作者：LD Capital Research
MakerDAO是基于以太坊的去中心化稳定币借贷协议，核心是以超额抵押加密资产做背书，发行与美元1:1锚定的稳定币DAI。通过治理调节发行DAI的稳定利率，让市场以套利方式实现DAI价格的稳定。
LD曾在今年3月份Spark协议上线之前出过一篇研报《LD Capital：万物生长的MakerDAO，星火已燃》，该文对MakerDAO的现状及未来进行过展望。目前Spark协议已经上线一个多月，值此之际，我们来复盘一下MakerDAO近段时间的变化。
1. Spark Protocol现状
MakerDAO的通用借贷协议Spark Protocol于5月9日正式启动，该协议主要用于借贷以DAI为重点的加密资产，其上第一个产品为Spark Lend，允许用户以设定的Dai储蓄率（DSR）借入DAI，目前利率为3.49%。
数字资产公司Virtune在德国推出以欧元计价的加密指数ETP:金色财经报道，瑞典加密货币ETP发行人Virtune AB宣布以欧元计价的加密指数ETP进入德国加密ETN市场。该公司的基本招股说明书于2023年4月5日获得瑞典FSA批准。
在德国的入场标志着Virtune首次在瑞典市场之外扩张。ETP定于2023年6月15日星期四在斯图加特证券交易所上市。[2023/6/16 21:41:03]
目前Spark借贷市场支持的资产包括DAI、wstETH（包装版本的stETH）、WETH、rETH、GNO和sDAI（包装版本的DSR内DAI）。
TVL当前达到2,969万美元，其中资产供应量最多的分别为DAI和wstETH。从下图的资产供应曲线上可以看到，自从Maker宣布上调DSR利率之后，资产供应量上涨幅度超过110%，但是资金出借规模仅有600万美元左右，利用率17%。
Sense Finance已部署基于Aura上wstETH-sfrxETH-rETH池的新产品:4月12日消息，固定利率借贷协议Sense Finance已部署基于Balancer生态收益治理平台Aura Finance上wstETH-sfrxETH-rETH流动性池的新产品，用户可以通过可以交易以上ETH流动性质押产品的收益率，来获得固定利率，或通过在池中提供流动性来提高回报。[2023/4/12 13:58:19]
作为一个上新协议，虽然有MakerDAO做背书，但是最初的资产吸引力并不强，DSR调整之后才带来TVL的激增。依据defillama.com数据，Spark目前在以太坊借贷协议上排名第11位，过去7天内TVL上涨20%，目前TVL仅为Aave的0.2%。
2. DSR利率调整
DSR利率指的是DAI的存款利率，MakerDAO提供了一个储蓄合约，用户只需将持有的DAI存入该合约就能获得被动收益。当用户以ETH或者WBTC等资产作为抵押品借入DAI时，他们必须支付稳定费，也是DSR的收益来源。因此，DSR利率调整会影响到借DAI的稳定费。
BinaryX回应Boss Raid服务器错误：奖池将分配给合法的获胜者，正在努力优化服务器负载:2月27日消息，BinaryX对从社区收到的关于过去几天发生的Boss Raid服务器错误的一些反馈做出回应表示，对于服务器错误以及它给所有受影响的玩家造成的混乱，深表歉意。这是在短时间内发生的极端情况。开发团队正在努力优化服务器负载，以便它能够有效地承受高玩家数量。我们将尽最大努力防止这种情况再次发生，我们想向所有Boss Raid参与者保证，即使我们将来遇到任何其他错误，奖池也会分配给合法的获胜者。我们会在解决此问题时寻求您的耐心等待。
此前2月24日消息，BinaryX将于今日20:00时发布游戏更新《CyberDragon：Boss Raid》。[2023/2/27 12:32:34]
6月16日，Maker社区通过将Dai储蓄利率（DSR）从1%上调至3.49%的提案。该举措于6月19日正式生效，DSR内DAI规模一天内从1.1亿枚上涨至1.3亿。从下图DSR内DAI的增长曲线可以看到，DAI的增速虽然放缓，但是仍然处在增长状态。过去一周，DAI供应增长6,800万枚左右，当前总供应达到1.86亿。
币赢CoinW将于8月24日12:00在DeFi专区上线SPA:据官方消息，币赢CoinW将于8月24日12:00在DeFi专区上线SPA/USDT交易对，并开启“充值送SPA,-0.1%Maker费率\"活动；据悉，Sperax区块链，由北美密码学家发起，基于自主研发的新一代区块链共识协议\"BDLS共识协议\"设计，Sperax在真实互联网环境中，做到了安全、高效。[2020/8/24]
在Maker的货币政策中，DSR是一个关键的货币政策调节工具，它通过激励或阻止用户锁定DAI来帮助平衡DAI的供需。通过调整DSR，可以应对Dai经济市场的短期变化。因此，随着Dai储蓄率的上调，Dai生态参与者可能会选择从其它借贷平台退出转而存入DSR合约，亦或者用户会将他们手中的其它稳定币换成DAI，进而导致对DAI的需求增加，这一变化也会导致外部DeFi协议中借DAI的利率，Maker平台将能够提供比其它协议更具有竞争力的利率，将DAI回收到Maker系统内部。
3. 抵押资产去“USDC”化
MakerDAO内目前锁定资产（TVL）规模高达77亿美元，抵押资产类型最大的金库分别为ETH-A和stETH-A。
未审计DeFi项目SpaghettiMoney推出12小时吸金2.03亿美元:DeFi流动性挖矿(Yield Farming)热潮仍在继续，Spaghetti?仅在十小时前推出，投资者迄今已在其协议中投入了总计2.03亿美元的数字资产。Spaghetti提供了几种DeFi代币的质押池，包括yEarn（YFI），Maker（MKR）和Compound（COMP）。Spaghetti没有公共团队，也没有经过审核，争取奖励的一些代码来自YAM。它还有一个本机PASTA代币，将在接下来的7天中的某个时间通过权益池公开分发。（Coindesk）[2020/8/19]
如果回看2023年3月份的数据，我们可以发现：当时TVL规模达到84亿美元左右，其中PSM-USDC池内资金就达到21亿美元左右，占比达到25%。
甚至在3月8日USDC发生脱锚事件时，MakerDAO PSM迅速成为USDC逃离的倾销场所，吸收了近20亿美元的USDC，导致PSM内USDC总规模达到40美元。庆幸的是此次脱锚事件是由于担心USDC存款储备而引起的，未对Maker造成实质性损失。在USDC锚定恢复之后，PSM模块内的USDC逐渐恢复到20亿美元左右。
该事件之后，Maker内最大抵押资产为USDC一事再次点燃社区讨论热度，也令社区担忧。因此，MakerDAO试图将其资产负债表多样化，下调USDC的市场份额。目前该项数字已经下降至4.4亿美元左右，下降幅度达到80%。与此同时，stETH作为DAI抵押品的份额大幅上涨，从原来的6.5亿增加至11亿，涨幅接近80%。
除此之外，Maker社区接连通过两项提案，一是将GUSD债务上限从5亿降至1.1亿，另一项则是将USDP债务上限从5亿降至0，从这一系列举措也可以看出，Maker社区旨在降低中心化稳定币对协议的潜在威胁，也是在逐步实现Maker的“终局计划”。
4. The Endgame路线图更新
The Endgame（终局计划）的目的是简化和并行化Maker生态系统，推出新的品牌标识和首批6个SubDAO。2023年5月12日，MakerDAO联合创始人Rune Christensen在社区论坛发布关于The Endgame路线图的重大更新，此次更新旨在“提高效率、弹性和参与度”，应用人工智能工具辅助构建治理流程。对之前提出的The Endgame计划做出的细化补充以及明确阶段性任务
路线图分为五个阶段：
1）品牌重塑：在未来几个月内推出新的同一品牌标识和新治理网站，该网站将通过人工智能辅助流程构建弹性和并行治理，不会影响用户现持有的DAI和MKR，届时可直接升级到NewStable（新稳定币）和NewGovToken（新治理代币），最终名称将与新品牌和网站一起公布。
2）SubDAO启动：将发布首批6个Maker SubDAO和新的稳定币进行流动性挖矿。SubDAO作为MakerDAO中去中心化专业部门发挥作用，该计划旨在消除与日常运营相关的成本和复杂性，并将“大部分复杂性和风险”委托出去。
3）AI治理工具发布：Maker生态系统将开始提升其用于治理监控和改进的AI工具，包括Alignment Artifacts、Governance AI Tools、Atlas、AVC、Purpose Fund等；
4）治理激励措施启动：发布Sagittarius Lockstake Engine（SLE），治理即挖矿；
5）发布NewChain并达到最终的Endgame状态：该链将能够使用硬分叉作为治理机制，并且它还将具有优化其“作为AI辅助DAO治理流程和AI工具用户的后端，包括智能合约生成，状态租赁和协议内MEV捕获”的功能。
4. RWA业务规模
RWA当前锁定资产价值为16亿美元左右，供应DAI的规模在14亿美元。业务类型包括与Centrifuge合作的真实世界资产抵押借贷、美债和Coinbase托管，其中仓位最多的是Monetalis Clydesdale持有的美债，总供应12亿，占比达到76.9%。MakerDAO最初于2022年10月购买5亿美元的债券，2023年6月再次购买超过7亿美元的债券。
该数据不包含MakerDAO向Coinbase Custoday提供的5亿美元USDC，Coinbase的托管部门将为存款支付2.6%的年收益率，USDC奖励按月计算。Coinbase不会对参与该奖励计划或托管USDC收取任何费用。
RWA业务规模在MakerDAO的业务占比中仅为20.7%，但是其收入为5,300万美元，在MakerDAO总收入（1.18亿美元）中占比达到45%。RWA是MakerDAO最为重要的收益来源，其中美债则是最大收益，所以MakerDAO社区再次增加对美债的投资，以期尽可能地增大收益，距离我们上次报告发布（2,300万美元）收益增长120%。
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