自辞任港交所行政总裁之后，李小加与其合伙人张高波创立了滴灌通，在运行了近一年多以后，形成了创新资本“滴管式”投资中国小微企业的闭环，今日在澳门又创新性地成立滴灌通澳门金融资产交易所（以下简称：滴灌通澳交所，MCEX）。
在滴灌通澳交所试营运启动典礼上，来自银行、风投机构、小微企业代表等超500人集聚澳门银行会议中心，一起见证了全球首个收入分成产品DRO（Daily Revenue Obligations）交易所的诞生。
罗曼/摄
滴灌通在澳门设立金融资产交易所有何目的？哪些类型的企业可以申请挂牌？首批挂牌企业的情况如何？未来有何发展规划？创建的每日收入分成合约（Daily Revenue Contracts，DRC）这种非股非债的新型投资方式，运行一年多以来的最新进展如何？带着这些问题，证券时报记者专访了滴灌通创始人李小加。
沈南鹏对话李小加：人工智能、区块链、大数据和云计算四大技术不是独立存在的:在第五届香港金融科技周上，红杉资本全球执行合伙人沈南鹏与香港交易所集团行政总裁李小加展开了一场别开生面的对话，在被问到技术是否会变成企业真正重要的竞争优势、以及当前人们提到新兴市场的A、B、C、D四大技术（AI-人工智能、Blockchain-区块链、Cloud-云计算和Data-数据）哪一个能真正改写金融业的基本面这两个问题时，沈南鹏回答说：AI、区块链、云计算和大数据这四种技术趋势，它们不是独立存在的，事实上这些技术是紧密相连的。为什么人工智能、机器学习已经有几十年历史了，但只在过去五到十年里获得了应用方面的加速落地，并形成方案去解决实际问题？这是因为我们现在可以对海量数据进行存储和分析，而云计算的发展使之成为可能。
所以，我认为不同的技术之间实际上都有一些相互联系，其中任何一个技术都有可能通向另一个技术，最终在现实生活里得到实际应用。金融服务领域的创新，实际上最重要的因素是人。比如港交所的优异成绩得益于李小加等管理团队的领导。如果关注兴起的产业或世界各地蓬勃发展中的金融机构，就会发现领导者恰恰都思想开明，他们拥抱技术，不同凡响。[2020/11/9 12:06:08]
港交所总裁李小加：内地和香港股市互惠互利，期望内地市场可以继续开放:今天中午香港交易所集团行政总裁李小加出席线上论坛时表示，今年将会是香港市场重要的一年，MSCI亚洲系列指数产品选择落户香港，为香港作为国际金融中心的实力和潜力投下了“信心票”。此外，今年香港市场也会迎来不少“中概股”回流二次上市，让我们的市场变得越来越有活力、越来越多元化。李小加相信，内地和香港股市互惠互利，他期望内地市场可以继续开放。不过，他明确表示香港不会接受不符合标准的公司来港上市，并指出香港的监管机构会做好把关的工作。[2020/6/22]
谈及滴灌通的前景，李小加侃侃而谈，他指出，如果这个新型的交易所运行成功，就能解决困扰中国小微企业多年来融资贵融资难的问题，实现大金融大资本和小人物即小店的互联互通。滴灌通澳交所提供金融资产交易服务，旨在用数字化的方式，链接国际资本和中国小微企业，打造一个更具包容性和社会影响力的全新金融市场。为投资者赚取好的回报，给小微实体门店拿到好的资金，支持草根创业、增加就业、共同富裕。
李小加：今天是2020年重要日子 欢迎网易加入港股大家庭:今日网易赴港上市，股价大涨8%。对此香港行政总裁李小加表示，“今天是2020年的重要日子，因为我们迎来本年度首家第二上市公司，欢迎网易加入我们香港市场大家庭，这是我们双方的大日子”。[2020/6/11]
滴灌通目前整体的投资情况如何？
李小加透露，在过去的一年多时间里，滴灌通已经签约合作了近200个品牌商，累计投资小店数量达2881家，累计投资金额超过8亿元，落地覆盖31个省份，门店覆盖了餐饮、零售、生活、问题服务等领域，逐步建立起小微企业的服务新生态。其中有近2000家是2022年下半年投资的，对于每家店的投资金额在几万到一百万不等，平均每单投资金额30余万人民币。就投资一家小店的回本周期来初步测算，最短的有36天，也有96天回本的，相对长的周期来看，中位数的有276天就回本。
每日收入分成在实际中如何运作？
动态 | 港交所回应称报道有误 李小加从未说过三大矿机厂商不满足“上市适应性”:1月25日，互链脉搏向香港交易所求证有关消息。香港交易所企业传讯科助理副总裁钱杰表示，“在达沃斯论坛上，李小加总裁并未评论矿机商的上市申请，他只是向记者陈述了一下香港上市审批的大原则，即所有上市申请都必须符合‘上市适应性’这个大原则，也就是说（企业）上市的业务必须是适合上市的，包括经营的可持续性、符合监管要求等。”钱杰进一步称，有些媒体报道有误，李小加从未说过这些矿机商不满足上市适应性要求的话，这是媒体自己的推测，并非我们的评论。[2019/1/25]
李小加坦言，每日收入分成合约作为一个以数字化赋能的全新资产类别，让投资者能够实现直接、分散地投资于中国大量的小微实体门店，从门店每天分享透明、安全的投资回报。
如何理解每日收入分成？李小加称，实际上就是收入现金流的折现融资。比如张三的酸菜鱼馆想另开一家新店，找滴灌通借钱，但前提是张三的酸菜鱼馆旧店的每日收入都要按照合同约定的比例进行分账。比如合同约定投资30万，投资期限24个月，按照每日收入的10%分成，本金收回后，每日收入分成就打折按照5%分账。假设张三的旧店每日收入10000元，那么滴灌通每日就能拿回1000元，1个月就是3万元，本金10个月收回，剩余的14个月就按照每日5%分账。
声音 | 港交所李小加：沪港通北向交易或引入区块链清算系统:据证券时报消息，港交所行政总裁李小加表示，新上市规则“生不逢时”，因受到外围环境例如环球经济、中美贸易摩擦等挑战，已上市新经济股份表现令人不满意，相信未来日子“不好过”。又称，港交所将与内地合作，在沪港通的北向交易，或引入区块链清算系统。[2018/12/10]
为什么要做澳门金融资产交易所？
滴灌通澳门金融资产交易所旨在打造全新的金融基础设施，服务于传统金融尚未触达、更包容广泛的新市场。谈及设立原因，李小加表示，第一，滴灌通以前的滴灌通中国基金的自营模式跑通以后，投资回报率很高，但是想要投中国基金的资金机会远远大于我们基金自身能够增长的速度；第二，有很多投资者非常喜欢这样的资产，但他不想成为某个基金的LP受基金的存续期限制，而是要直接持有资产，天天回收现金流。所以，交易所的目的是要做出一个中心市场，让投资者不完全通过投资滴灌通中国基金来投国内的小店，每个投资者都跑来中国和小店签合同并不现实。
李小加表示，过往企业想融资的方式一般就是公开上市通过发行股票进行IPO或者发债。当下可以选择用企业自身的短期收入通过DRO来上市，这种特殊的资本实际上让小微企业和投资者都认为是完美的资本。对于小店主而言，完美的资本意味着如果生意没做好关门了不用还钱，或者生意做得特别好不想分太多；对于投资者而言，完美的资本意味着，收入回报像股权，但是风险像债权，稳定性很强，每日收入分成模式、滴灌通和澳交所就恰恰可以把这两个事结合起来。
李小加进一步解释，每日收入分成模式是接受经营风险的，有点像股权投资，但它的回报又是有一定底的，也有点像债权，对小店来说是完美的资本，对投资者来说，由于能够每天收钱，即使这个小店没有带来特别多的回报，但是通过再投资每日的复利，最后也能拿到相当好的回报。
发行交易规则如何？首批挂牌的门店有多少？
李小加解释，滴灌通澳交所的发行分为，IO（首发）、AO（增发）、SO（二级转让）三种方式。任何小店或者品牌想要在交易所发行的话，首先需要通过滴灌通澳交所的引领基金，让引领基金先投资，通过每天收到的分成小店有了90天的业绩后，进行IO首发。IO完成，小店变成可上市。AO的发行人是已经具有IO历史记录的门店，投资人是除滴灌通引领基金外的会员。发行人列明发行价格及额度，会员自行决定参与出价的份额，滴灌通澳交所提供交易撮合服务。SO会员可将其持有的DRO产品，根据滴灌通澳交所发布的SO规则，在澳交所二次上架发行，转让给其他会员。
他介绍，共有2881家门店在滴灌通澳交所首批门店DRO成功挂牌上市，包括来自广东深圳市的洗发服务门店、江苏靖江市零售便利店、安徽合肥市中式速食店等，总发行城市数量168家，总发行品牌184家，总发行金额8.9亿元人民币，第一批小微门店实现了通过交易所融资，小微企业具有了通往资本市场的全新路径。
对于进行交易的会员资格，李小加表示，交易所会员必须是专业投资者，并符合所有会员要求，包括KYC/AML的客户身份审查。专业投资者定义为：投资组合不低于800万澳门币的个人（包括与其合伙人共同账户的个人）；或投资组合不低于800万澳门币或总资产不低于4000万澳门币的公司或合伙企业，且受澳门境内/境外任何地方法律监管的机构。
做交易所需要哪些基础设施？
李小加说，今天中国的数字化已经高度普及和深入，这是我们能重塑世界金融格局的关键。从消费经济体占比来看，占GDP的60%，而这个基础都是一些小店的生意。中国现在有7000多万家小店，每年新增的资本需求在12万亿-13万亿元，这些小店年年都有淘汰有新增，但大量的小微企业无法有效获得资金的支持。
由于中国的数字化，小店的生意收入已经完全数字化，而且有一套基础设施可让分账体系非常轻松地进行分账安排，这样就区别于以往的新的投资机会，不仅仅是只投资给大的公司，还可以把资本细洒到小公司里面。小公司的回报是可以在收入中间每天产生的，分账体系可以保障每天分钱，滴灌通的每日收入分成模式就是有效解决这一问题的创新方式。
谈及未来愿景，李小加希望通过滴灌通澳交所这个全新金融市场，让全球资本扎根中国消费经济，多元且稳定的小微企业现金流能回馈投资，为国际资本提供一个蓝海投资机会，助力中国经济的双循环战略。
来源：创业资本汇
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