1.图解：各类合约
1.1反向合约
第一代永续合约产品，常见于各数字资产衍生品交易所。
1.2正向合约
第二代永续合约产品，可见于一些数字资产衍生品交易所。
1.3混合合约
第三代永续合约产品，首创于BitCoke交易所。
2.BitCoke混合合约简介
2.1混合合约属于双币种合约
混合永续合约，简称混合合约。BitCoke是最先提供混合合约交易的平台，混合合约和永续合约区别在于用户持有任意一种或多种数字资产，即可作为保证金，同时交易平台上的所有合约。
2.2优势
混合合约本质属于双币种合约，与BitMEX的ETHUSD永续合约类似，ETHUSD永续合约以美元计价，而最终以XBT结算，交易中涉及三个数字资产之间的换算。
BitCoke混合合约是以USD计价的反向合约，支持BTC、ETH、EOS和USDT四种数字资产作为“结算数字资产”充当保证金，交易平台上所有的5个合约。如用户持有ETH，即可同时交易BTC、EOS、LTC、BCH、ETH，统一用ETH结算盈亏。
混合合约为交易者提供了较大的灵活性，方便持有非BTC本位的交易者同时交易多种合约。同时也支持USDT做保证金，满足了法币本位交易者需求，融合并实现了正向合约的功能。
实例：一交易者持有并长期看好BTC，但近期ETH进入主升区间。
该交易者可选操作，来源：TokenInsight
2.3杠杆
合约因高杠杆原因，客户可以用少量资金撬动大额投资，收益因杠杆而翻倍，但是这样的方式同时也成倍的扩大了风险。
BitCoke混合合约可用最大杠杆，来源：BitCoke；TokenInsight
虽然大部分交易所都有自己的风控机制，但在行情剧烈波动的情况下很可能因未及时平仓引起爆仓及穿仓。投资者应根据自己的实际风险承受度设置杠杆，结合交易所的风控机制，提前设置好止盈止损，避免不必要的亏损。
3.产品介绍
被误认为是Arbitrum（ARB），已死亡项目ARbit（ARB）近7日异常上涨:3月23日消息，近7天内，已死亡老项目ARbit (ARB) 价格从0.00024美元最高涨到了0.027美元，涨幅高达百倍。如今，ARbit (ARB) 价格已回落至0.016美元，24小时交易量仅为8977美元。ARbit (ARB) 价格异常暴涨，疑似是因为有交易员将其误认为是Arbitrum（ARB）的代币。根据官网介绍，ARbit（ARB）一种用于AR（增强现实）行业的加密货币，于2015年推出了，近8年来没有任何发声，早已被认为是一个死项目。[2023/3/23 13:21:53]
3.1“针”对比
“BitCoke在75%以上时间内，“针”的长度短于行业均值
TokenInsight对比2020年2月2日-2020年5月11日之间，BitCoke与行业平均BTC逐日最低价格，具体结果如下图所示。其中，当差值为正数时，代表BitCoke的“针”比行业平均水平更短。
结果显示，统计期间内，BitCokeBTCUSD合约在75%以上时间内，“针”的长度短于行业均值；包括312暴跌当日和年初的价格高点。
BitCoke与行业平均BTC逐日最低价格，来源：TokenInsight
行业均值为以下11个交易对的平均值：
BinanceBTC/TUSD
BinanceBTC/USDC
BitstampBTC/USD
BittrexBTC/TUSD
BittrexBTC/USD
CoinbaseBTC/USD
CoinbaseBTC/USDC
KrakenBTC/USD
OKExBTC/TUSD
OKExBTC/USDC
FTXBTC/USD
3.2指数价格机制
“贴近现货价格，谨防恶意“插针”
在大波动行情中，高杠杆的仓位如果不能及时补充保证金可能面临强平。为了防止恶意“插针”爆仓，大部分交易所已不再使用最新成交价作为强平依据，而采用现货“指数价格”。指数价格一般是采用多家现货交易所价格的平均值，避免当行情剧烈波动大幅偏离现货价格时，出现不必要的强平。
比特币矿商Bitfarms第二季度净亏损1.42亿美元:金色财经报道，比特币矿商Bitfarms第二季度净亏损 1.42 亿美元，低于上一季度 500 万美元的净收入。该公司还在本季度将其哈希率提高了 33% 至每秒3.6 exahash (EH/s)。尽管本季度比特币价值大幅下跌，但Bitfarms报告的收入增长了5%，达到4200万美元。[2022/8/16 12:27:10]
BitCoke指数价格取自7家主流现货交易所，采用动态算法实时剔除异常数据源，可靠性强，走势更加标准。
交易所永续合约指数构成参考，来源：BitCoke；TokenInsight
3.3费率对比
“Maker费率相同，Taker费率BitCoke最低
费率是交易中必不可少的一部分，更低的费率一般情况下对于用户拥有更大的吸引力。在交易中分Maker和Taker，由于Maker是提供流动性的一方，而Taker则是带走流动性，因而Taker的费率相较于Maker更高。
BitCoke混合合约费率，来源：TokenInsight
上图中，各交易所Maker的费率都为0.02%，区别主要在Taker的费率，BitCoke相对费率最低。
资金费用
混合合约同永续合约一样，以资金费用的方法使合约价格锚定现货价格。几乎所有交易所都是每八小时结算一次，每日三次。当用户在资金费用发生时刻持有仓位，需要向交易的另一方向收取或支付费用；若用户在当时无任何仓位，将不会被收取或支付费用。
3.4杠杆与风险限额
“高杠杆下限额控制风险
由于数字资产市场当前投资者教育不足，部分投资者不能很好的控制杠杆的使用，因此，交易所应指引这些投资者做出更加理性的交易决策，而不是一味追求高杠杆。BitCoke根据不同数字资产种类的波动率，对最大可用杠杆进行限制。
BitCoke混合合约波动参数，来源：BitCoke；TokenInsight
实际最大杠杆=合约最大杠杆*波动参数
如用户希望利用ETH作为保证金来交易BCHUSD合约，目前BCHUSD的合约杠杆数为20，且ETH的波动参数是0.8；则该用户在BCHUSD交易时使用的最大杠杆为：20*0.8=16。
Bitcoin Archive：贝莱德将在比特币领域制造一场 \"需求冲击\":金色财经消息，Bitcoin Archive发推特称，贝莱德将在比特币领域中制造一场 \"需求冲击\"。
此前报道，贝莱德推出私人信托，为美国机构客户提供现货比特币风险敞口。[2022/8/15 12:25:27]
3.5风险限额
在市场的实际情况中，经常因为一些拥有巨大头寸的投资者遭遇强平，引起其他用户受牵连而导致自动减仓的事件发生。为使这些用户免遭此类困扰，BitCoke使用了双重风险限额，对于合约和账户都限制了额度。
合约风险限额
BitCoke混合合约风险限额，来源：BitCoke；TokenInsight
账户风险限额
BitCoke混合合约账户风险限额，来源：BitCoke；TokenInsight
双重风险限额的方式避免持仓量巨大的账户出现，从根本上解决了大户被强平导致的闪崩情况，使得市场价格更加稳定，避免大幅度的波动。
用户下单时，BitCoke的风控系统会检查用户的合约风险限额和账户风险限额，如果其中一个风险限额超出，将不被允许下单。
3.6组合保证金
“实现盈亏相互对冲
BitCoke全仓模式下实行组合保证金系统，若仓位保证金资产一致，可用未实现收益来抵消未实现亏损，亦可作为开设新仓位的保证金。
如：在ETH作为结算币种的情况下，用户同时持有ETHUSD、BCHUSD合约多头和ETHUSD合约空头，如果盈亏对冲后依然存在浮动盈利，此时的浮动盈利可以作为保证金新开仓位。
BitCoke组合保证金之浮盈可用作保证金，来源：BitCoke；TokenInsight
BitCoke组合保证金之双向持仓只占用一方保证金，来源：BitCoke；TokenInsight
BitCoke在开仓同一数字资产的双向合约时，组合保证金模式下只占用开仓较多一方的保证金，为用户节约保证金占用，提升资金利用效率。如上图所示用户持有BTCUSD合约多头$3,000和空头$1,850，组合保证金模式下只占用多头保证金。
公告 | Upbit官方：因无法独立确定税收标准 暂不能为外国用户恢复提现服务:2月20日，韩国交易所Upbit发布公告称，2019年12月中旬，Upbit对KYC政策进行了更改，以完全遵守韩国的《关于特定金融交易信息的报告与利用等法律(特别金融法)》以及金融行动特别工作组（FATF）针对加密资产的建议。当时，提现服务向所有通过更新后的KYC程序并提供所需文件的外国用户开放。然而，去年12月下旬，Upbit通过媒体报道得知，韩国国税局对一家针对韩国国外用户的加密货币交易所征收了涉及外国客户预扣税的税款。对此，作为回应，Upbit实施了附加程序，以验证韩国税法中定义的外国国民的居留身份。另外，其表示一直与税务部门密切沟通，以确定适用的税收标准，同时还与税务专家一起审查其他国家/地区的税收标准。然而，截至目前，韩国国税局尚未为我们提供适用于哪些确切标准的明确指南。由于无法独立确定税收标准和税率，因此我们无法为外国用户恢复提现服务。[2020/2/21]
此时强平价格也会根据净仓位计算，具体情况如下图所示。
BitCoke组合保证金之双向持仓根据净仓位形成强平价，来源：BitCoke；TokenInsight
基金系统
BitCoke为数字资产衍生品交易融入资产管理功能，面向机构用户和专业投资者提供基金管理系统，采用母-子账户架构，方便基金管理人员对资金进行分仓管理和风控设置。
BitCoke基金风控系统，来源：BitCoke；TokenInsight
4.交易实测
4.1KYC认证
“迅速且严格的KYC程序是合规的象征
BitCoke的KYC程序需要用户上传基本信息和有效证件照片，并手持证件进行认证。实际测试发现，BitCoke的KYC审核严格，相关证件照片若有遮挡则无法通过。该KYC过程实际耗时30分钟左右，优于BitCoke官方说明的24小时。
BitCoke的KYC规则凸显严谨的合规意识：用户的交易、OTC和转账操作均需经过KYC认证后方可进行。而一般交易所通常只在OTC和出金步骤要求KYC认证。该设置有效避免不符合交易要求的用户进行交易。
4.2开仓
动态 | 韩国虚拟货币交易Upbit的运营商Dunamu公开所投资的虚拟货币:据Decenter消息，韩国四大虚拟货币交易所之一Upbit的运营商Dunamu的投资部门，以投资目的保留了3千万个TTC和2千万个LUNA。[2019/8/1]
BitCoke提供了三大类下单方式，分别是普通单、条件单和高级单。
普通单
普通单是大多数交易者的日常下单方式，输入下单数量、价格，点击“买入”或“卖出”即下单。用户也可不输入价格，点击市价快速买卖。
条件单
条件单则一般用于突破行情。增加了触发价格选项，只有当触发条件生效时，订单才进入交易系统。
下图中条件单表示，当价格上涨到$9,800时，以$9,805限价买入$10,000做多。
BitCoke条件单开仓，来源：BitCoke；TokenInsight
高级单
高级单可视为提供止盈止损的普通单和条件单，在下单时即可同步设置止盈止损，是站在用户角度的一种保护措施。
如下图所示的高级单表示用户在$9,800做多$10,000BTC混合合约，同时在$9,700设置止损，$10,000设置止盈。
BitCoke高级单开仓，来源：BitCoke；TokenInsight
4.3平仓
普通平仓
普通单平仓，用户自主选择限价单或市价单。限价单用户将在设置的理想价格平仓。市价单会以当前市价平仓。条件单需要设置触发价格，条件成立后，委托自动进入交易系统。
BitCoke普通单平仓，来源：BitCoke；TokenInsight
快速平仓
BitCoke在APP和PC端均提供了便捷的快速平仓模式，以Web网页界面为例。如下图所示用户可以选择在K线图上快速市价平仓。
BitCoke快速市价平仓，来源：BitCoke；TokenInsight
也可用仓位右侧的“市价平仓”按钮进行平仓。
BitCoke快速市价平仓，来源：BitCoke；TokenInsight
止盈止损
用户亦可通过高级单设置止盈和止损，无需彻夜盯市，在波动行情下，触发止盈/止损，自动平仓，避免爆仓穿仓。委托成交后，止盈/止损设置会在仓位上生效。
止盈
多单情况，止盈价必须大于委托价，空单情况止盈价必须小于委托价。
止损
多单情况，止损价必须小于委托价，空单情况止损价必须大于委托价。
若用户在开仓时未及时设置止盈止损，持仓情况下同样可以设置，并支持更改原有参数。更改过程中填写相同数值或不填写即视为无效，填写数值0或点击清除，即为清除已有参数。若填写正确，新参数将会覆盖原有参数。
BitCoke多样订单类型满足各类交易场景，一键设置止盈止损，无需熬夜盯盘，避免爆仓穿仓。除了用高级单在下单时设置止盈止损外，用户可直接在仓位上设置止盈止损。
BitCoke开仓止盈止损设置，来源：BitCoke；TokenInsight
BitCoke持仓止盈止损设置，来源：BitCoke；TokenInsight
止损类型
市价止损委托成交后生效，止损设置会在价格达到预设的触发价格后触发。
追踪止损需要设置回调幅度，回调幅度=最高价-最新价，回调幅度≥追踪价时，追踪止损触发。如，用户持有BTCUSD合约多头，该用户设置回调幅度为$50，持仓期间最高价格为$9,000，此时触发价格为$9,000-$50=$8,950。
来源：BitCoke；TokenInsight
其它功能
BitCoke的高级单可以勾选被动委托选项，提供流动性，以更低的费率成交。
BitCoke多空单占比，来源：BitCoke；TokenInsight
同时，BitCoke在下单界面集成了多空占比分析。用户可选择对不同周期的多空单占比进行展示，辅助判断行情走势。将该功能集成在下单界面显示，在行业内目前尚属罕见。
4.4交易界面
“多端同步K线数据
TokenInsight通过BitCoke官方网站下载并体验Web、客户端与移动端。在Web端对图表进行的指标、参数、划线设置均同步在客户端、移动端，无需反复操作，提升交易体验。
BitCoke移动端，来源：BitCoke；TokenInsight
BitCoke网页端，来源：BitCoke，TokenInsight
如上图所示，网页端中设置了技术指标MA、BOLL，及用画图工具绘成的一条白色趋势线和一条绿色趋势线，均在移动端及PC端显示，无需重复设置。BitCoke提供全方面的技术指标，画图工具等，用户可以根据自己的策略和习惯添加使用。
BitCokePC端主界面，来源：BitCoke，TokenInsight
可选技术指标，来源：BitCoke；TokenInsight
“BitCoke自研Pro图表，在专业和易用之间实现平衡
出于成本考量，数字资产交易所一般采用专业的第三方行情网站TradingView的公共插件来生成行情图，TradingView能够基本满足交易需求。BitCoke另辟蹊径自研Pro图表，定制K线和指标库。经过实测，BitCokePro图表较TradingView设置更为简便高效。
VPVR指标
VPVR是根据价格加权的筹码分布图，有助于从成交量的视角判断市场的压力支撑位置。VPVR在TradingView，Aicoin等专业行情软件上为收费指标，BitCoke研发成功后免费供用户使用。
来源：BitCoke，TokenInsight
如上图所示，合约价格在$9,597处，呈下降趋势，且下降到成交密集区域。该区域换手充分，价格在此处或可获得有力支撑。
5.流动性分析
5.1盘口深度分析
“数据显示，BitCoke盘口深度良好
TokenInsight采集了BitCokeBTCUSD合约盘口深度，采集渠道为BitCoke官方RESTAPI。数据显示，BitCokeBTCUSD合约买卖盘双向盘口深度可长期维持在200万美金以上。可满足用户和一定数目量化团队的需求，盘口流动性良好。
BitCokeBTCUSD合约买卖双向盘口深度，来源：TokenInsight
5.2真实交易量分析
“逐笔交易记录符合幂律分布，BitCoke交易量可信度较高
TokenInsight同时采集了BitCokeBTCUSD合约自20年5月13日17点起前1,000条交易记录，并应用自有真实交易量分析模型，对该组数据进行分析。结果显示，BitCoke逐笔交易记录符合幂律分布，且有明显的整数效应，BitCoke交易量可信度较高。
BitCokeBTCUSD逐笔交易记录分布，来源：TokenInsight
BitCokeRESTAPI：http://api.BitCoke.com/api
盘口深度：/depth/depth?symbol=XBTCUSD
逐笔交易记录：/depth/trades?symbol=XBTCUSD
TokenInsight真实交易量分析模型
6.未来展望
6.1交易量分析
“BitCoke衍生品24小时交易量前十
TokenInsight在2020年5月22日18时，对数字衍生品数据平台ContractMarketCap公布的各交易所24小时成交量和未平仓量做出统计，得到如下结果：
各交易所24小时交易量排行，来源：ContractMarketCap；TokenInsight
如上图所示，根据ContractMarketCap统计出的结果，DeltaExchange和HuobiFutures24小时交易量为7,010,000,000美元，排在前两位，BitCoke的交易量是1,380,000,000美元，排在第七位。BitCoke目前拥有5个混合合约交易对，24小时交易量排名挤进前十，显示投资者对混合合约兴趣高。
BitCoke混合合约的热度仍需要时间和市场的进一步考证，数字资产衍生品发展迅速，重视用户体验的交易所，能对用户的粘性起到积极作用。
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