随着俄罗斯和乌克兰之间爆发武装冲突，全球市场面临着非常清醒的一周。作为一种全球宏观资产，而且由于市场永不“打烊”，比特币的价格因此出现了很大波动。上周市场交易跌至34474美元的低点，随后迅速回升至39917美元。
现在已经从11月的ATH下跌了138天，许多比特币投资者的信心（主要是那些在顶部附近买入的投资者），在本周受到了重大挑战。在本期中，我们将会分析一下哪些买家会蜂拥而出，并将目前的市场结构与2021年5月至7月期间进行比较。
我们观察到的是，顶级买家现在几乎已经完全投降了。然而，剩下的持有者分布似乎具有更高的决心，可以说反映了最后的买家坚定不移的信念：比特币HODLers。
我们将从URPD指标开始深入分析，该指标显示了代币供应分布最后一次在链上移动的价格。我们希望在这里探讨的是投资者在这次缩水期间的行为，与2021年5月至7月类似规模缩减期间行为的异同。
我们将从四个日期分析URPD指标：
2021年5月10日，在大规模抛售清算事件之前
2021年7月20日，在2021年底反弹到ATH之前的29000美元低点
2021年11月9日，当时市场处于历史最高点
2022年2月27日，撰写本文时
Meta将组建顶级AI团队，拟开发自家ChatGPT:金色财经报道，Meta公司首席执行官马克·扎克伯格宣布，Meta将会组建一个顶级产品开发集团，专门关注内容生成式AI技术。扎克伯格表示，Meta公司内部原来有很多研究生成式AI技术的团队，现在管理层开始把这些技术团队整合在一起，组建一个新的产品集团，目的是围绕这项技术开发出精彩的产品体验。
扎克伯格表示，Meta的长远目标是开发AI机器人，可以通过各种方式给消费者提供帮助，但是在目前的阶段，Meta正在开发有关文字（即有关旗下两大移动聊天工具WhatsApp和Messenger）、图片（比如Instagram中创意性特效和广告产品）、视频以及混合多模式的产品体验。（彭博社）[2023/2/28 12:33:44]
从5月至7月期间开始，代币的分布偏向于非常头重脚轻，大部分代币的供应量在5.4万至6万美元之间。虽然这表明在较高的价格上有一定程度的需求，但这也使市场变得脆弱，其中许多“顶级买家”（top buyers）对任何重大的价格调整都很敏感。
顶级NFT收藏品销量在过去一周大幅下降:金色财经报道，大多数顶级NFT收藏品的销量在过去一周大幅下降。根据CryptoSlam的数据，按交易量排名前五的NFT收藏品中有四个，即Loot、CryptoPunks、Bored Ape Yacht Club和ArtBlocks的跌幅从44%到82%不等。使用NFT进行游戏的项目Axie Infinity逆势而上，交易量增加了7%。根据The Block的数据，过去几周顶级NFT收藏品的每周销售额从8.82亿美元的高位下降到上周的1.29亿美元。自本月初以来，平均销售额也一直在下降。Bored Ape Yacht Club NFT的平均售价曾为约20万美元，现在约为13.3万美元。CryptoPunks的平均售价曾为约40万美元，现已跌至33万美元。[2021/9/11 23:16:50]
实时图表 (2021年5月10日)
最终的结果是，市场出现了重大挫折。现货和衍生品市场所有的兴奋情绪都被冲淡了，比特币网络上的链上活动出现崩溃，可以合理地认为这是目前熊市的开始。
在这长达两个半月的盘整期间，大量的供应被顶级买家转移到交易所出售。然后，这些供应量逐渐被更坚定的买家吸收，这些比特币的成本基础在2.9万美元至4万美元价格区间的权重越来越大。
这种行为描述了一个大范围的弱手到强手再分配事件。
动态 | 元界DNA再获Nova Club 10余家顶级投资机构成员战略投资:据元界DNA首次披露，元界DNA再次获得Nova Club投资联盟战略投资。本次参与战略投资的机构成员分别为：共识实验室、Chain Capital、QRC Group、犇睿资本、科银资本、Quest Capital、BitAsset Ecofund、一致资本、金氪资本、天链资本。机构方将在社区、技术、市场等多方面提供深度支持。
元界DNA是由元界团队主导开发、波卡Polkadot钱包开发团队、比特股（BTS）技术团队共同参与研发的顶级公链项目。元界DNA双链网络架构（Dualchain Network Architecture）是在ETP安全基础链上开发的一条并行的、锚定DNA通证的快链，使用混合共识算法与闪电网络技术，同时对数字身份与敏感数据进行保护，进一步构建功能完备的区块链底层基础设施。[2020/2/20]
实时图表（2021年11月9日）
转入当前市场，在这里我们可以看到，从11月开始均匀分布的供应大部分仍然存在。尽管有50%以上的回调，这些投资者仍未平仓。
此外，主要的再分配似乎来自于那些在历史高点附近买入6万美元以上范围的投资者，他们已经在当前的3.5万美元至3.8万美元的价格区间找到了新的所有者。
声音 | BM：正在寻找最顶级区块链工具包进行比较 以了解性能及技术:BM发推特表示：“我正在寻找最顶级区块链工具包，进行最全面的比较，以期了解性能，所使用的技术，易于开发以及适合企业使用。 企业采用什么系统，为什么采用？”（鲸交所）[2019/10/17]
这种消费行为描述了一个由对价格不敏感的HODLers主导的市场，他们似乎不愿意清算他们的代币，即使处于亏损状态。同时，顶级买家已经被大量淘汰，与2021年5月至7月相比，他们在投资者群体中所占的比例要小得多。
实时图表
本周的新闻事件正在改变世界。如果比特币的投资者，尤其是那些将比特币视为一种风险资产的人，有一天会屈服，那么动态战争的爆发可能会是一个催化剂。
然而，至少可以说，在本周的抛售期间发生的“链上投降”程度平淡无奇。事实上，它表现出与2021年7月20日抛售至2.9万美元（下文第3点）类似的特征，后者根本没有看跌的后续行动，使价格跌至新低。
本周实现的净损失为7.13亿美元，远低于修正早期经历的20多亿美元的抛售事件。
动态 | 暗网供应商从Bittrex等顶级交易所的KYC文件中获取用户数据并进行售卖:在一个名为“Dread”的暗网市场上，一个名为“ExploitDOT”的供应商试图从司法管辖区要求进行KYC的头部加密货币交易所中获取用户数据并进行售卖。包括用户身份证和驾照等敏感信息的数据在以每 100 条 10 美元的价格、或超过 2.5 万条即按每 1000 条 1 美元的打包价格兜售。据悉，该黑客有一则自2018年7月以来一直在线的广告，其中他声称已经攻击并获取了身份证、驾驶执照等用于KYC检查的文件，而这些文件来自于Bittrex、Poloniex、Bitfinex和币安等顶级交易所的用户。[2019/1/21]
实时图表
我们还看到，向交易所存入资金的投资者数量持续下降（粉红色），从11月ATH时的7.4万/天，下降到今天的4.1万/天。同时，交易所的提款数量非常稳定地保持在4万至4.8万/天左右，这再次表明，不管是情况如何，都有大量的HODLers正在提款。
Live Workbench图表
当然，交易所存取款的数量只是全局的一部分，每个交易所的交易量有助于建立供应和需求之间的平衡。
下图显示了交易所30天的净流量EMA，我们可以看到，自7月以来，市场倾向于提币（红色，流出量）。在这段时间里，交易所流出的趋势已经软化，然而我们仍然没有看到接近去年5月至7月的流入量，即便存在各种宏观不利因素。
目前的市场似乎并没有对比特币作为一种宏观资产失去信心。
实时图表
我们也可以从复苏的供应指标中看到这一点，查看本周超过1年期的代币数量。如果在比特币HODLer群体中普遍失去了信心，我们会预期这个指标会出现大幅上升。
然而，这还没有发生，恢复的供应量仍然低于5K BTC/天，这是以前积累阶段的典型情况。
实时图表
在过去的几周里，有一个群体主导了交易所的链上支出。那些逢低买入的投资者，却发现还会出现更多的下跌。在过去30天里，币龄小于3个月的投资者主导了亏损支出。这些代币支出使得他们每日损失市值的-0.05%，与2018年上半年的熊市低点相当。
除了去年6-7月之外，广泛的市场底部通常以新老投资者的大规模退出为特征，因为市场普遍存在恐惧。
鉴于我们还没有看到类似的长期持有者投降，也许这次比特币HODLers的构建方式有所不同？或者，也许会有另一次痛苦的下跌，把所有剩余的卖家彻底赶出市场。
这是Glassnode Engine Room未发布的图表的早期观察。
随着顶级买家大部分被赶出网络，并证明这是一个由HODLer主导的市场，我们将用三个图表来帮助描述这个长期的队伍可能正在做什么。
首先是“非流动性供应（Illiquid Supply）”，它跟踪的是钱包中持有的几乎没有消费历史的代币数量。这些通常代表冷库和HODLers的钱包，他们在采取美元成本平均策略的同时进行提款。
非流动性供给占流通供给的比例已超过2021年5月的峰值，达到76.3%。这现在已经回到了与2017年市场顶部相同的水平，扭转了长达四年的代币钱包流动性的增长。然而，请注意，这两种情况都发生在重大抛售事件之前，因此这些这些代币是否真的处于冷藏状态，还有待观察。
与此相似的是，3个月以上的Realized Cap HODL波段正在推动72%的本地新高。这意味着“储存在比特币中”的72%的美元价值，是由3个月以上的代币持有的。
这是熊市的典型特征，长期投资者看到了价值，同时减缓了支出（如上图中复苏供应所示）。请注意，最近的大部分抬升是由底部橙色的3个月-6个月的代币所驱动的。这些代币正在接近或正在跨越155天（约5个月）的短期至长期持有者的边界。
最后，为了证明在过去3个月里有多少代币数量被HODLers吸收，我们查看了在过去30天里跨越3个月以上年龄阈值的代币数量。
目前，每30天有超过33.5万个BTC成熟到3个月以上的年龄，这是每天向矿工发行代币的12.2倍。在2020年中期和2021年6月至9月也观察到了类似幅度的HODLing行为，这两个时期都发生在强劲的上行走势之前。
无论是从链上还是从宏观角度来看，目前的市场都非常有趣。鉴于动态冲突所带来的巨大的不确定性和风险，必须谨慎应对进一步降低风险、投资者恐慌和投降事件。然而，到目前为止，我们还没有看到广泛的投降事件，除了非常短期的持有者，在ATH时买入或在下跌中过早出售。请注意，许多“炒作需求”的信号仍然远远低于牛市水平（上周已报道）。
尽管有这种非常不确定的宏观和地缘因素，比特币HODLers的行为仍然保持着明显的看涨信念。代币继续从交易所撤出，进入流动性越来越差的钱包，并以很快的速度成熟到越来越高的年龄段。这些看起来像是正在形成的长期持有者代币。
现在，关键是要观察这些连贯的趋势是否开始逆转，这可能意味着人们普遍丧失信心。尽管如此，这些观察结果仍然为比特币描绘了一个美好而有建设性的未来。
原文作者：Checkmate
原文来源：Glassnode
原文编译：DeFi之道
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