原文作者：AdamCochran
原文编译：深潮TechFlow
Genesis是加密领域唯一提供全方位服务的主要经纪商，它在使大型机构获取和管理加密货币风险方面发挥了关键作用。Genesis是DCG产品组合中最重要的拼图之一，但如今却不知道Genesis将会何去何从。
DCG现在面临着10亿美元的漏洞，他们该怎么办？我决定尽可能地从外部分解他们的资产。
我们知道，在2021年出售给软银时，他们的估值为100亿美元，而GBTC在那一年的费用大约为5亿-7.5亿美元，资产管理规模为380亿美元。
这可以让我们按价值大致了解帝国中的每个组成部分。
DWF Labs 从 Floki 财库购买价值 500 万美元的 FLOKI 代币:5月25日消息，Shiba Inu 犬种主题项目 Floki 宣布于 Web3 投资公司 DWF Labs 建立战略合作伙伴关系，DWF Labs 已从 Floki 财库购买了价值 500 万美元的 FLOKI 代币，并将通过其网络和资源来帮助加速 FLOKI 代币的采用。[2023/5/25 10:40:31]
假设DCG的优惠条款年费为5亿美元，每个组件价值8倍——这将使灰度的估值达到约40亿美元。假设Genesis的其他大型业务可能也是30亿美元左右。
我们还可以猜测，他们的Luno买断账面价值至少为10亿美元。
他们的历史投资，我猜想会累积到2亿美元的现金投资，并且在投资时可能有8亿美元的账面价值，因为当时是牛市。
Fantom 基金会从 SushiSwap 上撤回了近 45 万枚 MULTI 的流动性:5月24日消息，据 Lookonchain 监测，Fantom 基金会地址从 SushiSwap 上撤回了 449,740 枚 MULTI（价值约 240 万美元）的流动性。[2023/5/24 22:15:10]
所以我想我们正在寻找类似这样的东西来进行细分。
从外部来看，这些是大概的数字，但它可以让我们衡量他们的风险投资组合是什么样子的。
亚马逊新系列纪录片NFT Me已上线亚马逊Prime:12月19日消息，亚马逊纪录片系列NFTMe在亚马逊Prime上线，将首先面向美国和英国地区用户，并将于2023年在全球范围内向更多广播公司推出。
据悉，该系列纪录片于2019年年初开始制作，分为6集，每集30分钟。纪录片系列的背后是电影制片为Tech Talk Media和获奖导演强尼卡普兰。NFT Me介绍了来自四个大洲的50位NFT领域的先驱，包括美国歌手Susaye Greene的Supremes、Space X和NASA的数字艺术家、麦当娜的音乐制作人等。（Cointelegraph）[2022/12/19 21:54:02]
现在我们知道几件事：
流动性下降了70%以上；
Blockworks：以太坊合并大约在9月15日或16日进行:8月12日消息，Blockworks 发文表示，以太坊合并大约在 9 月 15 日或 16 日进行。[2022/8/12 12:19:42]
风险投资减价很严重，而且进展缓慢；
他们似乎很着急；
广告收入在这个领域也下降得很严重。
因此，让我们重新评估一下：
灰度资产管理下降，所以收入更像是2亿美元/年，倍数更低，所以可能值20亿美元。
如果你看一下私募的变化，Luno也可能会下降50%。
如果我们检查他们持有流动性的每种货币的最大持有者，我们假设他们是前10名的持有人，这大约是5000万美元，以及可能还会有5000万美元的ETH/BTC。
我们知道他们至少持有2.5亿美元的GBTC，所以让我们假设费用已累积到这个数额。
我们知道CMC在牛市中以4亿美元的价格卖给了Binance——Coindesk的流量和附加值可能只有它的1/10，所以除非有人为了品牌而购买它，否则我们可以将其价值削减到4000万美元。
而且说实话，不知道Foundry现在是否在赚钱，或者是否仍然存在，保守起见，我将其认定为0美元。
这些外部分析给我们带来了这样的总览，估值为44亿美元：
考虑到市场当前的崩溃方式，这似乎仍然是乐观的，难怪他们不能就此筹集10亿美元。因此，让我们假设他们想要按照优先顺序拯救Grayscale、Genesis和Luno。
但他们可能做不到，因为他们要处理账面价值5亿美元的问题。
由于GBTC、ZEC、ETC、ZEN以及其他一切流动头寸的市场稀薄，如果他们获得其中许多资产账面价值的75％以上，我也会感到惊讶，他们的出售会给这个摇摇欲坠的市场带来巨大的抛售压力。
他们的风险投资组合如此之低，是因为他们的许多最好的投资已经在上一个周期退出了--目前的投资组合有点不怎么样。
因此，为了筹集10亿美元，他们似乎必须：
卖掉一些股权；
卖掉所有的风险投资；
卖掉所有的流动资金
卖掉Luno/Coindesk/Foundry。
并希望他们的价值会很高。
也许他们运气好，有人出高价买了，或者他们设法将Grayscale或Genesis的一部分卖给了像富达这样的大公司。但是，他们有可能不得不放弃其他一切来拯救自己。
我的猜测是：如果本周他们不能完成一轮融资，那么大部分的东西将被卖掉。如果他们不能及时获得融资，那么他们将不得不考虑将灰度本身剥离出去。
这是一个有趣的风险模型，因为我们仍然不清楚他们是否负债/融资。
但我们知道，如果他们不能完成融资，那么将会带来规模巨大的影响，这值得我们尽可能地建立一个风险模型。
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