Aave原生稳定币GHO、Curve原生稳定币crvUSD是加密社区最近热议的大事件，是时候对DeFi最著名的稳定币池之一进行重塑了。
去年是稳定币的动荡时期，两个重大的暴雷事件迫使加密用户重新思考原以为不会波动的稳定币市场。第一个大冲击是UST的彻底崩溃。算法稳定币的崩盘，让整个算法设计的可行性受到质疑。第二个冲击是最近USDC的脱钩事件。当传统银行倒闭时，曾被视为生态系统中最具抵抗力的稳定币之一，也未免受到传统金融动荡的冲击，这导致用户无法在3月10日至12日的周末将他们的USDC兑换成美元，随后由于用户将USDC换取其他稳定币而引发了市场挤兑。下图描绘了那个周末USDC跌入约0.94美元的恐慌峰值，当时人们不清楚USDC是否得到充分支持且能不能全额赎回。
这两个事件凸显了加密生态系统中稳定币发展的两个关键点：抵押债务头寸支持的稳定币目前是在非波动性资产中保值的最佳方式，我们需要更多的去中心化稳定币选项。
Aave即将推出的原生稳定币GHO和Curve原生稳定币crvUSD都满足了以上两点。此外，它们是由两个最成功和运营最持久的加密协议发起的，是TVLTop4协议发行的抵押债务头寸(CDP)稳定币的不同版本，这使它们具备了快速增长和采纳的初步优势。
资料来源：Defillama
为了在加密生态系统中继续努力减轻中心化风险，同时提供可以保值的稳定资产，新的CDP3Pool应该被视为可以对冲风险的一个选择。
为了更好地理解新的CDP3Pool的影响，我们将深入探讨即将推出的GHO和crvUSD稳定币的基本面，然后我们将比较传统和新提出的3Pools之间的差异。
GHO
这部分将重点介绍GHO的三个基本面，它们与其风险弹性相关：
锚定机制
GHO将主要依靠市场力量来维持其锚定。由于GHO将以1美元的价格赎回，如果它在公开市场上的交易价格高于或低于锚定汇率，用户就会被激励将其重新调整为锚定汇率。高于1美元，用户可以铸造GHO，然后在公开市场上出售，将溢价收入囊中，并在重新挂钩后偿还贷款。低于1美元，拥有未平仓铸造头寸的用户会被激励以折扣价从市场上购买GHO以偿还贷款。
坏帐预防
GHO防止坏账的主要措施将是用于铸造GHO的抵押品的选择和flashmint功能。目前Aavev3市场上的大部分抵押品都是具有高市值的知名资产，这意味着操纵这些资产将很困难，坏账风险也会相应降低。这些抵押品与类似于闪电贷的flashmint功能相结合，可以在一个区块内铸造GHO、偿还贷款并清算抵押品，从而降低复杂性并有可能降低GHO清算的成本。
实用性
尽管GHO尚未推出，所有潜在的应用都不太清楚，但强大的用例对于推动需求至关重要。GHO已经拥有很多实用功能，应该会成为用户的热门选择。以GHO测试网为指标，铸造GHO的成本相对于借用其他稳定币应该较低，这将激励用户偿还其他稳定币的贷款，改为铸造GHO。测试网目前显示铸造GHO的利率在1.62-2.02%之间。在低利率的情况下，将出现新的机会，例如在Aave上的稳定币市场之间的利率套利和其他资产的更低成本的多空策略。与GHO同时推出的另一个实用功能是Aave的门户。这将允许用户在链之间转移GHO，无需第三方桥接，消除许多桥接风险。
crvUSD
Curve的crvUSD已经在以太坊上部署，仅五分钟就铸造了价值超过2000万美元的crvUSD。与上文类似，它的三大组件：
锚定机制
crvUSD，类似于GHO，将主要依靠市场套利价格回到挂钩。如果长时间发生depeg，crvUSD设计将有一个自动稳定器机制，该机制将铸造或销毁crvUSD以使其恢复锚定。
坏帐预防
Curve新颖的LLAMMA模型旨在随着抵押品价格下跌而逐渐出售抵押品。这种渐进清算设计意味着应该始终有足够的抵押品来支付和偿还贷款。然而，如果出于某种原因清算没有通过LLAMMA进行，外部清算人将被激励清算头寸。
实用性
铸造crvUSD的一个明确用途是在LLAMMA模型中实施的渐进清算设计。这将为使用crvUSD头寸作为对冲策略提供更大的灵活性，因为用户只会逐渐清算，而不是立即损失30%以上的抵押品。尽管目前尚未确认，但另一个潜在的实用功能是通过使用它们铸造crvUSD来解锁流动性提供者头寸中的资本。这个功能将对市场中的流动性产生很大影响。
传统3Pool与新CDP3Pool
传统3Pool
由USDT、USDC和DAI组成的传统3Pool是Curve上最大和最著名的资金池之一。在其巅峰时期，它持有超过60亿美元的资产，并且通过使用Curve的StableswapAMM，它能够在三种稳定币之间进行大量交换，而对用户的滑点和价格影响最小。然而，TVL一直在缓慢下降，熊市肯定对池中的总流动性产生了影响，但与其他协议中的池相比，低激励也带来了负面影响，这就是CDP3Pool可能具有优势的地方。
CDP3Pool
在UST和USDC事件之后，可以肯定的是，人们对抵押支持的去中心化稳定币的需求越来越大。仅凭这一点，CDP3Pool就很有意义，并且很可能会立即受到关注。然而，这个池的另一个优势是可以从每个稳定币的协议中协调奖励计划。由于每个协议都有一个治理系统、代币和资金库设置，因此协调投票以激励资金池可以产生有吸引力的收益，从而产生飞轮效应，鼓励更多的铸币。Aave治理已经开始就GHO流动性激励进行对话，表明Aave将推动建立GHO牵引力并加深流动性池。此外，如果3Pool位于Curve上，veCRV持有者将有动力投票选择将奖励定向到该池，因为他们将从crvUSD产生的费用中获得收益。
结语
对于新3Pool的批评是，它可能会通过在原始3Pool和新的CDP3Pool之间拆分池TVL来进一步分割流动性。虽然这种情况可能发生，但这可能是改变生态系统中流动性的机会，以一种带来更多去中心化和相对安全性的方式。
CDP3Pool具有很大的潜力，Aave，Curve和Maker之间在激励和治理方面的同步努力可以推动这个新池成为该领域最大的稳定币池之一。一开始池子能吸引多少TVL并不容易确定，但作为指标，Aave安全模块中有330万stkAAVE。这意味着可以以1.62%的利率铸造3.3亿美元的GHO。即使其中三分之一进入CDP3Pool，并与相等数量的crvUSD和DAI相匹配，该池的规模已经接近当前原始3Pool中TVL的75%。
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