导读：明明是一家软件公司，MicroStrategy却成为了上市公司当中最大的一条“比特币巨鲸”，目前持有价值7.7亿美元的逾4万枚比特币，但它还想继续买。
比特币重回历史巅峰，趁热下场的人不在少数，将其视为信仰的狂热粉丝更是不甘人后，甚至选择发债融资再下重注。
12月7日周一，全球最大商务智能软件与服务企业MicroStrategy宣布，计划发行4亿美元的可转换债券，并将融资所得投资比特币。
按比特币当前的价格，这4亿美元将能够让该公司增持逾2万枚比特币，其累计储存总量则突破6万枚比特币。
作为上市公司当中最大的一条“比特币巨鲸”，MicroStrategy目前持有40824枚比特币，合计价值约为7.7亿美元，投资收益率突破60%。
美联储资产负债表已连续两周缩表，总计缩减规模近千亿美元:4月10日消息，据美联储官网最新数据显示，截至4月4日，美联储资产负债表规模为8.632万亿美元，较3月28日的8.706万亿美元减少约740亿美元。算上此前一周（3月21日-3月28日）缩表240亿美元，美联储自硅谷银行事件后已连续两周缩表，总计缩减规模约为980亿美元。[2023/4/10 13:54:06]
鉴于MicroStrategy拥有如此巨大的比特币储备数量，不少投资者纷纷选择购买该公司股票，并将此举视为对比特币的间接投资。因此，将MicroStrategy说成是比特币的“影子股”似乎也不为过。
不过，这只“影子股”刚刚迎来一波惨跌，这究竟是怎么了？
CREW要求联邦选举委员会调查SBF是否涉嫌“严重违反”选举法:金色财经报道，美国华盛顿公民责任与道德组织（CREW）要求联邦选举委员会调查FTX前首席执行官Sam Bankman—Fried（SBF）涉嫌“严重违反”选举法，理由是他承认在2022年初选期间向支持共和党的团体提供了“黑”钱。该组织的起诉书引用了SBF上个月的一次采访称，SBF向与共和党有关的竞选活动捐赠了3700万美元或更多的资金，而且他的捐赠方式避免了法律要求公开这些捐款。[2022/12/9 21:32:35]
01发债4亿美元只为投资比特币，
股票遭花旗下调评级
12月8日周二，MicroStrategy大跌13.91%，股价跌至290美元下方。不过，自比特币在11月开启本轮强势反弹以来，该股累计涨幅已经超过70%。
Voyager Digital公布其风险管理的最新信息，没有在Celsius平台存放客户资产:6月15日消息，Voyager Digital 公布其资产管理的最新信息，其中表示公司的交易对象都经过其风险委员会的深度尽职调查，Voyager 没有参与 DeFi 借贷活动、算法稳定币抵押和借贷，或衍生资产（例如 stETH）的投资。
据悉，Voyager 在 2019 年宣布与 Celsius 建立合作伙伴关系，但由于公司正在进行的尽职调查和风险管理流程，目前 Voyager 在 Celsius 平台没有存放客户资产。（prnewswire）[2022/6/15 4:27:21]
稍早，花旗银行分析师TylerRadke很快在研报中称，MicroStrategy近期股价似乎涨过了头，且刚刚官宣的4亿美元融资计划让花旗看到了正在增加的风险，因此将该股评级下调至卖出。
数据：ETH矿工收入达18个月低点:6月21日消息，据glassnode数据显示，ETH矿工收入达到18个月低点，为398,080.87美元。[2022/6/21 4:42:33]
在花旗眼中，尽管近来MicroStrategy股价受到比特币投资回报高、三季度业绩强劲等一系列积极因素推动，但即使将该公司盈利能力上升和比特币价格正处于历史高点纳入考量，也很难证明其估值的合理性。
另外，不少内部人士正在大举抛售该公司股票，交易总额超过5000万美元。这表明MicroStrategy股价或被高估，且管理层之中的绝大部分对待比特币的态度或许并不像公司首席执行官MichaelSaylor一样乐观。
在过去的三个月里，Saylor一直高度参与和比特币有关的活动。虽然他很大程度上已经不负责运营，但仍旧拥有公司66%的投票权。
花旗担心，若是比特币越来越让他分心，可能会对公司造成一定的负面影响。此外，雇主点评网站Glassdoor数据显示，在CEO支持率和公司打分方面，MicroStrategy员工士气和情绪均在恶化。
风险方面，花旗看到，虽然MicroStrategy起初投资比特币的规模就很大，高达4.5亿美元，但当时的投资使用的是公司多余的现金，而且比特币价格也仅在1.1万美元左右不算太高的位置。
如今，比特币几度触及价格高位，MicroStrategy为购买比特币而发行新债的做法过于激进，而且入场时机恰巧就在比特币势如破竹之际，这或将成为股价的负面催化剂。
而且部分MicroStrategy投资者可能会认为，他们原本买入的是科技软件股，现在拥有的却是风险更高的资产管理业务，“货不对板”也可能带来抛售潮。
花旗表示，当前的风险/回报偏向负面，根据目前的股价，分析表明，市场正在为其核心业务和比特币的乐观估值预期定价。
自今年8月以来，MicroStrategy的比特币投资已经获得了2.5亿美元的回报，其价值相当于每股股价26美元或涨了20%的股票。这虽然令人印象深刻，但与该股高达172%的股票回报率相比，显然就相形见绌了。若以336美元的股价计算，这意味着未来比特币价格将达到2.5万美元，MicroStrategy核心业务的企业估值/自由现金流比将高达20倍。
02MicroStrategy的“疯狂操作”
身为一家软件公司，MicroStrategy如今却成为了全球持有比特币数量及价值数额最多的上市公司。
这一切始于8月，该公司当时表示，已用2.5亿美元购买了21454枚比特币，并称将采用比特币作为其主要储备资产。
公司首席执行官Saylor进一步称，在不确定的全球形势下，比特币可能可以被用作一种套期保值工具，“是一种可靠的价值存储，比持有现金更具长期升值潜力”。
由此，MicroStrategy也成为了全球第一家公开宣布将比特币作为资产配置的上市公司。
随后的9月，MicroStrategy再次斥资1.75亿美元增持16796枚比特币。到了最近的12月4日上周五，该公司又19427美元单价购买了2754枚比特币，总投资5000万美元。
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