FTX:8项数据解读「FTX事件」对市场的影响

交易所“巨头”FTX资不抵债最终走向破产,并牵连了多家与其往来密切的交易所、投资机构和做市商等加密企业一同陷入危机,这不仅引发了加密资产价格大幅“跳水”,使得自今年?4?月以来一直震荡下行的市场变得更加脆弱,还使得市场流动性进一步紧缩。

“FTX事件”对市场变化产生有哪些影响?是否会加速市场见底?目前市场中的流动性到底如何?PAData对?8?项市场数据进行深入解读后发现:

?1?)今年,比特币MVRV指标持续低于?1?的天数已经有?88?天了,?11?月?15?日跌至?0.804?,是最近?5?年来第二低的值。与?2018?年底对比来看,该指标已经触底,但仍需要在底部运行一段时间。

?2?)比特币长短期筹码SOPR比已连续?183?天低于?1?,月均值连续?7?个月低于?1?,这意味着近期BTC短期筹码的盈利能力大幅高于长期筹码。从持续时间来看,也已仅比?2018?年底的熊市周期少一个月。

?3?)比特币的卖方枯竭常数月均值在今年?10?月和?2018?年?10?月十分接近?0.01?,如果结合币价走势来看,?2018?年卖方枯竭常数的低位早于币价见底,如果由此推测,则可能当前的币价仍有下行空间。

?4?)?11?月?20?日,市场中的稳定币总市值约为?1445.2?亿美元,较?11?月?7?日减少了?19.7?亿美元。?11?月?19?日,交易所稳定币存量约为?303.5?亿美元,较?11?月?4?日减少了?55?亿美元。

日本金融厅官员认为FTX Japan在解决技术问题后会立刻归还用户资金:1月13日消息,日本金融厅战略发展与市场局副局长柳濑护(柳瀬護,Mamoru Yanase)表示,FTX Japan客户资金在该公司分类管理,“我们认为技术问题一解决,就会归还用户资金。”柳濑护解释说,日本金融厅正与该公司保持密切联系,要求尽快安全返还客户资产,并尽可能早地恢复加密资产交易。他表示:“希望该公司能够切实采取基于已公布的提款计划的步骤。”

FTX Japan正在被其美国总部出售,但柳濑护表示,即使因出售股东发生变化,该公司作为交易所的注册也不会受到影响,但如果有可能对业务绩效造成不利影响,将采取适当的行政措施。

此前金色财经报道,FTX Japan计划于明年2月中旬归还客户资产。(彭博社)[2023/1/13 11:10:01]

?5?)AAVE的主要借贷资产在最近?2?个月内的变动借款利率呈现上涨趋势,同期,Compound的主要借贷资产也几乎都出现了流动性下降和利率上升的现象。

多项市场指标处低位,已与?2018?年底的熊市相当

根据CoinGecko的数据,目前比特币仍然是加密市场中最重要的资产,其市值占总市值的比重达到了?37.2?%,因此,考虑比特币的市场指标对了解整个市场的变化而言具有重要意义。从比特币的市值与实现价值比、长短期筹码SOPR比和卖方枯竭指数这?3?项数据来看,市场已处于与?2018?年底的熊市相当的水平。

市值与实现价值比是判断资产的当前市场价格是否低于交易时的“公允价格”的常用指标。如果MVRV低于?1?,则意味着当前市场价格已经低于筹码交易时的“公允价格”,市场价格被低估,反之则意味着当前市场价格被高估。

?11?月?19?日,比特币的MVRV指数已经跌至?0.809?,而在几天前的?11?月?15?日,这一指数跌至了?0.804?,是最近?5?年来第二低的值,仅略高于?2018?年?12?月?16?日创下的历史低值?0.721?。在?2018?年底开始的熊市周期中,比特币MVRV指数低于?1?的天数为?132?天,今年,该指标持续低于?1?的天数已经有?88?天了。从这个角度来讲,比特币MVRV指数可能已经触底,但仍需要在底部运行一段时间。

SOPR是观察每个筹码交易时是否盈利的直接指标,长短期筹码SOPR比则可以衡量市场中长期筹码产出利润高还是短期筹码产出利润高。该比率越高,意味着长期筹码的产出利润率越多,这通常发生于市场顶部,反之意味着短期筹码的产出利润率越多,这通常发生于市场底部。

?11?月?19?日,比特币长短期筹码SOPR比约为?0.47?,大幅低于?1?,已与?2018?年底至?2019?年初的水平相当。且自今年?5?月?21?日以来,该指标已连续?183?天低于?1?,月均值连续?7?个月低于?1?,这都意味着近期BTC短期筹码的盈利能力大幅高于长期筹码。而且从持续时间来看,也已仅比?2018?年底的熊市周期少一个月。

卖方枯竭常数被定义为盈利筹码比与?30?天价格波动率的乘积,该值越低,意味着盈利筹码比和?30?天价格波动率都低,即意味着高损失和低波动率同时出现,这通常发生于市场底部。

根据历史情况,比特币的卖方枯竭常数如果低于?0.01?,则很可能触底。该指数最近一次低于?0.01?发生于?10?月?24?日,约为?0.0086?,与?2018?年?11?月中旬的水平相当。从月均值来看,只有今年?10?月和?2018?年?10?月十分接近?0.01?。如果结合币价走势来看,?2018?年卖方枯竭常数的低位早于币价见底,如果由此推测,则可能当前的币价仍有下行空间。

交易所稳定币存量?6?天减少?55?亿美元,CEX流动性进一步下降

FTX事件波及甚广,与之业务往来密切的多家加密企业同样存在危机,这加剧了市场对流动性的担忧。稳定币的市值是观察市场流动性的一个直观窗口,稳定币市值上涨通常伴随着市场上行,买入需求增长,反之亦然。

根据统计,截至?11?月?20?日,市场中的稳定币总市值约为?1445.2?亿美元,较?11?月?7?日FTX事发时的?1464.9?亿美元“缩水”了?19.7?亿美元,而较今年?5?月?8?日的?1867.0?亿美元高点则“缩水”了?421.8?亿美元。从日环比变化来看,?11?月?10?日稳定币总市值的日环比变化为-?1.22?%,是最近?5?个月以来日环比跌幅最大的一天。可见,自今年?5?月以来,稳定币总市值就处于下降趋势中,只不过FTX事件加剧了这个趋势。

交易所稳定币存量的变化也能从侧面印证这种推测,?11?月?19?日,交易所稳定币存量约为?303.5?亿美元,较?11?月?4?日的短期高位?358.5?亿美元减少了?55?亿美元,?6?天跌幅约为?15.34?%。这打破了交易所稳定币存量今年以来稳中微跌的局面,使得交易所中的流动性回到年初水平。

另外值得注意的是,交易所钱包中比特币的净头寸变化,即最近?30?天的余额存量变化,也发生了明显的异动。根据统计,?11?月?16?日,交易所比特币净头寸减少了?17.27?万BTC,是最近两年来单日变化最大的一天。而且从?11?月?10?日开始,交易所比特币净头寸已连续?10?天减少超?10?万BTC了。实际上,今年下半年以来,交易所中的比特币存量就在持续下跌,不过近期FTX事件加速了这个过程。

Uniswap主要交易池锁仓量下降,AAVE多个资产借贷利率上涨

有一些观点认为“FTX事件”会使用户失去对CEX的信心,转而投向DeFi的怀抱。但从数据来看,不仅CEX的流动性受到影响,而且DeFi也没能从中获利。

根据DuneAnalytics的统计,目前USDC-WETH是Uniswapv?3?中最重要的交易池,交易量占比约为?46.21?%。该池的锁仓量在?11?月?19?日约为?1.23?亿美元,较?11?月?7?日创造的短期高点?1.87?亿美元下降了?0.64?亿美元,降幅约为?34.24?%。与CEX的流动性变化一致,尽管自今年以来,USDC-WETH交易池的锁仓量总体呈下降趋势,但FTX事件无疑加剧了这个趋势。

USDC-WETH的交易量也有所“萎缩”,近期除了?11?月?8?日至?10?日连续创下?17?亿美元以上的巨量交易外,近期的日交易量都在?8?亿美元以下,?11?月?18?日和?19?日都不超过?2.5?亿美元,分别只有?2.46?亿美元和?1.18?亿美元,为今年以来的极低水平。

除了DEX以外,借贷的流动性也受到了波及。AAVE和Compound的主要借贷资产在最近?2?个月内几乎都出现了流动性下降和利率上升的现象。

最大的借贷市场AAVE上主要借贷资产的存借款利率近期呈上升趋势。目前,USDT的变动借款利率已经超过?3?%,DAI和WETH的变动借款利率已经超过?2.6?%。从存借款利率的相对变化趋势来看,最近?2?个月,除了USDT的借款利率涨幅小于存款利率涨幅以外,其他资产的借款利率涨幅均大于存款利率涨幅,其中,WBTC和USDC的借款利率涨幅远大于存款利率涨幅。利率变化与存借款规模的变化密切相关,借款利率涨幅更大意味着借款需求变化大于存款规模变化,即市场流动性相对不足。

最近两个月,Compound中USDC的存款量从?8.83?亿美元下跌至了?7.11?亿美元,跌幅约为?19.48?%,同时借款量也从?3.20?亿美元下跌至了?2.69?亿美元,跌幅约为?15.94?%。存款跌幅较借款跌幅更大,这也使得存款利率上浮了?0.05?个百分点,小于贷款利率上浮的?0.07?个百分点。USDT的情况略有不同,其存款量下降了?16.09?%,但借款量上涨了?13.65?%,这使得USDT的存款利率上涨了?0.92?个百分点,而贷款利率则上涨了?1?个百分点。而ETH的借款量则进一步萎缩至?0.15?亿美元,远远低于借款量,这使得存借款利率均进一步下跌。

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