放Taper信号后，利率均快速上升，全球主要资产1个月内普遍下跌。13年底正式Taper后，利率反而下行，全球股市普遍上涨。QE3于14年10月底正式结束，次年12月，美联储上调联邦基金利率25BP，终结零利率时代。
动态 | 新华财经：整顿涉区块链金融乱象正当其时:新华财经今日发表分析文章表示，近期，不少虚拟货币借区块链热潮卷土重来，一些非法活动也乘势而上。区块链金融乱象受到了各级金融监管部门门的高度重视，并适时推出了各项应对措施。中央重视区块链技术研发与应用推进，不代表支持虚拟货币的交易和打着区块链旗号的非法金融行为。文章最后还表示，要高度重视区块链在金融领域的应用，让其在解决金融服务的难点、痛点上切实发挥作用。但打好防范化解重大金融风险攻坚战、有效维护金融稳定，一直是金融监管的重要任务。国家大力推进区块链的建设，必须加大整治力度，为区块链更好地为服务实体经济奠定基础。[2019/11/28]
今年以来，市场对于taper的预期正以较温和的节奏反映在资产价格中，而未来随着美联储对taper的更多沟通，市场可能依然会有间歇性波动，但重现13年“缩减恐慌”的可能性较低。相比13年，本次Taper美联储吸取历史经验和教训，更注重与市场的沟通，反复强调Taper前会提前通知，并在21年7月的FOMC会议上新设了SRF、SFIMA两项常备回购便利工具。
根据21年7月纽约联储一级交易商调查结果，市场预期美联储或在21年4季度启动Taper，疫情对Taper计划的影响有限，参考历史经验，延迟或不超过一个季度。
疫情后主要发达经济体均采取了超宽松货币政策，面临就业复苏和通胀抬头的双重压力。二季度，美元流动性极为宽松，美联储隔夜逆回购用量激增，TGA余额下降，导致银行间流动性过剩，美国国债需求量随之激增，短端国债利率逼近零。
8月，鲍威尔在JacksonHole会议上，依然强调“通胀是暂时现象”，CPI同比在连续多月上涨之后小幅回落，美联储退出宽松压力略有缓解。因此，中期来看，可以预见通胀压力难以很快消退，下半年海外货币政策存在边际收紧的可能。
美联储Taper对加密货币的影响
由于BinanceExchange无法获取2013年开始的大饼价格数据，在此我们从2017年10月数据开始进行回溯讨论。
我们将其中成交量与成交笔数进行比较，同时将成交量中的主动成交量进行剥离。主动成交量代表其中Taker成交单。我们可以认为，在进行成交时，大多机构交易者或者大户交易者更可能采用主动吃单的方式成交，而这部分交易者可以被认为是市场的smarttrader，他们会更加分析宏观市场经济，也对市场有更大的确定性作用。因此，主动成交量数据更能反映大饼真实对宏观经济以及机构资产配置的动态变化。
提示：关注其中交易笔数出现异常值的部分，往往可以判断市场一段时间的牛熊变化。成交量以及成交笔数之间的特殊背离可以判读出机构及主力投资者的真实动向。
结构性货币政策对加密货币价格的传导机制
货币政策对投资者情绪的影响
作为情绪化影响最为集中的加密资产行业，投资者情绪是分析其中资产价格最集中关键因素。同时，投资者情绪对货币政策的传导也是重要因素。加密货币交易者都是散户并且在股票市场上普遍存在信息不对称的现象，因此大多数人在做出决策时，并不是理性的决策，而是受到了认知、心理偏差与情绪等方面的影响做出了非理性行为，如在投资时过度的相信自己的选择即过度自信或者在投资时盲目地跟从别人的选择即从众效应，这些最终都会对币价产生影响。
从传导机制的分析中可以知道，货币供应量、利率、汇率的变动会影响币价，并且传导机制复杂多样，传导路径也不单一，但是无论每一种影响在传导过程中都会通过投资者的预期来进行传导，也就是说投资者情绪在其中发挥着不可替代的作用。
提示：可以通过构建情绪指标，进行跟踪投资研究。例如，友好指数，投资者智能指数，投资者信心指数。
宏观经济通过中介渠道到加密货币市场
从利率看，利率与加密市场收益之间具有显著的溢出关系，实证可以发现大饼指数期货与LIBOR之间存在明显的非线性关联。其主要中介渠道在于以资产组合风险最小化作为基础的宏观资产配置。以其中5年以及10年期美国国债收益为基础分析，可以发现：美元国债的近期的提高会影响加密资产的流动性配置，而以LIBOR为基础的全球利率正处于下行渠道。
普遍认为，利率对加密资产起到明显的负效应影响。这主要从资产选择理论的角度出发，利率从两方面影响资产选择的：一种是资产替代效应的影响，当利率下降时，人们将会购买更多的高风险高收益资产，进而使得价格上升。另一种是积累效应，当利率下降时，人们的总财产收益会下降，为了达到之前的回报率，会增加高风险高收益的资产，因此可以认为股票价格与利率呈负相关。
此外，货币供应量也是重要影响因素。
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