近一个多月的下跌，比特币到底了吗？
比特币历次见底，都会呈现类似特征：比特币的搜索热度创新低，全网算力持续下降，大批矿工关机歇业；恐慌性指数长期处于低位，投资者纷纷选择现金为王；USDT发行量不断新高，USDT正溢价成为常规，比特币链上数据表现极端低迷。
纵观当前加密货币市场表现，我们正经历类似情形。
比特币造底并不是一个时间，而是一个漫长的过程，我们所说的抄底也并不是一个点位，而是一个区域。下面列出几大对比特币底部区域的分析因素：
挖矿
而在刚刚过去的比特币挖矿难度调整中，比特币挖矿难度一次性下调16%，创下历史记录。在币价止跌回升，全球央行不断释放流动性的背景下，更有理由相信比特币正在筑底。
恐慌指数
“别人恐慌时我贪婪”，巴菲特的投资格言在耳旁回响。
那么加密市场恐惧了吗？很显然，目前，整个市场长期处于极度恐慌状态。
复盘“恐慌与贪婪指数”的历史数据，自该指标2018年2月份上线以来，该指数最低值出现在2019年8月21日，当天恐慌指数达到5，但随后迅速反弹至31的正常水平。而近期在恐慌指数长时间处于9极度恐慌之下，并且丝毫未出现反弹迹象，充分说明当前市场处于长极度恐慌状态，恐慌程度达到了史无前例的水平。
减半
虽然比特币具有大量交易和投机需求、少量的储值需求和微量的使用需求，比特币会在总体需求水平长期不变的条件下，供给速度减半，对价格会形成正影响。但是，注意这里面有个前置条件，是「总体需求水平不变」。
显然，从10-30年的视野来看，这个条件不可能一直成立，这里面一定会有一个人口红利的上限。下半年看好比特币投资标的的人增加时，比特币减半效应才会产生。
本轮行情
整轮行情的特点由以下十六字概括：涨幅倒挂、存量杠杆、回撤微小、情绪高涨。
涨幅倒挂指的是，在2020年的春季行情里，垃圾币和主流币的涨幅显著高于比特币，比特币没有出现2019年一般的「吸血效应」。
存量杠杆指本轮行情没有任何有效的增量资金入场，入场的资金全部是没有信仰的一波流游资，存量资金猛上杠杆造成价格幻觉。
回撤微小指的是主流币上涨主升浪中没有太多折返，趋势交易感在2月前半段极其流畅。
情绪高涨指的是USDT借贷市场惊人，季度合约升水随交割期限临近反而愈演愈烈，试图上演逼空大戏，而永续合约的多头资金费率更是一度突破年化150%。
所以本轮资金在高位的离场异常坚决：在一个增量资金不够、存量杠杆来凑的市场下，资金费率套利策略由比特币支付的部分，会被套利者完全以比特币的形式抛售，如此「抽血」的资金面逻辑注定了比特币的下跌。那么下跌之后局面能否有所改观，取决于投资参与者是否更为成熟的群体，或者机构参与度。
宏观
其实，从统计分析的角度，btc与宏观大类资产是没有太多关联的，这个有相关性检验的数学方法佐证。
但是从实际盘面来看，尤其当比特币越来越像一种commodity，加密货币越来越像一场交易游戏时，比特币经常是全球流动性偏好和市场情绪的体现。
抄底本来就是一个仁者见仁，智者见智的综合系数；很多投资者错把熊市当牛市，或把牛市当熊市，左右打脸。现在，对比以上几点逻辑，能否让你对比特币上涨与下跌有一个合理的见解，那你还打算抄底吗？
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