USDT会爆雷吗？最近传出有避险基金在大量做空USDT，规模达到数亿美金。这篇来分析下USDT爆雷的可能性。
我们先来看一下$USDT的资产储备成分，其实所有的稳定币发行商资产储备都跟货币市场基金成分类似，都是以现金、高品质的短期票券为主。时间回到2088年，当时最大的货币市场基金ReservePrimary的规模达到630亿美元，其持有约7800万美元的雷曼银行的短期债券。
正是这微不足道的曝险，导致了市场的恐慌因为雷曼兄弟破产的消息太过突然，ReservePrimary来不及处理手中雷曼的短期债券，这些债券没人想买卖，也无法评估其剩余价值。导致他们没办法跟投资人确保，他们的100美分与1美元等值。
BTC出现死亡交叉，需注意市场波动性扩大:据区块链平台Xangle的研究报告，北京时间4月6日上午8点BTC发生了死亡交叉。死亡交叉通常被认为熊市转换，反之黄金交叉意味着牛市转换。但是最近BTC市场并没有跟着“通常情况”波动，所以投资者们更需要注意。链上交易量也处于减少趋势，前日BTC的24小时链上交易量为52万2,577BTC，这是今年以来第五低的数据。此外，年初BTC市场发生黄金交叉时BTC的收益率并没有上涨，反而暴跌31.1%，完全违背了投资者的看涨期待。此前2018年和2019年BTC市场发生黄金交叉后（直到发生死亡交叉之前）BTC的收益率分别为+3%，+108%。发生死亡交叉后BTC的收益率分别为-39%，-40%，市场完全进入了熊市。[2020/4/6]
2008/9/16，ReservePrimary宣布只剩97美分。打破了大众对于货币基金价值永远为1美元的认知。这导致了现代金融史上，投资人恐慌程度最严重的事件。在接下来的两周内，投资人从货币市场基金撤出高达1,230亿美元的资金。
分析 |金色盘面：注意XEM/ETH0.00039的阻力压制:金色盘面综合分析:XEM/USDT、ETH/USDT大幅下跌后未见太大反弹，XEM/ETH却出现异常涨幅，注意关注0.00039阻力，不破的话要小心下行风险。[2018/8/14]
由于1:1兑换的承诺，只要资产负债表稍有瑕疵，就会引发挤兑连锁反应，从这点看来，货币市场基金与稳定币具备高度相似性。要了解$USDT是不是会爆雷，要先回答两个问题：1.$USDT资产储备品质的流动性如何？2.$USDT有没有可能像2008年的货币市场基金一样，出现超大量赎回潮？
先讲第一个问题，$USDT资产储备品质一直以来都在改善，原本有一半是CP，这部分慢慢被T-Bill取代。CPvsT-Bill的比例2Q21:49%,24%3Q21:44%,28%4Q21:31%,44%1Q22:24%,48%
分析 | 金色盘面：OMG注意阻力的压制情况:金色盘面综合分析：OMG自低位小幅反弹，目前跌幅缩减至0.91%，注意上方5.4美元阻力的压制情况，没有破位之前还有下跌风险。[2018/8/8]
2022Q2的报告还没出来，不过根据Tether技术长@paoloardoino的讲法，他们在2022/3之前又赎回了84亿美金的CP，2022/5前USDT发行量没太大改变，合理猜测是转仓到其他资产去了，这意味着CP占比又下降到了13%左右。
动态 | 黑客为挖矿攻击路由器 降维提示用户注意互联网安全:从今年4月份至今，黑客利用了约210,000台MikroTik路由器上存在的安全漏洞，通过此漏洞将挖矿木马Coinhive的Javascript注入用户浏览器访问的每个网页，最终迫使每台连接的电脑在不知情的情况下为黑客挖掘门罗币。
降维安全提示：黑客利用用户私人财产挖矿已成常态化。用户除了及时对自己的电脑、手机安装最新系统更新外，路由器安全也应放在日常关注之列。及时的安装安全补丁可以有效降低用户的路由器被攻破的风险，避免成为黑客非法挖矿的帮凶。[2018/8/4]
撇开T-Bill不谈，USDT持有的CP品质也是很不错的，评级在3A以上的CP比例一直在增加，3A级别的债券可以说是相当安全了。2Q21:93%3Q21:96%4Q21:98%1Q22:99%
目前已经出现三种BTHB 投资者注意风险:各位投资者请注意：目前已经出现三种BTHB，针对网络上大家吹鼓出现的超低折扣及大量额度，请大家认真分辨！全中文区只有五家机构名额，周二官网正式发布后公布五家机构名称，所有售出都有和代理商的合同及公证，BithumbCoin 发行方为Bithumb全资子公司新加坡B.BUSTER。所有一切销售行为都会有B.BUSTER 授权，特此申明。[2018/4/23]
俗话说的好actionspeakslouderthanwords表现流动性最好的方式就是大量赎回的压力测试，最近一个多月USDT已经redeem了170亿美金，流通量减少了20%其中有100亿赎回发生在UST崩盘、整体市场最恐慌的时候
综上所述，我们知道USDT资产储备一直有在改善，T-Bill的占比是最高的，而过去一个多月USDT也已经证明了短期间大量赎回的能力。单就5/12-5/15赎回潮的表现，可以说USDT的流动性甚至比一些类银行单位还要好。
那么来到第二个问题，假设市场超级恐慌，出现超大量的赎回潮，USDT会不会脱钩？答案是大概率会，快速赎回意味着需要短期大量卖出资产，稍有滑价都会产生脱钩的问题事实上所有稳定币都过不了这关，要是真的发生这种超级黑天鹅，你换到USDC也没用
所以第二个问题更好的问法是，超级赎回潮发生的可能性有多高？$USDT有没有可能像2008年的货币市场基金一样，突然被天量赎回压垮？
首先货币市场基金的证券就是个投资工具，除了孳息之外没其他用途，当信心产生裂痕，所有的投资人都会想要逃但USDT不一样，USDT作为老牌稳定币，其作用早已远远超过了稳定币本身，所有USDT交易对造市商都必须持有USDT才能运作
很多OTC出金管道、甚至黑市的交易都必须仰赖USDT。简单来说，比起可能会因为信心崩溃而「树倒猴孙散」的货币市场基金，USDT有很大一部分的人根本不会逃，这样的比例我粗略估计至少占USDT发行量的20%左右。
此外，USDT的赎回也不是任何人都可以申请，只有经过白名单验证的机构才可以直接跟Tether交易，把USDT换成美金。这也导致当极端行情出现，USDT也不太可能短期就被掏光家底，砸锅卖铁滑价滑到天边去。
USDT的储备中有85%是cash&cashequivalent，这部分可以视为「能在短期内迅速卖掉换成现金」的部分，而85%当中有一半以上是流动性很高的T-Bill
我们假设USDTpair的造市商，跟一些不得不持有USDT的人加起来占总发行量的20%，这些人逃不了，面对Fud也只能脚麻假设剩下的80%流通量想逃，这个逃的过程会是：1.USDT因为卖压而脱钩2.套利者介入购买USDT，跟Tether换USD
只有2的套利买盘不足以抵挡1的卖盘，才有可能会导致恐慌蔓延造成更大规模的脱钩由于Tether的redeem流程一直很顺畅，从发行以来没关过，这种脱钩通常都是很短暂的，即便是5/12这种UST崩溃的极度恐慌时刻，都只让USDT短暂脱锚0.95，很快就反弹。
这中间不是只有能直接跟Tether交易的套利机构会买，市场其他不怕死的投机性买盘也会介入，就像UST有一大堆根本不会套利的人只是想他会回$1，这些买盘让UST硬是拖了一周才真的爆掉跌到0.5以下。这种投机性买盘的介入在USDT只会更强，从2017以来币圈已经经历过太多次USDTFud
综上所述，USDT会爆雷吗？我觉得机率很低，那些避险基金大概率要赔掉做空的利息，但如果被他们乱fud出一个小坑他们及时平仓还是会赚钱的。所以他们拼命在Fud，懂了吗？
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