DeFi板块蓬勃发展，关注到这一领域的目光越来越多。可从哪些角度解读DeFi，是每一个关注者首先需要思考的问题。本文提供三个数据维度，供大家参考。
锁仓资产
从今年6月中旬至今，DeFi行情已经持续火热了数月。在这期间，来自DeFiPluse的一张图几乎出现在了所有讨论DeFi的社群和文章中，即关于DeFi项目中锁仓的资产规模。今年以来，TVL指标从7美元最高上升至96亿美元，接近14倍的涨幅，可谓势如破竹。近期随着全球资本市场调整，加密货币也出现一定程度下跌，目前DeFi锁仓规模为83.5亿美元，资产集聚效应仍十分明显。
新加坡金管局局长：在区块链网络之外，加密货币除了作为投机工具外没有任何有用功能:金色财经报道，新加坡金融管理局(MAS)局长Ravi Menon在一场研讨会(Green Shoots Seminar)上公开表示，MAS对加密货币散户投资者发出强烈警告，并始终采取强有力的措施来限制散户对加密货币的访问。MAS认为，加密货币不适合作为货币使用，对散户投资者来说存在高度危险性。这主要是由于加密货币市场中存在大量投机行为，极端的价格波动使其无法成为一种可行的货币或投资资产。Ravi Menon表示，“在区块链网络之外，加密货币除了作为投机工具外没有任何有用功能，自2017年以来，MAS一直就投资加密货币的重大风险发出警告。”[2022/8/30 12:57:39]
来源：DeFiPluse
Michael Burry在发布市场崩盘警告后一天删除了推特账号:6月22日，电影《大空头》主角原型 Michael Burry 删除了自己的推特账号。6月21日时，他曾警告，加密货币和 meme 股票市场有崩盘信号，“加密货币从数万亿美元下跌，或者 meme 股票从数百亿美元下跌时，散户的损失将接近国家的规模”。[2021/6/22 23:56:13]
更细致地来看，笔者用如下树状图描绘了DeFi锁仓资金的分布，其中有两点发现值得指出：
1．从平台类型的角度，资金锁仓规模从大到小依次是：借贷类>DEX>资产类>?衍生品类>支付类。这说明借贷协议和交易平台在目前DeFi板块中处于领先地位，而去中心化支付方向尚未得到充分发展。
ETC Labs首席执行官：ETC除了上涨外别无选择:2020年8月9日至11日，第五届以太坊社区开发者大会正式启动。ETC Labs首席执行官Terry Culver 受邀参与本次活动，发表了题为《以太坊经典的坚韧性》的主题演讲。演讲中Terry Culver就ETC遭受的51％攻击事件展开了详细的事件描述，并进行了问题分析，同时分享了事件发生后团队进行的有效解决措施。据悉，ETC Labs 会继续与联合国儿童基金会（UNicef）和世界野生动物基金会（World Wildlife Fund）发展合作伙伴关系，并在发展中国家和新兴市场中发展超过35个优质的区块链项目；对女性领导的区块链初创公司进行投资，继续与其他公链和社区合作。Terry Culver表示：我们长期深度致力于挖掘真正的公共区块链的潜力， ETC除了上涨外别无选择。（碳链价值）[2020/8/11]
2．从分布集中度的角度，较之以前，锁仓资金在各平台间的分布变化得更加分散，前五平台合计占比61%，而数月以前单排名第一的Maker便占比60%左右。
声音 | 中关村大数据产业联盟秘书长：除了“币”之外，数字孪生是区块链最大的应用:中关村大数据产业联盟秘书长赵国栋表示，数字孪生和区块链是天然的好伙伴，数字孪生是最有价值、最具规模的一类数据资产，缺少区块链将无法具备资产属性。其还认为，除了“币”之外，数字孪生是区块链最大的应用。[2019/12/21]
数据来源：DeFiPluse，制图：Cointelegraph中文
在资产锁定这一指标上，笔者有以下两个观点供读者参考：
1.?资产锁仓规模在短时间内爆发式增长，但当下的83.5亿美元相对于3450亿美元的加密货币市场总市值来说，占比仅为2.4%，未来还有十分庞大的增长空间。
2.现阶段DeFi资金流动十分频繁，多数是以流动性挖矿和投机套利为目的，并且存在加杠杆的现象。除了关注资金大小，我们还应关注资金能否长期沉淀。
用户流量
用户流量是观察热度变化最直观的指标之一。在这个维度上，链上的唯一地址数和第三方统计的月访问量数据能为我们提供参考。
从DuneAnalytics?监测到的链上数据来看，DeFi相关的唯一地址数从年初的10万变化至目前46万，增长近5倍。每日新增在9月初达到7k的高峰，近30日平均每日新增约4k个地址。
数据来源：DuneAnalytics，制图：Cointelegraph中文
盈利能力
DeFi协议多数有其盈利模式，因此可以参考传统方法来分析。例如对于流动性协议，我们可计算其总交易量，按协议费率得出收入多少。早期DeFi项目，总收入通常会100％分配给参与者。而从长远来看，协议可能实施收入分成，以便协议也能从总收入中获取收益。
对于发行协议代币的项目，我们将其收入对应代币市值，可以计算出P/S指标，类似于传统的市销率。下图中笔者绘制了头部15个DeFi平台的收益对比情况。其中，Uniswap、dYdX、Tokenlon和Mooniswap四个平台尚未发行代币，因此缺少代币总市值和P/S数据。两点发现值得指出：
数据来源：tokenterminal，制图：Cointelegraph中文
1.从平台收入的角度，头部效应突出。Uniswap是盈利最佳的DeFi项目，年化收入高达4亿美元，堪比头部中心化交易所的盈利水平。15个项目平均年化收益为4200万美元，较Uniswap差距明显。DEX较借贷类项目盈利能力更高。
2.?从P/S指标的角度，数值越低代表估值水平越低，越高则代表市值被高估的概率较大。在传统估值中，P/S值在1～20倍之间属于常见水平，10～20倍大致划分为高净率。在这一指标上看，DeFi项目的估值水平远远高于传统行业，最低的两个项目是Balancer和KyberNetwork(P/S:24倍）。而最高的MakerDAO高达1602倍，15个项目平均为480倍。
DeFi目前还处于快速的发展阶段，随着其成熟程度越来越高，市场也必将构建出更加清晰、受时间验证的观测指标。笔者也将持续保持关注。
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