与市场上的其他DeFi代币相比,LUNA更符合传统投资逻辑:处理的交易量越多,代币价值越高。
撰文:MapleLeafCapital翻译:卢江飞
最近,许多DeFi代币流通市值大幅飙升,我决定不局限于ETH生态系统来分析DeFi代币市场,这个过程中,我发现Terra原生代币LUNA当前1.6亿美元左右的市值有些出挑,对我来说,这不仅是一个不错的风投,更是一个对主流狂热DeFi代币的对冲
关于LUNA代币,互联网上有许多细节资料,所以在此我们就不一一赘述了。我在本文中主要解释我为什么认为LUNA的代币在2020年底之前有潜力达到2-5美元。
Terra/LUNA的市值大么?
在LUNA总计10亿枚代币的总发行量中,目前市场上流通量大约为4亿枚,其中2.6亿美枚LUNA代币出售给了风投和机构,创世流通量为4000万枚,其他代币则主要用于分配给项目创始人、付给联盟成员、用于研发和建设社区等。
必须得说,有一点我不是很喜欢,即剩下的6亿枚LUNA如何发放似乎缺乏透明度,看上去没有分发时间表。希望Terra联合创始人兼首席执行官DoKwon可以给我提供关于这方面的更多信息。大部分VC已经拿到了代币并且已经出货,除了种子轮投资人还有最后一批代币会在2020年10月解锁。
LendHub被黑简析:系LendHub中存在新旧两市场:金色财经报道,据慢雾安全区情报,2023 年 1 月 13 日,HECO 生态跨链借贷平台 LendHub 被攻击损失近 600 万美金。慢雾安全团队以简讯的形式分享如下:
此次攻击原因系 LendHub 中存在两个 lBSV cToken,其一已在 2021 年 4 月被废弃但并未从市场中移除,这导致了新旧两个 lBSV 都存在市场中。且新旧两个 lBSV 所对应的 Comptroller 并不相同但却都在市场中有价格,这造成新旧市场负债计算割裂。攻击者利用此问题在旧的市场进行抵押赎回,在新的市场进行借贷操作,恶意套取了新市场中的协议资金。
目前主要黑客获利地址为 0x9d01..ab03,黑客攻击手续费来源为 1 月 12 日从 Tornado.Cash 接收的 100 ETH。截至此时,黑客已分 11 笔共转 1,100 ETH 到 Tornado.Cash。通过威胁情报网络,已经得到黑客的部分痕迹,慢雾安全团队将持续跟进分析。[2023/1/13 11:11:00]
到目前为止,大约有2.9亿枚LUNA代币被抵押用于支付费用,所以市场上流通的LUNA代币价值大约为5000万美元,与其他DeFi项目相比,这可能是现在流通量最小的项目之一,出去创始人持有和用于业务拓展的代币之外,风险投资人抛币的风险很低。
Beosin:Skyward Finance项目遭受攻击事件简析:金色财经报道,根据区块链安全审计公司Beosin旗下Beosin EagleEye 安全风险监控、预警与阻断平台监测显示,Near链上的Skyward Finance项目遭受漏洞攻击,Beosin分析发现由于skyward.near合约的redeem_skyward函数没有正确校验token_account_ids参数,导致攻击者5ebc5ecca14a44175464d0e6a7d3b2a6890229cd5f19cfb29ce8b1651fd58d39传入相同的token_account_id,并多次领取了WNear奖励。本次攻击导致项目损失了约108万个Near,约320万美元。Beosin Trace追踪发现被盗金额已被攻击者转走。[2022/11/3 12:12:36]
Terra/LUNA基本面如何?
基本上,我们可以把LUNA看作是一个类似于Visa/万事达卡支付网络的股权代币,其委托节点可以从处理稳定币交易中收取大约0.5-0.7%的费用。你听到的所谓「Terra」代币基本上类似于USDT,其锚定的法定货币可以是美元、韩元等等。
慢雾:跨链互操作协议Nomad桥攻击事件简析:金色财经消息,据慢雾区消息,跨链互操作协议Nomad桥遭受黑客攻击,导致资金被非预期的取出。慢雾安全团队分析如下:
1. 在Nomad的Replica合约中,用户可以通过send函数发起跨链交易,并在目标链上通过process函数进行执行。在进行process操作时会通过acceptableRoot检查用户提交的消息必须属于是可接受的根,其会在prove中被设置。因此用户必须提交有效的消息才可进行操作。
2. 项目方在进行Replica合约部署初始化时,先将可信根设置为0,随后又通过update函数对可信根设置为正常非0数据。Replica合约中会通过confirmAt映射保存可信根开始生效的时间以便在acceptableRoot中检查消息根是否有效。但在update新根时却并未将旧的根的confirmAt设置为0,这将导致虽然合约中可信根改变了但旧的根仍然在生效状态。
3. 因此攻击者可以直接构造任意消息,由于未经过prove因此此消息映射返回的根是0,而项目方由于在初始化时将0设置为可信根且其并未随着可信根的修改而失效,导致了攻击者任意构造的消息可以正常执行,从而窃取Nomad桥的资产。
综上,本次攻击是由于Nomad桥Replica合约在初始化时可信根被设置为0x0,且在进行可信根修改时并未将旧根失效,导致了攻击可以构造任意消息对桥进行资金窃取。[2022/8/2 2:52:59]
因此,LUNA-Terra从本质上来说有些类似Libra,或类似于以太坊上的USDT和Dai,当然这种类比的前提是如果以太坊上的稳定币这么运作:
慢雾:BSC项目Value DeFi vSwap 模块被黑简析:据慢雾区情报,币安智能链项目 Value DeFi 的 vSwap 模块被黑,慢雾安全团队第一时间介入分析,并将结果以简讯的形式分享,供大家参考:
1. 攻击者首先使用 0.05 枚 WBNB 通过 vSwap 合约兑换出 vBSWAP 代币;
2. 攻击者在兑换的同时也进行闪电贷操作,因此 vSwap 合约会将兑换的 vBSWAP 代币与闪电贷借出的 WBNB 转给攻击者;
3. 而在完成整个兑换流程并更新池子中代币数量前,会根据池子的 tokenWeight0 参数是否为 50 来选择不同的算法来检查池子中的代币数量是否符合预期;
4. 由于 vSwap 合约的 tokenWeight0 参数设置为 70,因此将会采用第二种算法对池子中的代币数量进行检查;
5. 而漏洞的关键点就在于采用第二种算法进行检查时,可以通过特殊构造的数据来使检查通过;
6. 第二种算法是通过调用 formula 合约的 ensureConstantValue 函数并传入池子中缓存的代币数量与实时的代币数量进行检查的;
7. 在通过对此算法进行具体分析调试后我们可以发现,在使用 WBNB 兑换最小单位(即 0.000000000000000001) vBSWAP 时,池子中缓存的 WBNB 值与实时的值之间允许有一个巨大的波动范围,在此范围内此算法检查都将通过;
8. 因此攻击者可以转入 WBNB 进行最小单位的 vBSWAP 代币兑换的同时,将池子中的大量 WBNB 代币通过闪电贷的方式借出,由于算法问题,在不归还闪电贷的情况下仍可以通过 vSwap 的检查;
9. 攻击者只需要在所有的 vSwap 池子中,不断的重复此过程,即可将池子中的流动性盗走完成获利。详情见原文链接。[2021/5/8 21:37:37]
USDT/DAI用户会为每笔交易向ETH节点支付USDT/DAI;地推团队足够牛逼,能够切实落地。而不是仅局限于加密圈里自我陶醉。考虑到这一点,LUNA的地推可能是迄今为止加密行业里做的最好的,其创始团队开发了团购应用TMON,并不断扩大其功能,现在该团队已全入驻面韩国版的全家/7-11、携程、万达院线等。
Force DAO 代币增发漏洞简析:据慢雾区消息,DeFi 量化对冲基金 Force DAO 项目的 FORCE 代币被大量增发。经慢雾安全团队分析发现: 在用户进行 deposit 操纵时,Force DAO 会为用户铸造 xFORCE 代币,并通过 FORCE 代币合约的 transferFrom 函数将 FORCE 代币转入 ForceProfitSharing 合约中。但 FORCE 代币合约的 transferFrom 函数使用了 if-else 逻辑来检查用户的授权额度,当用户的授权额度不足时 transferFrom 函数返回 false,而 ForceProfitSharing 合约并未对其返回值进行检查。导致了 deposit 的逻辑正常执行,xFORCE 代币被顺利铸造给用户,但由于 transferFrom 函数执行失败 FORCE 代币并未被真正充值进 ForceProfitSharing 合约中。最终造成 FORCE 代币被非预期的大量铸造的问题。 此漏洞发生的主要原因在于 FORCE 代币的 transferFrom 函数使用了`假充值`写法,但外部合约在对其进行调用时并未严格的判断其返回值,最终导致这一惨剧的发生。慢雾安全团队建议在对接此类写法的代币时使用 require 对其返回值进行检查,以避免此问题的发生。[2021/4/4 19:45:30]
LUNA的大部分交易量都是通过支付应用「Chai」获得的,该应用预计会在2020年三季度发行一张支付卡,其团队还聘请了前Uber高管来推动东南亚市场发展,在蒙古招募到了该国总统的女儿做市场推广。
简单总结一下,与市场上的其他DeFi代币相比,LUNA的投资逻辑没有那么「庞氏」,但这种正规军的打法和投资逻辑其实相当不错:处理的交易量越多,LUNA抵押者所获得的费用就会越多,基于股息的收益率就会更高,代币价值也会增长。
此外,LUNA在透明度方面其实做的非常好。
简单来看,目前Terra每天处理大约500万美元的交易,日均活跃用户量大约在5-6万,平均支出金额约为100美元/人。
如果按照0.5-0.7%费率计算,对于2.9亿LUNA代币的抵押者来说,一天费用收入约为3.25万美元,一年为1200万美元。LUNA代币价格在我撰写该文时约为0.38美元,让我们粗略按4美分计算,年化股息收益率约在10%左右。同类的公司,例如Visa、万事达卡、Paypal、Square,估值比这高3到10倍。
这么说吧,如果Terra联合创始人兼首席执行官DoKwon设法把日均活跃用户量提升三倍,达到15万,同时确保每个用户支出不变,那么每个代币获得的收益就可以达到10美分。如果按收益率2-5%对LUNA代币进行估值,该代币很容易达到2-5美元,有5-13倍上涨空间。
坦率地说,让每个日活用户花费100美元并不容易,并且日活用户量占注册用户量的比例不高,只有20-30%的客户净保留率感觉有点弱,因此我的直觉是,大多用户使用Terra的目标可能只是为了获得打折优惠。在亚太市场上有许多支付巨头与其竞争,比如韩国的Kakao、Naver、还有中国的微信和支付宝、以及东南亚市场的SeaLimited和Lazada。
但是,当前Terra的业务体量较小,其日活用户量只有Kakao的1/90,日均交易处理量只有Kakao的1/20,他们正在加速拓展商户,同时也在与一些支付处理商进行业务集成,比如韩国最大的银行卡支付组织BCCard
日活用户和交易处理量将会成为曲棍球式上涨。当TerraSDR的价格<1SDR时,用户和套利者可以向系统发送1TerraSDR,获得与1SDR价值相等的Luna;当TerraSDR的价格>1SDR时,用户和套利者可以向系统发送1SDR价值的Luna,获得1TerraSDR。这种设计理念非常聪明。
发展潜力何在?
对于LUNA代币来说,其用例不仅限于Terra支付。最近他们推出了一款全新的DeFi储蓄产品Anchor,旨在为稳定币存款提供可靠的利率,并在各种权益证明区块链上获得收益。此外,通过在Terra上启动智能合约功能,意味着他们将扮演以太坊在DeFi生态中的角色。
就目前来看,LUNA开发生态拓展和生态系统建设非常缓慢,不过这也正是机会所在:当用户与Terra的智能合约交互时要支付费用时,这些费用会付给LUNA代币质押者来处理交易,这有些类似于你使用Dai需要支付以太坊gas费。
而由于Anchor和其他DeFi都将运行在Luna之上,如果战略执行正确,智能合约费用将会相当可观,那么LUNA代币抵押者则可以从中获益。开发人员也会获益颇丰,因为他们可以在Terra生态中获得真正的用户,而不仅仅是加密货币投机者。
想把这个生态打造好,团队可以考虑空投LUNA代币或将抵押收益输送给开发人员——毫无疑问,开发人员将会喜欢这个生态,因为这里有成规模的用户基础和真实的流量,更多应用强大的地推能力=更多用户和GMV=抵押LUNA代币能获得更多收益=代币价格不断走高。在这种模式下,LUNA代币价格可能会超过10美元,甚至有可能跻身市值前十大代币。
听起来LUNA代币前景不错是吗?但我们还需要「敲打」一下LUNA团队,因为他们并不完美,比如:
他们没有进行足够的市场营销;他们没有向市场充分解释其生态系统;代币发行时间表缺乏透明度;日活用户量增长方面存在风险;但是正因为LUNA相对正规军的打法,倾向地推而非加密货币原生拓展,其投资逻辑也不是那么「庞氏」,所以我们也应该以更高的标准去要求他们。其实这种模式还是很不错,能与现有所有基于原生代币的DeFi模式形成补充。
还有一件事,LUNA团队已经拥有了Hashed、Polyhain和三家中国交易巨头成为他们的合作伙伴,应该在市场营销上利用这些资源,因为构建一个既可以使用稳定币、又能吸引开发者的DeFi生态系统至关重要。
总之,LUNA曾经倍严重高估,曾经达到过流通市值6亿美元、全流通市值20亿美元,当时以太坊DeFi项目的估值都低于1亿美元;但是现在,LUNA的市值只有1.6亿美元,而以太坊的DeFi项目估值动辄3-5亿美元。现在LUNA看上去是DeFi原生态投资相当不错的对冲标的,而这个对冲不仅限于市值,还包括了生态。作为以太生态以外的头部项目之一,我们认为LUNA是任何深耕DeFi生态的投资人都必须配置的。
如果我们把整个DeFi生态做个盘点的话,YFI和AMPL无疑是类似于每个高中校园中男生被窝里幻想的妖艳贱货,而SNX和LEND这对双胞胎的活泼可爱,软萌大方也让直男趋之若鹜。相比之下,LUNA更像是一个从韩国转校过来的偶像练习生,正在课堂的角落里专心地做着笔记。不要因为她素面朝天,特立独群,一心想着考入清华北大就轻视甚至忽略她。要知道如果她走着正路,最终发光发亮的时候,是谁高攀不起,还尚未可知呢。
另外,我也想展示上面两张图表,让各位品品:如果LUNA在未来3-6个月里在一些交易所上币的话,会产生何种催化剂效果——这可是日活/支付增长、智能合约平台推出以外的一些助推动力。
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