Overview概述
到目前为止，我没有看到一篇令人满意的DeFi的技术和业务的研究报告，决定将本内部研究报告分享给大家。本报告以技术分析为基础描述uniswap业务机制和背后的金融原理。先给出结论：Uniswap是划时代产品，将区块链的现实价值又推进了一步。类似于大航海时代的西班牙对印第安部落，Uniswap类应用也终将对传统区块链产品形成压倒性优势。有价值标的项目会持续发展，而相对无价值的项目将落没。物竞天择，适者生存。本系列报告将分三期：
第一期，对可观察到数据进行横向和纵向对比，以说明我们的观点，并做对应的逻辑推理
第二期，根据数据分析结果对新兴DeFi项目进行业务分析，证明其内在价值和对相关参与者的影响。该篇将运营金融相关概念讨论各项目产生的资产、权益和风险。
鲍威尔：稳定币是央行应该监管的一种货币形式:金色财经报道，美联储主席杰罗姆鲍威尔在6月21日的听证会上回应国会女议员马Maxine Waters询问稳定币发行商是否应获得美联储许可和监管时发表声明称，监管机构将支付稳定币视为一种货币形式，并认为中央银行应该对其进行监管。货币可信度的最终来源是中央银行，美联储在决定任何形式货币（包括稳定币）的未来时应该发挥强有力的联邦作用。让美联储允许州一级创造大量私人资金方面发挥微弱作用将是一个错误。
鲍威尔没有详细说明美联储对监管稳定币的看法，但他最后的声明暗示央行并不看好私营公司发行稳定币。国会可能会在未来几个月推动联邦层面的新规则，将稳定币纳入央行的监管网。[2023/6/22 21:52:53]
第三期，从技术角度出发，佐证第二期讨论的DeFi项目产生业务价值的合理和可行性。该篇将对涉及到的项目进行测试，以etherscan为基础，将交易、合约、ERC20代币等技术内容与第二期业务分析结合，揭示背后的本质内容。
阿迪达斯将推出绑定限量版NFT的代币门控运动鞋:6月13日消息，阿迪达斯宣布adidas Originals与艺术家FEWOCiOUS达成合作伙伴关系，双方将合作推出限量版Trefoil Flower Mint Pass NFT。该NFT将于6月22日上线，持有者将有机会兑换adidas Originals实体运动鞋，此次也是阿迪达斯首次推出绑定限量版NFT且带有NFC标签的代币门控运动鞋。
FEWOCiOUS x FewoWorld: Paint NFT的持有者以及adidas 'Decos' 和 'Soles' ALTer Ego NFT的ALTS持有者将获得一系列优惠，包括折扣价和OpenSea平台上的NFT提前访问权。[2023/6/13 21:34:20]
上地视角看Uniswap类DeFi项目
Ava Labs 推出 Web3 无代码 Launchpad AvaCloud:金色财经报道，Ava Labs 推出 Web3 无代码 Launchpad AvaCloud，主要包括自动化区块链构建器、托管验证器、综合数据工具和链互操作性四款工具，旨在帮助企业建立无代码、完全托管的区块链生态系统。[2023/5/24 22:15:26]
普遍认为Uniswap是一个去中心化交易所。它和传统的去中心化交易所唯一的不同就是拥有自动做市机制，而不是原各类交易所的挂单撮合机制。如果认识只停留在这个现象层面，将错过很多机会，也无法理解为什么DeFi项目在近期集中爆发。我们先进行业务分析，以开天眼的方式解读DeFi现象，再通过技术分析佐证Uniswap价值。
从最易观察的数据出发看各类项目表现
Nexus Mutual社区提案拟下架Yield Token保险产品:5月23日消息，DeFi 保险协议 Nexus Mutual 社区发起提案，拟下架收益代币（Yield Token）的保险产品。该提案表示 Yield Token 保险产品从未导致索赔支付，市场对该类保险的需求普遍缺乏，因此建议 Nexus Mutual 下架并不再提供 Yield Token 保险产品，并将在未来 Covered vault 产品推出时实现有效替换。[2023/5/23 15:20:28]
过去我们一直认为各种数字货币是没有锚定价值的，币值的高低只是控盘能力的表现。除去各交易所的平台币有所谓的一点点价值锚定和传统DeFi资金借贷项目外，就再找不到能证明自己价值的币圈项目。并且无论哪个交易所也都无法证明那减免的一点点手续费和币值之间有什么必然的联系。由于大部分币圈项目都没有对应的价值锚定，更谈不上价值证明。再无法产生价值的情况下，项目方还要赚钱，只能从韭菜身上想办法。那么可行的唯一手段就是：「收割」。此类项目上交易所，除了「羊毛党」流量外很难为交易所带来价值。交易所最理性的做法就是将流量变现，收取高额的上币费、各类手续费。如此则开启难以自拔的恶性循环。这两年币圈的情况，相信大家冷暖自知。此类项目有多少？具体数量不好推测，不过可以反问一下。你真心认为有价值的项目有多少？在此重申观点：有价值标的项目会持续发展，而相对无价值的项目将落没。下面通过几类数据的对比说明第一个观点。以大名鼎鼎的TRX为例，我们从币值变化和总体排位两方面进行横向和纵向对比。首先从市值变化对比。比较没有价值基础的TRX、有价值基础的BNB
币安：正在接受多个司法管辖区监管机构询问在FTX破产中的作用:金色财经报道，币安表示，由于正在接受监管机构的问询，它无法提供关于FTX的细节。币安的一位发言人证实，多个司法管辖区的监管机构正就币安在FTX崩盘中所扮演的角色发起询问。该发言人声称，由于交易所正在与监管部门合作，无法提供更多细节。
据此前消息，币安已向英国议会财政部委员会发送了一份长达五页的证明文件，否认其故意让FTX破产的指控，并概述导致FTX崩盘的一系列事件。与此同时，美国众议院的一个委员会也计划审查币安在FTX破产中所扮演的角色。该委员会宣布将于12月举行听证会，听取币安、FTX和Alameda Research的意见。（The Block）[2022/11/18 13:19:35]
再对比币值的历史排位情况：
TRX最高历史排位出现在2018年底，最高市值排位8，当前市值排位17
BNB最高历史排位出现在2个月前，2020年10月，最高市值排位5，当前市值排位9
对比已经很明显了，TRX乏善可陈，总体在走下坡路。BNB币值稳定持续上升。以此来说明观点：有价值标的项目会持续发展，而相对无价值的项目将落没。同样道理也适用BNB。如果我们今天论证的这个观点是正确的，那么未来UNI市值和BNB的市值对比也会像今天我们对比BNB和TRX的结果一样。
我们再深入观察和推导一下
上面通过数据分析说明了我们的观点。这里并不想只把分析停留在对TRX和BNB。同样的道理是对所有的参与者适用的。我们再对传统上认为有些价值基础的平台币、传统的借贷类DeFi项目、新兴的DeFi项目进行对比分析。由于新兴DeFi项目没有足够长的历史市值数据，这里我们换一种分析方法。用成长率这类指标进行对比。TRX这类已经被排除讨论了，以成长率这类指标考察，TRX早早就被淘汰。
这里以UNI作为基准，截止到2020年12月1日UNI的市值为8亿美金左右。我们以市值8亿作为基础，查看对比的项目经历了多少天将市值稳定在了8万美金以上。我们初步认为当币值经过第一次最高峰涨幅后下跌，再次上涨并且超过8万美金为币值稳定在了8万美金。样本说明：OKB、HT、BNB归为平台币类项目。UNI、YFI归为新兴DeFi项目。SNX、AAVE、LINK、MKR归为传统DeFi项目。归类方法以该币启动时间为依据。
通过”第二次达到8亿市值所需天数“这个指标发现如下现象：
100天左右的都是新兴的DeFi项目，而传统项目，无论是交易所平台还是传统的借贷类DeFi项目都需要600天左右
传统项目的持续时间基本在1000天左右
大部分的传统DeFi项目都是在这一波爆发后，市值才站上8亿美金
观察所有的DeFi项目可以发现，几乎所有的项目都是同时间将市值稳定在8亿美金。
是什么原因促成了这样的变化呢？我们推测由于新兴DeFi项目有区别以往传统DeFi项目的东西，导致整体DeFi项目全部爆发。以上都是以数据进行的推测，下面将从业务角度出发分析新兴DeFi类项目更深的价值。业务价值探讨将在下篇研究报告体现。
Conclusion结语
以Uniswap为代表的新兴DeFi类项目是划时代产品。Uniswap类应用也终将对传统区块链产品形成压倒性优势。有价值标的项目会持续发展，而相对无价值的项目将落没。物竞天择，适者生存。
风险提示：
警惕打着区块链和新技术的旗号进行非法金融活动，标准共识坚决抵制利用区块链进行非法集资、网络、ICO及各种变种、传播不良信息等各类违法行为。
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