摘要加密货币行业蓬勃发展带来强劲的交易需求，现有主流稳定币存在中心化风险或债务清算风险，投资者对于一款真正符合区块链去中心化愿景的稳定币的意愿很强，行业内研发团队一直在对算法稳定币的稳定机制进行探索。算法稳定币在近两年更新迭代频率高，市场上真正实现稳定目标和被大家认可的算法稳定币屈指可数。因此，本报告探讨认可度最高的法币稳定币所面临的问题，再重点分析算法稳定币的价值性：回顾算法稳定币的迭代历程、介绍算法稳定币的稳定实现机制并验证其稳定效果、从市场数据和链上数据观测其发展现状，并从货币金融的角度分析其货币性及其影响，联想传统金融与区块链的“不可能三角理论”来探讨其价值，最后对算法稳定币的未来发展进行展望。要点总结◆法币抵押型稳定币的市场认可和使用度最高，但面临中心化与监管风险，算法稳定币是一种以内置规则替代人为自由裁量的货币发行体系，克服法币稳定币的中心化问题和加密资产抵押型稳定币的债务清算问题，其发展仍待市场考验；◆算法稳定币大致历经四次迭代：Rebase纯算法型、铸币税机制、部分储备机制和PCV或其他创新型，铸币税机制又分为债务系统、权益系统和债股分离型；◆Rebase纯算法型稳定币逻辑简单但容易受FOMO情绪影响，债务系统型和债股分离型易出现债券购买不足引发通缩死亡螺旋，权益系统型有经济价值支撑，抵押混合型是抵押型和算法稳定币的折中方案，PCV或其他创新型对于稳定机制仍不断探索，非锚定法币型成为新思路；◆稳定币市场受追捧，法币抵押型稳定币龙头效应明显，稳定币市值TOP10中算法稳定币占4席，USDT、USDC和BUSD在市值和供应量稳居前三；Rebase和具债务机制的算法稳定币市场份额显著收缩，权益机制和部分抵押型稳定币持续发展，Rebase型在持币地址和交易地址具有先行者优势，权益机制双代币型算法稳定币后来居上；◆从稳定性效果来看，抵押型稳定币＞算法稳定币，算法稳定币中权益机制型＞部分抵押型＞PCV模式＞Rebase型＞债股分离型＞债务机制型；◆法币稳定币具有“加密货币美元”之称，“加密资产美元化”下传统央行仍控制流动性管控与货币政策决策权，但要让央行负责极具不确定性的加密资产泡沫可能不切实际，法币稳定币面临监管风险，支付金融体系可能受到其带来的金融稳定性风险；合规因素或会冲击现有法币稳定币一家独大格局；◆算法稳定币在执行货币的记账单位、交换媒介、价值存储的基本职能效果较好，基本实现货币性；算法稳定币对现存金融系统或造成冲击，为货币主权脆弱的国家或地区带来福音，给美元霸权带来挑战，但由于市场不成熟仍需国家纠偏；◆算法稳定币基本实现传统金融不可能三角的资本自由流动和固定汇率目标，达到区块链不可能三角的可拓展性和安全性，但持币集中度数据显示当前离去中心化目标仍有差距；◆算法稳定币发展需要高流动性和大市值支撑，同时也存在稳定性与市值的反身性；展望未来，具有实际经济价值支撑的算法稳定币能长足发展，区块链生态为稳定币拓宽实际应用边界而不仅依赖稳定币交易的网络增长，部分抵押型算法稳定币是一种较好的过渡方案。Gate.io让财富更自由！感谢每一位用户对我们的支持，敬请期待Gate的创新产品。新用户请点击注册Gate.io。老用户推荐他人注册，获得40%佣金！点击立刻下载iOS/Android版AppGate.io社群Twitter：https://twitter.com/gate_ioTelegram：https://t.me/gate_ioInstagram：https://www.instagram.com/gate.io/Medium：https://medium.com/@gateioGate.io2021年9月17日
声音 | 银行人士：法定数字货币属于央行内部的保密项目，具体实施路径还在等央行安排:记者从银行人士处了解到，法定数字货币属于央行内部的保密项目，目前由央行牵头，四大行内部在做系统对接准备，更具体的实施路径还在等央行安排。深圳地区推行数字货币有望与建设先行示范区中的有关安排相对接。（券商中国）[2019/12/12]
声音 | 中央财经大学邓健鹏：法定数字货币能提高流通效率并节约流通费用:金色财经报道，中央财经大学法学院教授邓健鹏认为，法定数字货币的发行除了在一定程度上让支付更便利，促进国家经济增长之外，也能提高流通效率、节约流通费用。法定数字货币的发行对于国家而言，基本上没有印刷、发行与流通成本，也不会存在押送货币的成本问题。邓健鹏说：“对于海外支付、境外支付而言，使用法定数字货币无论对于国家还是对于个人而言都更为便利。当然，这种便利是建立在特约商户的基础上的，只要是在约定接受人民币、法定数字货币的国家和地区，就能完成跨境支付。”邓健鹏认为，虽然这种双层运营体系既能利用现有资源调动商业银行积极性，也能够顺利提升数字货币在普通公众中的接受程度，但相关法律法规需要对双方所应具有的义务与责任进行更加明确的规定，使得双层经营体系能够有序运行。[2019/12/4]
声音 | 薛洪言：发行法定数币会降低现金使用比例，减轻金融机构现金保管和兑付压力:苏宁金融研究院院长助理薛洪言分析称，法定数字货币的发行，会降低现金使用比例，减轻金融机构现金保管和兑付压力。此外，数字货币具有可追溯性，金融机构控制资金流向将变得更容易，对于金融业务流程和监管均具有重要意义。薛洪言认为，就普通用户日常使用体验看，数字货币的储存与支付交易，与当前的电子支付体验不会有实质的区别。此外，数字货币离不开信息基础设施的支持，其应用场景具有局限性，特定的场景下依旧需要现金。所以，现金的使用会下降，但会一直存在。?薛洪言分析，不对现有金融体系带来剧烈影响，是央行着重考虑的问题，以此为原则来选择技术路线和推广试点方案。（证券日报）[2019/9/26]
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