核心观点
上周申万计算机指数上涨1.20%。近期计算机涨速较快出现回调，中期来看，贸易、科技摩擦争端边际影响逐步减弱，Beta环境中长期好转。计算机三大领域安全可控、云计算、5G处于投资起点，医疗、金融IT加速发展，围绕长期优质个股回调机会布局。从三个科技大周期出发，综合考虑企业质地、科技产业趋势及预期、估值变化及行业增速特征，我们认为2019年已确立为科技投资新起点，继续维持中期策略判断。壁垒及确定性较强、空间较大的成长股，如卫宁健康、浪潮信息、易华录、同花顺、中国软件、广联达、北信源、中科创达、久远银海、上海钢联、中新赛克、创业慧康、新大陆、三联虹普、紫光股份、长亮科技、新国都、海康威视、金山软件、中孚信息、汇纳科技、恒生电子、思创医惠、启明星辰、科大讯飞等中期仍有较大机会。上周最高层集体学习区块链技术发展现状和趋势，并强调要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，加快推动区块链技术和产业创新发展。我们对区块链产业落地情况及相关上市公司进行了梳理。
区块链上升至国家战略高度，关键核心技术强调自主创新。1）据新华社消息，最高层10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。强调15条具体内容，涉及数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等多个领域的落地。2）区块链已经成为竞争的关键技术领域，中国专利申请量遥遥领先。
场景加速落地叠加监管引导，产业爆发点临近。1）可传递信用价值的分布式账本，底层主要为六大核心技术。2）金融和产业两大维度结合已经形成生态雏形。金融领域应用包括证券交易、供应链金融、支付、金融衍生品、担保征信等，产业区块链包括政务服务、物流溯源、社会公益、共享经济、司法、医疗、教育和能源等。3）官方数字货币“呼之欲出”，国家级战略高度。目前研发的是一种运用了全新流通技术的数字现金。4）供应链金融是金融领域又一重要应用场景。传统供应链金融痛点：参与主体、环节众多，覆盖范围太广，导致信息不对称。区块链技术特点天然适用于供应链金融，有望解决效率、成本痛点。未来5-10年产业爆发点或临近。5）进入2019年，监管针对国内区块链行业推出备案制。
SEC使用Terraform裁决暗示Coinbase驳回动议攻击计划:金色财经报道，美国证券交易委员会 (SEC) 最近在针对加密货币矿商Green United的诉讼中提交的一份文件可能会揭示其如何处理针对Coinbase的案件。
在8月4日的一份文件中，SEC 表示，法院驳回了被告的论点，即‘重大问题原则’和正当程序条款‘阻止美国证券交易委员会指控该公司的数字资产是‘投资合同’。因此，Terraform Labs与此事相关，因为它提供了额外的权力来拒绝被告的’重大问题原则’和公平通知抗辩。
SEC的最新论点可能会揭示它如何处理Coinbase自己的驳回动议，该动议也是于8月4日提交的。[2023/8/10 16:17:36]
重点投资主线：1）安全可控：中国软件、启明星辰、中国长城、金山软件、中新赛克、北信源、中孚信息、太极股份、深信服、美亚柏科、中科曙光、华东电脑、绿盟科技、卫士通、南洋股份、纳思达、三六零、华胜天成等。2）云计算与产业互联网：广联达、上海钢联、新国都、拉卡拉、宝信软件、用友网络、金蝶国际、汇纳科技、石基信息、汉得信息、赛意信息等。3）金融IT：恒生电子、同花顺、东方财富、长亮科技、新国都、新大陆、航天信息、顶点软件等。4）医疗IT：卫宁健康、创业慧康、万达信息、和仁科技、麦迪科技、国新健康、东华软件。5）5G与自动驾驶：中新赛克、中科创达、四维图新、千方科技、金溢科技、万集科技等。6）人工智能：科大讯飞、佳都科技、中科曙光。7）其他公司：每日互动、佳发教育、华宇软件、新北洋、新开普、信息发展等。
风险提示：贸易摩擦加剧；财政支出不及预期；金融监管影响金融创新；经济下行超预期。
报告正文
区块链迎重磅政策，产业落地及投资机会梳理
上周申万计算机指数上涨1.20%。近期计算机涨速较快出现回调，中期来看，贸易、科技摩擦争端边际影响逐步减弱，Beta环境中长期好转。计算机三大领域安全可控、云计算、5G处于投资起点，医疗、金融IT加速发展，围绕长期优质个股回调机会布局。从三个科技大周期出发，综合考虑企业质地、科技产业趋势及预期、估值变化及行业增速特征，我们认为2019年已确立为科技投资新起点，继续维持中期策略判断。壁垒及确定性较强、空间较大的成长股，如卫宁健康、浪潮信息、易华录、同花顺、中国软件、广联达、北信源、中科创达、久远银海、上海钢联、中新赛克、创业慧康、新大陆、三联虹普、紫光股份、长亮科技、新国都、海康威视、金山软件、中孚信息、汇纳科技、恒生电子、思创医惠、启明星辰、科大讯飞等中期仍有较大机会。上周最高层集体学习区块链技术发展现状和趋势，并强调要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，加快推动区块链技术和产业创新发展。我们对区块链产业落地情况及相关上市公司进行了梳理。
“无聊猿”BAYC发布超80种HV-MTL机甲NFT特征:金色财经报道，“无聊猿”BAYC在社交媒体上发布了一段视频，其中展示了超过80种HV-MTL机甲NFT特征，并调侃配文“大约有不到1万亿种可能的组合”。HV-MTL系列由3万枚“Evo 1”Mechs机甲NFT系列组成，通过销毁下水道通证Sewer Pass可获得，持有HV-MTL NFT将被允许访问未来BAYC游戏和内容，但Evo 1和后续的“Evo 2之旅”目前均已推迟。据OpenSea最新数据显示，当前HV-MTL地板价约为1.3 ETH，交易总额达到24,375 ETH。[2023/4/29 14:34:06]
1.区块链上升至国家战略高度，关键核心技术强调自主创新
最高层集体学习区块链技术，核心技术强调自主创新。1）据新华社消息，最高层10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习，强调区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，明确主攻方向，加大投入力度，着力攻克一批关键核心技术，加快推动区块链技术和产业创新发展。
强调15条具体内容，涉及数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等多个领域的落地。区块链技术应用已延伸到数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等多个领域。目前，全球主要国家都在加快布局区块链技术发展。我国在区块链领域拥有良好基础，要加快推动区块链技术和产业创新发展，积极推进区块链和经济社会融合发展。并要求相关部门及其负责领导同志要注意区块链技术发展现状和趋势，提高运用和管理区块链技术能力，使区块链技术在建设网络强国、发展数字经济、助力经济社会发展等方面发挥更大作用。
区块链已经成为大国竞争的关键技术领域，中国专利申请量遥遥领先。1）目前世界各国的区块链技术和产业均处于快速发展的早期阶段，是我国在科技领域实现弯道超车的重要机会。2）区块链起源于比特币，阐述了基于P2P网络技术、加密技术、时间戳技术、区块链技术等的电子现金系统的构架理念。因此就技术而言，美国比中国更有先发优势，不过中国的强项在于落地应用上。来自IPRdaily的数据显示，2018年区块链专利申请，中美两国企业几乎各占半壁江山，而美国主要的代表依旧是来自于企业。而从全球专利申请总量来看，中国占比遥遥领先，2018年达到82.10%。
zkSync生态DEX Merlin流动性耗尽:4月26日消息，Web3知识图谱协议0xScope创始人Bobie发推特称，zkSync生态DEX Merlin流动性耗尽，黑客盗取182万美元资金并桥接至以太坊。[2023/4/26 14:27:14]
2.场景加速落地叠加监管引导，产业爆发点临近
1）区块链以六大核心技术为基础传递信用价值
可传递信用价值的分布式账本，底层主要为六大核心技术。1）区块链是一种点对点的分布式数据库账本，其账本由多个“区块”按照一定的顺序排列组成线性的链表，前置位区块的哈希值(Prehash)由其后的区块存储记忆。所有区块不能删除任何信息，只能添加数据，而这个数据必须由一个全新的区块存储起来。如何确认这个新区块是否合格，需要所有的维护节点通过技术核心———共识机制来做出评判。2）区块链是一种具备信任基础的实现网络价值传输的分布式数据库技术，不需要依托任何其他中间机构，因其防篡改、透明、安全等特点受到各行各业的大力追捧。区块链的六大核心技术———共识机制、存储数据、加密算法、P2P网络协议、侧链技术及智能合约，而去中心化的共识机制是区块链技术的关键点。
2）诸多领域加速落地，未来5-10年产业爆发点临近
金融和产业两大维度结合已经形成生态雏形。自2008年以来，经过10多年探索和耕耘，区块链产业已经形成了含基础设施、行业应用和综合服务三大板块的产业生态雏形，产业内各细分领域发展迅猛，产业聚集效应显著，主要分为金融区块链和产业区块链两部分。金融领域应用包括证券交易、供应链金融、支付、金融衍生品、担保征信等，产业区块链包括政务服务、物流溯源、社会公益、共享经济、司法、医疗、教育和能源等。
产业区块链以存证为基础助力实体经济，司法、金融、公益、政务、医疗、版权、溯源和供应链等领域已实现落地。1）区块链技术在实业落地还出于初级阶段，被最广泛的能力是增信，其应用场景是存证。存证的核心是增强数据可信度，为相关数据提供“存”与“证”的双重保障，即可实现事前预防和事后追责。链上数据真实性会随着5G、物联网的成熟而实现突破。在司法、金融、公益、政务、医疗、版权、溯源和供应链等领域已经有着大量尝试和落地方案。2）司法领域，腾讯联合北明软件共同打造智慧司法领域的基础设施，目前已经得到认可，链上存证数据超过千万条；物流领域，IBM与国际物流巨头马士基推出全球区块链平台TradeLens，实时追踪每笔货款的关键数据，包括94个重要的地区港口和码头；政务领域，腾讯与地方成立“智税”创新实验室，研发税务链，打通电子发票开具、报销、申报和审核等全流程管理，接入企业超过2000家，开票数量过百万张，金额超过20亿元。可见，存证是产业区块链发展的基础，在医疗处方流转、物流运单管理、食品药品溯源等领域还有极大应用潜力。另外，BAT作为国内科技创新的领军企业，在诸多相关领域也有区块链方案落地。
Web3通信平台Push Protocol计划推出关注隐私的人工智能聊天功能:4月7日消息，Web3通信平台Push Protocol联合创始人Harsh Rajat表示，Push Protocol和Push应用程序背后的想法是，从钱包活动和人工智能的结合开始，然后扩展到包括基于聊天的支付和个性化的用户体验。Rajat表示，希望通过对其聊天机器人使用默认加密，监管机构将更青睐Push Protocol的版本，默认情况下，所有聊天都是加密的。
Rajat解释说，消息保存在IPFS和Push节点上，它们是Push的存储组件。该平台采用了独特的加密方法进行身份验证和通信。据悉，希望利用OpenAI技术的其他区块链公司包括Moralis、BlockTrace和Coinbase等。（Decrypt）[2023/4/8 13:50:49]
官方数字货币“呼之欲出”，国家级战略高度。1）金融领域最大应用即为数字货币，而国内数字货币由央行主导。2018年3月9日“金融改革与发展”主题记者会上首次提出：法定数字货币的名字是“DC/EP”。8月10日，中国金融四十人论坛上提出，央行数字货币“呼之欲出”。9月24日，在庆祝70周年活动上称，数字货币的研究已经取得积极进展。而相关部门官网显示，央行数字货币研究所申请了涉及数字货币的共达到74项专利。2）在区块链这场技术浪潮中，无论是中国和美国都想要获得先发的优势，而数字货币作为区块链发挥去中心作用、进行价值传输的工具，世界大国都想争夺这一法币之外的货币的话语权。而6月18日，Facebook已经发布Libra白皮书，由此引发了世界各国央行的关注与讨论。全球央行开始密集释放研发数字货币的信号。因此，央行数字货币具有国家战略高度。3）央行数字货币和Libra存在本质差别。此次央行即将推出的数字货币重点替代M0而非M1和M2，就是实现纸钞数字化。因此，央行研发的是一种运用了全新流通技术的数字现金，而非独立于人民币的数字货币。
GMX与dappOS将为首批交互用户发放2万美元空投:3月17日消息，集成 dappOS SDK 的 GMX 平台预览版产品正式上线，支持用户可以直接从 BSC、OP、Polygon 钱包无缝使用 GMX 功能。用户与该版本的 GMX 交互将获得$20,000 空投奖励, 并享有 3 倍 GLP Staking 收益，以及推荐返佣。
据悉，dappOS 是 Binance 孵化的 Web3 操作系统，日前 Perpetual、Benqi、QuickSwap、MakerDao、 Avalanche、KyberSwap、zkSync 等头部协议也已与 dappOS 达成深度合作。[2023/3/17 13:10:47]
供应链金融是金融领域又一重要应用场景。
传统供应链金融痛点：参与主体、环节众多，覆盖范围太广，导致信息不对称。供应链上不同的主体之间存在大量的交互和协作，而传统供应链运行过程中产生的大量信息被离散地保存在各个环节各自的系统内；并且随着经济全球化的快速推进，企业必须在全球范围内开展业务、拓展市场，供应链管理中的物流环节往往表现出区域跨度大、时间长的特征。因此，传统供应链金融难以覆盖上下游多级中小企业，信息缺乏透明度成为最大痛点，将带来两类严重问题：1、各参与主体难以准确了解供应链的状况及问题，供应链金融因为高度依赖人工成本，在业务处理中有大量的审阅、验证各种交易单据及纸质文件的环节，不但花费大量的时间及人力，各个环节更是有人工操作失误的机会，从而影响供应链的效率；2、各参与主体间出现纠纷时，举证和追责耗时费力，甚至变得不可行。
区块链技术特点天然适用于供应链金融，有望解决效率、成本痛点。供应链是一个由物流、信息流、资金流所共同组成的并将行业内的供应商、制造商、分销商、零售商、用户串联在一起的复杂结构，主要风险在于信息的不对称。而区块链技术作为一种大规模的协作工具，像是一个信用机器具备分布式、可追溯、自规则性等特性，天然地适合运用于供应链管理。基于区块链技术的解决思路：首先，供应链金融能通过区块链技术减少人工成本、提高安全度及实现端到端透明化。未来通过区块链，供应链金融业务将能大幅减少人工的介入，将目前通过纸质作业的程序数字化。所有参与方(包括供货商、进货商、银行)都能使用一个去中心化的账本分享文件并在达到预定的时间和结果时自动进行支付，极大提高效率及减少人工交易可能造成的失误，从而在整个供应链条上形成一个完整且流畅的信息流，提升供应链管理的整体效率。其次，区块链具有数据不可篡改和时间戳的特质能很好地运用于解决供应链体系内各参与主体之间的纠纷，实现轻松举证与追责。数据不可篡改与交易可追溯两大特性相结合还可解决供应链内产品流转过程中的假冒伪劣问题。根据麦肯锡测算，在全球范围内区块链技术在供应链金融业务中的应用，能帮助银行和贸易融资企业大幅降低成本，其中银行的运营成本一年能缩减约135-150亿美元、风险成本缩减11-16亿美元；买卖双方企业一年预计也能降低资金成本约11-13亿美元及运营成本16-21亿美元。
未来5-10年产业爆发点或临近。1）随着区块链技术的快速发展引起了金融机构、企业、资本甚至政府部门的广泛关注，较多以区块链技术为基点的新型探索和实践研究开始争夺席位。中国在2018年有投资或生产的区块链企业约425家，大多提供多项相关服务如区块链专业技术支持、产品解决方案等，产业规模4.5亿元。2）根据Gartner发布的2019年区块链技术成熟度曲线，未来5至10年内，区块链会在大多数行业带来变革性的业务影响，特别是分布式账本、数字资产交易、加密货币、ICO、供应链等最快会在2-5年内进入稳健成长期。
3）监管层推出备案制，引导行业健康有序发展
进入2019年，监管针对国内区块链行业推出备案制，在官网分别发布了第一批、第二批境内区块链信息服务备案清单。1）今年2月15日发布的《区块链信息服务管理规定》要求，区块链服务提供者通过区块链信息服务备案管理系统填报备案信息，后续接受监督和检查。3月30日，发布了境内区块链信息服务备案清单，197个区块链信息服务备案项目涉及约164家公司。其中，涉及的A股上市公司14家。10月18日，发布了境内区块链信息服务备案清单，共309个境内区块链信息服务名称及备案项目编号，也涉及多家上市公司。比如：工商银行、中国银联、华为、阿里云、国网电商、东方财富、恒生电子、远光软件、航天信息等公司均有项目入选。2）从备案情况来看，金融行业是区块链应用最广泛的行业，凭证、票据和金融服务平台应用较多。其中供应链金融成为不少银行的选择，易见股份与IBM合作的供应链金融应用；浙商银行与趣链合作开发了银行业首个基于区块链的供应链金融服务。
3、三大维度梳理投资主线
我们主要从以下三个维度梳理投资主线：1、监管认可程度；2、业务落地情况；3、团队、技术等实际壁垒。具体投资主线如下表排序。
中期投资主线
1）安全可控：中国软件、启明星辰、中国长城、金山软件、中新赛克、北信源、中孚信息、太极股份、深信服、美亚柏科、中科曙光、华东电脑、绿盟科技、卫士通、南洋股份、纳思达、三六零、华胜天成等。
2）云计算与产业互联网：广联达、上海钢联、新国都、拉卡拉、宝信软件、用友网络、金蝶国际、汇纳科技、石基信息、汉得信息、赛意信息等。
3）金融IT：恒生电子、同花顺、东方财富、长亮科技、新国都、新大陆等。
4）医疗IT：卫宁健康、创业慧康、万达信息、和仁科技、麦迪科技、国新健康、东华软件。
5）5G与自动驾驶：中新赛克、中科创达、四维图新、千方科技、金溢科技、万集科技等。
6）人工智能：科大讯飞、佳都科技、中科曙光。
7）其他公司：每日互动、佳发教育、华宇软件、新北洋、新开普、信息发展等。
风险提示
贸易摩擦加剧：贸易摩擦特别是科技制裁影响相关行业发展。
财政支出不及预期：近年政府财政状况较为紧张，影响相关部门对IT解决方案采购进度。
金融监管影响金融创新：防控金融风险已经成为政府工作重点，整体金融环境处于收缩期、金融监管加强，相关机构业务重点回归传统金融，对金融创新形成负面影响，如消费金融、支付等领域。如果监管力度较大，还可能影响供应链金融等政策支持方向。
经济下行超预期：宏观经济面临下行的趋势，如果超预期下行，可能影响企业整体投资。
本文来源于“国盛计算机畅想”。
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