截至2022年9月，稳定币占整个加密货币市值的15%左右，约为1500亿美元。它被加密市场参与者大量使用，并已显示出出色的产品市场契合度。在2017年的牛市周期中，稳定币几乎不存在。因为用例通常都是特定于交易所的，所以稳定币并不是每个人最关心的。2020年中早期，DeFi夏季来临，一切都改变了。在此之前，如果你在中心化交易所进行交易，没有任何重要的理由使用稳定币。交易是在链下结算的，如果你想保持观望，你可以很容易地兑现成美元。即使在衍生品市场，交易员也会在BitMEX上1倍做空BTC，同时持有现货BTC以保持中性。
随着2020年DeFi的出现，链上市场基础设施呈指数级增长。Uniswap和Compound等协议为稳定币找到产品市场契合度提供了必要的环境，开启了稳定币供应的繁荣。
来源：The Block
美国正在将加密货币交给世界其他地方:金色财经报道，独立的以太坊教育家sassal.eth：美国正在将加密货币交给世界其他地方。这有利于加密货币的去中心化，但不利于现有的美国加密货币项目，这些项目必须希望美国在未来采取更积极的加密货币立场，或者将其业务转移到海外。[2023/4/20 14:15:41]
不久之后，行业参与者意识到拥有自己的稳定币的重要性，并开始了一系列创新稳定币模式的试验。最引人注目的是Terra的UST稳定币，它的想法很绝妙，创建一个没有任何实际抵押品的算法稳定币。UST与该协议的原生代币LUNA挂钩，并使用铸造和销毁机制来维持与美元的1:1挂钩。一开始，这似乎是一个天才的想法，将该区块链的原生代币与智能合约功能和原生稳定币相结合。
来源：CoinGecko
令人意外的是，UST突然崩盘，一夜之间蒸发了180亿美元的价值。简单地说，这一脱钩事件是由UST的内生设计引起的。内生（Endogenous）基本上意味着稳定币由来自同一发行者的任何代币支持或部分支持。活跃在MakerDAO社区的研究人员Luca Prosperi以前写过关于这个概念的帖子。事实上，内生一词是美国众议院的稳定币法案草案中的一个关键措辞，我们将在这篇文章中解读。这个数万亿美元行业的未来可能已经被永远改变。
报告：32%美国人拥有加密货币，但绝大多数美国人仍然是“加密文盲”:12月4日消息，据CryptoLiteracy调查报告显示，在加密基础知识测验中，美国1000名受访者中只有 9%达到及格分，通过率较去年的4%增加一倍多，但仍比例远低于32%美国人拥有加密货币和36%美国人计划在未来六个月内购买加密货币，其中，只有30%的人知道什么是网络节点，而只有25%的人了解加密货币挖矿，20%的人正确认识质押和中本聪，而了解去中心化金融或DeFi仅占18%。
此外，在美国，加密货币在男性中的受欢迎程度也远高于女性——46%的男性表示他们拥有加密货币，高于去年的22%，而女性仅从12%增长到18%。[2022/12/4 21:21:43]
快速了解本文要点：
美国的稳定币法案如果获得通过，将产生更加严格的监管要求，包括注册和禁止内生抵押稳定币。
重要的部分是注册方面，它可以为协议拥有的稳定币创建二阶效应。
美国司法部去年11月查获的丝路大额比特币与腐败的美国特工有关:据财富2月8日消息，美国司法部（DOJ）于去年11月初查获的与丝绸之路相关的69369枚比特币（截至发稿时，价值超过30亿美元），可能与美国特勤局特工Shaun Bridges有关。新的法庭文件显示，Bridges就是美国司法部民事没收诉讼中提到的神秘的“X者”。2015年，他被判处71个月监禁，罪名是在调查该网站时从丝绸之路卖家那里窃取比特币。2017年，Bridges在承认罪名后又被判处两年监禁。这位前特勤局特工仍在服刑，将于今年11月释放。此前2020年12月消息，CipherTrace报告称了两笔总额为69369枚BTC的交易，称这些比特币源自与暗网丝绸之路相关的钱包地址。[2021/2/9 19:16:26]
一个强大的稳定币行业将加剧“美元奶昔理论”（这一理论认为，所有法定货币都是有缺陷的，并且最终注定要被淘汰，因为它们植根于债务，没有任何绝对的价值储存支持。相比之下，美元由于其全球主要储备货币的地位，因此天生的缺陷比其他货币少）。
美国SEC委员：SEC可以在加密指导方面做得更好:金色财经报道，在Ripple被提起诉讼后几周，美国证券交易委员会（SEC）委员、“加密妈妈”Hester Peirce表示，SEC可以在此问题上做得更好，执法不一定是提供法律指导的最佳做法。Peirce强调说这是她自己的观点，不代表SEC或其同事。[2021/1/9 15:42:38]
期望没有任何形式的监管或者期望对稳定币的宽松监管是不现实的。
非美元挂钩的稳定币将会兴起，这些稳定币旨在稳定价值而不与任何法币挂钩。
稳定币法案的目标是围绕稳定币发行引入一个框架。它涵盖了“如何”和“谁”的问题。
“如何”的部分规定了可以发行何种类型的稳定币。这要归咎于Do Kwon。新法案将对没有现金或高流动性资产抵押的稳定币实施为期两年的禁令，而发行“内生抵押”稳定币将作为犯罪处罚。对于具有上述模式的现有稳定币，发行方将有2年的宽限期来更改其抵押模式。
动态 | 咨询公司FIN建议美国国会根据《银行保密法》对加密行业进行监管:战略咨询公司Financial Integrity Network（FIN）建议美国国会根据“银行保密法（BSA）”创建一类新的金融机构，以监管加密货币行业的公司。FIN在周日听证会前发表的一份证词中表示。应根据新的一类虚拟资产服务提供商（VASP）提供的服务类型对其进行监管，美国参议院银行、住房和城市事务委员会下属的国家安全与国际贸易与金融小组委员会定于周二举行听证会，FIN负责产品开发和服务的副总裁David Murray将在听证会上作证。（The Block）[2019/9/2]
随着法案的推进，还有更多的细节要介绍。推特上的一段对话指出了一个有趣的措辞差异。“仅依赖于”（Relies solely）意味着Terra的UST可能不会受到该法案的影响，因为它在生命的最后阶段部分是由BTC支持的。
来源：Twitter
“谁”的部分规定了稳定币发行方必须遵守的要求，以及由谁来监管这些发行方。
如果法案通过，获得批准的要求可能会带来更多的问题。它可能直接破坏DeFi的可组合性。例如：
如果USDC已经获得了相关监管机构的批准，那么Compound是否需要获得同样的批准来为其借贷平台发行cUSDC(一种可产生收益的资产)？
如果我运行一个桥接协议，我是否需要为USDC的桥接版本获得批准？
如果需要wrapped版本的稳定币来连接真实世界资产，那将如何实现呢？
该法案可能会带来更多的不确定性，而不是为行业参与者提供一个明确的框架。
稳定币法案将如何影响顶级的非中心化稳定币？
DAI
DAI不受MKR支持，但是在Maker协议遭受损失的情况下，MKR可以作为最后的工具来弥补协议的亏损。
这种情况很少发生，但以前也发生过。
该法案应该不会对MKR造成影响。
FRAX
FRAX部分由FXS支持，FXS是FRAX的治理代币。
FXS的抵押率将根据FRAX的使用率而更新。
该法案将使FRAX受到审查，因为它是由同一发行方的代币部分内生抵押的。
LUSD
LUSD不受LQTY支持，LQTY是LUSD的治理代币。
LUSD主要由ETH支持。
该法案应该不会对LUSD造成影响。
USDD
USDD部分由TRX支持，TRX内生于USDD生态系统。
USDD由TRX支持30%以上。
该法案将使USDD受到审查，因为它是由来自同一发行方的代币部分内生抵押的。
USDN
USDN由WAVES支持，WAVES内生于USDN生态系统。
该法案将使USDN受到审查，因为它是由来自同一发行方的代币部分内生抵押的。
MIM
MIM不受SPELL支持，SPELL是MIM的治理代币。
MIM由其他资产支持，主要是FTT。
该法案应该不会对MIM造成影响。
我认为我们会看到非美元挂钩的稳定币兴起，这些稳定币旨在稳定价值而不与任何法定货币挂钩。然而，这些类型的稳定币不太可能达到主流采用。不要误解我的意思，我并没有放弃这些概念(例如RAI)，但要扩展它并使其对非加密原生消费者友好，还有很多工作要做。
与这篇文章的精神一致，我认为期望稳定币不受监管或受到宽松监管是不现实的。我们仍然生活在一个由政府治理的社会，稳定币与法定货币直接挂钩，而法定货币是世界各国政府治理和稳定的工具。这就是为什么即使是像韩国这样在过去几十年经济增长惊人的国家，仍在实施某种形式的资本管制。
即使是在美国允许稳定币行业蓬勃发展并加剧美元奶昔理论的情况下，美国以外的司法管辖区也不会按兵不动，任由本国货币走弱。我是美元奶昔理论的信奉者，但是期望其他法币不战而降的想法太天真了。
我们将看到稳定币领域受到越来越多监管。行业参与者需要从两方面入手。求真务实，因势利导，同时通过各种措施积极倡导更友好的监管。无论发生什么，稳定币行业的价值仍将以万亿计，这不是何时达到的问题，而是如何达到的问题。
作者：Marco Manoppo
来源：substack、DeFi之道
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