前言：「WebX实验室」始终在尝试一件事情，即作为业态观察者，将Web 3.0从Gavin Wood的一个前瞻性设想，梳理成一个系统且具象化的故事。在一个更清晰的主线下，串联区块链发展的碎片，让更多的人更好地理解去中心化网络时代以及它正在如何到来。
【为什么对话Web3世界？】
「WebX实验室」认为，W10.21eb3.0的愿景需要由数量庞大且多元化的波卡生态项目共同协作完成，因此我们希望通过与这些生态（尤其是波卡生态）中的优质项目展开长期性对话和沟通，借助这些“开荒者”的视角，来构建一个更加丰满和深刻的Web 3.0全景图
这次我们请到了波卡金融中心 – Acala，一个更加完整的金融体系视角解读Web 3.0在价值层面的本质。
首先我们第一次接受区块链的概念后，想象力开始延伸到Web 3.0这样整体性的构想，而很多人又都是通过比特币、交易所进入这个领域，并且溯源整个发展历程，金融可以说是去中心化或者区块链发展最为成功的领域，刚经历完泡沫之夏的DeFi就是一个极其典型的证据。
这种成功反映了市场对于去中心化金融的强烈需求，作为Web 3.0世界重要的一部分，金融领域的强烈需求，又是否说明用户特别需要的Web 3.0有区别于当前世界的某些特质呢？这种差异越清晰越能让我们理解Web 3.0世界的本质。
DeFi这个词直译过来是去中心化金融，但是综合考量，用开放金融显然更为合适，因为去中心化是手段，而开放则是结果。而提到DeFi相比于传统的CeFi有什么优势，这些都已经被说烂了，无非就是降低准入门槛、普惠、消除代理人风险等等，但这些可能都还是一些流于表面的特征区别，上升到价值层面可能会简单的多。
首先我们要理解金融的本质以及它对人类社会的价值是什么。几乎是同时，当人类产生了私有财产概念，金融业务就产生了。人性是趋利的，而金融就是人类为了利益最大化发展出来的技术或者服务。
就拿我们最熟悉的保险来说，每个人都付一笔钱给保险公司购买火灾保险。如果有人不幸遭受火灾，则能拿到一笔远远超过他支付的钱，从而避免掉火灾带来的经济困境。乍一看保险公司是亏损，但毕竟火灾不会经常发生，总体保费只要能弥补或超出理赔费用那么总体上就是赚钱的。然后保险公司通过复杂的风险测算和模型，创造出相应保险金融产品，大家各取所需，投保个体能够规避风险，保险公司挣钱，最小的一份资产整个社会都受益了。这就是利益最大化，而且并不是一定要制造出一样看得见摸得着的东西，才叫有产出。
所以金融本质上的价值分为两层，第一让资金去更需要的地方，第二让资金所产生的价值最大化。
那为什么DeFi所映射的Web 3.0中开放金融会成功引起注意？首先无论Web 3.0会产生多大的变革，它还是人类社会的一部分。这个世界里的生产经营活动就还是需要金融去做资产的高效配置。那为什么开放金融会首先成功落地？因为其结果所产生的作用符合人类对利益最大化的追求。
Coinbase首席法务官就欧盟关于修订《资金转移条例》的投票发表反对意见:金色财经消息，Coinbase首席法务官Paul Grewal在Coinbase官方博客就欧盟即将进行的关于修订《资金转移条例》的投票发表反对意见，其表示，若投票通过，这一修订将对Coinbase等交易所进行完整监管，扼杀创新，并破坏自托管钱包，因此建议其他个人或主体发表意见。PaulGrewal称，拟议规则中的其中一项是要求交易所履行新义务，即，收集、验证和报告使用自托管钱包的非客户（non-customers）的信息，这基本上意味着你不能从你的银行账户中取出钱来发送给其他人，除非你与金融机构分享关于接收方的个人数据并验证他们的身份。
Paul Grewal表示，另一项规定要求交易所通知主管当局从非客户的自托管钱包中进行的每笔等于或大于1000欧元的转账。该提案甚至可能会造成全面阻止向自托管钱包转移资金。（blog.coinbase.com）[2022/3/29 14:24:45]
金融的本质是信用交易与货币流通相联系的经济活动。在这个过程中一方以对方偿还为条件，向对方先行移转商品（包括货币）的所有权，或者部分权能，先行交付的一方需要承担一定的信用风险。信用风险会产生很大的交易摩擦成本，你根本不会借钱给一个你熟悉的人。早期我们就需要一个具有极高信用度的中间人来消解这个摩擦成本，在金融市场还不是很发达的时候这样的方式是最切实可行的。但在社会个人总体财产增加、金融意识渐浓、金融科技和活动极大发展这些因素的推动下，又产生了新的门槛和成本，平台赚取了大部分的经济增值，各方追求利益最大的目标又受到了阻碍，这就导致了一部分人开始寻求新的出路。
DeFi带来的就是一个更开放的金融环境。狭义上来说，DeFi是一个24小时不眠不休的金融市场，第二个DeFi借助区块链技术消除了信用交易很大一部分的摩擦成本，也就是一个无中介的透明金融市场。第三就是个体可以更加高效便捷地进行金融活动，理论上用户只需要有一个钱包地址、一定的资金就可以在DeFi上进行一系列的金融操作。这些特征最后产生的最终效果就是满足了人们对利益最大化的切实需求。
而现在我们可以确定的是，Web 3.0所带来的变化一个是所有的东西都在以数据的形式向网络转移，包括实体资产、社会关系、商业行为。另一方面，用户对数据的主权会从有限拥有变成充分拥有，那么这些数据无形中就成为了个体拥有的一种资产。这样整个网络上的资产就会极大丰富，那么接下来面临的最直接问题就是金融需求的产生。
这个时候Web 3.0就需要一个相匹配的金融体系来去进行合理的资源配置，DeFi就承载了这样的作用。
这个时候其实我们完全可以把当前传统金融的体系拿到DeFi上来理解，虽然可能DeFi会产生一些突变，但基于需求产生的业务形态大体是不会变的，借贷、一般等价物、衍生品这些就是例子。所以按照这个模式去设想，DeFi未来的空间会非常大，这种大不仅仅是量级上的还有业务范围上。
Ripple董事会成员：XRP的主要目的是促进跨境支付:9月30日消息，美国前财政部长、Ripple董事会成员Rosa Rios近期在推特上表示，她认为XRP代币是一种加密货币，其主要目的是“促进跨境支付”，而其他大多数加密货币则是“在投机中发现它们的价值”。今年5月加入Ripple董事会的Rios表示，中国最近对加密货币相关活动的打击“说明了问题所在”，这意味着此举旨在打击加密货币市场的投机行为。（Crypto Globe）[2021/9/30 17:16:58]
过去我们可能更多地把注意力放在单一的DeFi产品上，例如Compound基本代表了借贷、MakerDAO基本代表了去中心化稳定币等等，但是随着DeFi的发展，单一产品之间的关系也越来越清晰，后续的创新者也更加注DeFi产品的体系化。
采访中我们会了解到Acala更像是一个金融体系。首先Acala的核心是两个偏底层的DeFi协议。一个是支持跨链多资产超额抵押的稳定币Honzon稳定币协议，为整个网络提供最基础的一般等价物资产。另外一个是释放质押资产流动性Homa Staking衍生品协议，输出更多的流动性。同时还有一些类似DEX这样的必要性基础设施。Acala这个开放性金融体系还有另外两个角色，即合成资产协议Laminar以及入口级应用Polkawallet。
在这样的体系里我们可以看到更加完整的商业闭环。首先，Honzon稳定币协议作为Acala网络中生成稳定币的主要方式，作为价值交换的载体帮助Acala用户能够开抵押债仓（CDP）从而生成稳定币aUSD，用户可以拿着它去做稳定币借贷，它也可以作为整个体系内的核心稳定币，这样外围的应用就可以对此产生大量的需求。而用户在进行超额抵押借贷包括进行其他Staking操作之后锁定的那部分资产就形成了一种极大的流动性浪费，这个时候Homa Staking衍生品协议能够将这些锁定中的资产转换成可交易流动的链上价值凭证，再一次产生收益，这样就能为整个金融生态提供大量的流动性。
而在这个生态中出现了充分的资产和流动性后就会衍生出两种需求，第一就是交易，Acala的联盟内DEX来满足交易需求。第二就是合成资产，即利用稳定资产发行合成资产用于保证金交易，用于获取更高价值，这个时候Laminar就能发挥作用。而Honzon稳定币协议释放出来的流动性可以再一次回归到Laminar或者Honzon稳定币协议上，循环往复。
Polkawallet的角色是一个用户入口和用户池子。这是一个非常高效的设计，即只要用户是波卡生态的，可以直接通过Polkawallet切换到Acala或者Laminar，直观来讲Polkawallet汇聚了一个稳定的用户池，作为整个联盟高用户增长的来源。而这些用户持有的资产就会再次从Honzon稳定币协议或者Homa Staking衍生品协议上开始新一轮的流通。
那么为什么Acala会选择这几个方向，其各个产品的角色定位又都是什么呢？
相比于2020年泡沫之夏的爆发，DeFi在此之前的发展更加具有参考意义。2017年12月MakerDAO上线，2018年借贷协议Compound、Uniswap、WBTC上线，2019年Synthetx上线。因为在流动性挖矿热潮来临之前这些产品都是真实需求的产物。
首先广义上的金融泛指一切与信用货币发行、托管、兑换、结算、融通相关的经济活动，原则上是基于货币建立起来的一个工具体系，那么这点在开放性金融上同样适用。稳定币作为资产的最底层载体，构成了市场的整体，借贷、抵押流动性交易都需要稳定币，DeFi需要这样的一般等价物。
而一开始的开放金融缺少这样的角色。人类经济活动的核心是交易，区块链解决了信任问题带来的交易摩擦成本，但是在一开始BTC、ETH这些主流资产的高波动性无法充当像现实货币一样的一般等价物，也造成了很高的摩擦成本，这对整个区块链产业来说肯定是不利的。这个时候就需要稳定币这样的事物来介入，最高效的办法就是稳定币锚定现实中的法币或者资产。但是由于第三方发行的稳定币始终存在托管、准备金暗箱以及无限增发问题，因此催生出去中心化稳定币这样的新物种。
去中心化稳定币的市场是极为庞大的，首先整个稳定币市场总发行量已经达到了157亿之多，而出来还没几年的DAI，在USDT占据绝对统治地位的情况下，迅速成为稳定币TOP3内唯一的去中心化稳定币，美国通货监理局甚至允许美国联邦体系内的银行可以对私营方发行数字稳定币提供抵押资产的管理服务。
借贷时开放金融极其重要的一环，人类拥有足够多的资产后必然会希望这部分资产能够进一步产生价值，通过借贷获取利息就是很自然的一种习惯。2018年前后，整个加密货币市场更加保守，市场需要更加丰富的金融工具产生更高的流动性。此外由于价格整体下跌，持币用户开始慢慢转向“借贷”、“理财”这种保值性增值金融工具，借贷其实是那个时候最好的一种方式。其实本质上去中心化稳定币也是一种借贷行为。
并且需求也是存在的。首先借方是那些量化交易平台加密货币对冲基金、区块链项目方、矿场等，他们希望通过抵押数字资产获得现金流，或通过抵押目前收益不太高的资产借出高收益资产来对冲风险。而贷方则是希望能够让手中的资产获得额外收益。为什么不直接进行交易呢？因为在去中心化的抵押借贷内，借贷双方都是能够同时获得收益，两手“沾油”的。
而以上抵押性行为以及当前主流性的POS网络的Staking行为都会导致大量资产没办法流通起来，也就没办法持续产生价值。包括此后的小牛市中，用户的抵押资产白白错过了收益机会。那么后续就产生了基于锁定资产发行链上可交易的衍生品来破解这种困境。同时如Synthetix或者Wayki-X这样的合成资产协议以一种数字资产抵押的形式， 通过预言机的喂价，铸造出现实生活中的任何有价资产标的，甚至是非资产类型标的。用户抵押一定数量的数字货币，铸造出合成稳定币，然后这些合成稳定币通过智能合约兑换成任何合成资产，可以是原油期货，也可以是股票等。抵押者赚交易者亏损的钱。
另一方面Acala的Homa Staking衍生品协议也是基于流动性增值的需求。从波卡本身来讲，生态的发展需要大量的资产，BTC、ETH这些巨量的主流资产是一个主要来源，但关键在于主流资产转入波卡需要桥接网络，这个需要一定的时间。那么前期波卡网络内首先能利用的就只有DOT，但问题就在于波卡本身是一个POS网络，前期一定会吃掉大量DOT来为整个系统提供足够强大的共享安全性。那么会引发的问题一个是大量的DOT被冻结，无法进一步扩大收益，产生更多的价值。另外一个就是整个网络内主流资产的流动性是吃紧的。
用户在Homa Staking衍生品协议上质押后可以得到相应的L-DOT，而L-DOT可以参与买卖或抵押借贷再次获得收益。Acala开放金融联盟的Laminar主要业务也是合成资产以及保证金交易方向。
市场上资产足够丰富后，交易的需求也会随之旺盛，但不同以往的是DEX的这样的突变。由于 DEX 的完全去中心化、透明、开放并且没有中心化的权限控制，没有太多 KYC 的渠道限制，没有暗中价格操控和交易量造假，所有的交易记录都在链上，这些特性都使其受到了大量用户的追捧。
和传统中心化交易所不同的是，去中心化交易所DEX允许人们往资金池注入资产提供流动性，这些资产可以被其他交易者交易。而作为流动性提供者，会有交易手续费分红以及奖励性通证的激励，等于一份资金两份使用。这部分抵押的资金，会不断地被交易者所使用，所以也产生了很高的利用率。
经济基础决定上层建筑，我们可以看到在DeFi完成了一系列基础铺设后，用户的需求以及市场上的服务也越来越多元，而随着这些上层建筑的发展，这些底层设施的需求市场也会越来越庞大，就像Chainlink那样。
Acala在构建好这些底层设施后，后续还会为DeFi创业者提供一个类似发放平台的环境，开发者可以在Acala上部署智能合约，并且能够在这个平台上很便捷地获得资产、用户等这些资源。这点对于Acala的开放金融本身也是一个价值的动作，因为上层的需求会进一步驱动用户对稳定币、借贷的需求。
而最近热议的NFT，虽然现在的热度和外界对它的期许与其成熟度并不匹配，但是不能否认其价值空间，因为常规来讲，人们进入到这个市场首先要持有比特币、以太坊这种主流的加密货币作为资产，但是持有的人毕竟还是少数，这是极为不利于用户和资产对整个市场的输血的。
但是现在NFT等于跳过了持有加密货币这一环节，并且现实来讲，用户借助NFT，把自己现实中的资产拿到DeFi上做抵押借贷，相比传统金融，其成本和门槛都是更低的。NFT本身最大的价值就是能承载价值。
【WebX实验室观点】：
未来我们可能需要更加习惯性地将DeFi理解为开放金融，而不是去中心化金融。因为现实中DeFi和CeFi并没有产生非常明显的对立和割裂冲突，反而是一种互为融合的状态，开放金融这个概念更能概括现在的这种形势，因为就像前面所说的开放金融是一种结果，意味着金融的效率进一步提升，去中心化或者中心化都有可能是其中的一种手段。
而我们通过观察开放金融体系的发展，则能够帮助我们理解Web 3.0的内涵，因为在这样一个限定的环境和范围中，我们可以较为清晰地比较Web 3.0构想中的某些特质到底产生了哪些变化，产生了哪些价值。这种因果关系极为可信，因为本质上人性的逐利本能是最不会人的。
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