今天我们来讲一下孙宇晨所推出算法稳定币：USDD
USDD是由基于波场公链平台构建，由TRONDAOReserve发行与管理的算法稳定币项目。
关于创始人在这里就不跟大家多讲了，毕竟今天的主角的USDD，我们大致讲一下USDD的基本逻辑
USDD从UST身上学到的三大创新：
1.重新定义「铸造」
波联储官方公开的USDD发行量，也就是「铸造」的USDD，其实指的是转入到「地址」内的金额，但实际USDD的总铸造量已经达到9999亿枚。因此，USDD的发行总量并不是由算法控制，而是通过三个多签钱包地址人为进行操作。最后通过地址3，将这些已经印好的USDD出售给白名单交易商最终投放市场。
USDD这种垄断型的发行模式很少被其他算稳项目所采用，不过熟悉USDT发行模式的读者可能会觉得似曾相识，或许孙哥的算稳也一定程度参考了这个著名中心化稳定币的发行模式。
加密金融科技公司FOMO Pay完成1300万美元A轮融资，Jump Crypto领投:8月18日消息，总部位于新加坡的加密金融科技公司FOMOPay宣布完成1300万美元A轮融资，本轮融资由JumpCrypto领投，HashKey Capital、Antalpha Ventures、AbInitio Capital和Republic Capital参投。
FOMOPay的愿景是成为快数字经济中领先的全球银行服务提供商，支持包括加密货币在内的数字支付服务，并与提供央行数字货币（CBDC）项目的监管机构密切合作。（vulcanpost）[2022/8/18 12:33:13]
2.重新定义「销毁」
波联储在直接铸造了9999亿新的USDD的同时，TRX的总流动量并没有任何减少。
这个做法如果换个角度也勉强可以理解。对于这种后续添加稳定币功能的公链来说，最大的问题是公链原先制订好的货币政策无法轻易修改，采用这些由多签钱包模拟的销毁机制，在公链进行彻底升级前也能说是无奈之举。
Jump Crypto报告：UST崩盘期间，大型投资者选择退出而散户继续买入:6月3日消息，Jump Crypto在一份关于Terra崩盘的报告中表示，UST脱锚期间，一些大型投资者退出了与Terra相关的头寸，而小型投资者却在继续买入。
到目前为止，该公司基本上对Terra的消亡保持沉默。尽管Jump的总裁Kanav Kariya在LFG基金会的网站上被列为管理委员会成员，但该报告没有讨论他的公司在此次事件中扮演的角色。
基于公开区块链交易（不包括Jump的内部数据）的发现表明，一些大型投资者比许多较小的投资者更早地退出了UST头寸，这再次表明加密货币仍然是大型专业玩家的游戏。
由研究人员Nihar Shah和Maher Latif撰写的Jump Crypto报告指出，UST的一些大储户早在5月7日就退出了Anchor，而一些小储户则在5月7日至5月9日期间增加了敞口。Jump表示，UST从Anchor流出在UST进一步脱锚方面发挥了关键作用。
报告总结称：“然而，小储户的总仓位规模比中型和大型储户小一个数量级，因此敞口的增加不足以抵消资金外流。”此外，Jump认为，根据对钱包历史的分析，引发这场崩盘的钱包不太可能与专业交易实体有关。（彭博社）[2022/6/3 3:59:59]
不过这种由人工操控代替算法自动执行的做法，无疑给整个稳定币系统带来了新的风险。
Jump Crypto前研究工程师团队负责人已离职并创立EVM兼容区块链网络Monad:4月11日消息，Jump Trading 前研究负责人 Keone Hon 宣布已离职并创立 Monad，其愿景是通过构建一个新的 EVM 兼容、高性能区块链，以及大规模改进 EVM 执行，来释放以开发人员为中心的 EVM 生态系统的潜力，预计吞吐量是以太坊的 1000 倍以上，并实现更复杂的应用程序和更广泛的采用。[2022/4/11 14:16:46]
3.重新定义「算法稳定」
目前主流的稳定币，不论是以UST为代表的算稳，还是USDC这种足额抵押稳定币，其价格的稳定都要依靠一级市场的套利活动来维持。
也就是说，即便二级市场对这个稳定币失去信心，没有人愿意以1美元的价格从你手里接盘，那么持有者依然可以在一级市场将手中的稳定币兑换为等值的其他资产，而这也是市场可以信任一个稳定币的根本原因。
对于USDC持有者来说，他们可以在一级市场将USDC兑换为等值的1美元，因此USDC的信用来源于Circle官方的足额储备。对于UST持有者来说，可以在一级市场将UST兑换为价值1美元的Luna代币，其信用来源于Luna可以无限增发的铸币权，而这个机制由链上代码以及Terra公链的共识来保证。
Luna完成10亿美元融资，Jump Crypto和三箭资本领投:2月23日消息，Luna Foundation Guard (LFG) 宣布完成 10 亿美元融资，本轮融资通过场外销售 LUNA 代币完成，由 Jump Crypto 和三箭资本领投，Republic Capital、GSR、Tribe Capital、DeFiance Capital 等参投。
据悉，筹集资金将用于为 Terra Stablecoin UST 建立以比特币计价的外汇储备。LFG 表示，通过 10 亿美元注资创造的储备金将有效地充当 UST 的赎回机制，以确保在加密市场大幅抛售期间，稳定币的价格仍与美元挂钩。（The Block）[2022/2/23 10:09:05]
但无一例外，以上这些稳定币项目的一级市场都是对所有持币者开放并且兑换的，因为这样才能引导市场自发的套利活动，维持稳定币价格的稳定。
而USDD，却对普通持币者关闭了兑换的一级市场。具体来说，波联储在USDD的一级市场实行了白名单准入机制。目前根据官方的信息，已经有诸如AlamedaResearch以及Amber等机构已经获得了这个白名单的资质。但是请注意，这些知名机构并不是在为USDD的信用背书，他们只是获得了在UST中每个持有者原本就拥有的一级市场交易权。
NEAR生态DeFi项目Ref Finance宣布完成480万美元融资，Jump Crypto领投:2月17日消息，NEAR生态DeFi项目Ref Finance宣布完成480万美元融资，Jump Crypto领投，Alameda Research、Dragonfly Capital、D1 Ventures、OKX BlockDream Ventures、Kucoin Ventures、SevenX Ventures、Kronos、Move Capital、Puzzle Ventures、0xMaki、Caoyin等参投。
Ref Finance本轮融资旨在扩大其团队，继续建设DeFi服务，更好地支持NEAR生态。
据悉，Ref Finance目前作为AMM和稳定币兑换市场，为NEAR生态系统提供DeFi一站式服务。[2022/2/17 9:58:49]
而普通USDD的持有者，目前只可以在二级市场进行交易。因此即便USDD未来的价格脱锚，持有者也只能向二级市场抛售USDD，但无法直接向波联储要求赎回等额的储备资产。
因此，USDD的稳定机制可以说跟算法没什么关系，而是跟波联储或者由他们批准的白名单机构的操守直接相关。
USDD如何实现价格稳定？
USDD在Tron上原生发行，TRX作为区块链的原生代币。
USDD协议使用TRX作为基础货币来定价USDD，并以1美元的稳定价格为目标。当USDD的价格小于1美元时，用户和套利者可以在协议中将1美元兑换成价值1美元的TRX。
相反，当USDD的价格大于1美元时，用户和套利者可以在协议中将价值1美元的TRX换成1美元。
除了这些套利利润，TRON上的超级代表(SR)通过吸收短期价格波动为USDD提供稳定。
该协议用稳定币互换和TRX稳定币互换产生的费用进行奖励。USDD与TRX之间的每次互换都会产生费用(最低0.5%)。该协议将通过自动调整费率来维持市场极端波动下的稳定。
获取USDD?
一旦进行购买，就可以通过Tron网络提取USDD到Tron钱包。
可以通过Curve等DEX获取USDD。USDD/3CRV资金池目前有约3800万美元的流动性来支持进出。
20-30%的APY
说一下这里有着非常高的风险
有多种方法可以获得赚取相对较高的USDD收益。
例如，可以以23%的年回报率在JustLend上质押USDD。
JustLend是Tron上的一个货币市场协议。JustLend上的USDD供应者可以通过将其借给协议上的借款人来赚取其USDD的收益。
寻求流动性池的人可以在Sun.io上质押USDD/USDTLP，Sun.io是Tron上的一个集成DEX生态系统。目前，此策略的APY约为17%至24%。
USDD与UST有什么本质区别？
简单来说，USDD模式，是在完全继承了UST基本模型的基础上，将算法稳定币核心的「Codeislaw」，转变为了「波联储islaw」。USDD的发行、销毁，以及关键的一级市场套利活动，都从依靠代码自动完成调整为了由波联储这个权力机构批准完成。
USDD模式的核心，就是将区块链精神中的开放转变为封闭，将信任最小化转变为信任最大化。
因此，我们需要重新审视一下，这个经过孙哥魔改的UST仿盘，相比原先的UST，又多出了哪些额外的风险。
相比UST，USDD又增加了哪些风险？
.管理风险
即便我们假设由孙哥创建的波联储没有道德风险，USDD的稳定运行依然需要克服很大的管理风险。
举个最近的例子，Ronin钱包约6亿美元资产被盗的漏洞，主要问题就出在多签钱包私钥的链下管理而不是链上逻辑上。如果某些黑客组织盯上了USDD的储备池并盗取了足够多的多签地址私钥，那么将近1万亿已经铸造好的USDD都有可能直接流向二级市场，所有USDD交易对的资金池都将被快速抽干。
当然波联储针对这种风险进行了一定程度的预防，比如地址2中的资金需要经过10天冷静期才能转出。但所有的这些补救措施，依然是在增加用户的信任成本。
.不足额抵押风险
对于USDD模型来说，最大的风险依然来自于TRX的价格下跌，不足以完全应对所有发行USDD的赎回需求。在没有如UST中Luna无限铸币权保证的前提下，USDD依然需要进行超额储备才能应对TRX价格的下跌。
白皮书中有提到，波联储将会在6到12个月内筹集100亿美元作为储备。这笔钱看来目前还未到账。而且即便到账，恐怕也依然会放到一个不知道由谁实际控制的多签钱包里。
可以看出，从始至终USDD都以信任最大化为目标对UST模式进行修改。而这种信任最大化的管理方式，往好了说是增加了团队的调控手段。往坏了说，也更加便于团队肆意操纵市场。
结论：
虽然USDD拿出了由慢雾出具的审计报告，但目前审计报告往往只能确认项目的代码实现了团队所需要的业务逻辑，但往往无法对业务逻辑本身是否存在各种风险发表意见。因此，很多时候审计报告也只能作为有限的参考，经过审计绝对不能等同于绝对安全。
尽管其风险和机制类似于LUNA和UST，但资本还在继续追逐高收益稳定币。可能在短期内，是可以赚钱的。但那些留下来兜底的人将受到严重打击，就好像这个行业还没有吸取教训一样。
今天的分享就到这里，后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿咨询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。
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