在冻结用户提款和转帐约一个月后,加密货币借贷平台Celsius今日正式宣布,该公司已自愿向纽约南区声请破产保护,成为继三箭资本、VoyagerDigital之后,因加密货币市场暴跌而沦陷的加密货币业者。
工重号
Celsius将依照《美国破产法》第11章的规定进行全面重组,估计拥有超过10万名债权人,其中PharosUSDFundSP、PharosFundSP被列为最大的无债权人,其他指定债权人包括ICBSolutions、CaenGroupLLC、AlamedaResearch、B2C2和CovarioAG等。
根据文件显示,Celsius申报的资产在10亿至100亿美元之间,负债金额估计相等。Celsius共同创办人暨执行长AlexMashinsky在新闻稿中表示:
“对我们的社群和公司来说,这是个正确的决定,我们拥有一支强大且经验丰富的团队来Celsius完成这个过程。我有信心,当我们回顾Celsius的历史时,我们会认为这是一个决定性的时刻,用坚定而自信的行动来服务社群,并确保了公司的未来”
Celsius指出,声请破产保护将为公司提供稳定业务、完成全面重组的机会,从而为所有利益相关者实现价值最大化,Celsius续称,公司手头上还有1.67亿美元的现金,能够为重组过程中的某些业务提供充足的流动性。
根据《美国破产法》第11章的安排,无力还债的债务人若成功声请破产保护,将可保住公司财产及经营控制权,给予债务人和债权人相当大的弹性,合作重组公司,帮助公司渡过难关。
今年6月13日,Celsius以「极端的市场条件」为由,宣布暂停用户提款、兑币和转帐功能,引发加密货币市场进一步下挫。在接下来的一个月时间里,Celsius总计偿还了超过10亿美元的贷款和未偿债务,但期间也传出资不抵债、深陷流动性危机乃至于濒临破产边缘的消息。
目前,巴马州、肯塔基州、新泽西州、德克萨斯州和华盛顿州的监管机构正针对Celsius的商业行为进行调查。
本周稍早,佛蒙特州金融监管部提醒Celsius用户应「谨慎行事」,称这家加密货币公司「严重资不抵债,缺乏资产和流动性来履行对帐户持有人和其他债权人的义务」。
Celsius究竟怎么了?
无论是Celsius还是BlockFi,所有类银行商业模式公司的破产,都来源于流动性危机,分为几种情况:
一、坏帐亏损。
实际上,所有的银行都会产生坏帐,但只要不伤筋动骨,并非特别严重的问题,关键看坏帐规模,最坏的情况就是巨额亏空,资不抵债。
二、流动负债与非流动资产错配。
一般而言,负债端的期限较短,比如活期存款;而资产端的期限相对较长,比如长期贷款,这样才能获得更高的现金流收益,可一旦产生黑天鹅事件,就容易出现流动性短缺,并导致资产抛售和挤兑。
利差其实就是对「银行」承担流动性风险的补偿。
三、提款需求增加,流动性减少。
无论链上还是链下,金融市场最需要信心,哪怕是传统大型银行都恐惧挤兑,因为任何银行都会有流动性错配问题。
对于Celsius而言,很不幸,这几大问题,它都有。
如果非要说导火线,首先是UST脱钩。
Celsius曾在AnchorProtocol中拥有5.35亿美元资产,此后Nansen的链上数据分析证实,Celsius是促成UST脱钩的7大巨鲸钱包之一。
也就是说,Celsius在UST彻底暴雷前逃了,或许并未有太大的资产损失,但这严重打击了市场信心,以及引发了对Celsius的不信任。
自UST脱钩之后,资金开始加速撤离Celsius,5月6日至5月14日期间,流失超过7.5亿美元。
然后,Celsius此前两次被盗事件被爆出并发酵。
一、在Stakehound上损失了35,000枚ETH
2021年6月22日,Eth2.0质押解决方案公司Stakehound宣布丢失了代表客户存入的超过38000枚ETH的私钥,后来经链上地址分析,其中3.5万枚属于Celsius,Celsius却一直隐瞒该事件,至今未承认。
二、BadgerDAO骇客攻击损失5000万美元
2021年12月,BadgerDAO遭骇客攻击,损失达1.203亿美元,其中有超过5000万美元来自Celsius,包括约2100枚BTC和151枚ETH。
一共1.2亿美元的损失,并不会击溃Celsius的资产负债表,作为一家于2021年完成7.5亿美元融资,享受了牛市红利的独角兽,现金流状况应该比较健康,但实际上并没有那么乐观。
牛市期间,Celsius选择向矿业扩张,冲刺上市。
2021年6月,CelsiusNetwork宣布向比特币产业投资2亿美元,包括购买设备和收购CoreScientific的股份。
2021年11月,Celsius对比特币业务再次投资3亿美元,投资总额达到5亿美元。
2022年5月,Celsius旗下全资公司CelsiusMiningLLC向美国证券交易委员会秘密提交一份FormS-1注册声明草案,开启上市之旅。
矿业是重资产、支出高、回报慢的投资项目,资金陷进去,很难快速回笼,当然恶劣的市场环境,也不支持高估值的IPO。
在当前动荡的市场环境中,Celsius又遭遇了流动性错配的问题。
Celsius允许随时赎回资产,但是很多资产并不具备流动性,如果大量储户挤兑,Celsius无法满足赎回需求,比如Celsius有73%的ETH锁定在stETH或ETH2中,只有27%的ETH具备流动性。
挤兑冲击之下,Celsius「骚操作」不断,开发出了「HODLMode」,禁止用户提现,需要提交更多文件和申请才能解除该模式,这似乎就是告诉投资者:我们快顶不住了,加剧恐慌。
为了应对提现,获得流动性,一方面,Celsius大规模抛售BTC、ETH等资产,另一方面通过AAVE、Compound等DeFi协议抵押资产,借出USDC等稳定币。
Celsius在AAVE有5.94亿美元的抵押品,其中超过4亿美元是stETH,共借出了3.06亿美元资产。
Celsius在Compound上有超过4.41亿美元抵押品,负债为2.25亿美元。
在Maker上,Celsius有5.46亿美元资产,2.79亿美元负债。
看起来抵押率尚可,实则危险重重。
stETH脱钩以及ETH、BTC价格持续下跌,让其不得不增加资产抵押,同时不断的提现需求又会减少其流动资产,于是Celsius采取终极手段——禁止提现、交易和转帐。
在DeFi的黑暗森林中,Celsius成为了众矢之的,猎人潜伏在暗处,随时可以扣动扳机,狙击其资产和清算线,捡拾。
这是一个可怕的恶性循环:
无法获得高收益——资金亏空——流动性错配——挤兑——抵押资产——价格下跌——补仓——继续下跌——继续挤兑
目前,Celsius的资产负债表仍然是黑匣子,或许极需白衣骑士的拯救,加密货币借贷平台Nexo发推表示,可以随时收购Celsius的任何剩余合格资产,Celsius反应冷淡。
也有人寄希望于Celsius的早期投资者——USDT发行方Tether,然而Tether似乎只想撇清关系,并表示:Celsius的持续危机与Tether无关,也不会影响其USDT储备。
每一轮牛熊周期转换,总会经历去杠杆的阵痛,总有人或机构成为被献祭的「代价」,LUNA的算法稳定币DeFi叙事破灭后,CeFi也迎来叙事幻灭时刻。
创业狂人Mashinsky一生并未有太多坎坷,桀骜不驯,如今在周期面前,或许他不得不低下头颅,向市场认输。
所有命运赠送的礼物,早已在暗中标好了价格。
结论
天下没有新鲜事,如今的Celsius,望过去,满是曾经企业的影子。
在流动性泛滥的时代野蛮生长,以高收益率为诱饵,疯狂行销吸储,扩张负债端,当借贷业务无法满足庞大的沉淀资金的使用,开始疯狂对外投资,房地产、上市公司债权、VCLP……为了追求更高的收益,资产往次级下沉,坏帐和资金错配成为了皇帝的新衣,大家熟视无睹,一门心思奔着上市敲钟,书写人生传奇。
流动性的音乐总有停止的那一天,巴菲特名言永不过时,只有等到潮水退潮了,才知道谁在裸泳。
做人贵在有自知之明,无论是美股还是加密货币,赢家享受的终究是Beta红利,大多数人的财富来自于周期,而不是实力。
但行好事,敬畏周期!
希望这篇文章对大家有一定的帮助。
结语:
工重号
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