约瑟夫·熊彼特 (Joseph Schumpeter)在 1942 年创造了创造性破坏一词。其核心思想是，随着时间的推移，资本主义倾向于一个更有效率的系统。取代旧的、过时的做事方式。Web3 及其不断发展意味着我们可以看到，这比传统企业需要几个世纪的时间短得多。我认为过去几年是风险投资行业经历创造性破坏的一个很好的例子。鉴于该技术的早期性质，创始人和部署它的个人可用的资金量在不到十年的时间内发生了巨变。以下是我将其分为三个阶段的方法。
2012 - 2015 年——数字资产风险投资几乎完全由传统风险投资家完成。对于风险基金来说，这些是在技术趋势的边缘进行的高风险投资。区块链投资不是为了“此时此地”，而是为了遥远的未来。
2015-2017 年 - ICO 处于边缘，远非“公认的”筹集资金方式。像以太坊和 Cosmos 这样的网络在这些年间兴起，最终导致了 ICO 热潮。一些风险基金专注于投资数字资产（代币），但尚未被认为与传统风险基金具有可比性。
2017-2021 - ICO 于 2017 年 3 月左右起飞，根据您选择的来源，他们筹集了 80 亿至 250 亿美元。市场经历了熊市，每个基金都在为最坏的情况做准备，至少在去年 5 月之前是这样。它为新发现的资金原语腾飞奠定了完美的风暴。这个时代催生了第一代重要的基于代币的基金。它还诞生了许多天使投资人，他们在他们正在制定的协议开始公开时找到了出口。
2017-2018 年左右推出的多个协议将代币或资产归属于现在归属的创始团队成员。它为新一代资本配置者提供了能力，他们在帮助其他创始人驾驭行业时既资本丰富又经验丰富。数字资产领域的风险基金还必须与对冲基金竞争，后者现在正积极向该行业分配资金。换句话说，我们所知道的关于数字资产领域风险投资的一切都在短短四年内发生了翻天覆地的变化。推动变革的部分原因是风险 DAO。它们可以被视为过去 3 年出现的 DeFi 原语，来帮助将资源分配给数字资产领域内的新兴企业。还记得 2016 年被黑的 DAO 吗？它的目标是为企业提供资源并获得代币作为交换。ICO 时代的前身。几年后，像 Metacartel 这样的项目开始与传统基金一起积极参与风险投资。
在传统的风险基金中，资金的主要来源通常是大型资金池，如养老基金、捐赠基金和战略企业投资者。拥有大量资金作为退出或家族办公室一部分的个人也倾向于投资风险基金，因为他们认为这是早期接触新兴创业公司的绝佳方式。这里有一个以基金的基金形式存在的中间层，但我们不会为了这块而去那里。从历史上看，这会带来访问问题。庞大的资金池通常无法接触到正在崛起的最佳基金经理。另一方面，最好的基金经理可能很难找到良好的资金来源。在运营基金时，你从谁那里筹集资金通常与你投钱什么一样重要。这就是为什么许多基金经理认为最初播种的 Tiger Globa 的 Julian Robertson让它变大了。当您考虑资本市场时，网络的概念会变得更加强大。
风险 DAO 破坏了这种关系。假设，它应该允许世界上的任何合作社聚集在一起并启动风险基金。所涉及的资产是数字化的、可追溯的链上资产，并且性能是可验证的。与传统的、不透明的替代方案相比，这应该是一种更好的风险基金管理模式。为什么？首先，它使风险游戏变得更加全球化。这在特定地理风险投资或利基主题发挥作用的情况下很重要。任何人都应该能够建立一个基于 DAO 的实体，召集其背后的决策者并获得资金。早期的变体已经以像 YGG 这样的企业形式出现。他们不是采购资本，而是采购资产并将其连接到劳动力市场。主要是，今天 DAO 在风险投资领域提供了几个关键的差异化因素。
Polygon总锁仓量为53.4亿美元:金色财经报道，数据显示，以太坊Layer2和侧链方案聚合器Polygon（前身为MaticNetwork）总锁仓量为53.4亿美元。目前Polygon链上锁仓量最多的三个协议分别是：Aave（18亿美元）、KlimaDAO（10亿美元）、QuickSwap（8.44亿美元）。[2021/11/22 7:03:31]
1.Venture DAO 通常拥有更加多样化的成员，这些成员通常比传统的风险基金更有经验。成员通常是可以为企业带来有意义的价值的风险运营商。
2.决策过程理论上应该是透明的。预选委员会或基于开放访问 DAO 的投票决定是否应该进行投资。资本分配是通过可以即时转移的数字货币进行的。
3.Venture DAO 通常倾向于投资于数字资产。它可以更轻松地将他们投资的资产分配给成员。清算持有的决定可能发生在 DAO 级别或个人级别。从 DAO 筹集资金的协议可以跟踪 DAO 何时以及是否选择退出。类似地，那些向 DAO 提供资金的人更容易立即看到 DAO 的流动投资组合。
在我看来，风险投资的世界正在分为两条路径。一方面，您有行业专家将他们独立的、单一的 GP风险基金设置为单独的运营商. Elad Gil 的 3 亿美元基金可能是这一趋势的最佳指标。另一方面，基金将专门作为独立单位，承担组织扩展的一部分。A16z 几乎完善了模型。与该基金合作的创始人可以接触到部分营销、合规、增长和财务方面的最优秀人才，作为他们为企业带来的附加值的一部分。DAO 处于两者的交叉点。DAO 可以同时允许协作和独立。因此，早期的天使投资者们可以看到更好的交易流程，并拥有一个他们足够信任的封闭回路来帮助企业扩大规模。虽然不受非竞争性的限制，但集中基金通常会强制要求。目前有几个基于 DAO 的风险基金。我们在下面看看其中的一些。
Metacartel - 生态系统优先方法
DAO 将 Aave、Nexus Mutual、Ocean Protocol 和 Axie Infinity 的首席执行官视为成员。其中一个孵化了 Raible、Gelato Network 和 DAOHaus。那是Metacartel为你。DAO 是在 2017 年之后的熊市中成立的，旨在建立一个由创始人和建设者共同组成的生态系统。个人进入 DAO 本身的成本约为 10 ETH，机构则为 50 ETH。这为 DAO 带来了资金，同时管理了谁购买了交易流。仅凭钱是无法进入的。个人应该向 DAO 推销自己，并获得足够的支持才能成为成员。DAO 本身很乐意成为早期组织的第一个检查员。加入DAO是一个许可过程，需要成员达成共识，但退出是未经许可的。离开 Metacartel 的个人按比例获得 DAO 持有的资产份额。成为风险基金只是 Metacartel 所做的众多事情之一。这一生态系统也参与派发赠款与为 web3 和社区组织奠定基础的组织寻求战略合作。
The LAO - 从法律角度
The LAO对基于 DAO 的风险投资如何发生进行了法律上的解释。到目前为止，他们已经向大约 30 家企业投资了 5000 万美元。LAO 成立于 2020 年 4 月，是一家特拉华州公司，旨在与传统风险股权投资相结合。LAO 的成员上限为约 99 名合格投资者。作为 DAO 一部分的个人应该提供他们的 AML-KYC 文件。支票大小从 5 万美元到 10 万美元不等，投票期持续 7 天。没有指定的“普通合伙人”。作为 DAO 一部分的每个人都有权投票。由 LAO 支持的风险投资将受益于目前参与了 LAO的庞大导师网络。
Impossible Finance – 去中心化的快速启动板（Launchpads）
还记得币安 Launchpad 吗？它曾经是在币安上启动新代币网络的一种方式。每当一个新网络启动时，创始人都会为两件事而苦恼：分发和合法性。当没有大量社交媒体存在，为新网络寻找早期采用者的成本可能很高。此外，市场参与者发现在早期阶段很难找到合法的企业参与其中。币安通过对风险企业进行尽职调查并通过在交易所出售数字资产来启动它们以解决这两个问题。Impossible Finance为 DAO 模型带来相同的体验。与 DAO 合作的创始人被孵化并协助缩小风险。一旦 DAO 背后的个人对牵引力感到满意，就会在Launchpad上进行分配。你如何选择分配给谁？Impossible Finance 有一个用于抵押和治理的原生代币。那些抵押资产的人会得到分配，以避免竞争或天然气战争。
Syndicate DAO – 投资协调的基础设施
金融民主化随着时间的推移采取不同的形式和途径。它发生的一种方式是通过天使投资和辛迪加的出现。像Angel.co和 Republic这样的平台使个人可以在世界任何地方投资初创企业。SyndicateDAO 正在构建基础设施，以将其引入 web3 原生生态系统。该产品允许个人团体聚集在一起，为投资、捐赠或积极管理筹集资金。该团队已共同筹集了 2000 万美元以实现这一目标。我已经申请了他们的私人测试版，在撰写本文时无法获得访问权限，但一旦产品开放，我很可能会成为该产品的活跃用户。SyndicateDAO 的核心注很可能是资本管理现在正在成为一种多人游戏，而今天使用的基础设施并未针对它进行优化。从购买 NFT（例如：PleasrDAO、PartyDAO）到加速博弈（例如：YGG），集体正在形成。
这绝不是对当今生态系统中所有 DAO 的全面概述。我没有涵盖杰出的玩家。我强烈建议阅读 Messari 关于风险 DAO的文章，以获得更长的进入该领域的名单。在我的理解中，我们看到了一种全新的 DeFi 原语的出现，而这种原语在很大程度上被市场忽视了。与借贷市场或 AMM 不同，基于 DAO 的风险基金的货币流通速度较慢，因为资本分配需要比资产转换更长的时间。随着时间的推移，其中一些 DAO 很可能在未来成为价值数十亿美元的实体。2040 年的 A16z 可能完全由匿名专家在链上管理，他们的工作和声誉可以在链上进行跟踪。
从历史上看，风险投资公司一直依赖于封闭的接入网络。在我看来，与风险相关的 DAO 将完全拆分这方面。公司将在公开论坛上发布需求，而不是等待助理或分析师进行介绍，DAO 的个人成员可以以竞争方式出价或提供帮助。它透明地建立了天使投资人的声誉，同时让创始人有更多的选择权。与风险相关的 DAO 也可能会与其他公会和 DeFi 协议合作，以获得最佳效果。一种可能的方法是让自由职业者聚集在一起形成特定于服务的 DAO。我们可能会看到一组律师开发 DAO 以协助协议或作者合作帮助 DAO 优化其投资组合的消息传递。这些将是 DAO之间的互动，而不是公司之间的交互。为什么这很重要？因为从技术上讲，DAO 可以向比公司工资单上的人多得多的人开放。这使得供需双方都可以寻求对自己最好的东西，而不是将自己束缚在中心化风险投资公司提供的任意选择上。
对我来说更令人兴奋的是，一个 DeFi 本土风险投资 DAO 可以选择使用 DeFi 项目来重新资本化自己。使用基于代币的资产在链上贷款以加倍投资风险投资并非不可能。类似地，风险 DAO 可以将其资产提供给指数，将来自投资组合公司的现金流代币化，或者简单地使用它进行收益农场。加密原生风险基金已经通过抵押资产来提高回报。在 DAO 模型中，这可能会持续下去。更重要的是，与风险相关的 DAO 可以比集中式组织更好地调整激励措施。Darren Lau 最近写了一篇关于加密特定风险知识的文章，这篇文章在集中于来自全球范围内的约 100 名分析师。用于激励那些球探交易和领先轮次的薪酬结构和激励模型通常是不公平的，尤其是对于处于早期阶段的分析师。在 DAO 模型中，carry 和费用可以嵌入智能合约级别 - 对那些投入工作的人来说几乎没有歧义。这已经发生的一种方式是通过基于代币的公司提供行业专家代币以换取早期阶段的指导。
这有一个更关键的宏观经济方面。风险投资历来集中在硅谷周围。现在它已经成为一个全球规模的游戏。正是因为这个，像A16z、红杉和Accel这样的大型基金都有区域基金。基于 DAO 的 VC 基金可以更有效地在全球范围内进行投资，因为它们能够以集中式公司由于依赖集中式银行基础设施和传统机构而根本无法吸引、补偿和留住人才的方式进行投资。在加密原生圈中，使用稳定币投资新组织已经变得司空见惯。很快，这将扩展到非加密原生主题，这就是 Venture DAO 真正闪耀的地方。尽管风险投资作为一种资产类别在过去几十年中迅速膨胀，没有理由相信它符合市场的资本要求。作为一个行业，这个空间运行在共识之上。DAO 可以通过将资金路由到投资不足的主题和个人来颠覆该模型。当你可以拥有1000个真正的投资者时，为什么要把你的收入限制在1000个真正的粉丝？在我看来，资本市场正在经历与创意产业相同的演变。早些时候，你需要很多可信度，并经历了一个由知名出版社选择的策展过程。Instagram 和 Facebook 等平台使这一过程民主化。在去中心化交易所和无需许可的借贷市场，资本也发生了同样的过程。我们将在适当的时候通过资本配置看到其后遗症。DAO 可以通过将资金路由到投资不足的主题和个人来颠覆该模型。当你可以拥有1000个真正的投资者时，为什么要把你的收入限制在1000个真正的粉丝？在我看来，资本市场正在经历与创意产业相同的演变。早些时候，你需要很多可信度，并经历了一个由知名出版社选择的策展过程。Instagram 和 Facebook 等平台使这一过程民主化。对于去中心化交易所和无需许可的借贷市场，资本也发生了同样的过程。我们将在适当的时候通过资本配置看到其后遗症。
我很清楚，未来将与过去完全不同。风险基金将不得不适应新事物。实现这一目标的一种方式是通过风险基金直接投资于 DAO。如今，风险投资公司的成员将发展成为不断发展的网络的节点。相比之下，当前的基金模型本质上是分层的。风险基金中的人不应成为资本的守门人，而应致力于将现有网络和专业知识移植到基于 DAO 的经济中。这样的人不3Lau资本和EGirl资本专门从事这方面的工作。他们主要是加密原生分析师，他们与多个基于 DAO 的组织合作，在他们拥有的旗帜下进行自己的投资。这种从中心化公司到网络化公司的转变将是风险基金在未来十年进行的最重要的转变。我敢打，到 2030 年，我们将拥有至少 100 亿美元的资金，这些资金完全完全在链上运行。其中一些通过化名处理。看到加密本地资本溢出到未来十年仍处于资金不足的其他新兴技术主题将是一件有趣的事情。
原文作者：Joel John
贡献者：Natalie, DAOctor @DAOrayaki
原文：The Future of Venture Capital Will Be Decentralised
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