原文标题：《Stablecoin wars: analysis on the present and future of stables》
原文作者：Chinchilla，加密研究员
稳定币是加密货币中最伟大的创新之一。但新的一年来临之后，稳定币的格局将会如何变化？
GHO
crvUSD
Dinero
dpxUSD
稳定币可以用来吸引用户进入 DeFi。而且，还可以吸引流动性到发行它们的原生协议。事实上，为了增加协议的收入（也许还有 Token 价格），获得原生稳定币数量的主导地位可能至关重要。
因此，首先，简要介绍一下目前的情况。正如 Dune 上数据分析指出的那样，到目前为止，相对于加密货币过度抵押和算法稳定币，法币抵押的稳定币是最广泛使用的。
但在熊市，它们依然受到了打击。
Bitrace：1023.8枚WBTC从Multichain转出并兑为稳定币，案件或进入资金处置流程:8月5日消息，区块链数据分析公司币追Bitrace监测，被标注为Multichain Suspicious Address4的地址已经向0x3c74开头地址转移1023.8枚WBTC（约2969万美元），该地址将这笔资产兑换为稳定币并转移。
Bitrace认为这笔资产已经转移给若干个承兑服务商，大量资金变现后回流交易所，流出资金与网传FTX贿赂资金产生关联，并推断Multichain资金已经遭到罚没，且案件进入资金处置流程，后续可能会有更多资金进一步流出并变现。[2023/8/5 16:20:16]
更具体地说，尽管 Busd 在 2022 年看到了相当大的涨幅，但 USDT 和 USDC 呈下降趋势，而且最近针对 Binance 的 FUD 使其损失了数十亿美元的总供应量。
不过，大约 92% 的美元挂钩币是由中心化实体支持的。
数据：稳定币UST流通量突破130亿美元，市场排名第四:3月1日消息，CoinGecko数据显示，算法稳定币 UST 的流通量已超过 130 亿美元，位列稳定币市场第四位，近 30 日增长逾 15%。目前稳定币市场总市值已突破 1866 亿美元，其中 USDT 以 797 亿美元位列第一，USDC 以 536 亿美元排名第二，BUSD 以 184 亿美元排名第三。[2022/3/1 13:30:33]
此外，在 Luna 崩溃后，去中心化和算法稳定币在信任方面受到了沉重打击。虽然他们的市值并不能和中心化的币种相提并论，但像 DAI、LUSD、FRAX 和 MIM 这样的币种已经很难跟上脚步。
算法稳定币今日平均涨幅为1.27%:金色财经行情显示，算法稳定币今日平均涨幅为1.27%。8个币种中6个上涨，2个下跌，其中领涨币种为：BAGS(+8.15%)、RSR(+2.97%)、MITH(+1.87%)。领跌币种为：LUNA(-2.13%)、BAC(-1.99%)、ONS(-0.92%)。[2021/6/13 23:34:04]
我们也不要忘记其他失败，比如：
Waves 的 Neutrino usd（USDN）；
Near Protocol 的 USN；
Tron 的 USDD。
因此，既然我们已经看到了当前的情况，那么让我们来看看那些旨在赢得市场份额以对抗中心化稳定币的协议。
Aave 是 DeFi 的基础之一。即使在熊市的这个阶段，其 TVL 也可以维持在 58.6 亿美元。在夏天，Aave 宣布他们将推出一个由治理管理的支持过度抵押的稳定币，GHO。
算法稳定币Frax和Basis Cash在SushiSwap启动流动性挖矿:算法稳定币Frax和Basis Cash宣布在SushiSwap启动流动性挖矿。Frax在SushiSwap有两个流动性矿池：FRAX-FXS和FRS-ETH，Basis Cash在SushiSwa有两个流动性矿池：BAC-BAB和BAC-ETH。用户可以通过提供流动性获取SUSHI奖励。[2021/1/23 16:51:08]
「Facilitators」将能够铸造和燃烧 GHO，他们将由 Aave 治理管理。此外，持有 Aave Token 的用户将能够以折扣利率铸造 GHO。该协议将基于套利理念，以保持 GHO 的价格稳定。
此外，它不依赖于外部价格预言机。我知道在 UST 崩盘之后，这听起来很可怕，但机制是相当不同的。
UST 的套利是基于它自己的平衡波动性资产（Luna），而 GHO 将由一篮子的 Token 提供超额抵押。
Curve 是加密货币生态系统的另一个里程碑。就交易量而言，它在所有 DeFi 中排名第二，在 7 天内达到 13.6 亿美元，占总市场的 22%。
8月稳定币发行量增至162亿美元 USDC市场份额逐步扩大:据DAppTotal.com稳定币专题页面数据显示：截至8月31日，稳定币总发行量继续增长，从7月底的130亿美元增至162亿美元。USDT总发行量为135亿美元，较上月环比增加25亿美元，其中ERC20-USDT发行量为86.2亿美元，TRC20-USDT的发行量为37.5亿美元，OMNI-USDT的11亿美元。新兴稳定币种的总发行量为27.2亿美元，比上月增加6.4亿美元。其中USDC总发行量为14.7亿美元，占比达到54.4%，继续保持第一位；TUSD总发行量为3.3亿美元，占比12.4%，排第二位；排名第三位的是PAX，总发行量为2.6亿美元，占比9.9%；DAI的发行量为2.5亿美元，排名第四。综合而言，USDT继续保持80+%市场份额；USDC在新兴稳定币中占比过半，和其他新兴稳定币的差距还在进一步扩大。[2020/9/2]
与 Aave 类似，他们在去年夏天宣布了一个新的稳定币，名为 crvUSD。
创始人证实，crvUsd 将被超额抵押。但 Curve 团队有两项令人印象深刻的创新。一个已经在白皮书中公布，而另一个还在传闻中：
LLAMA（借贷-清算 AMM 算法）；
由 LP 支持。
LLAMA 将使债务头寸（稳定币）的持续清算机制成为可能。这意味着，与 Dai 不同，在发生冲击事件时，抵押品头寸将在发生冲击事件时逐渐平仓。这种平滑过程可以防止市场波动中的损失。
crvUSD 由 tricrypto2 和 3pool 过度抵押。这只是猜测，但关于 crvUSD 将得到 Curve 流动资金池支持的谣言越来越多：
tricrypto2：由 USDT、wBTC 和 ETH 组成。
3pool：由 DAI、USDC 和 USDT 组成。
Redacted Cartel 团队几个月前宣布，他们将推出自己的第一个稳定币：一个完全由以太坊超额抵押支持的稳定币。
他们说它将分阶段进行，第一阶段将在 23 年第一季度推出。
正如你可能知道的，Redacted 生态系统为 DeFi 协议赋予了链上流动性、治理和现金流。因此，也许激励措施将是这个稳定币的关键。
Dopex 是加密货币中最有趣的期权协议之一。它以 Arbitrum 为基础，并且一直在创新。虽然我们不知道确切的时间，但团队宣布在未来将推出 dpxUSD。
DpxUsd 将得到以下支持：
75% USDC
25% rDPX
这种稳定币通过将 rDPX 与 USDC 结合成一个流动性对来铸造，从而以折扣的形式为铸造它提供激励。
但是，如果发生脱钩事件，会发生什么？有三种可能性：
协议将 dpxUSD 从 LP 中移除，迫使池子重新平衡其挂钩。
鲸鱼通过购买 dpxUSD 进行干预，尽管这将基于信任。
在发生极端事件的情况下，dpxUSD 将以相关资产的折扣（0.75 USDC + 0.25 rDpx）被赎回。
最后一个策略将存在套利机会，因为基础抵押品一直在赚取收益，并且其价值应该高于其 dpxUsd 的美元价值。
以上就是对即将到来的稳定币的概述。但我们不应该忘记最近已经在市场上的项目，例如 Frax Finance (FRAX) 和 Liquity (LUSD)：
· Frax 是一个部分由抵押品支持、部分由算法支持的稳定币；
· Lusd 是由 ETH 支持的。
总之，历史告诉我们，去中心化稳定币经常失败或不得不改变其机制。或者遇见 MakerDAO 在 2020 年 3 月的崩溃中 DAI 破产后发生的情况。这就是为什么他们从 100% 的 ETH 支持转换为大约 50% 的 USDC。
因此，尽管其中一些协议在为 DeFi 部署令人难以置信的解决方案方面有着 "悠久 "的历史，但我们应该始终牢记，创新从来都是有风险的。而且，在未来几年，对这一资产类别的监管也将到来。
尽管如此，我列出的所有协议都试图从根本上创新加密货币。我们之前还没有看到一个主要的 Token 发行的稳定币，或者一个拥有数十亿 TVL 的借/贷 dApp 推出稳定币。所有这些创新都在尝试彻底改变这个行业。
我们已经习惯了获取流动性和投票权的 Curve 战争。但稳定币战争可能是吸引市场份额和现实世界效用的下一个阶段。我们的目的是将权力从中心化实体手中夺回，并将其还给去中心化。
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