近期，USDT的市值持续上涨，已再次突破830亿美元，十分接近2022年5月初创下的历史最高点。通常而言，市场份额最大的稳定币USDT的市值上涨，一般被视为牛市的“催化剂”。不过，此次USDT市值上涨的过程中，市场行情并未同步上涨，BTC等主流资产仍然处于横盘调整阶段。
那么，增发的USDT都流向了哪里？有多少流向了交易市场？PAData综合分析了USDT的市值变化、链上数据和交易数据后发现：
截至6月3日，稳定币的总市值约为1292.16亿美元，最近1个月降幅约0.87%，今年以来的降幅约6.22%。
当前市值最大的是USDT，约为832.12亿美元，约占总市值的64.40%，接近为USDC的3倍。其市值最近1个月上涨了1.41%，今年以来上涨了25.63%，已接近历史最高点。
今年以来，TRC-20USDT的市值增长了34.90%，ERC-20USDT的市值增长了19.23%。但TRC-20USDT的增长态势更显著，增量更大，增速更快，目前其市值占USDT市值的54.07%。
尽管USDT市值回到2022年5月初的高点附近，但这背后蕴含著USDT内部构成格局的变化，TRC-20USDT越来越明显的占据了主导地位。这种构成变化将对理解USDT市值变化引起的市场反应起到重要作用，因为TRC-20USDT和ERC-20USDT的应用场景存在一定的区别。
FIL突破180 USDT:欧易OKEx行情显示，FIL突破180 USDT，现报180.885 USDT，24H涨幅2.84%。[2021/4/12 20:09:23]
今年以来，TRC-20USDT的日链上交易量呈明显增长趋势，年内涨幅约为71.76%，ERC-20USDT的日链上交易量则呈小幅下降趋势，跌幅约为0.25%。两种USDT的日均链上交易量约为69.17亿USDT。
当前，ERC-20USDT在交易所中的存量约为92.90亿USDT，为年内最高。不过，今年其日交易量却呈明显的萎缩态势。本月日均交易量仅为0.367亿USDT，较5月环比下降了11.35%。
当前锁定在智能合约中的ERC-20USDT的数量占其流通量的比例约为15.03%，相当于2022年7月末的水平，低于2022年5月初市值相似时候的占比。也即同样规模的市值，当前DeFi中的USDT规模很可能也不如从前。
当前ERC-20USDT链上独立活跃地址数约为5.68万个，低于今年日均独立活跃地址数8.70万个，整体呈下降趋势，这意味著USDT的活跃用户规模很可能减小了。
USDT总市值破832亿美元，TRC-20USDT市值今年大幅增长约35%
截至6月3日，稳定币的总市值约为1292.16亿美元。从构成来看，当前市值最大的是USDT，约为832.12亿美元，约占总市值的64.40%。USDC在度过3月的流动性危机后并未有明显起色，当前市值约为287.70亿美元，约占总市值的22.26%，约为USDT市值的1/3。此外，尽管BUSD、DAI、TUSD、USDP、FRAX的市值都在10亿美元以上，不过与USDT和USDC的市值相比仍然存在量级差异。可以说，USDT仍然是稳定币中的绝对“龙头”。
USDT占比特币交易比重约为63.12%:金色财经消息，据cryptocompare数据显示，目前比特币交易情况按照交易币种排名，排在第一的是USDT，占比为63.12%；排在第二的是美元，占比为10.11%；排在第三的是日元，占比为9.97%；排在第四的是CNYT，占比为5.73%；排在第五的是韩元，占比为2.40%。[2020/9/21]
从趋势来看，稳定币的总市值较1个月前的1303.63亿美元小幅下降了0.87%，较今年初的1377.92亿美元下降了6.22%，总体为下降趋势。并且，绝大多数稳定币，如USDC、BUSD、DAI等都与总体趋势相同，最近1个月和今年以来的市值都有不同程度的下跌。
在市值规模较大的稳定币中，市值逆势持续上涨的有USDT、USDD、LUSD和MAI这四种。其中，USDT市值规模最大，涨幅也更显著。根据统计，USDT的市值较1个月前的820.52亿美元上涨了1.41%，较今年初的662.37亿美元大幅上涨了25.63%。
从USDT的多链构成，根据Tether官网显示的数据，目前TRC-20USDT和ERC-20USDT的总授权量最高，分别约为461.2亿USDT和362.8亿USDT，远远超过基于其他公链发行的总授权量。在考虑授权但未发行量的情况下，TRC-20USDT和ERC-20USDT实际发行量分别为449.62亿USDT和361.99亿USDT，合计占USDT总实际发行量的97.61%。
MOMOEX交易平台关于上线NODE/USDT币对的公告:MOMOEX交易平台即将开放NODE的充值、提现，并开放NODE/USDT交易对，具体时间如下：1、开放充值时间：2020年9月1日18：00（GMT+8）；2、开放交易时间：2020年9月2日15：00（GMT+8）；3、开放提现时间：2020年9月2日18：00（GMT+8）；Whole Network（NODE)是全网将以用户行为产生价值为基础，借助硬件终端与用户行为激励，形成人人使用、人人受益的“行为价值”网络。 据悉，MOMOEX由ChainUP Capital基金投资和深度支持，品牌愿景是为用户提供“More Safety、More Benefits 更加安全、更多收益”的优质交易平台。[2020/9/1]
TRC-20USDT和ERC-20USDT几乎构成了USDT的全部市值，从这两种USDT的市值变化中可以发现，自今年以来，TRC-20USDT和ERC-20USDT的市值都在持续上涨，其中TRC-20USDT的市值从317.17亿USDT上涨到427.90亿USDT，涨幅约为34.90%，ERC-20USDT的市值从279.96亿USDT上涨到333.80亿USDT，涨幅约为19.23%。实际上，从2022年10月以后，这两种USDT的市值变化就开始出现了分化，TRC-20USDT的增长态势更显著，增量更大，增速更快。
动态 | 摩根大通和英特尔的前雇员推出收益分享型稳定币USDD:摩根大通、英特尔和TrustToken前雇员共同组建的新公司Global Currency Organization（GCO）推出了收益分享型稳定币USD Digital（USDD）。GCO表示，新颖的平分收益分享模型可以激励这种采用。投资者将获得稳定币，并获得GCO与他们分享的收入。（coindesk）[2019/10/2]
近期USDT市值回到2022年5月初的高点附近，但这背后，蕴含著USDT内部构成格局的变化，TRC-20USDT越来越明显的占据了主导地位。这种构成变化将对理解USDT市值变化引起的市场反应起到重要作用，因为TRC-20USDT和ERC-20USDT的应用场景存在一定的区别。
日均链上交易量超69亿USDT，交易所存量上涨，但交易量下跌
近期增发的USDT都流向了哪里？从底层使用情况来看，今年以来，TRC-20USDT的日均链上交易量呈明显增长趋势，从年初的41.42万USDT增长到当前的71.14万USDT，涨幅约为71.76%，日均交易量约为93.70亿USDT。
动态 | 11月份新兴稳定币种环比增长20.2% USDT市场份额再度缩水:过去一个月，在数字货币市场主流币种暴跌超30%的背景下，稳定币市场格局有明显变动。据 PeckShield 态势感知平台数据显示：截止11月30日，新兴稳定币种总发行量为6.74亿美元，其中TUSD总发行量为1.91亿美元，占比28%排名第一，继续保持领先；USDC总发行量为1.67亿美元，占比25%，排名超PAX跃居第二位；排在第三位的是PAX，总发行量为1.37亿美元，占比20%，较上次统计下降1位；其余稳定币种DAI、GUSD、EURS、nUSD等共占27%。近一个月新兴稳定币种新增发1.13亿美元，环比增长20.2%。就稳定币总体市场分布情况而言，USDT当前市场占有率为73.2%，环比10月份缩水3.1%，相较早前的93%，已经缩水近20%。[2018/12/4]
而今年以来，ERC-20USDT的日链上交易量则呈小幅下降趋势，从年初的15.37亿USDT下降到当前的15.41亿USDT，跌幅约为0.25%，日均交易量约为44.64亿USDT。总体而言，这两种USDT的日均链上交易量约为69.17亿USDT。
从细分市场来看，增加的链上交易量可能发生在中心化交易所还是在DeFi协议中，抑或是发生在其他支付场景中呢？
数据显示，今年以来，ERC-20USDT在交易所中的存量呈现明显的上涨趋势，当前约为92.90亿USDT，为年内最高，较年内最低点的69.01亿USDT上涨了34.62%。
不过，有趣的是，交易所中ERC-20USDT存量增长的同时，日交易量却呈明显的萎缩态势。今年ERC-20USDT的日均交易量为0.742亿USDT，4月以后，每个月的日均交易量都低于年均值。本月ERC-20USDT的日均交易量仅为0.367亿USDT，较5月环比下降了11.35%，而5月的环比降幅也有22.47%，受到3月稳定币流动性危机的影响，4月的环比降幅则更是高达51.05%。
可见，交易所内的USDT虽然更多了，但并冇有促进中心化市场交易中的交易，这可能也是USDT市值增长冇有表现到币价上的原因之一。
从DeFi协议中的USDT锁仓量来看，流入情况也并不明朗。总体上看，根据glassnode的数据，当前锁定在智能合约中的ERC-20USDT的数量占其流通量的比例约为15.03%，相当于2022年7月末的水平，低于2022年5月初市值相似时候的占比。也即同样规模的市值，当前锁定在智能合约中的USDT更少，这意味著DeFi中的USDT规模很可能也不如从前。
从具体协议近期USDT的锁仓量变化来看，Ethereum上，UniswapV3、Compound和AAVEV2中的USDT锁仓量在最近1个月有所增长，其中增长情况最好的UniswapV3增长了31.13%，涨幅比较明显，与今年年初相比，也增长了15.82%，不过若与去年相比，则USDT的锁仓量仍然有明显的下跌。而Tron上，增长情况最好的是JustMoney，最近1个月内，USDT的锁仓量增长了46.30%，今年的涨幅则有60.51%。不同协议的USDT锁仓量变化差异明显。
综合多维度的数据来看，近期增发的USDT，部分流入了中心化交易所，不过并冇有促进实际交易，交易量反而持续萎缩了，还有少部分流入了DeFi协议，不过集中流向了个别头部协议，并且总体规模仍然低于此前市值相同时。另一种猜测是，增发的TRC-20USDT可能流向了其他支付场景。
BTC币价稳中有升，波动减少，USDT链上独立活跃地址数降幅更明显
当前市场的整体环境可能也是USDT市值增长冇有反应到币价变化上的一个原因，一方面，以BTC为代表的众多主流资产在当前都处于横盘调整阶段，市场数据显示，今年以来BTC的币价尽管处于上升趋势，但这一趋势接近“台阶”形态，平台构筑期比较长，币价的日均波动减弱。再这样的情况下，资金可能选择继续观望。表现到数据上就是，交易所存量增长但交易量下降。
另一方面，在市场横盘阶段，用户活跃度也有所下降。链上独立活跃地址数量一直是观察用户规模的良好窗口，从今年BTC链上独立活跃地址数的变化趋势来看，总体保持了基本稳定，在5月以后有一波明显的反弹，但未创年内新高。总体而言，BTC的活跃用户规模冇有显著增长。
相比之下，今年ERC-20USDT链上独立活跃地址数则呈现明显的下降趋势，当前约为5.68万个，较年内最高单日独立活跃地址数14.99万个降幅明显，较今年日均独立活跃地址数8.70万个同样相去较远。这意味著USDT的活跃用户规模很可能减小了。
数据说明：
DefiLlama、TheBlock和Tether等多个稳定币市值的数据源之间存在一定的统计口径偏差，但这些数据之间冇有量级差异，不影响对市场趋势变化的观察。
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