加密货币资深投资者AndrewKong日前在推特上分享他对于项目代币发行的一些看法。他认为，项目方在开始代币发行时只放出少量代币，可能可以带来短期的市场热潮，但是这却会对项目的长期发展带来负面影响。
为什么那么多项目都会选择在代币发行时只放出少量代币？
首先，早期的风险投资者和团队都进行了锁仓，以保证项目的长期发展。上一轮牛市中，我们看到了很多几乎没有锁仓的项目，结果就是早期投资机构在代币上线交易所后迅速砸盘。从这一方面来说，这是一个好的改变。
研究：香港作为国际金融中心，亦可捉紧Web3时代机遇，进一步拥抱数码经济:金色财经报道，研究预测，若香港实现特区政府的《香港创新科技发展蓝图》愿景，本地创科排名将于2027年及2032年，分别上升至第六及第三位。报告建议香港加快新型工业化，加大研发投入及鼓励专利申请，支持创科初创企业及建构创科生态圈。另一方面，香港拥有5间世界百强大学，提倡留住及吸引创科人才，并提升公众的创新意识，培养以开放态度应对挫折。对于香港致力争取2050年前实现碳中和，报告建议港府发展绿色经济，考虑以香港科技园、数码港及大专院校为切入点，支持环保技术的研发。同时，香港作为国际金融中心，亦可捉紧Web3时代机遇，进一步拥抱数码经济。透过建设国际领先创科中心，让香港加快融入粤港澳大湾区，与其他城市合作以互联互通，将有助提升区内整体排名。[2023/8/18 18:08:03]
YFI的代币发行走出了一个新的模式，成为新的风尚。它采用0预挖、0分配、0募资，被称为“自比特币以来最公平的发行”。不过，相比一般的代币发行，YFI可以说是一个例外，它在发行的第一周，就将所有的代币分发完毕，而一般的项目整个代币分发过程可能要持续几年时间。
日本东京议员：拥抱加密资产可帮助东京与伦敦和香港等金融中心相提并论:一名日本东京市议员公开了将东京转变为加密金融中心的计划，声称拥抱加密资产可以帮助东京与伦敦和香港相提并论。东京都议会议员伊藤悠(Yuu Ito)在接受采访时提到了东京都知事小池百合子提出的提高东京都国际金融地位的计划。但伊藤悠称，除非采取激进行动，否则要把东京提升到与伦敦或澳门、香港等亚洲金融中心同等的地位绝非易事。他表示，加密相关业务可能会让东京获得优势，但考虑到日本比特币(BTC)对日元的持有率在过去三年大幅下降，这绝非易事。他声称，高税率可能已经吓退了投资者，使他们远离市场。伊藤还声称，“政界人士们需要解决与货币政策和比特币税收有关的问题”，并提议在“东京创建一个特区”，让人们可以在免税的环境中使用比特币。伊藤悠补充说，区块链技术应该被用作“一种增长战略”，为东京都“创造财富”。（Cryptonews）[2021/5/8 21:36:55]
不过，在代币发行时只放出少量代币存在很多问题。由于加密市场是低效的，再加上供应量短缺，很容易导致代币价格过高。事实上，我们也会看到，很多项目在上线交易所的最初一段时间里，很轻松就能达成几十倍的上涨。随着流通量增加，代币很快就面临大量抛压，价格下跌几乎成为必然趋势。
欧洲议会成员：为了下一个“大爆炸”时刻 英国必须拥抱区块链:欧洲议会成员：为了下一个“大爆炸”时刻 英国必须拥抱区块链；欧洲议会（MEP）的英国成员Kay Swinburne呼吁，在后退欧时代英国必须拥抱区块链，以让伦敦金融城保持“与时俱进”；她甚至将区块链技术在英国的潜力比作20世纪80年代的“金融大爆炸”。[2018/2/21]
随着锁仓代币解锁，抛压不断增加，代币价格不断下跌，投资者和囤币者会遭受大量损失，社区士气下降，很多散户在下跌中“割肉投降”，默默将该代币从关注列表中移除。项目方就此失去了众多支持者和贡献者。
与此同时，项目方团队不得不花费大量精力应对价格下跌带来的大量负面反应，毕竟在很多散户心中“价格即是正义”。在巨大的干扰下，团队又怎么专心去做研究，做开发，做产品？
而且，在流动性挖矿成为代币分发标配的今天，项目方的流动性挖矿计划是按照币本位计算收益率的。当挖矿奖励不断丧失吸引力，势必会流失很多参与挖矿的流动性“农民”，代币交易的流动性也会收到影响。流动性枯竭，那么代币的价格可想而知。
实际上，已经有很多项目冒着这些风险进行了代币分发，而有一些项目已经经受住了这些风险，比如Curve。火币的数据显示，Curve在上线火币初期，价格一度飙升至5.8美元，此后随着流通量不断增加，开始长达2个多月的下跌，最低跌至0.3275美元。不过，最终Curve还是经受住了考验，此后不断攀升，一度回到3.67美元。
不得不说，Curve这样的项目有非常棒的团队，可以帮助项目成功渡过危机，一轮价格“过山车”，最终有惊无险。但有更多的项目，却在“死亡螺旋”中就此沉寂。增加上线时的初始流通量，采用更加缓和的代币释放方式，这样的风险或许是可以避免的。
那么，怎么去增加初始的流通量呢？
1.给产品使用者发放空投就是一种方法，UNI的空投就是此类典范；
2.更大比例的公开发售也是一个方案，这也让市场可以更好的进行价格发现；
3.代币还可以用于奖励项目的贡献者；
4.更大比例的代币用于启动提供流动性；
5.在正式的解锁期前，为早期投资者解锁一小部分代币。
总的来说，大于20%的初始流通量，每年小于150%的流通量增加速度是比较合适的。每年的流通量增加超过200%对于市场来说是很难承受的。
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