文︱主笔Vincent
自农历新年起，三大平台币走出一波上涨行情，且势头仍然强劲。“一夜之间，似乎平台币变成了一块投资的价值洼地。”以老韭菜自诩的罗强一脸茫然。
经核财经APP监测，因HT近期连续放量，价格创下去年9月以来新高；BNB在2月5日跻身全球加密数字货币TOP10后，目前已跃居第7位；OKB涨幅最弱，但已基本重回初始价。
3月10日15时，据非小号统计，三大平台币在7天涨跌幅与30天涨跌幅排名中，HT位列第一，BNB滑落至第二位，OKB仍居第三；从2019年来涨跌幅看，依次为“币安>火币>OKEx”。
△三大平台币阶段涨跌幅。数据来源：非小号
值此区块链的暗夜，链圈落地僵局难破，币圈熊市泥沼待解，充当“卖水人”的交易所反而率先迎来早春第一缕暖阳，令业界既充满期待又深感疑惑。
平台币回暖迎春
“平台币逆市大涨，可惜投少了。”罗强一边埋怨自己一边美滋滋的看着K线图。从去年5月开始，他在币市一路血亏，不曾想留着的少数平台币在2019年迎来转机。
欧易上线OP永续合约、杠杆交易、余币宝:据官方消息显示，欧易OKX将于6月1日12:00(HKT)上线OP/USDT杠杆交易、OP/USDT永续合约及余币宝。据欧易OKX行情显示，OP(Optimism)日内持续拉升，最高触及2.39美元，现报价1.80美元，行情波动较大，请做好风险控制。[2022/6/1 3:54:59]
在他看来，2019年来平台币涨幅之首的BNB是带动一众“兄弟”进入上升通道的领头羊，而HT近期势头更盛，OKB则受联动效应影响，亦表现不俗。
3月10日15时，依非小号数据，BNB已涨至14.2美元的高位；HT来到了1.8美元；OKB为0.99美元，无限接近初始价格。
△三大平台币价格。数据来源：非小号
无疑，这让罗强这般币圈韭菜们有了新盼头。
在中国加密数字货币交易市场，三大交易平台币安、火币、OKEx几乎垄断了币圈用户的流量入口，相继发布平台币BNB与全球通用积分HT、OKB，业内称其为“三大平台币”。区块链经济学家、中国链改试验的发起人王学宗认为，平台币是Token经济的应用典范，不仅享受一定折扣及分红，还不失为一种融资、获客、增加用户粘性的好办法。
“整体来看，三大平台币推出有一年了，基本维持了两三个月的涨势，而后跟着市场走熊经历半年多下跌，2019年来企稳上涨。”分析师“七号交易员”称，用股市的逻辑去看，类似于股市中的券商拉动大盘：先是券商股打头阵，走出翻倍行情，再接着带领别的板块轮番上涨。
58COIN USDT合约、混合合约将同步上新SUSHI、YFI等七大单品:据58COIN官方公告，其USDT合约及混合合约将于香港时间2020年09月17日（周四）16:00不停服上新BAL、CRV、SNX、TRB 、SUSHI、YFI、YFII 等七大热门单品，并开通2 - 100倍杠杆自主调节功能。期间可能会发生网络抖动，但并不会影响您的资产安全。此次上新后，两大合约交易标的扩大至44个。[2020/9/15]
近几日，罗强恨不得整天盯盘，生怕错过主流币急速上涨的盈利机会。
“我相信有此‘野望’的人不在少数，但是，他们可能要踏空了。”比特易分析师少雄的判断如同当头棒喝，令罗强久久不能释然。
少雄认为，就最近一个月的走势来看，BTC、ETH、EOS等这些主流币种并不为所动。其背后的逻辑是，平台币在币圈是一个相对独立的存在，由实实在在的交易所支撑。对此观点，“七号交易员”深表赞同。
他补充说，“交易所是币圈的‘券商’，但平台币不是币圈的券商股。资金都是有目的性的，不会横冲直撞。相较于需要庞大数目才能撬动的BTC、ETH，平台币显然是他们短期内更好的投资标的，花更少的钱，达到最佳的效果，这才是大资金的聪明之处。”
OneRoot詹锦称，资本市场向来只要涨就能吸引人的目光。据她判断，至于市场会不会回暖，需要看大环境，比如政策是否支持、市场经济是否运转良好，否则只是弱势回暖。
OKEx上线YFI/YFII/DOT杠杆交易、余币宝及永续合约、交割合约:据官方消息，OKEx将于香港时间2020年9月2日15:00 在网页端、APP端及API正式上线YFI/YFII的杠杆交易、余币宝及YFIUSDT、YFIUSD、YFIIUSDT、DOTUSD永续合约；将于香港时间2020年9月3日17:00 在网页端、APP端及API正式上线DOTUSDT、DOTUSD交割合约。
据悉，OKEx已上线LINK交割合约、SRM、ANT、SNX等项目USDT永续合约，持续为DeFi投资者提供更多的交易选择。[2020/9/1]
“平台币走强可能会产生两种结果。”少雄预测，其一，带活平台币场内资金，吸引一部分对币市充满信心的人入场，并辐射到该平台上的其它币种，引发一轮小牛；其二，吸血其它币种，最后随着平台币造富效应变弱，随即应势下跌，平台币行情结束。
应用提振价格上涨
“平台币的价格变化，其决定性因素是盈利能力。”王学宗说。
核财经APP根据三家交易所平台币的玩法和公布的数据，币安每个季度会以收入的20%用于回购BNB，且2018年四个季度回购BNB的总额约9454万美元，由此推算出，2018年币安总收入约为4.7亿美元；火币每个季度也以收入的20%用于回购HT，且2018年四个季度回购HT的总额约1.03亿美元，据此推算出，2018年火币交易所业务总收入约在5亿美元以上；OKEx的OKB采用分红模式，每周会将收入的50%用于分红，由于OKB发行于2018年3月24日，故截至2018年12月31日进行了37期，分红约为5880万美元，据此推测，全年总收入应在2亿美元上下
FTX现已上线Kyber Network（KNC）现货、季度及永续合约、杠杆代币:据官方公告，数字资产衍生品交易所FTX现已上线Kyber Network（KNC）现货、季度合约、永续合约及杠杆代币（包含-1倍对冲, ±3倍牛证熊证，±0.5倍震荡代币）。平台已推出BTC、ETH、EOS等70多个永续及季度合约产品，最高支持101倍杠杆，无合约交割手续费及提币费用。此外，FTX已于近期推出了比特币挖矿难度算力合约（Hashrate Futures)。详情查看原文链接。[2020/6/13]
△2018年三大交易所回购与总收入金额。数据来源：三大交易所
如果仅以上述可知数据，在交易业务领域，火币、币安远远领先于OKEx。
“辩证的看待价格与价值的关系，平台币本质上是由应用价值支撑的。”BiboxVP向丹说，“平台币是有使用价值的，可以用做燃料，也可以抵交易手续费，还可以推出创新型产品等，所以它的应用场景比较广泛。”
由此可见，平台币的应用价值是基于平台玩法及其生态布局。
近两年里，向丹深入研究了交易所的生态架构与发展趋势。她认为，明面上来说，交易所的用户越多、活跃度越高，平台币自然水涨船高，反之亦然；而交易所生态搭建是实现持续性盈利的关键，它可以延展平台币的应用范围，进一步赋能平台币，并承担流转的功能。
Bybit推出USDT永续合约、合约保险及智能策略下单产品:3月24日，Bybit联合创始人兼CEO Ben Zhou?在链节点直播间进行Bybit新品发布会，新产品包括Bybit全新合约产品——USDT永续合约（正向合约）、合约保险及APP端的智能策略下单。其中，USDT永续合约将在25日上线，USDT正向合约是以USDT为计价及结算单位，合约的保证金/账户盈亏均用USDT计价/结算。Bybit该产品支持同一合约的多空双向持仓，组合保证金，多合约共享保证金和保险池等。合约保险功能类似于期权。更多详情见Bybit的新品发布会。[2020/3/24]
对此，火币全球站CEO七爷深以为然。
他向核财经APP表示，HT最核心的价值有两点，其一，火币现货和合约的20%收入会用于回购HT；其二，HT有丰富的使用场景。另外，对于火币即将推出的Prime，他表示，Prime将围绕HT，面向全球优质项目，提供一个创新、快速、合规的优选上币通道。
此番HT上涨，据王学宗分析，或许是因为火币战略布局取得了明显成效，市场正处于对HT价值的重新定义过程中。
而在罗强眼中，HT上涨应归功于三点。
第一，现货。火币现货的大币流动性超过市面上绝大多数交易所，未来大量资金入场肯定是从主流币入场，而谁在主流币之战中获胜，谁就掌握了通往未来的钥匙。第二，合约。火币合约目前成交量节节攀升，据非小号数据，火币现货+合约日交易额最近多次达到币安的两倍。第三，合规。未来合规也很有可能成为改变行业格局的力量。
与之相较，进入2019年后，币安动作频频。从1月28日BitTorrent在BinanceLaunchpad平台上15分钟内完成了首次500亿枚代币销售，到2月20日币安链和币安去中心化交易所测试上线，再到2月25日Fetch.AI上线BinanceLaunchpad后被用户在22秒内抢光，接下来的3月19日，CelerNetwork(CELR)即将在BinanceLaunchpad众筹。币安联合创始人何一认为，这些热点事件的利好无疑成功刺激了BNB。
相形之下，OKEx依旧十分神秘，对核财经APP的采访请求，截至发稿前并未收到回复。
除了三大主流平台币之外，其它平台币的涨势同样喜人。向丹表示，Bibox平台币BIX涨幅也接近40%。她将其归结于三点，一是创新型项目的推出，给市场注入信心，拉动了平台币上涨；二是平台依靠自身创新，不断拓宽平台币的落地应用场景，为平台币的上涨提供了一定的基础；三是交易平台积分的回购和销毁模式，减少了平台币的流通总量，导致供需关系发生了变化。
熊市战略岔路口
平台币上涨，似乎一扫去年底币市颓废阴霾，将要成为三大交易所重要转折点。但是，日本CoinFit交易所运营负责人Cypress敏锐地发现，三大交易所正走在发展的岔路口，其不同的发展战略即将接受市场考验。
“三大交易所的战略逻辑可从业务板块、资本、公链等维度窥探其发展方向。”Cypress说。
从目前来讲，火币、OKEx的交易业务主要包括现货、合约、杠杆三大块。截至3月6日18时，火币合约累积交易额已突破500亿美元。而火币合约20%收入，也将用于回购HT并销毁。业界普遍认为，去年底以来，火币等数十家交易所开通合约业务，极大地削弱了OKEx市场地位。而OKEx进军现货业务不顺利，加之合约业务受到冲击，略显后继乏力。
所不同的是，币安主要为现货业务，且近期BinanceDEX宣传攻势火热。何一近日表示，币安打造去中心化交易所只是给用户提供更多选择，也被创始团队寄予厚望。同时，币安创始人赵长鹏曾在推特透露，“未来5至10年，去中心化交易所会干掉中心化交易所。”
币安此举在业内掀起了关于“中心化与去中心化”交易所的大讨论，还引起了对各自弊端、优劣的吐槽。Cypress认为，币安是采用逆向思维考虑问题，是一种对自我设定的颠覆。
在拥抱传统资本市场方面，火币、OK集团均实现了“币”、“股”两条发展道路。而时至今日，币安仍不为所动。
今年1月23日，港股上市公司前进控股发布公告，表示OK集团正式完成对前进控股集团的股权收购。这是继2018年8月27日港股主板上市公司桐成控股股东向火币集团董事长李林转让73.73%的股权后，头部交易所拥抱传统资本为其“输血”的第二个案例。
显然，币安又选择了不一样的道路。Cypress对核财经APP表示，赵长鹏曾明确放言，币安不IPO，与纳斯达克是竞争关系。另外，去年9月，在新加坡共识大会上，赵长鹏表示要在一年内推出5到10家法币交易所。
熊市战略的岔路口，三大交易所各怀心思，但在公链布局上可谓殊途同归，你追我赶。
去年12月18日，在杭州举办的B-Labs联合创业空间启动仪式上，OK集团宣布推出其研发的公链OKChain，致力于为入驻B-Labs的初创企业提供底层技术支持与服务，这是三大交易所中最晚公布公链计划的。去年6月6日，火币公有链正式发布，随后的12月20日HuobiChain白皮书第一版正式对外发布，主网上线时间预计在2019年底。而早在去年3月13日，币安就宣布启动专注于区块链资产交易与转换的公有链BinanceChain。今年2月20日，币安发布消息称，币安链测试网上线，出块速度只需1秒。
与此同时，BNB未来还将作为币安链基础货币，充当币安链的Gas费用，届时其估值体系还会发生大的变化。
需要指出的是，目前世界各国对加密数字货币的政策有所差异，但合规堪称生命线。经核财经APP了解，在三家交易所中，火币取得的合规牌照最多。七爷表示，围绕合规的长远策略，火币的独家合作伙伴HBUS已经取得了美国的MSB牌照和部分州的MTL牌照，火币日本取得了日本的007号合规牌照，火币还自主申请了欧洲直布罗陀的DLT牌照。币安则在乌干达、马耳他等多地进行了合规合作，但在美国、日本两个市场的合规工作尚无落地。OKEx在主体迁至马耳他后，并未有其它合规方面的消息流出。
总体来看，币安在使用场景方面更为激进，火币则保持了一贯的稳健风格，而OKEx除合约这个立身之本外，似乎还没有找到更好的突破点。
来源：核财经
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