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文｜峰观察，翻译｜吴志峰、王璐
2022年3月，花旗银行的GPS部门GlobalPerspectives&Solutions发布了这份184页的重磅报告《元宇宙与货币：解密未来》，指出元宇宙可能是下一代互联网，到2030年元宇宙经济的潜在市场规模在8万亿美元到13万亿美元之间，潜在用户可能高达50亿户。由于当前的互联网基础设施不适合打造一个完全沉浸式的、支持用户在不同体验间无缝切换的元宇宙环境，未来在技术融合方面需要大量的投资。而作为元宇宙中的货币，未来的元宇宙将包含更多数字原生代币，但也将嵌入传统形式的货币，元宇宙中的货币可以以不同的形式存在，即加密货币、稳定货币、中央银行数字货币。报告指出，随着元宇宙的发展，将需要一系列金融服务来支持其活动。元宇宙金融很可能是去中心化金融、中心化金融和传统金融的结合，新产品专为满足新生态系统的独特需求而设计。尤其是报告指出，MetaFi将越来越多地作为一个新术语使用，它融合了当今两大技术趋势：元宇宙和DeFi，指的是“元宇宙的去中心化金融工具”，它将推动DeFi的大部分增长。
我们认为，花旗银行的报告反映了大型跨国银行对当前金融科技革命前沿的重视，对区块链、NFT、DEFI、元宇宙的内在逻辑和发展趋势做了深入研究和前瞻研判，对我国商业银行的数字化转型有重要借鉴意义。在此将报告摘要翻译，并将报告英文全文链接附后，以供赏析。
0.引言
当你意识到自己对技术的掌握或缺乏，显示出你的年龄时，你是否曾经有过这样的“啊哈”时刻？这周当我被要求在元宇宙中创建我自己的化身时，其中一个时刻对我产生巨大冲击。我的确创造了一些实用、像样的东西。我没有做的或者应该说不能做的，是操作我的化身——让它行走或互动。考虑到元宇宙的发展速度，我需要快速学习这一点，因为很明显，我是元宇宙里一个不精明的老年人。
花旗银行：到2030年，区块链上的资产代币化可能会成为价值5万亿美元的行业:金色财经报道，纽约证券交易所的投资者单日交易量超过10亿股，但其中许多交易需要数天时间才能结算。摩根大通和花旗等大银行认为他们有一个解决方案，他们需要借用加密货币的工具区块链来实现这一目标。花旗认为，到2030年，区块链上的资产代币化可能会成为一个价值5万亿美元的行业。但市场的严格监管以及SEC对加密货币的打击可能会减缓采用速度。[2023/7/22 15:51:42]
元宇宙作为一个概念已经存在了几十年。然而，随着非同质代币销量的增长，以及大型科技公司的声明表明他们对该领域的兴趣和投资，到2021年底，人们对虚拟世界的兴趣飙升。
如今，最流行的体验元宇宙的方式是通过在虚拟现实(VR)头盔上玩电子游戏。但在接下来的报告中，我们讨论了元宇宙正在走向成为互联网或Web3的下一个迭代的可能性。这个“开放的元宇宙”将是社区拥有的、社区管理的、可自由互操作的版本，通过设计确保隐私。
用户应该越来越多地能够访问大量的用例，包括商业、艺术、媒体、广告、医疗保健和社会协作。元宇宙可以通过个人电脑、游戏机和智能手机访问，从而形成一个庞大的生态系统。根据这个宽泛的定义，到2030年，元宇宙的总潜在市场规模可能在8万亿美元到13万亿美元之间，元宇宙的用户总数约为50亿。
但要想达到这个市场水平，就需要基础设施投资。元宇宙的内容流媒体环境可能需要将计算效率提高1000倍以上。需要在计算、存储、网络基础设施、消费硬件和游戏开发平台等领域进行投资。
在开放的元宇宙中，什么作为货币的定义也可能与当今现实世界中什么作为货币的定义非常不同。底层区块链技术之间的互操作性和无缝交换对于确保无摩擦的用户体验至关重要。不同形式的加密货币预计将占主导地位，但考虑到加密货币生态系统中的多链趋势，加密货币很可能与法定货币、央行数字货币(CBDCs)和稳定币共存。
特斯拉1月20日与花旗银行签署信贷协议:1月26日消息，特斯拉1月20日与花旗银行签署信贷协议，贷款行还包括德银证券。RCF协议可让本公司获得高达50亿美元的循环贷款，可能会获得20亿美元追加的承诺信用。?（鞭牛士）[2023/1/26 11:30:56]
最后，如果元宇宙确实是互联网的新一代，那么它很可能会吸引来自全球监管机构、政策制定者和政府的更多审查。诸如针对交易所和钱包的反规则、使用去中心化金融(DeFi)、加密货币资产和产权等问题都将必须得到解决。
元宇宙的机会看起来很激动人心，所以我要去找一个七岁的孩子来教我一些化身的动作。
——KathleenBoyle，CFA、执行主编，花旗GPS
1.报告摘要
花旗银行分析师认为元宇宙可能是下一代互联网，以持久和沉浸的方式将物理世界和数字世界结合在一起，而不是纯粹的虚拟现实世界。元宇宙可以通过个人电脑、游戏机和智能手机进行访问，并会形成一个非常大的生态系统。该报告预测，到2030年，元宇宙经济的潜在市场规模可能在8万亿美元到13万亿美元之间，并预计元宇宙用户数量可能多达50亿。
元宇宙用例：由于当前领域以沉浸式和多人体验为主，游戏被视为元宇宙未来几年的关键用例，最终，元宇宙将找到新的增强方式来开展当前的所有活动，包括商业、娱乐和媒体、教育和培训、制造和一般企业用例。未来几年，元宇宙的企业使用案例可能包括内部协作、客户联系、销售和营销、广告、活动和会议、工程和设计以及员工培训。
元宇宙基础设施建设：当前的互联网基础设施不适合打造一个完全沉浸式的、支持用户在不同体验之间无缝切换的内容流媒体元宇宙环境。为了实现元宇宙的愿景，花旗银行预计在技术融合方面需要大量投资。低延迟是打造更逼真的用户体验的关键。
花旗银行文章解释DeFi的好处:花旗银行4月8日的文章《金钱的未来》当中解释了DeFi的好处。这一部分提到：DeFi的好处在于开放金融平台更强的创新性和竞争、用户可以无缝在各个DeFi应用间转移资本。另外DeFi还具有可编程性、透明性、无许可、非托管和缺乏中间人的优势。[2021/4/16 20:26:30]
元宇宙中的货币：该报告称，未来的元宇宙将包含更多数字原生代币，但也将嵌入传统形式的货币，元宇宙中的货币可以以不同的形式存在，即加密货币、稳定货币、中央银行数字货币，它们在区块链之前的虚拟世界中不适用。
1.1报告的十大要点
1.我们将在元宇宙中做什么？元宇宙可能是下一代互联网。它将以身临其境的方式结合物理世界和数字世界。可能包括我们今天使用互联网的所有内容：游戏、商业、艺术、媒体、广告、智能制造、医疗保健、虚拟社区和社会协作。
2.元宇宙会有多大？由于当前领域以沉浸式和多人体验为主，游戏被视为元宇宙未来几年的关键用例，最终，元宇宙将找到新的增强方式来开展当前的所有活动，包括商业、娱乐和媒体、教育和培训、制造和一般企业用例。分析师估计，到2030年，元宇宙经济的潜在市场规模可能在8万亿美元到13万亿美元之间。花旗全球视野与解决方案部门的专家贡献者指出，元宇宙潜在用户范围高达50亿，具体取决于采用广义定义还是只基于更狭义的十亿用户。
3.元宇宙和虚拟现实一样吗？不，元宇宙不仅仅是虚拟现实。在可预见的未来，大多数用户可能会通过手机访问身临其境的互联网体验，只有一部分元宇宙参与者会使用VR设备。但是，我们预计虚拟现实(VR)和增强现实(AR)的可用性将在未来几年内得到改善，因为许多消费硬件制造商会在2021年OculusQuest在美国取得成功的基础上再接再厉。
声音 | 花旗银行高管：Libra还需要时间来观察:据每日经济新闻消息，7月1日上午，以“领导力4.0：全球化新时代的成功之道”为主题的2019年世界经济论坛新领军者年会（夏季达沃斯）在大连拉开帷幕。花旗银行亚太区资本市场与咨询业务负责人Jan Metzger在年会现场谈及Facebook的加密货币Libra时表示，花旗银行始终拥抱技术，但重要的是要用一种让监管机构感到舒适和愉快的方式来拥抱。这里面包含很多考虑，包括客户的考虑，“我们觉得这些发展很有意思，但还需要一点时间来观察发展的情况。”[2019/7/1]
4.需要建设哪些基础设施？延迟需要改进，需要更快的连接速度。到2025年，预计只有25%的全球人口能够使用5G，因此需要增加和交付网络带宽。当今世界见证的滞后、丢包和网络不可靠性使得基础设施的当前状态不适合构建预想中的元宇宙体验。
5.元宇宙中的货币是什么样的？未来的元宇宙可能包含更多的数字原生代币，但也包含传统形式的货币。元宇宙中的货币可能以不同的形式存在，即游戏内代币、稳定币、中央银行数字货币(CBDC)和加密货币。当前的支付轨道通常是国内的实时支付和昂贵的跨境支付，这使得它们不适合无边界的全球元宇宙生态系统，预计去中心化金融和现有的传统金融系统能够共存。
6.会有多少个元宇宙？如果大多数用户通过手机访问元宇宙，操作系统将是相同的。消费硬件制造商将成为元宇宙的门户和潜在的守门人。与今天类似，美国/国际和中国/基于防火墙的元宇宙之间可能会出现分裂。此外，还可能存在基于技术和商业模式的频谱，即元宇宙中心化与去中心化。
7.区块链和Web3与元宇宙有什么关系？Web3是指互联网的概念性第三次迭代，基于所有权和去中心化，通过区块链促进。所谓的“开放元宇宙”建立在区块链之上——主要是以太坊链——并与Web3重叠。但很可能很多Web2中心化平台将在元宇宙中发挥重要作用，甚至今天的Web3也依赖于中心化元素。
声音 | 花旗银行首席技术官：区块链可降低供应链成本70%至80%:近日在伦敦举行的区块链峰会上，花旗银行首席技术官阿米特·瓦尔玛(Amit Varma)表示，区块链技术将有助于全球贸易各个阶段的参与者节约成本。预计通过使用区块链，供应链管理成本将减少70%至80%。[2018/7/3]
8.用户想要Web3还是投资者想要它？Web3的去中心化、民主互联网目标对某些人来说是一个有吸引力的目标，但实施问题仍然存在。大多数用户想要更好的用户界面(UI)/用户体验(UX)和优质的内容，而当前的Web3解决方案远远落后于一流的Web2解决方案。由于在商业模式中添加了代币，包括游戏玩家在内的许多互联网用户不喜欢在线活动的金融化。
9.NFT在元宇宙中的作用是什么？元宇宙中的数字资产，例如非同质代币(NFT)，为用户/所有者提供了一种主权所有权形式，并且是可交易的、可组合的、不可变的并且大部分是可互操作的。最近几个月，游戏玩家、投资者和企业对NFT领域的兴趣越来越大。元宇宙中的NFT是存储在数字钱包中的虚拟物品，可以在元宇宙内随处携带。
10.法律法规准备好迎接元宇宙了吗？我们有很多工作要做。如果元宇宙(s)是互联网的新迭代，它将吸引全球监管机构和政策制定者的严格审查。Web2互联网的所有挑战都可以在元宇宙中被放大，包括内容审核、言论自由和隐私。此外，基于区块链的元宇宙将与全球许多司法管辖区仍在不断发展的加密货币和DeFi法律相冲突。
1.2MetaFi：元宇宙中的金融
报告指出，随着元宇宙的发展，将需要一系列金融服务来支持其活动。元宇宙金融很可能是去中心化金融、中心化金融和传统金融的结合，新产品专为满足新生态系统的独特需求而设计。从最初的资本形成到支持元宇宙内的商业，金融服务可以在演变中发挥重要作用。
1.元宇宙中的产权-元宇宙中的特定产权可能会在某些司法管辖区得到认可，例如，非同质代币(NFT)提供数字所有权层。-这种产权将导致使用和商业，MetaFi能够帮助支持围绕购买、出售和资助这些产权的需求。
2.提供通用、一致且有弹性的钱包基础设施-凭借无数的加密货币、钱包和相关的私钥管理选项，金融机构将能够支持抽象出与钱包管理、多链环境相关的复杂性，并在元宇宙内以受监管的方式实现资金流动。-机构还将向拥有一个或多个受信任第三方的企业提供托管服务，以提高安全性和弹性，同时提供更轻松和一致的访问。
3.元宇宙中的支付轨道-元宇宙经济基础设施的基础将是无缝和高交易吞吐量的金融基础设施，在中心化平台和去中心化实例之间的分散实现中工作。预计24x7、永远在线的即时小额支付将成为元宇宙的主要支付方式。-虽然加密货币、稳定币和中央银行数字货币(CBDC)很可能在元宇宙中共存，但也预见到金融机构在支付方面的重要作用，尤其是具有入金、出金能力，以及支持无数商业和消费者用例。
4.流动性提供者和自动化做市-预计金融机构将在为市场提供流动性方面发挥作用，包括为某些DeFi协议提供流动性。机构参与者可能有助于提供额外的流动性，促进价格发现，并使DeFi协议更具弹性。-预计可供交易所使用的资产数量将呈指数级增长，强大的机构流动性将有助于稳定市场并提高效率。
5.元宇宙中的融资-DeFi具有抵押贷款、流动性挖矿协议，预计将与TradFi共存，具有多种形式的独特信用风险管理能力，包括抵押贷款、链下和链上信用历史评估、众筹和小额信贷。-预计它将使DeFi能够在其最佳位置运行，而TradeFi和CeFi通过进行链下尽职调查和信用评估来促进进一步的能力。
6、NFT和数字原生资产作为抵押品-随着时间的推移，预计越来越多的传统金融机构将开始使用NFT和可替代代币等数字原生资产作为抵押品。-在今天的背景下，主流NFT和代币的波动性很大，导致作为抵押品的价值大幅削减。预计随着市场的发展，这项活动的数字化性质可以启用新的风险模型并创建不同类别的资产篮子。
1.3MetaFi：元宇宙中的DeFi
MetaFi越来越多地被用作一个新术语，它融合了当今两大技术趋势：元宇宙和DeFi。JamieBurke和他在OutlierVentures的团队指出，MetaFi指的是“元宇宙的去中心化金融工具”，它将推动DeFi的大部分增长。
1.为什么选择DeFi？像Roblox这样的虚拟世界今天还没有开放。为了实现开放性，需要拥有独立于专有实施的数字资产所有权。这是由以太坊等区块链实现的，其基于市场的标准允许在元宇宙实现中以完全可移植的方式拥有数字对象。一旦确立了产权，它就开辟了资产金融化的途径——通过类似于我们目前在现实世界中处理财产的方式进行租赁、借贷和交易。目前的传统介质尚未与元宇宙的开放技术和标准互操作。
2.无需许可、无需信任和去中心化的服务-预计开放元宇宙将主要在由DeFi支持的无许可、无信任和去中心化系统上运行。-今天的主要用例包括去中心化交易所(DEX)、借贷、质押和流动性等等。随着时间的推移，预计DeFi将与越来越多的资产合作——从股票和债券等传统金融资产到收藏品和游戏内代币。
3.DeFi中的可组合性-作为“货币乐高积木”工作的智能合约应用程序可以以无需信任和无需许可的方式相互叠加，从而产生可互操作和可组合的服务。-用户可以在去中心化交易所交换代币，将这些代币存入借贷协议以赚取收益，或者使用桥接将交换的代币跨入其他区块链。-在元宇宙的背景下，可组合性和互操作性将使不同的虚拟世界和NFT能够使用DeFi协议相互构建以进行传输和交换。
4.自主金融可及性-正如流行的加密货币谚语所说，“不是你的密钥，就不是你的加密货币。”预计会有越来越多的用户自行保管他们的加密货币。-随着钱包前端用户体验的改善，预计加密货币中的自我托管和密钥管理将变得越来越容易，从而推动主流采用。-自主权可访问性与Web3启用的单点登录相结合，将允许元宇宙用户无缝访问虚拟世界，并随身携带他们的数字资产。
5.早期阶段对于普通用户来说太复杂-代币和货币的绝对数量以及对各种资产的管理对于普通用户来说可能太多了。-预计中介机构将会发展，为元宇宙用户或小企业主解决这些复杂性。
6.NFT和DeFi的互操作性-DeFi可以通过将其用作贷款抵押品来帮助解锁NFT的价值，特别是对于如今如果不直接出售就无法解锁的高价值NFT。-NFT的细分化还通过将NFT与可在基于DEX流动性池上交易的代币相结合，通过DeFi带来更多流动性。不可替代和可替代代币的嵌套和包装开辟了新的用例。
7.现实世界的资产市场-预计现实世界资产和NFT的重叠将推动解锁NFT潜力的独特方式。-双向联动——现实世界的资产被上链，也包括链上资产被转移到现实世界。
花旗银行:《元宇宙与货币：解密未来》原文链接
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