主要观点
尽管更大、更传统的市场波动性上升，但比特币的实际波动率仍处于2年多以来的最低水平；基于比特币的基本特征、创纪录的期货未平仓量和过去的价格走势，这段低波动期很可能很快就会结束；适度的多头头寸和不断恶化的经济前景增加了再次下跌的可能性。
每个人都对比特币令人眼花缭乱的波动性有不同想法：有人认为这是好的特征，有人认为这是毁灭性的。然而，过去几周的价格走势让几乎所有的市场参与者都摸不着头脑。尽管发生了重大的宏观经济事件和传统市场的波动性加剧，但比特币的波动性已降至其13年历史中罕见的水平。
幸运的是，有一些先例及工具可以帮助我们进一步理解。也就是说，这似乎是一种熟悉的浓缩信息，而不是一种全新的机制。
近期的低波动性
衡量比特币已实现波动率的最流行方法是BitMEX的30天指数BVOL。波动率衡量资产或市场价格随时间的波动率。尽管隐含波动率在其他更大、更传统的市场达到13年高点，但BVOL仍处于2年多以来的最低水平。
Optimism已启动第二轮治理提案投票:6月24日消息，以太坊 Layer 2 网络 Optimism 已于北京时间今日 3:00 启动第二轮治理提案投票，投票将持续至北京时间 7 月 7 日 3:00。本轮被批准就 OP 代币分配进行投票的项目包括了 ParaSwap、Optimistic Railway、dForce、GYSR、Mean Finance、Raptor、Balancer 与 BeethovenX、Summa、WardenSwap、Pickle Financ。此外，Ooki Protocol、Infinity Wallet、Beefy、0xHabitat、Thales 也已提交提案但目前未获得明确批准。
此前结束的第一轮治理提案投票中，共有 25 个项目的提案获得了通过，总计将向这 25 个项目分配 3600 万枚 OP 代币。[2022/6/24 1:28:46]
流动性驱动市场。在许多方面，比特币一直是系统流动性最纯粹的信号之一。随着美联储开始执行收紧金融条件的任务，比特币与其他资产相比一直处于劣势——直到最近。
HiSwap 声浪计划第一期项目NanaFarm（香蕉）将开启治理代币NANA流动性挖矿:据DeFi农业项目”NanaFarm“目前公布即将开启其治理代币NANA流动性挖矿，并公布3项生态决策，1、NANA代币的总发行量为1000万，虽然采用100%零预挖，但有1%将被直接发行注入流动池；2、开放农场合伙人计划，任意用户可发送ETH众筹合伙人身份，获得5%的产矿持续分红，众筹的ETH将与直接发行的1%NANA注入初始池永久锁定 3、在NANA-ETH上线的前30天只开放一个主池，不开放任何零撸资金池，截止发稿前，NanaFarm中文社区的首场AMA已举行并开始招募合伙人与志愿者。[2020/9/30]
虽然最近的一些事态发展对整个市场的风险溢价/流动性产生了重大影响，情况仍然如此。以上周为例，当时密歇根大学消费者信心指数的CPI、PPI和通胀成分均高于预期。隐含的联邦基金利率和美国国债收益率曲线的大部分部分都达到了当年的新高。标准普尔500指数和纳斯达克指数也创下2年新低。
稳定币初创公司Liquity计划实施“零治理”:金色财经报道，即将启动的稳定币初创公司Liquity计划实施“零治理”。最值得注意的是，Liquity的智能合约将根据需要进行调整（不需要由代币持有者组成的治理委员会）。Liquity将没有治理代币，但仍计划使用流动性挖掘来促进早期采用。其提供了一个“增长代币”（GT），持有者将持续通过Liquity费用获得少量收益。最近的电话会议尚未解决有关Liquity将通过GT奖励哪些行为的问题。[2020/8/26]
那么比特币最终会成为一种长期波动的避险资产吗？这会是期待已久的脱钩的开始吗？在五月份的所有强制抛售之后，比特币会首先触底吗？这是可能的，但又不太可能。
一些迹象
回归波动的基本情况是它仍然是比特币资产本身的核心特征：固定供应意味着需求的任何和所有变化都完全由价格变化反映。比特币仍然是一种新兴资产，处于新生的、探索性的、价格发现阶段。最后，尽管在5月份进行了清洗，但杠杆的使用不仅活跃且良好，而且从某些方面来看，处于历史最高水平。
北京大学光华管理学院刘晓蕾：监管并没有禁止数字货币交易 比特币不能当现金花:在今日晚间央视财经《对话》节目中，面对网友“比特币在中国的交易合法吗”和“比特币可以当现金花吗” 的问题，北京大学光华管理学院金融系主任、北京大学光华区块链实验室主任刘晓蕾说：ICO和交易平台在我国是禁止的，但是数字货币的交易来看，在监管上并没有一个不允许的态度，唯一要提醒的是，对区块链，比特币不了解的百姓，不要跟风炒作。比特币可以当现金花吗？回答是不能。[2018/6/3]
让我们从一些技术分析开始。虽然通常具有可疑的价值，但对于几乎没有传统基本面的资产，TA可能具有指导意义。
当前的价格走势异常，但并非独一无两。BVOL过去曾达到这些水平。最近三个BVOL收盘价低于25导致大幅波动。两个上，一个下。
另一个值得注意的指标是布林带(BB)或布林带宽度(BBW)。该波动率指标再次处于2020年10月以来的最窄水平，表明价格即将出现明显的波动。
比特币价格震动较大:根据Bitfinex数据显示，美国时间4日凌晨3：00比特币价格于15210美元开始波动下跌，至4日上午9：00下跌至14060美元，此后价格波动上升，至4日晚间8：00价格上涨至15089美元，此后价格基本维持在15000美元附近。至5日凌晨3：00价格略有下跌，收于14983美元。[2018/1/5]
回到基本面，比特币市场的期货未平仓合约杠杆比率处于历史最高水平。虽然5月份大量无担宝和抵押不足的债务被抹去，但目前的期货杠杆率超过BTC市值的3.5%，这无可厚非。除此之外，大多数头寸的开仓价约为19,000美元。
这给低波动性将继续存在的想法泼了更多的冷水。综合的、累积的杠杆作用为市场的重大举措做好了准备。杠杆头寸容易被清算。平仓会加剧价格波动，导致进一步平仓和平仓/平仓。这种反馈循环被称为挤压、去杠杆或清算级联。
那未来呢？
似乎有可能出现大幅变动并恢复波动。虽然不可能知道移动的确切方向，但我们可以查看定位和趋势来评估可能的情况。
杠杆增加了移动的可能性，但所述杠杆的定位决定了其方向的可能性。总体融资利率略为正，看跌期权/看涨期权比率略有下降，ATM隐含波动率下降，以及BTC期权25delta为负，这表明交易者头寸偏软多头。
进一步增加了轧多的可能性，在当前范围内的清算似乎比在其之上的多得多。
我们还看到比特币的哈希率继续攀升至历史新高。随之而来的巨大难度增加以及摇摇欲坠的债务市场、高能源价格和较低的BTC价格意味着矿工可能面临严重的收入压力。
17,000美元到18,000美元之间的区域似乎是矿工生产BTC的平均成本。最近估计他们持有大约78.4kBTC。如果BTC价格低于平均生产成本，矿工可以开始分配其中一些资产以保持偿付能力。这是轧多的额外载体。
在流量方面，大量资金将比特币视为货币扩张时期的“最快的马”。然而，现在我们正处于货币紧缩时期。
特别是如果美联储能够继续沿着目前的道路走下去，那么流动性将继续收缩。这不仅大大降低了有意义的增量购买的可能性，而且最终可能导致有意义的增量卖出，因为机构和零售业都试图获得越来越少的美元。
上涨的主要催化剂将是美联储鹰派立场的逆转。由于失业率为3.5%，而CPI仍为8.2%，主要是由于粘性的结构性因素，这在不久的将来似乎不太可能。然而，有一个例外，那就是金融市场出现“崩溃”。目前最脆弱的市场似乎是国债市场。需要注意的是，如果美国国债市场真的“崩溃”，我们可能首先会看到跨资产类别的大规模抛售，实际上是我们今年所见情况的精简版。
考虑到宏观观点，尽管不太可能，但仍有一些可能导致直接上涨的情况。其中一种情况是美联储干预外国市场。也就是说，其他中杨银行向其主全债务市场屈服。货币危机和相关的安全航班遵循其最近的模式并支撑BTC需求。最终，为了防止传染和支持地缘政志盟友，美联储使用外汇互换额度重新液化了更广泛的系统。
但同样，更有可能的情况似乎首先下降。如前所述，BVOL收于历史低点。事实上，BVOL的确切历史低点是比特币大幅下跌的前一天。
2021年后的价格走势似乎与2017年后的价格走势密切相关。在下降之前，BTC在6,000美元的范围内花了不到5个月的时间。到目前为止，我们已经测距了4个多月。
BTC的相对强弱指数似乎正在形成类似的模式。
最后，链上行为似乎也支持这一点。短期持有者的支出产出利润率(SOPR)指向近期买家在反弹期间抛售，而不是长期吸收代币。
因此，流动、定位和历史表明再次下跌的可能性增加。
从历史上看，比特币的底价与持有10-100比特币钱包的实际价格有很强的融合。但考虑到所有变量和变动因素，这应该持保留态度。
总结
事实证明，即使是BTC的波动性也是不稳定的。但是，如果历史可以作为指导，我们可能会接近这个范围的尽头。无论BTC采取什么方向，比特币的基本面看起来都一如既往的强劲。供应继续被长期持有者锁定，用于保护网络的能源继续创下历史新高，中杨银行似乎没有好的选择。
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