还记得2020年的DeFi夏季吗？
在那个夏季，Compound最先发起流动性挖矿，进而引发流动性挖矿热潮。许多项目模仿Compound向流动性提供者提供代币奖励来吸引流动性。那时超过五、六甚至七位数的APY随处可见。但都知道，那些APY是不可持续的，也是虚假的，因为这些收益都来自代币的通胀释放，而不是DeFi协议本身的收入。
随着DeFi演进至2022年，一个趋势是真实收益（Real Yield）DeFi的崛起。
真实收益是什么？有哪些协议已经或即将采用它了？其会否成为新的DeFi叙事？一起来看看。
顾名思义，真实收益是DeFi协议产品本身产生收入，并将这些收入分配给其代币持有者。
而且与以前的流动性挖矿不同，这些分配的收入不是以其自身原生代币形式支付，而是以ETH或USDC形式支付。这使得收益“真实”，因为它不会因原生代币的过度释放而被夸大。
进入2022年来，通过分享本身创造的利润而不是代币释放已被证明对流动性提供者和治理代币持有者极具吸引力。最具代表性的DeFi协议是GMX。下图为其代币GMX价格在最近3个月的逆势增长。
金色午报 | 12月27日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：比特币市值
1.比特币市值最高点突破5000亿美元；
2.Terry加入BK Capital出任BK Capital负责人；
3.近六成受访专家预测比特币牛市将至少持续到2021年下半年；
4.雪崩协议创始人：算法稳定币锚定点不一定是1美元；
5.Kraken业务开发总监：比特币将打破常规进入超级周期。[2020/12/27 16:39:00]
在当前DeFi市场中，一些协议已经开始提供真实收益，还有更多协议准备加入。
GMX是建立在Arbitrum和Avalanche上的去中心化永续合约交易所，其主要有两个代币GMX和GLP。GLP为流动性代币指数，GMX是治理代币。
GLP指数由用于swap和杠杆交易的资产组成，目前主要是6种资产：ETH、WBTC、LINK、UNI、USDC、USDT、DAI、FRAX。可以使用任何指数资产铸造GLP，也可以烧毁GLP以赎回任何指数资产。铸造和赎回价格是根据（指数资产总价值，包括未平仓头寸的损益）/（GLP供应量）计算。
对于Arbitrum，GLP代币持有者获得托管的GMX奖励和以ETH分配的70%的平台手续费。对于Avalanche，GLP代币持有者获得托管的GMX奖励和以AVAX分配的70%的平台手续费。另外30%的平台手续费则分别以ETH和AVAX的形式分配给GMX质押者。
金色晨讯 | 3月17日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：俄罗斯、美国、星巴克、Bakkt
1.俄罗斯央行法律高管：俄罗斯法案将禁止发行和流通加密货币；
2. 美国货币监察长办公室任命Coinbase高管为首席运营官；
3. 星巴克为部分应用程序用户集成Bakkt付款；
4. 意大利红十字会发起加密货币筹款以对抗疫情；
5. Bakkt B轮融资筹集3亿美元 微软、Pantera参与投资；
6. Bitfinex CTO：随着全球央行政策的失败 比特币将证明其价值；
7. 中保协：区块链等发展为互联网非车险场景化产品创新等提供技术支持；
8. BTC现报4983美元，日内跌幅2.99%，前十主流币普跌。[2020/3/17]
Gains Network和GMX一样，是一家去中心化永续合约交易所，不同的是Gains Network基于Polygon。
Gains Network开发的gTrade使用定制Chainlink预言机，提供82个交易对（48个加密货币，10个外汇和24个股票）杠杆交易，其中外汇交易对和股票交易对交易相同和各自现实交易时间相同。gTrade也是第一家允许外汇和股票交易的DEX。其中5-100倍杠杆可选，最大抵押品规模为10万美元。
金色晚报 | 2月27日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：ETC、日本央行、数字货币、湖南省区块链产业园
1. 湖南省工信部批准设立湖南省区块链产业园。
2. ETC开发者会议：计划在10,500,839高度进行升级。
3. 日本央行副行长：日本央行将研究数字货币的利弊。
4. 浙江省委宣传部：加快区块链等技术在文化产业领域的应用。
5. 苏州市相城区：2020年将强化数字货币和区块链研发应用。
6. 数字货币入选《麻省理工科技评论》2020年全球十大突破性技术。
7. 美国律师事务所预计美国国税局将对加密逃税者提起更多诉讼。
8. 尼日利亚仍居比特币、区块链区域搜索热度首位。
9. 当前BTC全网合约持仓总量为26.97亿美元。
10. 比特币日内震荡下跌，最低跌至8531美元，现报8773美元。[2020/2/27]
Gains无论交易对如何，都使用DAI抵押品进行交易。杠杆是合成的，由DAI、GNS/DAI流动性和 GNS代币支持。Gains使用DAI保险库向赚钱的交易者支付奖励，同时在交易者亏损时收取 DAI。
据Gains官方文档，总共有40%的市价单费用和15%的限价单费用分配给GNS质押者。由于Gains 70%的交易是市场订单，所以GNS质押者将能得到以DAI形式分发的平均32.5%的交易费用。
分析 | 金色盘面：ETH全网交易量大幅降低:金色盘面综合分析：据coinmarketcap.com统计数据显示，ETH全网24小时交易量降低至12.7亿美元，表明ETH交易人气明显下滑，其中ETH/USD交易对占比下降至86.94%。[2018/8/24]
Synthetix是一种用于交易合成资产和衍生品的去中心化协议，也是最古典的DeFi协议之一。
目前质押SNX的收益来自两个部分，一部分来自SNX通胀的质押奖励，另一部分来自sUSD稳定币形式的交易费用。因为前一部分来自流动性挖矿带来的代币通胀排放，所以Synthetix并不是一个完全的真实收益协议。
不过在2022年8月25日，Synthetix创始人Kain Warwick提交了一份提案SIP276，该提案将结束SNX通货膨胀，将SNX总供应量限制在3亿。
金色财经独家采访 Usechain创始人兼CEO曹辉宁：EOS很容易受到黑客的攻击:今日，360公司Vulcan（伏尔甘）团队发现了区块链平台EOS的一系列高危安全漏洞。对此， Usechain创始人兼CEO曹辉宁表示，区块链是一个分布式的多中心化的记账方法，这种记账方法保证了我们对系统的信任不是对某个人、某个超级节点的信任，而是整个社区相互全网广播来相互信任，所以是非常安全的。现在很多项目是“伪区块链”，要么没有币，要么没有多中心化的记账方法。EOS是一个伪区块链的概念，很容易受到黑客的攻击，每个节点是轮流做验证交易的。并且会存在黑客和超级节点联合攻击网络的可能，所以EOS网络是非常不可靠的。21个超级节点只要有一个子，就会对整个网络造成非常大的影响。此次漏洞是程序上的漏洞，超级节点的设计很容易被攻击，一旦掌握了超级节点，就掌握了整个系统。[2018/5/29]
根据Token Terminal数据，目前Synthetix产生的年收入约为8200万美元，全部归SNX质押者所有。SNX奖励和sUSD费用对质押者的年收益率约为67%，但如果完全基于sUSD费用的“真实收益”，这一收益率可能会下降到约15%-20%。
Umami是最早发动Real Yield叙事的协议之一，是一个OHM分叉，最开始为质押UMAMI者提供巨大的不可持续的收益。Umami社区在2022年初做出一系列举措，催化了DeFi中的Real Yield 运动。比如，UMAMI代币绝对零排放，其最大供应量上限为1,000,000；质押者将仅从协议收入中获得ETH奖励。
从此RealYield哲学成为Umami代币经济学和战略的核心。UMAMI代币成为Umami治理和协议收入的必须要求，且永远不会被通货膨胀释放或资本筹集所稀释。
目前每个月Umami都会将大约50%的国库收益转给质押者，未来国库能自我维持后支付比例从 50%提高到100%。
Umami主要有两个产品，Marinator和Compound。
Marinator可以在一个月的任何时间存入UMAMI以换取mUMAMI，但只能在每个月的1日提取 UMAMI。Marinator可以在获得wETH奖励后立即领取，但是在发放给定奖励时，他们必须持有mUMAMI 代币才有资格获得。wETH奖励以每天或几乎每天的频率推送到Marinate。奖励主要以wETH支付，但Umami未来也可能分发其他代币。
Compound用户可以通过在Compound存入Umami来进一步提高他们的回报。mUMAMI autocompounder自动使用支付给mUMAMI持有者的ETH奖励在市场上购买更多UMAMI，并将其存入Umami的Marinaate合约，以提高被动ETH收入潜力。
Redacted Cartel是一种元治理协议，是Curve战争的主要争夺者之一，目标是掌控一系列稳定币DeFi协议治理权，包括Curve、Convex、Tokemak、Frax Finance、OlympusDAO等，进而影响协议代币释放或者提供流动性来提取价值。
在某种程度上，BTRFLY是所有投票托管代币的指数，可以将BTRFLY视为所有投票托管代币的流动性包装器。
它目前从三个来源产生收入：国库，由不同的产生收益的治理代币组成；Pirex，一种创建流动性包装器的产品，允许自动复利和未来投票事件的代币化；以及Hidden Hand，一个治理激励或“贿赂”的市场。
为了获得Redacted Cartel的收入，用户需要将BTRLFLY代币“revenue-lock”16周才能收到rlBTRFLY。然后，rlBTRFLY将获得Hidden Hand收入的50%、Pirex收入的40%以及国库收入的15%到42.5%。
目前Redacted Cartel的真实收益来自每两周支付的ETH。在上一次收益分配中，该协议为每个rlBTRFLY支付了价值6.60美元的ETH。
Dopex是Arbitrum上的去中心化期权交易所，允许用户买卖期权合约并被动赚取真实收益。
Dopex旗舰产品是其单一抵押期权金库（Single Staking Option Vaults，SSOV），为期权买家提供深度流动性，并为期权卖家提供自动化的被动收入。除了SSOV，Dopex还允许用户通过利率期权押注DeFi中的利率方向，并通过所谓的大西洋跨式（Atlantic Straddles）押注某些资产的波动性。
虽然所有Dopex产品都允许用户通过承担一些定向风险来获得实际收益，但该协议还通过费用产生实际收入，并将其重定向给质押者。70%的费用返还给流动性提供者，5%返还给代表，5%用于购买和销毁协议的回扣代币rDPX，15%返还给DPX单边治理质押者。
与Synthetix一样，DPX的一些质押收益来自通胀性代币释放。Dopex目前提供约22%的APY给质押veDPX。
Manifold Finance是OpenMEV的开发者，以及提供ETH2.0验证者MEV服务，此协议也提供全部或部分以ETH或USDC支付的收益。
还有一些协议即将加入真实收益（Real Yield）。
一个是Avalanche上的去中心化交易所trader joe，它将在他们全新的DEX推出后减少代币JOE排放。
还有一个是正在构建的Cosmos L1平台Kujira，KUJI质押者将获得以下收益：Kujira L1上最大交易所FIN的交易费；清算抵押品市场Orca的交易费；新型超额抵押稳定币USK的铸币费。
随着DeFi的演化，其竞争也走向依靠产品本身的竞争力，而真实收益（Real Yield）就是竞争力的体现。
经过流动性挖矿的教育和熊市的洗礼，投资者在逐步更看重真实收益。比如，在聚合交易所ParaSwap 9月2日社交媒体下，社区用户在直接要求ParaSwap像GMX一样向PSP质押者分享收入。
可以预见，更多DeFi将或主动或被动选择真实收益。
因此，很有可能，真实收益将成为新的DeFi叙事。
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