CRYPTO:观点:注定失败的XEN与对以太坊的利好

吴说作者?|?刘全凯

本期编辑?|?ColinWu

近几日,自称是谷歌第21号员工JackLevin创立的项目XENCrypto在海内外社区引起了FOMO。因独特的ProofofParticipation挖矿机制,XENCrypto将Ethereum上原个位数的Gas费用抬升至30gwei附近,并仍在持续着。在刚上线之初,面对于这样新颖的模式,社交媒体上无不称其为革命,一向追逐热点的MEXC早早便强行上线了XEN。然而仅仅只过了不到3天,质疑的声音却越来越多,XEN价格在一天内便跌落了99%,MEXC也不得不临时暂停了其交易。

在我看来,XENCrypto是注定失败的,它低估了羊毛党的决心,错误地将长期持有对等为价值投资。

ProofofParticipation挖矿机制

PoP参与证明,顾名思义,仅仅是字面意思,任何参与XEN铸造的人,都有通过自我处置的全部所有权。简单浅析一下其原理,XEN没有供应量上限,从零供应量开始铸造,每个地址均可铸造一次,用户可以自行选择铸造等待期。等待期天数越长,可领取的XEN数量越多。等待期结束后,除了领取后出售,还可以将其用于质押挖矿,但只有极少数人选择这么做。

铸造XEN有两大基本公式是:

1.铸造数量=log2*铸造等待期*奖励放大器*

其中,奖励放大器从创世时的3,000开始,每天减少1,直到它达到1;

早期参与者放大器从10%开始,全球排名每增加100,000,就会以线性方式减少0.1%。

2.等待期限制:全球地址排名≤5000,等待期最大为100;>5000,等待期限制=100+log2*15

这意味着越早参与铸造,即地址排名越低,而参与的地址越多,获得的XEN数量在铸造等待期期限内就越多;选择的铸造等待期天数越长,获得数量越多。此外,随着越来越多的地址数量铸造XEN,全球排名不断上升,等待期的上限将以对数形式增长,第5001个地址的等待期上限约为287.5天。

尽管XEN没有上限,但是其两大基本公式均是对数函数。自然倾斜的产出曲线是对数性质的,这意味着随着参与交互的钱包地址越来越多,想要获得更多数量的XEN的难度将越来越高。因而新参与的地址获得XEN的数量将会越来越少,博弈点在于是否值得增加更多的铸造等待期来获得更多的通证。

给予用户呈现的界面十分简洁:数据面板-铸造-质押-记录-图表。哪怕是只会用钱包的新手,当其打开这个界面的时候,也会知道如何操作,只需人为选择等待期然后点击铸造即可。

博弈

XEN的价值取决于通货膨胀率与内置分配之间的差异,因为随着参与地址越多,XEN铸造难度越高。价值是由参与方的市场力量创造的,随着越来越多的市场参与者参与铸造XEN,铸造的XEN数量将呈下降,总量逐渐呈稳定趋势,这在一定程度上起到抑制通货膨胀率的效果。未来铸造更多XEN的唯一方法是延长获得铸币所需的等待时间。

1.纸手和钻石手外,还有羊毛党

因为可以人为的设置等待期天数,有些用户会选择1天,有些可能会选择等个上百天领取更多的Token。选择1天的用户能更快的领取到他的XEN,尽管领取的数量远远比不上等待上百天的用户,但胜在项目诞生初期,热度高,流通小,有炒作,能更快地变现。据了解,对于早期参与铸造的地址,成本仅仅不到5uGas费,在MEXC上线后,能变现获得500u甚至更高,回报率超过100倍。

但如果仅仅是纸手和钻石手,那或许这个实验还能进行下去。在二者之外,还存在着海量的羊毛党,动辄数十个地址,他们不惜铸造GAS成本,批量生成大量的地址去铸造1dXEN,然后去变现。只要领取数量*市价>铸造+领取GAS,羊毛党就有获利空间。即便昨天早上才铸造的地址,到今天早上约有5万个XEN,放到$0.0004的市价,每个地址仍有10u的获利空间。尽管盈利空间已被压缩的很小,但也抵不住地址量多。在这个获利空间仍存在的时候,XEN的价格是不可能涨的,这也是为什么MEXC上线后,XEN价格在1天内便跌了95%以上。特别是,当后面100天到期后,前5000个交互的地址又会有一股强抛压。另外从XEN质押量占总量比便可以看出端倪,XEN质押率仅占1%,用户忠诚度非常非常低,基本领取到Token后,就直接抛售了。

2.长期持有≠价值投资

对数函数y=logax在前期的斜率非常陡峭,随着x轴的推移,参与铸造的地址数越来越多,斜率逐渐变得平缓,新增的XEN数量越来越少,总量y趋于稳定。

由于“谷歌员工”创建的项目所带来的流量与热度,让参与的用户十分之多,且早期参与者为了获得更多的XEN数量势必会趁热度尚在时,疯狂向他人安利,以带动更多的用户进场,从而拉高全球排名与自我地址排名之差。XENCrypto并没有任何对于通胀的措施,仅仅是依赖于对数函数特性的后期,但却没有考虑到早期膨胀的通胀量可以瞬间湮灭一个项目,根本撑不到后期。诞生未到3天,XEN的供应量已经从0膨胀至超过40亿,这膨胀速度是十分疯狂的,早已远远大于市场上的买方力量。XEN价格也因此一落千丈,上线MXEC后价格甚至没撑过1天。在经历过先前LUNA脱钩事件,对于供应量疯狂膨胀带来的价格跌跌不休是十分恐怖的,跌了99%还有下一个99%,只要铸造闸口仍在开放,套利空间仍存在,价格只可能往下走。而即便现在LUNC关闸了,也已沦为MEME了,市值恐怕也难回巅峰。对于那些长期质押了LUNA的机构而言,在供应量膨胀的一刹那,他们手中的LUNA的账面价值便已烟消云散了。

回到XENCrypto,即便存在一段套利空间微乎其微,早期用户未解锁的时间,想必价格也是处于半死不活的样子。简单而言,对于各类市场参与者,其都没有任何值得买的地方,其本身除了铸造和质押外,没有任何效用。现在“谷歌员工”这个创始人身份也遭到了更多人质疑,这种的形式也令人诟病。当热度一过,参与的真实用户将会变得稀少;当套利空间微乎其微,羊毛党也退散不愿意再铸造;二级市场参与者本就处于弱势,更不会在此时去买一个既没有价值也不MEME的Token。随着更多地址的等待期结束,有利润的参与者大概率会直接变现,没有利润的可能随着热度消散也早就遗忘了。

3.回归ETH,这才是最有价值的

在这一次XENCrypto事件中,感触最多的便是Ethereum在Merge和EIP-1559后的经济模型的强大,也更加坚定了要longETH的决心。仅仅是XENCrypto引起的FOMO便在两天内销毁了超过2000枚ETH,并一度让ETH陷入通缩。如果是在牛市中,Ethereum生态繁荣之下,能引起社区FOMO的有价值的应用将会更多,最终将会反哺至ETH价格本身。

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