撰文：Jamie Coutts CMT，Bloomberg Intelligence 加密货币分析师 编译：Luffy，Foresight News
我越来越来坚信以太坊具备比替代性 L1 创造更多价值的潜力，主要有两个原因：
L2 采用在快速增长
L1 被蚕食的程度低于预期
这篇推文中，我将简单分析以太坊网络基本面的动态变化。
ETH 平缓的价格波动掩盖了其价值积累。
在 L2 增长和轻微货币紧缩的推动下，以太坊价格重新回到增长轨道
尽管是熊市，但 ETH 已经进入通缩状态（合并前通胀率超 4%)
彭博分析师：Fit21法案和负责任的金融创新法案通过的可能性均低于50%:金色财经报道，彭博高级分析师Eric Balchunas在其推文中表示，可能影响加密货币的两项法案：21世纪金融创新和技术法案（The Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act，简称Fit21）、负责任的金融创新法案（Lummis-Gillibrand Responsible Financial Innovation Act）通过的可能性均低于50%，而且今年发生任何进展的可能性微乎其微。[2023/9/8 13:25:33]
尽管网络活动降温，但 ETH 质押量在 3 个月内上涨了 38%
彭博分析师：在通货膨胀消退后，比特币将成为最好的资产之一:6月4日消息，Bloomberg Intelligence高级大宗商品策略师Mike McGlone在接受Kitco News采访时表示，一旦风险资产的熊市消退，估值再次回升，加密货币的表现将优于所有其他资产类别。
此前McGlone曾表示，到2025年比特币价格有望达到10万美元。当被问及如何让投资者走出加密冬天以及需要发生什么才能引发反弹时，他表示，“我认为将会发生的是大逆转才刚刚开始。这可能就像1929年（股灾）的余波，我认为它会像2008年的余波，可能就像1987年市场崩溃之后那样姗姗来迟。大多数人一生中40年一遇的最大通胀才刚刚开始。”
McGlone补充道，“一旦我们度过这段时期，我认为比特币将会被认为是地球上最好的资产之一。这是我的基本预期，我不知道结果如何，所以我认为我预期的前景是，我认为一些最好的资产将是黄金、美国长期债券和比特币，我认为我们将回到通缩状态。”（Finbold）[2022/6/4 4:02:25]
以太坊通过 L2 Rollup 扩展网络的雄心在链上数据中体现得非常明显，虽然去年 L1 活动下降 ，但 ETH 利用率却上升了，并且网络的财务状况也在蓬勃发展。
彭博分析：加密指数近期首次闪现购买信号:根据追踪正面和负面趋势的GTI Vera Convergence-Divergence指标，Bloomberg Galaxy Crypto指数在最近三个多月的时间里首次闪现购买信号。另外，该指标显示，比特币结束了自去年7月下旬以来最强劲的销售趋势。（彭博社）[2020/3/31]
与一年前相比，L1 活跃地址下降 37% 至 37.9 万个，但活跃的 ERC-20 地址却增加了 27%。智能合约锁定了 ETH 总供应量的 31%（其中大部分来自质押），ETH 整体利用率有所提升。
链上交易价值（以美元计）比一年前降低了 30%，与此同时，ETH 价格上涨了 8%。考虑到链上转账现在在 L2 上更便宜、更快，这种下降并不奇怪。
声音 | 彭博分析师：目前的市场类似于去年11月:据彭博社报道，彭博分析师Mike Mcglone表示，目前的市场类似于去年11月，即价格崩溃之前，价格在窄幅区间内盘整，一些熊市的大幅反弹似乎转瞬即逝。[2019/3/14]
尽管网络活跃度下降 ，但投资者仍表现出积极的囤币行为。非零余额地址数超过 1 亿个，包含至少 1 个 ETH 的钱包地址数超过 170 万。
从两年周期来看，以太坊网络活跃度下降，以太坊经济在 2022 年四季度触底，并且回升的速度与新牛市周期的恢复一致。不出所料的是， L2 的快速增长蚕食了 L1 的网络活动，但对网络财务的影响并没有预期那么大。
网络费用收入（以美元计）虽然较 2021 年明显下降，但相较 2022 年四季度低点已经上涨了 3 倍。 L1 每天产生约 600 万美元的费用收入，其中 80% 被销毁，其余的支付给验证者。
今年以来，以太坊 L1 每日费用收入（以美元计）上涨了 176%，而 ETH 价格仅上涨了 53%。两者之间的关系对上一次牛市具有启发意义，当时费用在经历了两年的下降后于 2020 年超过了价格（指费用涨幅超过了价格涨幅）。
以民族国家类比，L1 为经济特区或城邦 (L2) 提供基础设施（道路、通信）和安全保障（产权），以建立和争夺商业资本（去中心化应用）。
在这些地方运营意味着更低的税收（费用）和国家机构（ETH 验证者）的繁文缛节，这减少了应用的摩擦，从而提供更便宜、更快捷的客户服务。
事实证明，以太坊去年向 L2 的迁移取得了巨大成功。在过去 12 个月中，已有数十万新用户加入 Web3，L2 活跃地址增加了 245%。
L2 费用（平均每天 60 万美元）的增长有助于减缓对 L1 收入的蚕食，但更重要的是，L2 正在放大网络效应。
鉴于 L2 采用率的迅速上升，到年底，通过 Rollup 支付的 L1 费用可能会达到总费用的 20%，并在 3 年内达到 50%。在已分类的数据中，今年 Rollup 支付给 L1 的费用占总费用的比例上升了 2.8 倍 ，略低于 14%。
L2 增长的后果之一是 L1 上的 NFT 活动大幅下降，因为 L2 NFT 市场较低的摩擦成本赢得了用户。 NFT 支付的费用占比下降了 80%，目前略低于 6%。
作为领先的 L1，以太坊的表现非常强劲。在 L2 快速扩张之下，以太坊被蚕食的程度远低于我们此前的预期，它的护城河正在不断加深和扩宽。
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