摘要：预言机赛道新锐NEST遭严重低估，DCF估值模型显示NEST已具备挑战预言机龙头Chainlink的实力。
区块链的价值是什么？也许答案并不唯一，但是解决「信任」理应被排在一个足够靠前的位置。区块链最大的核心创新在于去中心化的解决信任问题，不需要再去信任和依靠第三方机构的情况下进行价值转移。链上已有的数据作为加密货币市场的「原生资产」，获取并不存在什么难度。但是如何可靠地获取现实世界中的数据，成为了横亘在区块链技术面前的一道必须被跨过的鸿沟。毕竟只有通过与现实世界数据的交互，区块链技术本身才能展现出其应有的价值。正因这一痛点的存在，「预言机」横空出世。
一、预言机是什么？还存在什么问题？
预言机是一种单向的数字代理，可以查找和验证真实世界的数据，并以加密的方式将信息提交给智能合约。当智能合约的触发条件取决于区块链外信息时，这些信息需先写入区块链内记录。此时需要通过预言机来提供这些区块链外的信息。简单来说，预言机就是连接区块链世界和真实世界的桥梁，让区块链世界能够获取到真实世界的数据。目前预言机典型的应用场景包含但不限于DEX、去中心化的稳定币、借贷、保险、、预测市场以及基于区块链的物联网应用等。目前市场上份额最多和市值最高的预言机项目是Chainlink，截止发文时Chainlink市值高居加密货币市场总市值排行榜第七位。除了Chainlink以外，传统去中心化预言机项目还有DOS、Tellor和Band等，这类产品的区别并不大，主要体现在选择单个优质数据源或者是数据源集之上。这类预言机普遍存在数据验证依赖第三方抗攻击性较弱的问题。而在DeFi热潮中，一系列新的预言机解决方案走到了市场面前，其中MakerDAO在2.0版本中通过经济激励的方式刺激用户进行喂价，而Uniswap的AMM模式让每一个具备足够规模的交易对都会产生套利的机会，进而形成了一个天然的预言机，不过MakerDAO的激励模式存在中心化问题，而Uniswap出现滑点后的成交价并无法视作公允价格，因此预言机的问题仍然普遍存在。
二、面对挑战NEST做出了新的尝试
「如何去中心化的对获取数据的真实度进行博弈」，以及「如何对提交优质数据的用户提供激励」。就成了预言机产品进一步优化升级必须要考虑的核心问题。在链上进行博弈并且对参与博弈的多方均设定严格的奖惩制度，是NEST预言机针对预言机市场广泛存在的问题交出的一份答卷。通过这种方案，实现了让价格在链上形成，且形成的是矿工们通过博弈产生的事实，然后直接奖励提供优质数据的用户，这就让整个预言机系统在保证去中心化的同时，实现了数据的可靠以及系统的稳定。NEST预言机的运行模式与Uniswap的AMM类似，是参与者通过向交易对存入资产且报价后将订单打开给其他矿工吃单，而那些被认为存在套利机会的报价自然会被市场消化，最终留下的订单报价则被认为是准确报价，即NEST预言机提供的价格，该报价频率会随着矿工数量的上升同步提升。NEST会对进行套利的矿工以及对系统做出贡献的矿工进行激励，此外抵押代币的矿工还可以分享系统产生的ETH收益。完善的激励体系对于吸引新矿工参与提供了很大的帮助，让NEST得以保持良好地运转。
作为整个激励体系中最重要的媒介，NEST的代币价格对于整个体系的参与者来说至关重要，因为这在很大程度上决定着参与喂价及吃单验证的回报，考虑到代币模型的设计理论上会在二级市场上持续推升币价，因此如何判断NEST代币的「公允价值」，实际上已经成为了这个新锐预言机体系所有参与者最关心的话题。
三、DCF估值模型显示NEST遭严重低估考虑到持有NEST代币最主要的价值体现在可以获得参与ETH分红收益之上，也就是说矿工提供的分红收益是支付给NEST持有者的现金流，既然拿到了现金流数据，选择自由现金流折现估值模型对NEST进行估值自然就成为了不二之选。自由现金流折现模型旨在通过将所有未来的现金流折成现值来求得资产内在价值，在传统金融市场中DCF估值方法的应用非常广泛，也是市场共识度最高的估值模型之一。结合NEST的具体情况后，两段法计算自由现金流折现模型来对NEST进行估值更加适用，简单来说就是先对NEST的现金流增长情况进行预测，得出第一阶段和第二阶段的现金流增长率，并由增长率计算未来的预期的现金流。两段法计算自由现金流的公式如下：其中初始自由现金流为FC0，折现率为c，第一阶段增长率为g1，第二阶段增长率为g2，自由现金流折现值为V。(FC0×(1+g1)n)/(1+c)n代表第一阶段第n天的自由现金流折现到当天的值。FCN(1+g2)/((1+c)N)/(c-g2)代表永续期自由现金流折现值。折现后的自由现金流配合NEST代币流通量，就可以计算得出NEST当下的「公允价格」。NEST3.0上线后一个多月的时间里NEST每日收益增长均值为3.35ETH，假设第一阶段收益保持线性增长，5年后进入收益率停止增长的第二阶段。若以以太坊储蓄利率7%作为贴现率计算，NEST当前的「公允价格」也就是估值应为0.0055ETH，即使把贴现率提高到10%，NEST的估值也应该在0.004ETH，均明显高于NEST的市价0.000157ETH。也就是说，按照现金流折现估值模型计算，NEST现在仍被低估，理论估值是当前25-35倍的水平。以当前预言机市场龙头Chainlink作为参考标的，CoinGecko数据显示，截止发文时Chainlink总市值达到了42亿美元，而NEST的总市值仅为1亿美元。二者间市值落差超过40倍的水平实际上也从侧面上说明了NEST被低估的现状。
四、nToken机制持续赋能NEST
NEST3.0的上线让NEST在过去几个月时间里迎来了爆发式的增长，除币价快速上涨以外，系统产生收益速度明显上升，报价频率也大幅提升，目前NEST平均报价密度已经达到了9.02个区块，主要交易对的数据偏差已经被控制在了一个相当低的水准之上。NEST3.0中最为关键的升级nToken系统也一直保持着相当可观的成长速度。nToken是NEST2.0的扩展，即在原先唯一报价对ETH/USDT的基础上，新增支持开通任意的ERC20代币与ETH的交易对。截止发文时NEST预言机系统中已经开通了44个基于以太坊区块链的优质token报价对资产。每成功开通一个报价对，都会产生该报价对的奖励代币nToken，持有nToken代币可获得该报价对预言机轨道的系统收益权，每周根据持仓占比获取ETH收益分配，而nToken代币也可以在市场上进行流通交易。NEST3.0采用了竞拍激励机制开通预言机报价对，同时也会对未竞拍成功的参与者进行补贴。因此部分投机者会直接在市场上购买NEST参加拍卖，即使无法竞拍成功，也可以通过nToken的竞拍激励赚取NEST代币。这种竞拍设置成功地激发了市场的参与热度，截至目前NEST生态系统中已经销毁了1708万枚NEST，这种持续的销毁行为为NEST代币提供了非常直观的价值支撑。对于预言机产品来说，核心资产报价对ETH/USDT的表现虽然是衡量项目优劣的关键因素，但是能否提供更具想象空间的系统服务对于打造影响力同样非常重要。nToken体系的建立为NEST提供了讲一个辐射整个以太坊生态乃至整个加密货币世界故事的可能，而这种对外部持续输出价值的能力，也成为了NEST代币价格强有力的基本面支撑。
五、预言机赛道竞争刚刚开始
近期DeFi在今年夏天的火热表现虽然略有降温，但是市场并没有出现所谓的「泡沫破裂」式崩盘表现。Debank数据显示，截止发文时DeFi总锁仓量为145.8亿美元，仍保持在历史高点水平附近，部分DeFi代币币价的下跌并未导致总锁仓量出现明显回落。预言机作为DeFi的基础设施，可以有效地解决链上数据缺失的问题，可谓是DeFi发展最不可或缺的关键环节所在。而预言机本身能否实现足够高的去中心化水平也将成为DeFi项目进行工具选择时的考核标准。NEST团队在去中心化方面的设计已经趋于完备，因此相比于包括Chainlink在内的多数传统预言机项目都有着一定优势。诚然项目本身因为去中心化而产生的一些缺少背书的问题存在，但是与同赛道竞品在技术以及逻辑上的优势已经被市场所关注到，而这无疑是NEST未来进一步发展的底气所在。
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