撰文：LDCapitalResearch
如今人人熟知的「DeFiSummer」，源头诞生于2020年的夏天，DeFi爆炸式增长的开启了加密货币的新一轮牛市，在DeFi世界中流动性挖矿被众人所追捧，挖矿不再是实体矿机矿工所专属的名词(挖矿-曾经属于现实生活中体力劳动矿工的专有名词，在加密世界变得如此特别)。
到了2021年DeFi挖矿也延伸出了各种各样的玩法，虽然参与的人众多，但很多人却不知道自己挖矿的收益是由什么产生。
电影王之王中有句台词：「听着，如果你半小时不找到桌上的鱼，那你就是那条鱼」。
挖矿有「挖矿第三定律」，挖矿人需要清楚自己收益是从哪里来，不然自己的本金就是别人的APY。DeFi挖矿中务必去了解挖矿的APY由什么逻辑产出，要挖矿不要「被矿挖」。
重点
DeFi挖矿中收益一般以APY计数，与之对应的是APR，两者区别在于是否有计算复利，APR不计算复利。年收益率相同的情况下，APY的每日实际收益相比APR会更低，通过复利可以使APY显示虚高。
媒体：冬日拉闸限电，伊朗叫停持有合法牌照的中国比特币挖矿公司:据世界说报道，伊朗已于1月14日叫停境内所有持有合法牌照的中国比特币挖矿公司。根据Bitooda网站的统计，伊朗是仅次于美国和中国的世界第三大比特币持有国，占总数的8%。
此外，Digital Currency Group子公司Foundry最近宣布在美国建立新的比特币矿池，据称将是美国最大的。DCG创始人Barry Silbert在推特透露，从2月份开始，来自世界各地的比特币矿工将能够加入Foundry USA矿池。（Crypto News Flash）[2021/1/16 16:20:29]
当然也存在「所见非实」的情况，部分DeFi项目组不注意APY和APR的区别或「故意」APY虚标，需要自己计算实际收益。
挖矿APY的产生主要有四种：
平台借贷利息产生收益
挖取平台币产生收益
质押TOKEN获取平台铸币、赎回、交易等操作环节中产生的收益
机池APY源自自动复投以及投资策略
EOS DeFi挖矿项目EMD疑似跑路:据慢雾区情报，EOS项目EMD疑似跑路，截至目前，项目合约emeraldmine1已向账号sji111111111转移78万USDT, 49万EOS及5.6万DFS，并有12.1万EOS已经转移到changenow洗币平台。据主网部署记录显示，该项目在发布后曾对合约进行升级。 慢雾安全团队提醒，请勿继续将资金发送到该项目。同时，由于DeFi项目的火热，投资者在参与EOS DeFi项目时应注意相关风险，尽可能选择有安全审计公司审计过的项目，并注意项目方权限是否为多签，由于EOS本身的特性，非多签的EOS合约账号可转移合约内的资金。[2020/9/9]
挖矿APY产出一般有这四种，优秀的项目能够把策略结合，能达到一个可持续性的产出。
蓝筹DeFi稳定APY的秘密是什么？下面我们介绍一下各类具有代表性的挖矿平台，并对他们的挖矿逻辑进行分析。
AAVE借贷挖矿平台
AAVE是一款使用者众多的以太坊借贷dapp，存款人向市场提供流动性赚取收益，根据不同token产生的APY也不同。收益由借款人提供，资金使用率越高APY越高。目前稳定币APY2-3%。现阶段大部分的借贷平台都使用此类机制，平台赚取存借款APY之间的差价和借贷清算费用。AAVE出现时间较早，经过黑客考验后仍然正常运营，存在风险较小，但收益也低。
金色财经挖矿数据播报 | BTC今日全网算力下降1.94%:金色财经报道，据蜘蛛矿池数据显示：
BTC全网算力113.140EH/s，挖矿难度17.35T，目前区块高度640360，理论收益0.00000841/T/天。
ETH全网算力181.459TH/s，挖矿难度2311.09T，目前区块高度10512773，理论收益0.01020104/100MH/天。
BSV全网算力1.991EH/s，挖矿难度0.30T，目前区块高度644855，理论收益0.00045198/T/天。
BCH全网算力2.929EH/s，挖矿难度0.39T，目前区块高度645108，理论收益0.00030731/T/天。[2020/7/23]
ALPACA杠杆挖矿平台
ALPACA挖矿需要存入平台指定的TOKEN，铸造ALPACA平台铸造的包装TOKEN，获取借贷产生的利息收益。同时还可以将A包装TOKEN质押挖取ALPACA，获得额外的APY收益。目前羊驼稳定币APY10%左右。
羊驼挖矿通过本身平台的内循环和平台币的价值使APY上升。
动态 | 英伟达下调2019财年Q4收入预估，因挖矿收入下降等:据Coindesk报道，根据1月28日的最新报告，英伟达(Nvidia)称，其2019财年第四季度（截止于1月31日）营收预计为22亿美元，低于此前预估的27亿美元。除了加密矿商的相关收入大幅下降之外，英伟达表示，尤其是中国的经济困境和不确定性损害了英伟达其他客户（游戏玩家和数据中心）对GPU的需求。据报道，英伟达将于2月14日公布其第四季度全部业绩。[2019/1/29]
存在风险：1.流动性提供者可能会因为资金使用率过高而无法取出存款。2.羊驼用户杠杆挖矿爆仓甚至穿仓时，平台需要面临赔付。一旦团队储备金额不足以填补资金漏洞时，会让你的本金受损。
GooseFinance：PancakeswapFork平台
GooseFinanceSWAP平台，挖矿产出平台币EGG，早期为增加TVL，稳定币挖矿和LP挖矿APY超高。当时项目组创新的采取挖矿费，除平台币EGG和EGGLP挖矿以外，所有TOKEN挖矿需缴纳本金4%的挖矿费。进场挖矿需要先亏损本金，此部分燃烧费会用于赋能平台代币，因此EGG价格在项目前期能够保持在一个较高的水平。
动态 | 加拿大圣弗朗西斯泽维尔大学因黑客秘密挖矿关闭整个网络:据thenextweb报道，总部位于加拿大新斯科舍省的圣弗朗西斯泽维尔大学透露，黑客利用恶意软件监控其服务器以运行其加密挖矿导致该大学不得不关闭整个校园网络。该大学表示预计其服务将很快恢复并运行。[2018/11/7]
GooseFinance推出两周后的APR
各种土矿所产出的矿币，土矿常见挖矿方式和GooseFinance一样，但不需要4%手续费。存稳定币或各种TOKENLP，挖取A币，也可以质押A币和质押A币LP挖矿APY超高。例如稳定币质押挖矿只有30%APY，但质押A币或是质押A币LP挖矿能达到上千甚至上万的APY，但所有挖矿产出都是A币。
GooseFinance和土矿能够吸引人的关键在于其超高的APY回报，但风险如下：
项目代码存在漏洞或未设时间锁，项目组或黑客直接将所有钱都偷走，挖矿损失本金。
矿币没有被赋能，同时高产出，高抛压。一旦市场承接能力不足，币价快速下跌，伴随币价的快速下跌导致挖矿收益也直线下降，进入死亡螺旋，直至崩盘。
例如质押A币挖APY10000%的矿，挖三天后手中的币多了一倍，但经过3天的挖取，市场上产出的token已经达到了一倍之多，伴随于此的就是大量的抛售，以至于币价短时间内就可能下跌80%之多，此时你就属于被项目方给挖了矿。
Liquity无息借贷稳定币协议
Liquity的APY来自稳定币挖矿和平台利润分红，质押ETH无需利息借出平台铸造的美元稳定币LUSD。需要质押LUSD挖取LQTY，再通过质押LQTY可以获取Liquity协议手续费分红，两种APY结合能有将近30%的APY。
产品风险：
当市场出现黑天鹅事件，LUSD能否稳定的铆钉usd的价格。
用户质押的ETH大幅下跌后，没有及时交纳保证金被清算，也会出现损失。
yearn-finance-yfibunnyauto">Yearnfinance，BUNNY、AUTO等机池
去年十月YFI内机池的收益
存入TOKEN，机池会自动执行设定的投资策略。通过各大DeFi项目的质押挖矿、提供流动性挖矿等方式赚取收益，同时机池会自动复投挖矿收益，将收益最大化。机池会收取0.5%本金和少部分投资收益作为平台执行策略的费用，像是区块链上的基金。存在风险：机池选择挖矿的DeFi项目存在问题，会导致本金损失。或机池本身代码出现问题导致本金损失。
现阶段该选择如何挖矿
2021年5月19日VENUS，BSC的借贷龙头，有大户在凌晨恶意拉升平台币XVS价格，再通过VENUS存入XVS使用最高抵押率套取金库内大量的BTC、ETH。随后XVS价格崩盘，借贷系统自动清算。但因为XVS的暴跌已经资不抵债，所以出现了一亿多美元的坏账，可能会导致将BTC、ETH质押在VENUS的挖矿用户无法兑付。这也是5.19市场暴跌原因之一。
经历5.19市场暴跌之后GooseFinance等土矿销声匿迹，而Liquity、AAVE、ALPACA等平台能够经受住暴跌，并能有稳定的使用者，因此提供流动性挖矿的存款者能够稳定的获得APY。
在DeFi世界参与各种挖矿需要了解平台APY产出的基本逻辑，需要知道收入由哪个环节，由谁提供。Liquity、AAVE、ALPACA这类平台因为有自身稳定的业务，始终有使用者，而你的APY基于安全审计公司对项目本身的安全性兜底，产自于平台利润和项目本身价值的正向赋能。当平台币的价格、流通能够保持正常水平，你所获得的分红才能保持在一个良好的价格。
而GooseFinance或其他土矿收益逻辑却与主流DeFi项目不同。平台币因初期流通少并且质押挖矿APY超高而暴涨，挖矿产出只有平台币，挖矿APY联动平台币价格。甚至还有Goose这类进场先收挖矿费，挖矿费用于回购燃烧平台币的方式来稳定/提升TOKEN价格。一旦没有新增用户，市场无法消化每天产出的平台币，那平台币价格就会暴跌，随之挖矿APY暴跌，同时挖矿人数减少抛售平台币，TVL也会随之暴跌，最终面临项目失败。
经历暴跌后链上高APY的挖矿项目减少许多，新增用户和用户活跃度也在降低，而且黑客事件的大量增加，使大家资金都会存在交易所/钱包或选择大型DeFi项目挖矿。
现阶段有很多公司或项目推出了固定利率产品，像Coinbase，Compound都推出了APY为4%的固定利率产品。我们期待在未来能够看到更多更加友好的固定利率产品，大资金在寻求资金安全性同时也在寻求更高的收益。
固定利率产品是低风险低收入的选择，流动性挖矿则是收益伴随着风险。
固定收益和流动性挖矿像是DeFi路口的一处分叉，一边是崎岖小路通往世外桃源；而另一边是平坦大道通往平凡都市。
在面临行业的低谷期时，固定收益会是大部分人保险的选择，但流动性挖矿也会受到部分风险性玩家的热爱。
随着行业的进步与发展，DeFi选择越来越多样性，我们往往可以根据我们实际的风险偏好、资金体量、经济周期等来选择适合我们的挖矿平台。
之后我们会推出专门的文章针对固定收益的分析和DeFi挖矿针对性分析。
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