伴随以太坊完成 Shapella 升级，流动性质押衍生型通证（Liquid Staking Derivatives/Token，下文简称 LSD）成为了近期热度较高的行业话题。
围绕以太坊生态的 LSD 应用正在不断地出现，部分知名 DeFi 应用，比如 Yearn Finance、Gamma、Convex Finance，也相继加入 LSD 赛道。
不少行业人士认为，LSD 会成就数字资产领域下一个产值千亿的赛道，我们可以如何抓住这场机遇？
LSD 被人熟知，将给 DeFi 业务的市场开拓带来极大的帮助，能够从下至上、从基础层到应用层为 DeFi 引入新的发展前景。
数据：LSD项目目前持有超过1100万枚ETH:金色财经报道，DefiLlama.com数据显示，LSD（流动性质押衍生品）项目目前持有超过1100万枚ETH，价值超过186.4 亿美元。[2023/8/22 18:14:21]
1 LSD 会为 DeFi 的发展带来重大影响
如同房地产行业串联起了整个传统金融市场，LSD 也将贯穿 DeFi 生态，为 DeFi 发展带来重要影响，这些影响包括：
LSD 自带收益属性，也具备类似证券产品的特点，当持有者将 LSD 质押到 DeFi 项目里，能够实现更多的价值回报。
Lido协议质押ETH逾620万枚，占LSD市场份额的86.48%:5月16日消息，据Dune Analytics数据显示，Lido协议质押的ETH总量达到6,274,784枚，占LSD市场份额的86.48%。RocketPool、Frax Finance的ETH质押量分别为574,171枚、155,168枚，LSD市场份额排名暂列第二、第三。[2023/5/16 15:05:41]
LSD 能够作为 DeFi 项目的原生加密收益凭证，可以成为数字资产市场重要的抵押品，能够帮助用户的资产流转，提高资产利用效率。
LSD 能够作为资产使用，抵押借贷，推动 DeFi 借贷项目规模的扩大。
LSDx Finance已通过销毁5亿枚LSD剩余代币的提案投票:金色财经报道，全LSD超流动性协议LSDx Finance公布关于代币销毁提案投票结果，销毁5亿枚剩余代币的选项以97.29%的支持率获得通过。注：LSD原定总量是10亿，本次销毁5亿占比50%，销毁后总量变成5亿。[2023/4/20 14:15:24]
LSD 交易方式非常便利，流动性高，易于分割交易，透明性也较高，增强了 DeFi 市场的灵活性。
2 LSD 存在无法安全超过共识阈值的潜在风险
LSD 构建的交易系统十分简明：
数据：LSDx Finance过去48小时TVL增加超5.5万枚ETH:3月18日消息，LSD超流动性协议LSDx Finance总锁仓价值（TVL）在过去48小时内增加超5.5万枚ETH（约1亿美元），目前达到61,954.507枚ETH。[2023/3/18 13:12:24]
首先，用户抵押一定数量的数字资产，作为抵押的交换，LSD 平台将发行给用户 LSD。根据抵押的数字资产类型，用户将获得相同数量的数字资产替代品。比如：如果你在 Lido 上抵押 5 个 ETH，你将获得 5 个 stETH 。
随后，用户可以自由使用这些衍生品（LSD），很多用户想到的是去将衍生品（LSD）再抵押到 DeFi 协议。
LSD 推广者认为，LSD 提供了一种保护以太坊的方法，使用户能够抵押他们的数字资产并获得奖励。但是，预警声也响起，一些行业人士指出：LSD 可能会使以太坊受到权力滥用的影响。
以太坊基金会研究员 Danny Ryann 在《LSD 的风险》一文中谈到：「 LSD 协议在超过共识阈值时存在固有问题。」
而这个问题并不是来自 LSD 协议技术本身的缺点。Danny Ryann 表示：这种风险可能看起来像是一些永远不会发生的「长尾风险」，但其实整个系统比我们想象地要脆弱。
LSD 协议，比如 Lido，其实形成了一种类似垄断的情况，如此这般，当超过关键的共识阈值时，会对以太坊协议和相关的汇集资产造成重大风险。
资产配置者应该意识到这样资产结构的风险，并配置替代协议。LSD 协议也应该自我限制，以避免集中化的协议风险。3 LSD 未来发展前景较好，或有更多提供商加入
伴随以太坊 Shapella 升级的成功实施，对股权及其流动性衍生品的需求应该会增加，LSD 协议将是最能从这种增长中获利的协议。
由于 LSD 发行者的商业模式是基于下注奖励作为收入来源，通过从用户的下注奖励中抽取佣金，因此他们的收入在很大程度上依赖于 ETH 定价和链上活动。数字资产市场的价值「冷暖」波动，会影响 LSD 的市场规模。
目前，Lido 在 LSD 赛道处于领导者地位，得益于其强大的流动性，未来会有怎样的竞争对手出现，值得拭目以待。
流动性质押在以太坊合并前与合并后的发展比较 图源：Treehouse
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