迄今为止所有对Facebook稳定币项目的分析，都低估了「Libra协会」在这个项目中的作用和价值。我认为这个协会是这个项目中的最大的亮点。这个项目在这个底层技术、货币生成机制和潜在用户基础方面的亮点都远远不如这个组织的组织机制。Libra的组织机制和其成员对这个稳定币项目的推进作用要远远大于Facebook在全球的27亿用户。
撰文：谷燕西，中国和美国金融市场的多年从业者，区块链和加密数字资产的研究者和实践者，历任华泰联合证券信息技术副总监和数家金融服务公司COO，曾经服务于美国期权结算公司，该公司为美国所有期权交易提供清算服务。
技术底层
在技术方面，支持这个稳定币运行的区块链技术底层的基本机制其他区块链的机制没有质的区别。而且其共识机制采用了几个月之前VMWare发布的Hotstuff。此方面的一个创新是引入了一个新的语言Move。但新的编程语言在硅谷每几年就出现一个。此前是Google的Go。很有可能几年之后出现一个新的语言叫Fly。所以在这个项目的技术方面，我完全同意网传的马化腾的观点，也就是此方面的技术已经非常成熟。Libra在技术方面并不比其它项目更具优势。
谷燕西：BTC正成为一个为市场接受的交易产品 长期上涨是一个大概率事件:12月11日，针对Micro Strategy发债5.5亿美元用来购买比特币，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，MicroStrategy只是比别的机构更加激进大胆。他在文中表示，在目前的全球范围内，越来越多的金融机构开始提供基于比特币的相关服务。对于比特币这个在全球范围内交易的产品，最近的这些主流金融机构的进入为比特币交易价格的增长提供了更加坚实的基础。
谷燕西指出，对比特币的交易可以至少从两个维度来看，合规与不合规，零售客户与机构客户。目前比特币已经被认可成为一个主流的交易产品。市场中也不再讨论它的本质。这个现象表明比特币已经被市场所接受。市场更加关心的是是否能对它进行便捷的买卖，它的价格会受什么影响，是否有充足的流动性等等关于交易产品的具体问题。他在文中还表示，美国市场对比特币交易产品的判断与监管的态度密不可分的。美国市场中数字美元稳定币的发行量的大涨也同样有利于比特币交易的活跃。所有这些因素都是推进比特币价格最近上涨的原因。
谷燕西最后表示，正是由于市场中的这些发展，比特币正在成为一个为市场接受的交易产品，会有更多的资金进入这个产品。即使未来会有大幅的震荡，但其长期上涨是一个大概率事件。市场中因此才有Micro Strategy这种看似疯狂的购买行为。[2020/12/11 14:53:08]
货币机制
声音 | 谷燕西：比特币在过去这一段时间的增长主要得益于各种ICO产生的数字资产:CBX研究院创始人谷燕西表示，自2017年3月以来，比特币重新占据加密数字资产总量70%。对此的一些相关思考。
1, 比特币在过去这一段时间的增长主要得益于各种ICO产生的数字资产。
2, 在可预计的未来，不可能有更多新类型的数字资产进入市场。比特币不可能因为同样的原因产生增长。
3, 在可预见的未来，比特币的价格主要是市场投机所决定。在CME和Bakkt交易的机构投资者将会是决定比特币价格的主要力量。
4, 投机者只关心导致价格变动的各种因素，不管其底层是大豆还是黄金。鉴于比特币的总量有限，而且产出越来越少，其交易价格变化应该更加类似于黄金。[2019/9/6]
Libra稳定币的价格会对标一揽子法币。在这方面，它不同于现在大部分的对标单一法币的稳定币。对标一览子法币会增强稳定币的稳定性，减少受单一法币波动性的影响。这样的对标方式类似于IMF的SDR。所以这种方式本身也不是很大的创新。在稳定币发行所依赖的抵押品方面，它所接受的是法币和短期国家债券。这个模式也是金融市场中普遍采用的抵押品管理机制。在稳定币政策方面。
声音 | CBX谷燕西：未来将形成分别以Libra和Telegram为代表的两大阵营:日前，瑞士金融市场监管局首次颁发牌照给两家区块链服务商，并发布反措施。对此，CBX研究院创始人谷燕西表示，瑞士金融监管对其在区块链金融中的反要求的重申非常正常。在全球的各个主要金融监管机构中，它率先颁布一个银行和证券交易商的牌照。这是非常领先的。此前成立的瑞士数字资产交易所也是在全球主要金融监管辖区内非常领先的行动。
谷燕西指出，在未来的数字资产世界中，很可能形成两个阵营。一个是基于许可链的，全球金融机构监管下的机构和资产能在上面运行的阵营。另外一个是不受监管的基于公链的阵营。前者很可能是以Libra为代表，后者可能是以Telegram即将推出的公链为代表。[2019/8/27]
Libra的白皮书明确说明它依赖于所对标法币的央行政策。在稳定币的发行量方面，发行数量完全由市场的需求来做决定。所以在货币生成机制方面，Libra稳定币基本上也是常规的稳定币的生成机制。
声音 | 谷燕西：Libra迫使各国央行更加协调彼此的货币政策共同应对私营稳定币:今日，CBX研究院院长谷燕西在《Libra，各国央行的潘多拉魔盒》一文中表示，Libra会在全球范围内提供一个金融市场基础设施（FMI）并在其上发行并流通稳定币。这样的一个FMI和数字货币是独立于现有的金融市场之外的一个崭新的金融体系。鉴于Libra协会成员在全球范围内的影响力，这就迫使各国央行认真对待Libra带来的各种冲击并制定自己的应对策略。更为关键的是，Libra迫使各国央行更加协调彼此的货币政策来共同应对Libra以及此后一定会出现的其它的私营稳定币。[2019/7/15]
潜在用户
在潜在用户方面，Facebook的确有遍布全球的27亿的注册用户。这个方面的优势确实比较明显。但是，具体到加密数字资产领域，这个领域中的爱好者使用的社交网络是Twitter而不是Facebook。它的月活用户数量达到3.2亿。约80%的Twitter注册用户是在美国海外。所以如果需要在全球范围内推广一个区块链之上的数字金融应用，Twitter应该是比Facebook更适合的社交网络。
声音 | DAEX创始人谷燕西：区块链对证券市场将造成较大冲击:当地时间9月9日 ，在CoinTime联合主办的“2018聚焦区块链展讯全球行硅谷站峰会”上，DAEX创始人谷燕西在“区块链对证券业的影响”中提出，区块链将对股票市场二级市场冲击较明显，因股权一级市场就可以完成个人之见的股权转换，股权参与者可以在区块链上直接投票，股东大会的效率显著提升。参与者从仅有机构和高净值人士参与者转为小投资者也能参与其中并享受早期进入市场的红利；融资过程、地理界限、上市时间等也将有较大改变。同时，区块链将对资产托管和清算这一基础结构产生冲击，多中心化的资产托管和清算，将变得更加有效率，成本更低，也将减少市场风险敞口。[2018/9/10]
组织机制
我认为这个项目的最大亮点就是它的经营组织Libra协会。据报道，Facebook开始就这个稳定币项目同潜在的合作伙伴沟通时，这些合作伙伴明确地告诉Facebook，它们是不可能加入一个由Facebook主导的稳定币项目的。Facebook因此及时调整了这个项目的组织形式，采用了非营利性组织的协会形式，而且是注册在中立国瑞士。
从协会发布的白皮书来看，这个协会的组织和决策机制显然是非常民主和公平的。从迄今为止公布的会员来看，这个协会的运作机制确实是非常开放和公平的。现有的会员来自银行以外的相关行业。不仅如此，而且是相关行业中领先的和最直接的竞争对手共同加入了这个组织。如信用卡公司Visa和Mastercard，零售支付端公司PayPal和Stripe，消费应用公司Uber和Lyft。这些成员的加入显然表明了这个组织的规则的公平性。
Facebook稳定币从一开始设计就不是对标美元，而是对标「一篮子法币」。这说明这个稳定币的目的是在全球流通，而不是在现有的美元势力范围内流通。既然货币本身是为全球设计流通的，那么将其应用推广的组织，自然也应该是国际性的，而不是限制在基于美元的经济实体范围内。这个组织目前现有的成员还是主要以美国公司为主。我在此前的文章中称目前的协会成员更像是「没有银行参与的全美明星队」。
这是因为目前其中大多数的创始成员都是美国公司。目前协会的组织成员更多的是反映出创始成员的一些特征，而不是代表未来的所有成员都是这类特征。成员的选择肯定是为了推广这个稳定币在全球范围内的推广。因此相关领域中行业领先的公司肯定是协会成员首选的目标。在讲华语和流通人民币市场中的第三方支付领域，微信支付和支付宝自然是首选。因此Libra协会一定会邀请微信支付和支付宝共同加入。
加入还是不加入？
对很多公司来说，是否加入Libra协会是一个重要的选择。鉴于Facebook的影响力、这个业务的性质以及目前已经加入的会员，现在已经有很多公司有非常强的加入兴趣。但我相信并不是所有的公司都对此有清楚的认识。在这个方面，我认为至少有以下几个因素需要慎重考虑。
首先不要期望这个节点会有产生很高的利润收入。这个底层基础设施提供的是基础设施服务，因此就不可能为此服务收取很高的费用。对于所有节点公司的共同利益来说，这个底层不应该收费很高，因为这会影响他们各自业务的利润率。对于节点公司来说，它的盈利来源应该是在此基础上的业务经营收入。这个网络也没有利用杠杆增发货币的权力，因此也就不能在有限的稳定币数量的基础上获取超额的收益。
另外，由于这个网络是一个受监管的金融基础设施，所以它也不可能每年随意增发稳定币在各个节点之间进行分配。一个公司不需要成为一个节点才能在这个网络上开展业务。这个网络是服务所有公司的，所以它欢迎任何公司在其之上开展业务。我认为成为节点的最大的特权就是影响这个金融基础网络设施的经营决策。而这个决策权对于很多公司来说是非常重要的。假如一个公司只考虑收益的话，成为这个网络的节点未必是最佳的选择。
同样的资金应用在别的领域或许能获取更高的回报。对一些更加有实力的公司来说，是否开发一个与Libra稳定币相竞争的产品也是一个战略选择。鉴于稳定币依然处于现代非常早期的阶段，以及Libra稳定币这个项目本身存在的各种风险，市场中出现一种与其相竞争的稳定币的几率还是非常大的。我在此前那篇文章中的最后一部分也对竞争性的稳定币出现场景做了一些分析。
从任何行业中的产品发展来看，每个产品种类最后会被两个产品垄断，在全球的稳定币产品领域同样会是如此。但是，鉴于稳定币产品的全球性质，任何考虑开发竞争性产品的公司必须考虑是否能在全球范围内推广这个稳定币。在影响稳定币被推广的所有因素中，影响全球各地的机构和政府接受这个稳定币的能力最重要。如果一个公司不具备这方面的能力，就最好不要轻易涉足稳定币这个领域。
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