随着LUNA去杠杆化的结束，BTC和ETH的链上、技术和量化指标以及宏观背景的改善，「聪明」的投资者正在为加密货币触底做准备。
2022年是残酷的一年，Terra、3AC和FTX等巨头的倒闭对加密行业造成了严重破坏。
市场情绪低落，价格大幅下跌。加密货币总市值从峰值下跌了71%以上，短短一年多蒸发了超过2.2万亿美元市值。
但最坏的情况已经过去了吗？
风险投资公司Placeholder合伙人ChrisBurniske是这么认为的。Chris是一位加密货币OG，他经历了无数个市场周期，写了最早的加密投资书籍之一，并且是加密市场买方分析师。
UniSat Wallet：因存在一些问题，UniSat Marketplace暂时无法访问:4月24日消息，UniSat Wallet表示，由于存在一些问题，UniSat Marketplace暂时无法访问。据了解，UniSat Marketplace是比特币链上基于PSBT、支持BRC-20资产的Inscriptions市场。不过，社区对于如何确保在市场上购买的BRC-20真实性有所怀疑。[2023/4/24 14:23:10]
他还成功预测到了这个熊市，他曾认为2021年11月牛市已经见顶，并敦促投资者在7月至8月的反弹中保持谨慎。
现在，当许多人质疑加密货币的未来时，Chris转为看涨，并认为很有可能已经触底。
没有强制卖家
Chris认为市场已经触底的一个关键是没有更多的大型强制卖家。
美国NHL洛杉矶国王队宣布推出首个NFT系列“Kings Playoffs 2022”:金色财经报道，为庆祝2022季后赛，美国国家冰球联盟洛杉矶国王队宣布推出首个NFT系列“Kings Playoffs 2022”并与Crypto.com合作启动首次NFT拍卖活动，后者此前获得了洛杉矶湖人队球馆的冠名权。据洛杉矶国王队总经理奇斯曼凯利透露，这是他们在Crypto.com的支持下推出的第一个NFT收藏品，该NFT也将作为球迷的一份独特礼物，其中包括5845枚“盾牌版”NFT、88枚“遗产版”NFT和67枚“创始版”NFT。据悉，相关拍卖活动或将于5月10日启动。（cryptopolitan）[2022/5/4 2:50:02]
许多人认为继Terra崩溃之后，FTX暴雷将引发第二次大规模的信贷危机。
然而Chris认为，FTX暴雷不是创造新一轮的强制抛售浪潮，而是「压轴戏」，是自UST崩溃之后我们所看到的大规模平仓和去杠杆化的最后一击。
P2E游戏PlaceWar将完整版V1发布时间推迟至1月下旬:1月8日消息，元宇宙P2E游戏PlaceWar宣布将完整版V1的发布推迟到1月下旬。开发人员将根据2021年12月31日2022年至1月6日期间的内部测试结果进行调整并采取预防措施。
据此前报道，PlaceWar宣布完成180万美元私募融资，AC Capital、 AU21、 Woodson Game、Exnetwork Capital、Icetea Labs、IoTex、Kyros Ventures、 LD Capital、 Lucid Blue Ventures、 Megala Ventures、Metrix Capital、ReBlock、RoseOn、X21等参投。
PlaceWar是一个战略型多链Play-to-Earn社交游戏，旨在通过开放性的社区及社交功能，建立拥有开放的互联网文化的元宇宙。[2022/1/8 8:34:58]
谁可能是下一个大型强制卖家？现在很难说。
Play-To-Earn角色扮演游戏MetaGods完成300万美元融资，Hashed等参投:12月4日消息，Play-To-Earn角色扮演游戏MetaGods完成300万美元融资，投资者包括Hashed、MrBeast、ABV、Cinchblock、BoxMining、FacultyCapital、RaptorCapital、CoinUnited、MagnusCapital、BanterCapital和IceteaLabs的支持。MetaGods允许玩家根据神话建立自己的化身，并获得独特的角色和技能。除了与危险的怪物战斗之外，MetaGods还将使玩家能够用虚拟商品交换加密货币。（BitcoinNews）[2021/12/4 12:51:11]
相对于Terra和3AC的崩溃，整个行业也更有能力经受住FTX风暴，因为加密市场信贷现在比这些事件发生时要紧张得多。
分析师PlanB：不同模型显示比特币12月底价格存在巨大出入，仍押注S2F模型:加密货币分析师PlanB在推特上表示：“比特币价格12月将收于多少呢？S2F模型显示是10万美元；Time模型（对数回归）显示是3万美元。接下来的几个月将会很有趣。当然，我押注的是S2F模型。”[2021/9/23 17:01:42]
虽然我们可能会看到一些企业破产，但这不会增加近期的抛售压力，因为破产公司持有的资产将在更晚的时候被拍卖。
Chris确实承认基金赎回存在月末抛售的风险，但他认为这对市场的影响可能会降低，因为大多数基金可能已经被赎回。
BTC处于深度价值领域
Chris认为我们已经触底的另一个原因是各种链上、技术和定量指标表明比特币处于深度价值区域。
BTCMVRV
其中一个指标是市场价值与实现价值(MVRV)比率，根据WooMetrics，「通过将代币最后一次在区块链上移动时的市场价值相加，来近似为所有现有代币支付的价值。」
Chris认为当MVRV跌破1美元时，BTC处于价值区间，因为这表明大多数投资者处于亏损，因此不太可能平仓出局。
BTC每日活跃地址
另一个链上指标是每日活跃地址，该地址在11月9日飙升至107万，这是自今年夏天崩盘以来的最高单日活跃量。Chris认为，地址的增加表明新买家正在进入市场。
我们还能如何衡量比特币是否触底？一个经常性指标是200周的简单移动平均线SMA，在历史上它代表BTC的底部，目前市场价格已经处于该指标的下方。
BTC资金利率
最后，Chris着眼于永续期货的资金利率来评估交易者的仓位。他特别指出，他正在寻找持续的负费率，或者空头头寸支付多头头寸的时间。尽管它可能因交易所而有很大差异，但Binance上比特币合约的年化资金费率-9.8%。
一个潜在的风险是比特币矿工的抛售，但他认为由于矿业的制度化，这可能不会像以前的周期那样具有影响力。
ETH基本面强劲
以太坊强劲的基本面也表明底部可能已经到来。
Chris认为合并对ETH市场结构和流量的影响开始显现。
为了支持这一说法，他指出ETH在11月9日FTX抛售期间的底部高于Celsius和3AC爆炸期间的底部。Chris将此归因于以太坊合并，合并消除了矿工的抛售压力，并出现净通货紧缩。
Post-MergeETH
Chris还着眼于应用层来评估以太坊的基本面。他特别指出在整个这场危机中，以太坊上的DeFi从未间断。主要的DeFi协议运行完美，主要借贷市场保持完全偿付能力，并执行清算，而DEX拥有数十亿的交易量。Chris认为，密切关注该领域的投资者已经意识到并理解这一点。
因为它的交易价格低于其200周移动平均线，ETH的技术面表明它处于价值区域。为了维持反弹，ETH需要收回这一水平。
宏观环境的改善
市场已达底部的最后一个原因是宏观环境的改善。
经济增长强劲，不排除继续加息的可能，但Chris认为不断变化的宏观背景可能有利于市场触底。
随着美联储加息，风险资产在2022年受到重创。无风险利率的急剧上升导致股市大幅缩水，投资者不再愿意接受高的离谱的估值，开始注重真正的资本成本。
高增长的科技公司，尤其是纳斯达克的科技公司经历了与1990年代末互联网泡沫破裂相似下跌，加密货币也与其表现出很强的相关性。
现在和过去之间的一个关键区别是其中许多公司的基本面都很强劲，Meta等企业继续成为自由现金流巨头，在其垂直市场上拥有强大的控制力。
通货膨胀是搅动紧缩政策的一根稻草，目前也显示出结束的迹象，最近的CPI和PPI数据走软。虽然有些人可能对市场反弹与7点的总体通胀感到困惑，但重要的是要记住市场是前瞻性的。
正如克里斯所说，市场关心「边际变化率」或「坏事放缓」的概念，这表明未来情况会有所改善。
小结
随着「后LUNA」去杠杆化的结束，BTC和ETH的链上、技术和量化指标以及宏观背景的改善，潜藏在暗处的投资者正在为加密货币触底做准备。
Chris提醒到预计2023年将出现与上次熊市类似的剧烈波动，也可能会遇到再一次暴雷带来的巨大回撤。
然而，上述因素足以说明最坏的情况很可能已经过去。
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