灰度向美国证券交易委员会申请将旗下比特币基金转型为比特币现货ETF，今年6月底被当局拒绝。灰度昨发新闻稿宣布已经向提交开庭的诉讼文件。
灰度(Grayscale)去年10月向美国证券交易委员会申请将旗下比特币基金转型为比特币现货ETF，审议被多次推迟后，最终仍然在今年6月底被当局拒绝。当时执行长MichaelSonnenshein随即发声明表示要向SEC提出诉讼。
事隔多月后，灰度与SEC的官司再有新进展。灰度昨日发新闻稿指出已经向提交开庭的诉讼文件，并同时在灰度的官方网站公开。
灰度在文件两项陈述中便开门见山，指控SEC的裁决「武断、反覆无常」，甚至是在比特币现货ETF与期货ETF之间造成「不公平的歧视」。
SEC拒绝现货比特币ETF申请的原因并不神秘，他们五年来一直重申同样的理由，他们认为BTC市场存在着虚假的交易和被纵的交易。但SEC却批准了同样只基于比特币的期货ETF。
灰度GBTC负溢价率扩大为39.68%:金色财经报道，据Coinglass数据显示，当前灰度总持仓量达165.88亿美元，主流币种信托溢价率如下：BTC，-39.68%；ETH，-47.26%；ETC，-68.56%；LTC,-53.02%；BCH，-49.07%。[2023/1/13 11:10:49]
这正是Grayscale反驳SEC的关键。
Grayscale认为，SEC应该解释为什么对现货比特币ETF更严格，而对期货更宽松。在没有充分理由的情况下，这是明显不公平的。
那么这也不由得令人生出疑问，作为全球最大的数字货币资产管理公司，Grayscale为何一直执着于现货比特币ETF？
在解释这个问题之前，让我们先来了解GBTC存在且能够自2015年以来保持正溢价的原因。
3月19日灰度信托各币种均未增持:美东时间3月19日，灰度信托各币种均未增持。GBTC溢价率-0.04%、ETHE溢价率-0.06%、ETCG溢价率0.31%、BCHG溢价率4.36%、LTCN溢价率14.35%。[2021/3/20 19:02:49]
GBTC的推出旨在帮助美国高净值投资者们在当地法律允许的范畴内投资比特币，就像购买基金一样。自2014年10月28日起，GBTC就暂停了其赎回业务，只能单边存入BTC，但不允许将GBTC赎回为BTC。
GBTC目前管理着635,240个比特币，按照目前的现货价格，价值128亿美元。这意味着，它692,370,100股流通股中的每一股都由0.00091723比特币支持。
显然，GBTC为投资者提供了一种，在不直接持有任何自托管货币的情况下，还能够享受该货币风险敞口的投资模式。因此，在过去大放水的宏观环境下GBTC成为了一个香饽饽，一些不能直接持有BTC现货的个人或机构，争相买入GBTC。这也成了GBTC获得高达20%正溢价的原因之一。
灰度资产管理总规模三天增加25亿美元:根据Grayscale（灰度）在推特上披露的数据，其资产管理总规模在过去三天内增加了25亿美元。12月15日，灰度资产管理总规模为130亿美元；而截至12月18日，这一数字已经升至155亿美元。（U.Today）[2020/12/19 15:47:19]
正溢价的存在也带来了另一个飞轮——套利。加密机构只需要在二级市场购买BTC，然后存进Grayscale，在GBTC解锁期结束后以更高的价格卖给那些想要进场的传统机构，获得高达20%的盈利空间。
这种牺牲流动性换取收益的方式，在牛市自然一路高歌猛进。但之后的事大家都熟悉得不能再熟悉，随着TerraLUNA的崩盘在整个数字资产市场引发连锁效应，让本就悬崖边的市场受到重击。在此之前，加拿大3只比特币ETF面世后，GBTC的正溢价就已经快速消失并且在2021年3月出现负溢价。崩盘之后，机构可能还会通过抛售GBTC来满足保证金要求，从而导致GBTC对NAV的折价越来越严重。
过去30天灰度共增持超36.5万枚ETH和1.4万枚BTC:12月14日，加密分析公司Bybt.com发布数据报告称，过去30天内，灰度投资公司一共购买了36.5万枚以太坊。与此同时，其还增持了超过1.4万枚比特币。至此，灰度目前共持有约294万枚以太坊和56.1万枚比特币，其总价值分别为17.4亿美元和107亿美元。报告指出，尽管目前比特币在灰度投资组合中占主导地位，但以太坊增持幅度明显。[2020/12/14 15:09:17]
所以，如果GrayscaleInvestments能够将其转换为现货ETF，或者如果投资者再次愿意为GBTC的不可赎回比特币支付更多溢价，GBTC的负溢价才有可能会消失。
灰度抗辩根据
灰度指出，其遭驳回的现货ETF与其他被获批的比特币期货ETF，皆得基于现货市场比特币定价数据，认为比特币期货ETF与现货ETF实则面对着同样市场风险﹕
灰度BTC信托持仓再增1091BTC:AICoin指数行情显示，美东时间10月21日，灰度比特币信托持仓量增加1091BTC，总持仓量已达466591BTC。[2020/10/23]
如果有人能够操纵现货比特币市场中的比特币价格，那么比特币期货ETF将面临同样的操纵风险。
灰度又质疑SEC审核比特币ETF时候，反而采取了更严格的测试，扭曲了市场测试作为合规的要求，有违其「旨在防止欺诈和操纵行为和」和「保护投资者和公共利益」职责。
目前按灰度官方网站提供的时程，10月18日截止法庭之友向书，而SEC方面则要11月9日提交文件，而灰度则要在11月30日回覆，预计在今年12月结束辩论意见摘要。
WisdomTree比特币现货ETF再遭拒
在灰度向法庭提交文件的同日，SEC再次拒绝WisdomTreeInvestments的比特币现货ETF。WisdomTree在今年1月提交有关申请，审核被多次推迟。事实上，WisdomTree并非首次申请比特币现货ETF，在2021年3月曾提交过申请，并在12月被拒绝。
WisdomTree有别灰度的强烈反抗，数位资产主管WillPeck在9月底接受《Cointelegraph》访问表示，他们计划在不提讼的情况下，与SEC「更有效地接触」，但解决监管机构拒绝现货比特币ETF申请的一些原因可能需要时间。
未来现货比特币ETF能否申请通过？
对于ETF成功申请通过而言，机构投资者的兴趣可能占了很大一份比重。
Fidelity于2021年9月发布的一项调查显示，52%的机构投资者在其投资组合中持有数字资产；然而，54%的受访者表示其波动性仍然是一个重大障碍，44%的受访者表示他们对数字资产的基本面缺乏了解。
到了2022年4月，80%的机构投资者表示相信数字资产的表现可能优于传统的投资形式。
随后，Terra事件发生，导致CelsiusNetwork,VoyagerDigital,以及3AC事后申请破产，对比特币表示投资兴趣的机构便改口说需要重新评估。
鉴于机构逐利的本性，Grayscale想要在熊市期间得到SEC的帮助重回正溢价大概率是天方夜谭。
但随着BTC和Web3的发展，以及对传统领域的渗透，会有越来越多的新生/传统机构接受数字资产，在下一个放水时代来临之后，投资者信心回归，GBTC这个只进不出的吃豆人，也将有望重新成为牛市发动机。
如前所述，牛市期间，在众多机构投资者的支持之下，现货ETF的申请通过的可能性会大大提高。但是申请的通过，也只会成为数字资产进入下一个时代锦上添花的催化剂。
希望这篇文章对大家有一定的帮助。
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