在今年1月的最后一周，美股明星股Gamestop出现了大规模的ShortSqueezes，股价也因此上涨了数倍。
这在市场上引起了极大的骚动，将“ShortSqueezes”一词带入了大众的视野。这种现象，即股票出现巨大涨幅，以至于卖空股票的人最终无法对冲股票价格的上涨带来的巨大损失，并被迫以极高的市场价格平仓。这不是什么黑天鹅——历史上有很多知名的例子，比如大众汽车收购案的ShortSqueezes。
其机制很简单：做空者在公开市场上出售股票之前，必须先向别人借出，他们希望后续以较低的价格回购股票从而获利。如果股票价格上涨，他们将出现明显的亏损，并且根据与经纪人的保证金协议，如果他们不想回购股票，做空者则将必须提供额外的抵押品。他们做空的股票此时拥有较高美元价值，如果他们的保证金和抵押品不足，他们的头寸将被清算并强行回购股票以完成平仓。
Revolving Games正基于Overlord NFT项目开发链游:3月24日消息，由Rockstar Games联合创始人Dan Houser支持的工作室Revolving Games，正在开发一款基于Overlord NFT项目的游戏，该游戏以彩色蜥蜴NFT为特色。
Overlord联合创始人Dom Smith表示，该游戏是对Overlord宇宙的全新的探索，并计划从零开始跨链。Overlord的Web3游戏策略首先关注游戏玩法，其次是游戏经济，该团队非常专注于主流采用。（decrypt）[2023/3/24 13:25:01]
还存在另一个风险——由于股票价格飙升，因此从其股票的贷方可能要以这些价格要求其进行股票回购。这迫使卖空者回购要交割的股票，这反过来又推高了市场价格。
到目前为止，在网上已有许多文章讨论这种现象是如何发生在像$GME这样的公司中。本文将讨论期权做市商对诸如此类的挤兑情况需要的应对，以及为什么它不适用于Deribit上的加密货币期权。
动态 | 意大利数字货币交易所Bitgrail宣布破产:据ambcrypto消息，昨日，Bitgrail首席执行官Francesco Firano已确认Bitgrail破产。据此前消息，Bitgrail于2018年2月受黑客攻击被盗1700万XRB，价值1.95亿美元。Bitgrail否认对黑客事件负责，但将“自愿”退还部分XRB，并表示此案件起诉在5-7年内不会看到效果。[2019/1/23]
做市商的工作
很多人对加密货币领域做市商的工作有一些误解。做市商的工作是在证券/衍生品市场中进行双边报价交易，以使他们从其他市场参与者中获得价差而获利，而他们自己的投资组合风险保持相对中性。当您能够交易具有非常相似的风险敞口的各种工具时，这种操作就更容易实现。
例如，如果您看到BTC在Binance上的交易价格为35000，而在Bitstamp上报价34980/35020，则有人在35020买入您的报价，然后在35,000以Binance的价格回购——您获利20美元。当然，这不是无风险的利润——如果您无法在Binance上购买到35000的BTC，同时BTC价格上涨，您可能会因这种策略而亏损。
动态 | 迪拜交易所BitOasis与海湾监管机构合作制定行业监管框架:据cryptovest援引阿拉伯商业网站的报道，总部位于迪拜、在中东和北非拥有重要业务的加密货币交易所BitOasis，将与海湾合作委员会（GCC）的金融市场和服务监管机构合作，为该地区新生的加密行业制定监管框架。此举是针对最近在沙特阿拉伯实施的涉及加密货币的禁令。BitOasis首席执行官Ola Doudin表示，数字资产和区块链技术已成为现实，并将继续存在，他们是货币的未来。这个快速发展的行业还处于早期阶段，目前世界各地包括该地区都正在讨论和制定相关法规。据悉，上周沙特阿拉伯中央银行常务委员会警告公众和公司不要投资加密货币。根据该声明，主要原因是此类数字资产的投资存在高风险，并且不受监管。[2018/8/22]
结论是，做市商有效地采取行动以提高市场效率，并通过捕获产品之间的这些小规模价差进行高频套利。
CyberAgent成立子公司CA GameFi，将在全球市场开发区块链游戏:3月26日消息，智能手机游戏公司CyberAgent Inc.近日宣布成立子公司CA GameFi Inc.，负责运营区块链游戏业务。
CA GameFi的成立是为了利用CyberAgent在主要游戏产品开发中积累的实力，向全球市场（包含亚洲和美国）发布区块链游戏，包括其自身游戏项目以及由其他公司持有IP的游戏。（Bitcoin.com）[2022/3/26 14:19:15]
加密货币相关社交媒体充斥着这种想法，做市商通过在关键价格位置上做空大量BTC来压抑价格，从而改变市场心理，以打压市场价格，并在下跌后以较低的价格做多，从而操纵价格——这显然是荒谬的，因为只需要一次弄错市场方向就会破产。作为做市商，主要任务是尽可能降低风险，以保护自己免受破产。当然，某些做市商可能会愿意在纯风险中性做市基础上，采用带有一些净Delta敞口策略接受某种程度的风险，但越远离风险中性，他们将暴露更多的风险敞口。
GAMEE Bozena Rezab：区块链游戏仍应关注游戏本身属性:据官方消息，9月23日，GAMEE CEO&联合创始人Bozena Rezab在《HyperPay 焦点》第21期，主题为“《走进元宇宙》系列：揭秘链游和NFT热潮背后的‘幕后推手’”专场AMA中提到：元宇宙是一种现实体验（experiential reality），其中一种体验是参与游戏。随着区块链游戏的普及，应该期待新的游戏经济和游戏类型的出现。但是在利用区块链技术塑造游戏的未来时，不应该忽视游戏的核心吸引力是玩法而非技术。[2021/9/23 17:01:13]
期权做市
那么，在具有大量到期期限和行使价的期权领域中，做市商是如何工作的呢？作为期权做市商，其理想情况是有人连续快速地买卖相同的期权，并吃掉价差。这样，做市商最终完全没有头寸，并获得了价差利润岂不是美滋滋。
但是由于供需和流动性，这种情况很少发生。那么，如果做市商卖出了一些看涨期权，他会怎么做呢？
首先，存在期权的Delta风险——对冲这一风险是最简单的，最主流的方法是直接购买基础资产或期货以平衡Delta。
其次，做市商的投资组合中存在多种非线性期权风险，而卖出期权风险当然是很大的。
作为期权做市商，如果无法以价差盈利来平仓刚刚卖出的看涨期权，做市商的目标最终变为得到一个尽可能多的，彼此对冲的多头或空头期权投资组合，这会使头寸看起来像一种大规模的蝶式组合，因此做市商的总体风险是有限的。如果到期时间还很长，蝶式组合的价格不会随着底层资产的变动而显着变化，因此，做市商可以等到接近到期，期权费较低时，才平仓这些仓位。
那么，这对于期权的实际意义是什么？如果某人买入大量期权，相应的做市商卖出，那么做市商不太可能立即选择买入36000看涨期权，相反他们很可能尝试买入2月35000或37000要求部分对冲。根据做市商自己的净期权头寸，随着交易的进行，他会选择不断平衡其风险。如果他们不能购买足够的2月期权来保护对冲，那么他们可能会开始购买3月期权，依此类推，用各种组合策略对冲掉刚刚卖出的头寸，反之亦然。
ShortSqueezes对期权做市商的影响
对于在ShortSqueezes情况下，GME等股票期权的做市商还面临其他风险：
1.股票非常迅速地波动，因此如果您激进地进行期权做市对冲，则很容易承担滑点并造成亏损。
2.股票波动巨大，因此造成隐含波动率非常高。在那种情况下，如果您在那个隐含的交易量水平上拥有净买入期权头寸，则您需要股票真的实现这种波动率才能盈利，否则您的头寸将因燃烧巨额theta而遭受损失。相反，如果您在那里有净卖出期权，并且股票的波动确实很大，那么您损失的资金将比在theta中收取的还多。
3.较高的波动率意味着其他做市商也不愿收紧报价价差，这使做市商很难为任何交易进行有效的期权对冲。
4.由于股票已大幅上涨，因此做市商实际上可能会没有足够的行权价范围来对冲。例如，股票的起价为75美元，最高行使价为300美元。您刚好卖空了$300的行使期权，该股票在夜间上涨至$350。您将无法进行对冲，除非列出新的行权价，否则无法使用更高价的期权进行对冲。
5.如果您的净期权投资组合是多头，为了维持不变的Delta敞口，您需要做空股票。在ShortSqueezes情况下，您可能无法借入股票，即使您可以找到要借入的股票，借贷利率也会飙升。这意味着相对于多头Delta合约而言，将很难交易负delta合约。如果您的投资组合中恰好是多头合成期货，那么该期货的市场价值就会下跌，您就会面对亏损。
6.如果期权是美式期权，看涨期权的持有人可以提前行使期权以交割股票。这意味着，如果做空看涨期权，您将必须在这种情况下交割股票，而如果您没有股票，则必须以某种方式获得股票，同时保持Delta中性，这进一步导致了ShortSqueezes。
请注意，对于Deribit加密货币期权而言，上面的第5点和第6点通常不是问题，因为这些期权是欧式期权现金交割，同时还因为BTC和ETH期货中有足够的流动性，并且跨多个交易所进行套利交易者甚众，所以股票的ShortSqueezes比较难以在比特币上复现。
结论
这篇文章是关于什么是期权市场做市商以及Gamestop式的ShortSqueezes如何影响期权市场做市商的简短讨论。一些做市商在这种情况下可能赚了大钱，而有些做市商输的一败涂地，但是由于各种各样的原因，每个做市商都面临着巨大的挑战，不放弃的为市场提供流动性，而没有选择关掉程序放弃做市！
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。