PlanB@100trillionUSD是具有法律和量化金融背景的荷兰机构投资者。PlanB目前在一个管理数十亿美元资产的团队中担任投资经理。他对于比特币的论断得到了许多人的认可，推特的粉丝数量达到了131.9k。
他创建了比特币库存-产量模型，他在其中使用稀缺性来量化比特币价值。S2F模型不仅适用于比特币，还适用于黄金，白银和其他资产。有专业的交易师认为，S2F模型通常在很长一段时间内都非常有用。
而且，这个模型得到了比特币最大的机构投资者——「美国灰度资本」的认可，被引用在灰度的专业报告中，它关于稀缺性的衡量得到了认可。
估值的科学
还记得S2F是什么意思吗？
Arbitrum生态DeFi协议Factor DAO上线质押服务:金色财经报道，基于 Arbitrum 的链上资产管理平台 Factor DAO 宣布发布质押服务，允许用户锁定 FCTR 获得 veFCTR，veFCTR 代表协议收入份额（金库上线并产生费用后）和治理权。Factor 的 Vaults 产品目前已准备就绪，不过还需要进一步测试。部分社区用户发现 Factor DAO 部分代码是从其他加密项目复制而来的。[2023/2/28 12:34:01]
Stock-to-Flow模型即存量-产量模型，它的意思是，一个东西的产量要多少年能产出目前的存量。这个值越大，说明其产出慢，具有稀缺性，那么这个产品具有投资价值。比如：黄金的SF值最高，需要62年的生产才能获得当前的黄金存量，所以黄金的SF值是62，白银的SF值是22，这种高SF使它们成为货币品。而一般的商品很难超过1。
报告：以太坊合并可能对DeFi协议、稳定币产生负面影响:金色财经报道，根据DappRadar发布的一份报告，以太坊即将到来的合并可能会大大影响DeFi协议在链上的运作方式。报告指出，合并可能会减慢交易时间，或者造成DeFi借贷协议服务中断，给平台带来麻烦。这可能会使稳定币价值暴跌，并使DeFi借贷池缩小。DappRadar的数据分析师Pedro Herrera表示，合并对以太坊市场供应的负面影响可能会影响DeFi流动性池，即使以太坊权益证明机制的过渡顺利进行。（CoinDesk）[2022/8/27 12:51:55]
比特币由于自身的特性，每四年产量减半，不管市场需求如何，产量还是无法增加，所以SF值高，具有黄金白银一样的货币属性。
Avalanche链上DeFi协议总锁仓量为106.2亿美元:金色财经报道，据DefiLlama数据显示，目前Avalanche链上DeFi协议总锁仓量为106.2亿美元，24小时减少0.36%。锁仓资产排名前五分别为AAVE（31.1亿美元）、TraderJoe（14.6亿美元）、Curve（11.5亿美元）、Benqi（11.4亿美元）、PlatypusFinance（8.13亿美元）。[2022/2/28 10:19:34]
由此我们知道，比特币的稀缺性，但如果想进一步对比特币进行价值估计，就需要运用新的思考方式。
比特币的四种“叙事”
就像水从液体变成固体，变成气体的过程一样，一些事物会经历“相变”，可以理解为属性出现变化。
BSC ValueDeFi正式上线IOTX vSafe:官方消息，BSC ValueDeFi正式上线IOTX vSafe, 支持$IOTX/$BUSD自动复利挖矿, APY达600%，并有额外APY200% vBSWAP挖矿收益。[2021/3/10 18:33:16]
水的四种相变在金融领域，这种属性的变化同样存在。
就拿美元来说，美元从“金本位”制度，后来过渡为以黄金为抵押的纸，再到无抵押的纸。美元还是那个美元，但是在这三个阶段具有了完全不同的属性。
这种情况也发生在了比特币身上。PlanB指出：从比特币的诞生到现在，随着时间的主要变化经历了四次突然的重大”叙事“变换，也就是属性的变化。
第一次：概念证明
在比特币白皮书发布之后
第二次：支付手段
与美元等价之后
第三次：电子黄金
第一次减半之后，与黄金等价
第四次：金融资产
第二次减半之后
“叙事”背后的价值
这四次叙事的变化伴随着比特币市场价值规模的变化。
下图显示了原始S2F模型中使用的月度比特币S2F和价格数据点，形成了一个可以从视觉上识别出四个群集。
比特币的价值群中，每个集群的中心点有一个S2F市场价值组合，这个变化与比特币减半和不断变化的“叙事”是一致的。
这四个群集意味着相变，每个阶段都有不同的叙述和特征，是具有完全不同属性的新资产。
四个点从左至右，
第一集群：概念证明，S2F值1.3，市场价值100万美元
第二集群：支付手段，S2F值3.3，市场价值5800万美元
第三集群：电子黄金，S2F值10.2，市场价值56亿美元
第四集群：金融资产，S2F值25.1，市场价值1140亿美元
为了进一步对比比特币的价值，PlanB在在这个模型中加入了黄金和白银的估值。
如图所示，灰色点就是白银的市场价值组合，黄色点是黄金的市场价值组合。
这两个点与比特币四个集群的中心点趋势相吻合，这六个圆点形成了一条完美的直线，具有很好的拟合度。
这就是「比特币S2F交叉资产模型」
比特币四年内28.8万美刀
S2FX模型基于之前S2F研究中的已知事实，为BTC过渡到第五阶段提供了新的思路。
用上面的S2FX模型公式，可以估算出下一个BTC阶段/集群的市场价值：
市场价值=exp*56^4.1167=$5.5T
这意味着一枚BTC的价格为28.8万美元。。
S2FX模型是第一步，尚未被其他人复制和审查。
当然，值得一提的是，28.8万美元并不是一个确定的数字。在PlanB给网友的评论中指出，28.8万美元是一个群集中心，所以高点的价格会比群集中心高。低点也会比集群中心低。
“科学中最重要的事情不是获得新事实而是发现新的思考方式”-威廉·劳伦斯
明白这种思考方式，你大概明白了比特币未来的星辰大海。
原文：BitcoinStock-to-FlowCrossAssetModel
原文链接：https://medium.com/@100trillionUSD/bitcoin-stock-to-flow-cross-asset-model-50d260feed12
原文作者：PlanB@100trillionUSD
首次发表于2020年4月28日
※本文仅供参考，不构成投资建议。
商务合作：+Vmopangxie
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。